专题研究：《疫情冲峰结束，线下活动拐点已至》2023-01-05
　　搜索指数显示疫情已提前达峰，受疫情冲击较大的一线城市逐渐恢复。
　　目前疫情相关关键词的搜索指数已经加速回落，说明目前疫情冲峰阶段已过。地区角度，北上广深等一线城市受到的疫情冲击较为严重，当前正在加速恢复。
　　根据全球经验，一般疫情放开到达峰往往经历1~2个月，新加坡、中国台湾达峰较快（1个月），韩国、日本达峰较缓（2个月），中国大陆的情况符合上述规律，从“新冠”关键词搜索频次来看，本轮疫情达峰大概经历了1个月（11月底~12月底），未来恢复到疫情低点一般需要2个月。
　　消费活动：北京、广州地铁出行加速恢复，上海、深圳紧随其后；线下活动拐点已至，服务消费开始回暖。
　　服务消费方面，截至目前，12月电影票房收入同比增速为-42.3%（前值-70.8%），12月主要城市地铁客运量同比增速为-45.5%（前值-26.8%），其中北上广深地铁出行皆有改善迹象，服务消费开始回暖；
　　实物消费方面，截至目前，12月乘用车零售同比增速为12.6%（前值-5.0%），12月30大中城市商品房成交面积同比增速为-22.4%（前值-24.4%），消费信心受到提振，商品消费稳中向好。
　　元旦期间，我国服务消费改善，其中电影票房同比-48.4%（好于国庆期间的-64.6%），旅游接待同比增长0.4%（弱于国庆期间的19.0%）；国内航班数据同比-31.5%（较12月-41.0%有所改善）。
　　对标海外，目前我国票房、旅游恢复至疫情前四成，相较于海外的恢复至八成的稳态，还有接近一半的修复空间，预计恢复节奏在2月会进一步提速。
　　复工复产：生产分化，能源化工边际改善，但全国物流供应依然承压。
　　生产方面，最新一期高炉开工率为75.2%，环比季节性回落；焦化开工率为81.9%，地炼开工率68.6%，能源化工边际改善；全钢胎开工率44.7%，汽车生产继续探底。
　　物流方面，截至目前，12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-25.0%（前值为-25.7%），整车货运流量指数同比增速-35.7%（前值-29.8%），供应链依然承压。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-01-0509002023-01-0615002专题研究疫情冲峰结束线下活动拐点已至2023-01-052A股策略观察地产销售显著回暖出行消费边际修复2023-01-053每A股策略观察A股定价状态与基本面预期变化12月第5期2023-01-054日海外策略研究港股企稳两万点关口2023有望重回牛市2023-01-054报A股策略观察布局内需扩张恢复重视价值底部反弹2023-01-055告行业更新房地产拉开居民驱动的新模式大幕2023-01-066回行业日报周报双周报月报石油2023年国内需求恢复仍是主基调2023-01-057行业事件快评计算机欧拉及高斯落地加速关注华为产业链2023-01-057放公司更新报告保利发展600048利润率的行业标杆2023-01-068公司更新报告志特新材300986地产政策改善现金流铝价低加快渗透率成本低提升市占率2023-01-069公司更新报告中国核电601985核电电量略超预期新能源装机放量在即2023-01-0610公司更新报告长江电力600900电量隐忧落地来水边际好转2023-01-0610公司更新报告靖远煤电000552收购过户增厚EPS未来仍有成长性2023-01-0511公司首次覆盖祥鑫科技002965新能源领域加速导入订单充足业绩可期2023-01-0511量化高频监测报告市场普涨大盘成长风格强势2023-01-0512英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301062023-01-0613证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-01-0509002023-01-061500专题研究疫情冲峰结束线下活动拐点已至董琦分析师021-386747112023-01-05dongqi020832gtjascomS0880520110001搜索指数显示疫情已提前达峰受疫情冲击较大的一线城市逐渐恢复韩朝辉研究助理021-38038433目前疫情相关关键词的搜索指数已经加速回落说明目前疫情冲峰阶段已hanchaohuigtjascom过地区角度北上广深等一线城市受到的疫情冲击较为严重当前正在加S0880121120065速恢复根据全球经验一般疫情放开到达峰往往经历12个月新加坡中国台湾达峰较快1个月韩国日本达峰较缓2个月中国大陆的情况符合上述规律从新冠关键词搜索频次来看本轮疫情达峰大概经历了1个月11月底12月底未来恢复到疫情低点一般需要2个月消费活动北京广州地铁出行加速恢复上海深圳紧随其后线下活动拐点已至服务消费开始回暖服务消费方面截至目前12月电影票房收入同比增速为-423前值-70812月主要城市地铁客运量同比增速为-455前值-268其中北上广深地铁出行皆有改善迹象服务消费开始回暖实物消费方面截至目前12月乘用车零售同比增速为126前值-5012月30大中城市商品房成交面积同比增速为-224前值-244消费信心受到提振商品消费稳中向好元旦期间我国服务消费改善其中电影票房同比-484好于国庆期间的-646旅游接待同比增长04弱于国庆期间的190国内航班数据同比-315较12月-410有所改善对标海外目前我国票房旅游恢复至疫情前四成相较于海外的恢复至八成的稳态还有接近一半的修复空间预计恢复节奏在2月会进一步提速复工复产生产分化能源化工边际改善但全国物流供应依然承压生产方面最新一期高炉开工率为752环比季节性回落焦化开工率为819地炼开工率686能源化工边际改善全钢胎开工率447汽车生产继续探底物流方面截至目前12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-250前值为-257整车货运流量指数同比增速-357前值-298供应链依然承压请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14每日报告回放A股策略观察地产销售显著回暖出行消费边际修复方奕分析师021-380316582023-01-05fangyi020833gtjascomS0880520120005下游消费景气回暖中游景气延续低位上游周期景气下行下游消费张逸飞研究助理景气回暖30大中城市商品房成交面积显著回升猪价小幅回暖乘用车021-38038662销量继续回升中游发电量小幅上涨开工率多数下滑浮法玻璃需求略有zhangyifei026726gtjascom好转水泥需求继续回落上游煤价延续下滑钢材价格小幅上涨工业金S0880122070056属价格维持震荡集运价格延续调整疫后复苏跟踪多地疫情达峰退坡出行消费边际修复1病例跟踪健康问诊疫情搜索指数周环比下滑58702短途出行10大主要城市地铁客运量周环比回升537百城拥堵延时指数周环比回升463长途出行国内航班执飞架次周环比回升259百度迁徙指数周环比回升3864货运物流全国公路货运流量指数周环比回升94全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化06-20邮政快递揽收投递量周环比上涨24155消费服务1218-1224我国酒店整体RevPAROCCADR周环比变化-101-15653全国电影票房周环比上涨629下游消费猪价小幅回暖乘用车销售继续回升上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅上升163同比降幅收窄至19土地成交额周环比回落100大中城市成交土地溢价率周环比下滑14生猪价格周环比小幅上涨25散户及集团企业待出栏产能压力仍然较大乘用车零售批发销量环比上月同期变化21-6一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置另一方面高库存压力下厂商加大促销力度乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求中游制造发电量小幅上涨浮法价格小幅抬升上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比增长21中游制造业开工率多数下滑石油沥青开工率高炉开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑31073806浮法玻璃价格周环比小幅上涨023年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库全国水泥价格指数周环比下滑30受低温及疫情反复影响需求继续回落上游资源动力煤价延续下行钢材价格小幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下滑71需求端旺季不旺下游库存高位下采购积极性有所减弱螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1522用钢淡季需求特征依然明显冬储需求也因较高的钢价制约并未放量成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强疫情爆发扰动下游需求供需双弱下工业金属价格小幅震荡风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14每日报告回放A股策略观察A股定价状态与基本面预期变化12方奕分析师021-38031658月第5期2023-01-05fangyi020833gtjascomS0880520120005A股定价状态与基本面预期变化12月第5期张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascomS0880122080038海外策略研究港股企稳两万点关口2023有望重回牛戴清分析师021-38031722市2023-01-05daiqing027241gtjascomS0880522090007港股2023年开门红企稳两万点关口创逾5个月高位恒生指数于年初两个交易日累计上涨51重回250日均线上方恒生科技指数累计升72从行业表现来看零售软件与服务媒体房地产等板块涨幅居前科网股内房股等权重板块持续受到政策消息利好港股近期重拾上涨动力且弹性显著高于A股科网股及平台经济方面近期腾讯多款游戏获得国家新闻出版署网络审批通过此外重庆银保监局批复通过蚂蚁集团旗下重庆蚂蚁消费金融公司的增资方案市场预期后续监管力度将继续边际放松地产方面市场预期政策端将进一步支持优质房企融资并期待更多需求端的支持政策带动港股地产行业再度上涨扩内需政策预期继续加码仍是短期市场交易主线国内出口及景气度数据仍然疲弱需待托底措施持续支持为尽快扭转当前信心不足的问题政策端可能加大对数字经济和平台企业的支持力度以改善就业提升居民收入预期地产需求侧也可能有更多支持政策包括部分限制措施放松以及房贷利率成本有进一步下行的空间现阶段策略建议分注收集逢低加仓港股现时仍处于牛熊反转初期可能会出现交易层面的预期兑现后的阶段性调整但由于分母端的无风险利率请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14每日报告回放预期下行以及市场风险偏好的持续改善市场大概率调整幅度较有限因此现阶段采取分注收集逢低加仓的策略或可取得较高的胜率和期望收益中期来看政策底到业绩底的震荡和回撤并不会改变港股的上升轨迹我们预期压制指数表现的负面因素预期将分阶段修复港股有望进入三级火箭行情即从一级火箭助力风险偏好回暖不确定性消除港股由估值陷阱转为估值洼地投资者拾起进场的勇气二级火箭海外流动性趋于宽松带动港股估值修复三级火箭推动恒指转为盈利驱动的牛市行情行业配置方面建议继续围绕逆境反转策略主线1国内地产链期待需求端的政策发力2国内消费链部分跟消费场景打开相关的行业股价已经计入较多乐观预期但跟消费力相关的板块还处于底部未来可以从餐饮服务酒店旅游航空等品种逐渐切换至与居民收入消费力相关的行业如互联网零售可选消费的汽车消费电子等3海外流动性敏感品种创新药黄金和半导体等风险因素1国内扩内需政策力度不及预期2海外通胀超预期3高通胀叠加经济衰退可能提升欧债风险4地缘政治冲突A股策略观察布局内需扩张恢复重视价值底部反弹方奕分析师021-380316582023-01-05fangyi020833gtjascomS0880520120005中观景气跟踪地产销售显著回暖出行消费边际修复陈熙淼分析师021-38031655多地疫情达峰退坡出行消费边际修复下游消费景气回暖商品房成交上chenximiaogtjascom涨乘用车销售回暖中游发电量回升开工率下滑玻璃需求好转水泥S0880520120004回落上游煤价下滑钢价小幅上涨工业金属价格小幅震荡集运运价延田开轩研究助理续回落021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045国君产业链跟踪盈利上调环节数量回落交通运输与生物制药景气边际向张逸飞研究助理上021-38038662zhangyifei026726gtjascom上期一级产业链收跌调整新能源车产业链跌幅居前盈利上调的产业环节S0880122070056数有所回落一级产业链23E盈利预期分化基建运营必选消费产业链小幅上调集成电路基建地产下调农林牧渔交通运输生物制药消费电子等环节上调幅度居前结合盈利分歧基建运营交通运输医药生物制药产业链存在向上景气边际预期PEG角度来看多数行业均具备板块估值性价比尤其是科技行业具备性价比的细分行业增多交易结构观察市场热度回落北上增持大消费科技制造基金加仓市场整体交易热度下降但医药生活服务产业链热度仍继续提升制造业新能源车集成电路热度降幅明显本期基金整体加仓科技制造类类基金加仓最明显12月北上资金增持生活服务必选消费医药产业链并连续增请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14每日报告回放持医疗器械消费者服务计算机软件中药食品饮料等环节海内外行业盈利预测对标观察海外金融板块估值上修全球信息技术估值共振上行海外能源板块盈利预期分化油气下调盈利而油服上调金融板块盈利上修综合金融服务保险显著上调海外网络零售酒店餐饮汽车零配件盈利显著上修家庭耐用品有所下修国内新能源整车盈利提升明显全球信息技术估值共振上行海外航空公司无线电信业务盈利上调行业配置布局内需扩张恢复重视价值底部反弹下一阶段内需扩张恢复将成为基本面变化的重心因此未来变化最大阻力最小的方向在于预期仍处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股推荐消费食品饮料酒店旅游免税航空地产链建材建筑家具家电与金融券商银行中期看好立足产业发展补短板与自主安全叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮推荐设备材料以及医药行业更新房地产拉开居民驱动的新模式大幕谢皓宇分析师010-839398262023-01-06xiehaoyugtjascomS0880518010002央行和银保监会发文要建立首套房贷款利率动态调整机制为2022白淑媛分析师年9月30日政策的扩围和延续能够执行的条件极为宽松中期来看具备021-38675923一定的刺激效果首套房贷款利率在2022年以来持续调整且主要针对贷baishuyuangtjascom款利率下限其中9月份的政策力度较大符合条件的城市可以完全放开S0880518010004下限但其约束了城市的范围和执行的期限本次政策是在其基础上拓展到全国所有城市条件则变更为房价同环比均下降且持续个月的城市郝亚雯分析师3从约束来看条件设置极为宽松任何一轮地产周期均可以达成因此010-83939776中期来看能够起到一定的刺激效果haoyawengtjascomS0880518010005自2022年4季度执行新政以来短期效果并不明显主要因为下限降幅并不明显原本下限为LPR5Y-20bp大多城市减点也仅在4060bp尚不足以构成刺激作用相比于LPR5Y的普惠制度减点仅限于新增购房人群因此对整体的意义相对有限同时符合条件的城市大幅度调降利率的情况也不明显基本为减点4060bp按当前LPR折合利率为3739相比于当前的宏观环境仍待改善因此利率还处于偏高状态本政策着眼于未来我们认为这是未来地产发展新模式的雏形也即驱动未来楼市走势的不再是过去的房企杠杆而是切切实实的居民需求逐步降低购房门槛限制房企杠杆将构成房地产新模式当前居民端政策正处于小步慢走的状态预计未来仍将保持此步调不断出台降低居民购房压力的政策让楼市的发展切切实实的由居民驱动我们认为当前市场对楼市新请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14每日报告回放模式的理解存在一定的误区将2017年房住不炒框架下的多层次供给主体和保障房的增加作为新模式但是新模式是2021年提出的且用词为探索若新模式仅是房住不炒框架下的内容那无需探索对比新模式旧模式就是房企的金融化因此新模式一定会是房企去金融化但作为对冲居民的杠杆率一定会维持让实际的需求来驱动杠杆的放大而非房企的融资环境来驱动新模式就是需求主导楼市当前动态调整首套房贷款利率拉开了新模式的序幕分化行情已来2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备2023年是需求周期的开端我们推荐龙湖集团建发股份招商蛇口万科A保利发展金地集团等同时一些小参与者和新参与者也在奋力改进自己产品受益中交地产等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报石油2023年国内需求恢孙羲昱分析师021-38677369复仍是主基调2023-01-05sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师021-38032022原油本周缺乏明显驱动市场仍在博弈海外衰退导致的原油需求下滑yangsiyuan026856gtjascom国内病例上升导致的阶段需求下降以及2023年国内放开后的需求上升预S0880522080005期供应端方面市场主要关注俄罗斯的产量下降情况以及OPEC的供应管理预期对市场的观点2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程中海油服同样处于景气向上的阶段同时2023年中下游需求复苏推荐宝丰能源卫星化学中国石化荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业事件快评计算机欧拉及高斯落地加速关注华李沐华分析师010-83939797为产业链2023-01-05limuhuagtjascomS0880519080009投资建议openEuler及openGauss技术路线已经快速成长为信创操作朱丽江研究助理请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14每日报告回放010-83939785系统及数据库的主流选择建议重点关注华为基础软件产业链的核心合作伙zhulijianggtjascom伴推荐标的海量数据中科创达受益标的中国软件麒麟信安软通动力等S0880121010035openEuler成功跨越生态拐点2023年装机份额有望达到第一根据openEuler峰会数据2020-2022年openEuler的物理装机量分别为355321033万套在中国服务器操作系统市场中的装机份额分别为11151257在2022年成功跨越了操作系统的生态拐点且2022年在政府电信金融三大行业中openEuler装机份额均位列第一名openEuler在2023年将推动增量装机份额提高至35成为中国市场装机份额第一的服务器操作系统openEuler是中国第一次在基础软件领域依靠全产业链的力量通过开源共建的方式快速跨越生态拐点充分证明了开源模式的重要性openGauss快速发展成为信创数据库的排头兵根据openGauss峰会数据截止2022年底openGauss已经累计商用部署超过3万套其中2022年新增部署超过2万套占到2022年中国本地化部署集中式数据库市场的10在政府金融电信医疗等十余个关键行业实现规模化商用截止2022年底openGauss已经累计完成500多个行业解决方案的适配2023年发展目标是新构建1500个行业解决方案可以预见openGauss在2023年的商业发展将进一步提速产业拐点将至华为产业链及信创板块发展有望超预期2023年将进入新一轮信创替换周期的起始年行业信创也有望大规模展开预计行业信创及党政信创有望分别于2023Q1及Q2启动招投标叠加2022年的低业绩基数华为产业链及信创板块2023年业绩拐点即将到来且有望实现超预期发展风险提示信创行业竞争加剧政企客户IT预算下滑美国对华芯片及软件制裁加深表推荐标的盈利预测表数据来源Wind国泰君安证券研究盈利预测均为国泰君安自主测算公司更新报告保利发展600048利润率的行业标杆本次评级增持上次评级增持2023-01-06目标价2135元上次目标价2135元业绩符合预期维持增持评级2022年公司实现营业收入2811亿元现价1613元同比减少14归母净利润183亿元同比下降332考虑到公司销售受总市值193083百万到影响调整20222024年EPS分别为153161171元原223249273元维持目标价2135元对应2023年PE为133X谢皓宇分析师利润率大幅下滑至历史低位边际利润率改善预计将在2025年体现若公司有减值计提则利润率改善在年则有望改善年公司的营业利010-8393982620232022润率和归母净利润率继续同比下降51个pct31个pct至12365xiehaoyugtjascom一方面高地价项目的结算毛利率大幅下滑另一方面由于结转项目权S0880518010002益比例的下降少数股东损益在2022年前三度提升至31的历史高分位白淑媛分析师致使归母净利润大幅下滑332同时我们预计当前边际利润率的修复请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14每日报告回放021-38675923依赖于当前房价企稳假设2023年能够企稳则利润率改善的实际体现将baishuyuangtjascom在2025年出现同时2022年减值计提条件变严格若公司有减值计提则能提前改善未来预期S0880518010004郝亚雯分析师作为核心央企公司在核心城市的强投资力度预期带来较好的销售增速截010-83939776至2022年11月公司拿地金额面积分别同比下滑2268城市能级上haoyawengtjascom浮拿地金额销售金额为31和2021年持平拿地权益比提升了8pctsS0880518010005保证归母利润预计2023年后公司业绩将进入平稳期公司定增进一步优化资产结构并加快在手项目去化2022年公司ROE下降52个pct一方面是因为净利率下滑31个pct另一方面是因为公司周转率的较低6605万方的待开发面积仍需加快风险提示销售去化下行存货跌价损失计提大幅增加公司更新报告志特新材300986地产政策改善现金本次评级增持上次评级增持流铝价低加快渗透率成本低提升市占率2023-01-06目标价6200元上次目标价4700元维持增持地产需求政策提振行业需求上调2022-24年EPS至现价4198元122180244原122158201元增214836地产供给政策降低应收总市值6880百万款风险提升资产质量上调目标价至62元对应2023年PE34倍地产政策将降低应收款减值比例和概率提升资产质量和改善现金流1韩其成分析师供给端政策修复地产商资产负债表提升资金偿贷能力将降低房建行业应收款计提减值比例和概率提振房建业务资产质量和改善房建业务的经营现金021-38676162流2需求端政策催化销售地产扩表将增加房建开施工等业务相关环节订hanqicheng8gtjascom单增长和利润预期增强房建业务利润弹性和提高业绩确定性S0880516030004郭浩然研究助理铝价下跌催化铝模板渗透率提升精细管理成本优势提升市占率1我国铝010-83939793模板渗透率30发达国家80以上铝价下跌催化铝模板渗透率提升叠guohaoran025968gtjascom加地产需求复苏将推升2023年铝模需求加速202022增速2好转2S0880122020030公司通过设计智能化配模准确率更高和减少现场变更频率生产自动化提升生产效率和节约了人工成本管理数字化提升全流程管控效率降低费用率等满静雅研究助理成本优势提升市场份额目前4国际龙头约占40左右021-38038342manjingyagtjascom扩张品类和区域扩大业绩增长边际1铝模推进地下室系统形成全体系化品S0880121060007类布局为客户提供系统解决方案推进防护平台业务的拓展加强防护平台产品核心技术研发创新公司拟发行可转债将新增铝模产能90万平目前300万平和安全防护平台15万机位14万机位2以广东区域为中心逐步向国内其他地区及海外市场延伸授予股权激励机制好风险提示地产需求恢复差货币收紧铝价超预期暴涨等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14每日报告回放公司更新报告中国核电601985核电电量略超预期本次评级增持上次评级增持新能源装机放量在即2023-01-06目标价848元上次目标价848元维持增持评级公司新能源并网节奏调整但受益于组件价格下行现价606元后续有望放量下调22年EPS至052元原053元维持2324年EPS总市值114233百万062070元维持目标价848元维持增持评级核电电量略超预期利用率稳中提升4Q22公司核电发电量493亿千瓦时于鸿光分析师同比121环比23风电光伏发电量211184亿千瓦时同比核电利用小时小时同比小时我们推测021-38031730686503FY22788918公司4Q22核电利用小时数有所改善推动发电量增长风电光伏利用小时yuhongguang025906gtjascom分别为22891365小时同比-33-58小时我们推测主要受风光资源扰动S0880522020001陈卓鸣研究助理新能源装机节奏调整23年放量在即截至FY22末公司新能源装机1253010-83939802GW全年新增366GW风电光伏157208GW其中4Q22新增229GWchenzhuoming026177gtjascom公司在建新能源装机573GW其中光伏417GW较3Q22末增加221S0880122040025GW公司FY22新能源并网规模低于我们预期主要系1光伏组件价格高位为保障收益率主动调整节奏公司调整新能源并网统计口径公孙辉贤研究助理2司新能源在建装机高增受益于组件价格下行公司23年光伏装机加速021-38038670成长空间有望打开sunhuixian026739gtjascomS0880122070052核电核准加速支撑远期成长22年全国核准10台机组其中公司共4台机组核准我们预计核电作为兼具清洁低碳和可控出力的电源核准加速趋势有望延续截至FY22末公司在建机组8台888GW已核准待建机组3台368GW我们预计24年起有望进入新一轮核电投产周期风险提示核电新能源装机不及预期核电电价涨幅不及预期等公司更新报告长江电力600900电量隐忧落地来本次评级增持上次评级增持水边际好转2023-01-06目标价2766元上次目标价2766元维持增持评级不考虑电站注入的影响基于来水偏枯等因素下现价2089元调22年EPS至100元原116元维持23-24年EPS133135元维持总市值475077百万目标价2766元维持增持评级事件公司公告22年全年发电量1856亿千瓦时同比-109我们测算4Q22于鸿光分析师发电量360亿千瓦时同比-354其中三峡葛洲坝溪洛渡向家坝发电量分别同比021-38031730-442-251-260-232yuhongguang025906gtjascom来水偏枯叠加蓄水影响Q4电量大幅下滑我们推测公司4Q22发电量大幅S0880522020001下滑主要为来水偏枯叠加蓄水所致以三峡电站为例1我们测算4Q22孙辉贤研究助理三峡水库季度平均入库流量同比-3252截至22年末三峡水库蓄水量248请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14每日报告回放021-38038670亿立方米较3Q22末增加33亿立方米我们认为大水电核心价值在于竞争sunhuixian026739gtjascom要素稳健短期来水偏枯不改公司长期投资价值此外长江流域来水具备多年均值回归倾向年月三峡水库单月平均入库流量已恢复同比正增长S08801220700522212同比25我们预计23年长江流域来水有望逐步回归常态陈卓鸣研究助理010-83939802新能源抽蓄齐发力打开装机增量空间1新能源22年12月我国首个chenzhuoming026177gtjascom千万千瓦级新能源大基地12GW库布其基地项目正式开工建设公司间S0880122040025接持有三峡蒙能185股权2抽蓄22年10月公司首个抽蓄项目甘肃张掖抽水蓄能电站140万千瓦正式开工建设风险提示来水不及预期电价低于预期资产重组进度及方案不及预期投资收益低于预期等公司更新报告靖远煤电000552收购过户增厚EPS本次评级增持上次评级增持未来仍有成长性2023-01-05目标价518元上次目标价495元维持盈利预测和增持评级上调目标价公司收购的窑街煤电完成过户现价318元预计将增厚EPS不考虑收购及配套募资的情况下维持2224年045066总市值7975百万080元EPS若2022年内窑街煤电完成并表则测算2224年EPS将增厚至074089098元收购并表后按行业平均2022年7xPE上调目标价至518原495元维持增持评级翟堃分析师窑街煤电收购完成过户增厚成长性增强公司以元股价发行021-38675862EPS35821亿股收购关联方窑街煤电100的股权其中标的物17月实现归母净zhaikungtjascom利149亿元年化归母净利达255亿对应2022年30xPE收购收购前S0880517100004测算公司2022年EPS045元收购后至074元增幅644此外标的薛阳分析师物具备成长性12021年以来多个洗煤厂投产2021年洗精煤销量180万010-83939812吨22年年化销量为288万吨而22年17月洗精煤的价格为808元吨xueyang023985gtjascom远高于混煤的537元吨预计公司高价的洗精煤占比将持续提升2红沙S0880521070003梁露天矿200万吨已于2021年12月开工建设建设周期为12个月预计2023年能够提供增量邓铖琦研究助理010-83939825Q4或见量价齐升盈利有望提升公司22Q3煤炭产量216万吨而销量仅dengchengqi024452gtjascom为159万吨或为冬天旺季保供备货而Q4旺季已至公司有望将库存售S0880121050056出此外甘肃13焦煤Q4均价2229元吨环比提升90元公司配焦煤售价有望增加量价双升可期成长性可期1白岩子矿90万吨及尿素35万吨预计23年初投产2积极转型绿电运营目前规划光伏发电项目合计1028MW风险提示煤价超预期下跌工程建设不及预期收购进度不及预期公司首次覆盖祥鑫科技002965新能源领域加速导请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14每日报告回放本次评级增持入订单充足业绩可期2023-01-05目标价8556元现价6650元总市值11856百万投资建议公司新能源领域业务加速发展与头部客户深度绑定支撑业绩长期增长预计公司22-24年EPS为139372518元结合PBPE两种估值方法且出于谨慎性原则给予23年23XPE对应目标价8556元首次覆盖给予增持评级庞钧文分析师021-38674703新能源时代中国话语权提升开启产业链高景气度周期22年1-10月pangjunwengtjascom中国新能源汽车销量占全球份额630电池装机方面1-10月中国动力电池S0880517120001装机量2242GWh同比增长1087装机占全球比重达到57621年光石岩分析师伏储能逆变器出货量173GW同比高增60我们认为电动车光伏等新能源领域增长潜力巨大22-25年CAGR增长均在25以上并且相关产0755-23976068业链中国企业地位全球领先将开启国内相关产业链超长景气度周期shiyan019020gtjascomS0880519080001电动车与光储业务并举牢牢掌握下游优质客户公司15年即布局新能源牟俊宇分析师业务依托行业领先的冲压模具及结构件优势目前在1电动车零部件领0755-23976610域轻量化车身底盘等结构件迎合轻量化趋势2动力电池领域掌握moujunyugtjascomFDS等CTP电池托盘核心工艺产品价值量进一步提升3光储领域逆S0880521080003变器储能机柜等产品切入华为新能安等龙头企业产业链我们认为随着公司在产品产能进一步深化布局公司将更好的承接下游客户需求扩容吴晓飞分析师迎来行业的成长红利0755-23976003wuxiaofeigtjascom催化剂公司接连获得大额订单CTP技术渗透率不断提升S0880517080003风险提示新能源车销量不及预期原材料价格大幅上涨风险量化高频监测报告市场普涨大盘成长风格强势陈奥林分析师021-386748352023-01-05chenaolingtjascomS0880516100001市场指数方面市场指数普遍上涨万得全A涨幅135上证指数涨徐忠亚分析师幅101深证成指涨幅213科创50上涨涨幅115021-38032692xuzhongyagtjascom大小盘方面大盘指数表现相对较好巨潮大盘和沪深300上涨203和S0880519090002194小盘指数涨幅相对较小中证1000上涨100巨潮小盘上涨095梁誉耀研究助理021-38038665风格方面成长风格表现相对较好其中大盘成长上涨314价值风格涨幅较小大盘价值上涨049liangyuyao026735gtjascomS0880122070051行业方面大部分一级行业上涨占比3031食品饮料电力设备和家用电器涨幅较大分别上涨407278和226银行跌幅较大下跌012二级行业中107个86行业上涨18个14行业下跌白酒电池电机医疗服务和生物制品涨幅较大出版一般零售渔业影视院线和贵金属跌幅较大概念方面涨幅排名前5的概念为白酒手机电池饮料制造精选炒股软请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14每日报告回放件和服务机器人指数跌幅较大的概念为领涨龙头龙虎榜跨境电商触板和快手平台指数涨跌停个股分析截面上来看50支股票涨停11只股票跌停涨停个股最多的一级行业为电力设备电子和计算机涨停个股最多的二级行业为汽车零部件IT服务和电机跌停的个股中市值最大的五个个股为英飞拓鸿达兴业久其软件生意宝和黑芝麻创新高个股分析创新高的个股有43支创新高个股最多的一级行业是轻工制造计算机和交通运输二级行业是化学制药IT服务和农产品加工接近创新高的个股有164支接近创新高个股最多的一级行业是计算机机械设备和医药生物二级行业是通用设备IT服务和化学制药主力资金流向分析全A主力净流入1227亿元主力资金净流入较多的行业为电力设备食品饮料和电子净流出最多的是计算机房地产和商贸零售主力资金净流入额最多的个股是歌尔股份东方财富和五粮液分别净流入191135和110亿元主力资金净流出额最多的个股是ST跨境巨轮智能和众生药业分别净流出4737和34亿元英文报告GTJAMORNINGBRIEF20230106汤蔚翔分析师021-386761722023-01-06tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsOverseasMarketStrategyHongKongStocksJan5BondMarketStrategyUpdateReportSteelSectorSpecialReportBulkCommoditiesUpdateReportDurableConsumerGoodsSectorSectorStrategyLatestReportsLuckyHarvest002965OWTPRMB8556SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14每日报告回放本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对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