事件点评：《经济预期的至暗时刻已经过去》2022-12-31
　　12月制造业PMI较上月下降1.0个百分点到47.0%，生产和需求继续下降，出厂价格和原材料购进价格有所回升，库存较上月小幅下降。制造业、建筑业、服务业均大幅弱于季节性：
　　1）供需两端继续大幅回落。生产与新订单均弱于季节性，以新订单减去产成品库存衡量的PMI领先指数大幅收缩。
　　2）两大价格指数小幅回升，出厂价格指数升幅更大，企业整体成本压力有所缓解。
　　3）原材料库存小幅上升，产成品库存小幅下降，供应商配送时间和采购量均出现大幅下降。
　　4）新出口订单进口均弱于季节性，反映内外需皆在继续走弱。
　　5）分企业规模看，大中小型企业普遍回落，小企业回落幅度最大，表明小企业依然是受疫情冲击最严重的群体。
　　12月非制造业商务活动PMI为41.6%，较上月下滑5.1个点。服务业和建筑业均出现回落，拖累最大的依然是接触性服务业；土木工程PMI回落，表明基建施工进度也受到影响。
　　由于防疫政策调整始于11月，我们将11-12两月PMI较10月环比降幅与22年4月较3月环比降幅进行对比，发现以下几个特征：
　　一是疫情对制造业的冲击弱于4月，对服务业的冲击强于4月，对生产端的影响强于需求端；
　　二是此轮疫情对行业的影响范围明显更广，包括前期韧性较强的基建和高技术制造领域都受到拖累，这一点与4月不同。
　　考虑到全国各地疫情达峰时间差，以及春运可能带来的二次感染，预计疫情对23Q1的负面影响持续，Q2经济从底部开始回升。值得注意的是，从招工前瞻指数来看，企业预期最差的阶段可能已经过去。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2022-12-3009002023-01-0315003事件点评经济预期的至暗时刻已经过去2022-12-313A股策略观察市场止跌企稳估值修复2023-01-024每A股策略专题春天的脚步正在临近2023-01-025日行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202212302023-01-035报行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-037告行业日报周报双周报月报汽车乘用车总量预期不悲观结构性增长显著2023-01-027回行业日报周报双周报月报公用事业政策催化渐近煤电联营提升盈利稳定性2023-01-028行业日报周报双周报月报运输春运航空票价良好快递获得补贴支持2023-01-029放行业日报周报双周报月报有色金属疫情扰动难持续铝价或回归基本面2023-01-0210行业日报周报双周报月报建筑工程业2023年四大认知差地产一带一路新能源国改待重估2023-01-0211行业事件快评房地产信贷方向就是价格方向2023-01-0211行业日报周报双周报月报林纸产品纸浆交投寡淡纸价起伏有限2023-01-0212行业日报周报双周报月报旅游业元旦机酒预订量上涨三亚消费火热2023-01-0213行业日报周报双周报月报钢铁不改交易复苏逻辑静待困境反转2023-01-0214行业更新饮料加速复苏王者归来2023-01-0215行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库01012023-01-0216行业日报周报双周报月报通信设备及服务2023年新变革关注三要素的变化2023-01-0217证行业日报周报双周报月报批发零售业线下消费复苏百货珠宝大涨2023-01-0217券行业日报周报双周报月报农业去产能驱动下生猪第三乐章有望开启2023-01-0218研行业日报周报双周报月报家用电器业放宽出入境有望拉动线下消费和出口地产政策再发力究2023-01-0219报行业日报周报双周报月报纺织服装业疫情达峰进度较快线下消费逐步复苏2023-01-0220行业日报周报双周报月报批发零售业国内零售品牌商积极布局线下复苏值得期待2023-01-0221告行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业金融继续严监管行业加速归本质2023-01-0221行业日报周报双周报月报煤炭盈利仍将增长焦煤迎布局良机2023-01-0223行业日报周报双周报月报有色金属市场情绪持续静待需求回暖2023-01-0124行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库202301012023-01-0124行业更新公用事业政策催化渐行渐近迎接资本开支大年2023-01-0125行业日报周报双周报月报传播文化业11月游戏市场规模回落进口国内游戏版号下发2023-01-0126行业专题研究汽车特斯拉产业链的2023挑战和机遇并存2022-12-3127行业策略电子元器件MR引领创新安全与复苏齐头并进2022-12-3128行业日报周报双周报月报机械行业硅料降价有望刺激光伏需求自动化逐渐复苏2022-12-3128行业事件快评保险疫情短期扰动开门红长期教育居民提升保障意识2022-12-3129行业策略基础化工发展与安全并重2022-12-3030行业策略军工国泰君安军工行业2023年投资策略2022-12-3031公司更新报告海信家电000921股权激励终落地激励机制进一步完善2023-01-0331公司更新报告保利发展600048响应保交楼增发股价下限被锁2023-01-0232公司更新报告森麒麟002984定增加码西班牙项目自筹资金扩产摩洛哥2023-01-0232公司更新报告华泰证券601688配股扩充资本加速业务发展2023-01-0233公司更新报告贵州茅台600519改革再深化逐梦美时代2023-01-0234公司更新报告鲁商发展600223地产出售进度加速大健康向阳新生2023-01-0234请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放公司更新报告贵州茅台600519符合预期稳健发展2022-12-3035公司更新报告巴比食品605338启动股权激励保证远期发展2022-12-3035公司事件点评明阳智能601615全球最大叶轮直径陆上风电机组成功下线2022-12-3036衍生品周报期市情绪回暖预期风险降低2023-01-0337基金周报定期2022年公募基金业绩回顾另类投资基金收益表现占优2023-01-0238量化高频监测报告大盘价值占优传媒涨幅居前2023-01-0239量化产品周报小盘风格回暖1000指增表现较好2023-01-0239主动量化周报消费场景复苏下的修复行情2023-01-0240策略月报浓雾散尽前路清晰理解债市运行的三种思维2023-01-0341市场策略周报对2022年债市的复盘与思考2023-01-0242市场策略周报回望2022信用债十大重要事件2023-01-0242市场策略周报部分利差还有博弈空间2023-01-0243市场策略周报2022年转债市场大事记2023-01-0244市场策略周报怎么看春节前资金面2022-12-3144事件点评经济工作会议后对2023年宏观基本面预期上修2022-12-3045英文报告GTJAMORNINGBRIEF202301032023-01-0346请务必阅读正文之后的免责条款部分2of47每日报告回放每日报告回放2022-12-3009002023-01-031500事件点评经济预期的至暗时刻已经过去2022-12-31董琦分析师021-3867471112月制造业PMI较上月下降10个百分点到470生产和需求继续下dongqi020832gtjascom降出厂价格和原材料购进价格有所回升库存较上月小幅下降制造业S0880520110001建筑业服务业均大幅弱于季节性黄汝南研究助理010-839397791供需两端继续大幅回落生产与新订单均弱于季节性以新订单减去产huangrunangtjascom成品库存衡量的PMI领先指数大幅收缩S08801210800062两大价格指数小幅回升出厂价格指数升幅更大企业整体成本压力有所缓解3原材料库存小幅上升产成品库存小幅下降供应商配送时间和采购量均出现大幅下降4新出口订单进口均弱于季节性反映内外需皆在继续走弱5分企业规模看大中小型企业普遍回落小企业回落幅度最大表明小企业依然是受疫情冲击最严重的群体12月非制造业商务活动PMI为416较上月下滑51个点服务业和建筑业均出现回落拖累最大的依然是接触性服务业土木工程PMI回落表明基建施工进度也受到影响由于防疫政策调整始于11月我们将11-12两月PMI较10月环比降幅与22年4月较3月环比降幅进行对比发现以下几个特征一是疫情对制造业的冲击弱于4月对服务业的冲击强于4月对生产端的影响强于需求端二是此轮疫情对行业的影响范围明显更广包括前期韧性较强的基建和高技术制造领域都受到拖累这一点与4月不同考虑到全国各地疫情达峰时间差以及春运可能带来的二次感染预计疫情对23Q1的负面影响持续Q2经济从底部开始回升值得注意的是从招工前瞻指数来看企业预期最差的阶段可能已经过去请务必阅读正文之后的免责条款部分3of47每日报告回放A股策略观察市场止跌企稳估值修复2023-01-02方奕分析师021-38031658上周A股估值齐涨上证综指领涨上周市场估值齐涨各主要指数中fangyi020833gtjascom上证综指PE分位数领涨24个百分点从结构上看1大类行业方面各S0880520120005风格板块估值齐涨金融板块领涨一级行业估值涨多跌少国防军工领涨唐文卿分析师海外各主要指数行情分化富时100指数领涨2大中小盘方面大盘股021-38676434估值领涨21个百分点此外上周市场热度行情分化主要指数换手率涨tangwenqing027314gtjascom跌不一成交额齐跌S0880522100002估值估值齐涨上证综指领涨1板块上周各板块PE估值齐涨上证综指领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐涨上证综指PE分位数领涨24个百分点创业板指和Wind全A紧随其后从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨Wind全A领涨上行40个百分点2风格从大小风格来看上周大盘股领涨从PE历史分位变化看大中小盘风格估值行情齐涨上周大盘股PE分位数领涨21个百分点中盘股PE分位数上行09个百分点小盘股PE分位数上行10个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行11个百分点中盘股上行04个百分点小盘股上行06个百分点3行业上周金融板块领涨从PE历史分位数变化来看国防军工领涨分板块看周期板块涨多跌少机械PE分位数领涨44个百分点公用事业PE分位数上涨08个百分点成长板块涨多跌少国防军工PE分位数领涨57个百分点电力设备上涨27个百分点金融板块齐涨综合金融PE分位数领涨38个百分点银行上涨21个百分点消费板块涨多跌少轻工制造领涨19个百分点4上周海外各主要指数行情分化富时100指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数行情分化富时100指数领涨27个百分点道琼斯美国领跌06个百分点从PB历史百分位看海外指数行情跌多涨少风险溢价ERP收窄ERP下行009个百分点截至2022年12月30日万得全AERP为465较2022年12月23日下行009个百分点高于2022年全年均值015个百分点情绪交易热度分化主要指数换手率分化成交额环比齐跌1上周交易活跃度分化从换手率方面来看上周各主要指数换手率行情涨跌不一上证50换手率环比领涨106沪深300换手率环比领跌27从成交额方面看各主要指数成交额齐跌沪深300成交金额环比下降292主要搜索指数关于股市的关注度齐跌百度指数微信指数和微博微指数环比分别下行59114和145请务必阅读正文之后的免责条款部分4of47每日报告回放风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期等A股策略专题春天的脚步正在临近2023-01-02方奕分析师021-380316581月金股组合1建材东方雨虹旗滨集团2食品饮料青岛啤酒fangyi020833gtjascom迎驾贡酒3交运吉祥航空4化工森麒麟合盛硅业5医药恒S0880520120005瑞医药爱尔眼科6非银国金证券7银行苏州银行8电子立苏徽分析师讯精密环旭电子9机械纽威股份迈为股份10通信威胜信息亨021-38676434通光电11电新爱旭股份明阳智能12公用事业国电电力suhui012865gtjascomS0880516080006大势研判人心预期峰回路转股市走牛空间打开2023年来自于疫情经济政治等关键因素的不确定性将下降坚决看多2023年A股市场第一抑制性政策的转折疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张我们判断2023Q2中国将迈入新一轮需求回暖资产回报率改善盈利预期提升周期第二内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升第三政策底部经济底部和估值底部的同时出现往往隐含了股票投资回报的巨大空间空间节奏走势不是一马平川N型节奏阶梯上抬由于疫情闯关经济复苏与大国博弈的复杂性2023年A股市场不会一马平川我们判断呈N字型走势先上后下再上N字型第一笔上行自10月底以来走出短期由于病例激增基本面压力对市场产生扰动但是面向即将重启的经济新经济要素的起势高质量发展以及仍旧低迷的市场预期调整反而是布局的机会我们判断2023年上证指数的回报在20以上低估值权重行情的启动有望对指数形成有力的拉动投资风格不找确定要找边际先价值股后成长股宏观环境从不确定走向确定投资风格从看确定性的增长转向寻找变化和弹性顺经济周期类的股票以及成长股有望跑赢节奏上先价值后成长经济弱政策进股市进价值进经济稳政策退价值退成长进2023年前期的机会来自于过去两年由于过度定价经济风险和深度调整的价值股后期的机会则是在逆全球化和大国博弈的长期趋势下围绕自主可控和产业政策发力的科技制造重点在设备材料行业主题机会在内需与安全国企重估卷土重来将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股推荐金融消费与地产链立足产业发展补短板与自主安全叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮推荐设备材料以及医药主题投资重视在举国体制攻关统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企关注制造央企以及一带一路行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材鲍雁辛分析师0755-23976830baoyanxingtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of47每日报告回放S0880513070005行业基本面数据大全202212302023-01-03黄涛分析师021-38674879huangtaogtjascom国君建材行业基本面数据库大全20221230S0880515090001花健祎分析师0755-23976858水泥周盘点步入停工期价格延续弱势huajianyigtjascomS0880521010001价格环比-160杨冬庭分析师0755-23976166库存环比-019pctyangdongtinggtjascomS0880522080004煤价环比京唐港动力末煤Q5500环比-415--------------------------------玻璃周盘点赶工收尾稳价去库价格1628元吨环比376元吨库存5434万重箱环比-115万重箱产能日熔量1618万吨环比200dt重质纯碱华东2780元吨环比持平--------------------------------玻纤周盘点粗纱走货放缓电子纱短市暂稳价格无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨电子布主流报价43-44元米--------------------------------碳纤维周盘点库存压力暂缓终端需求仍对价格敏感T70012K江苏230元kg环比持平同比-1154T30025K吉林135元kg环比持平同比-1148T30050K甘肃116元kg环比持平同比-1944--------------------------------其他重要材料盘点SHFE沥青环比387同比2468请务必阅读正文之后的免责条款部分6of47每日报告回放PVC电石法环比026同比-2668--------------------------------行业更新房地产亟待更宽松政策2023-01-03谢皓宇分析师010-8393982612月房企销售出现回落民企国企和央企全面转负增速回落2022xiehaoyugtjascom年12月TOP50房企实现销售4552亿元同比下降269较11月回落S088051801000244pcts出现疲软其中民企销售增速较11月回落34pcts达到-491郝亚雯分析师国企增速较11月回落22pcts达到-78央企增速较11月回落195pcts达010-83939776到-23值得注意的是2022年12月TOP50房企中TOP10房企还是出haoyawengtjascom现了销售的改善同比增速较10月回升47pcts达到-74TOP20中保利发展华润置地招商蛇口绿城中国建发房产依然维持同比正增长S0880518010005白淑媛分析师当前行业关注重点已经从供给端风险转移到需求端刺激政策层面随着多项021-38675923房企融资政策出台和防疫政策优化后房企供给端的风险已基本消散市场baishuyuangtjascom的关注重点已经转移到需求端的复苏节奏和刺激政策的出台节奏上当前市S0880518010004场销售依然处于疲软状态因此市场对于需求端的利好政策存在较强烈预期12月中央经济工作会议对于地产的描述也将支持改善性住房需求放到扩大内需层面预计在当前防范风险保交付的同时刺激政策将逐渐出台和落地12月以来多个城市出台需求端放松政策但是更大力度政策仍需在2023年一季度观察当前二线城市的调控依然较2016年初的状况更紧尽管12月以来多个城市出台宽松政策二线城市行政调控依然有较大的放松空间根据财联社报道厦门岛外限购政策调整为在厦门市实际工作和生活的非本市户籍无住房家庭和个人可在岛外限购1套住房杭州公积金执行认房不认贷且二套房首付比例下降至四成重庆限购政策调整自有住房用于长租可不计入套数当前依然是政策预期带动的板块行情持续发酵基本面复苏仍将后移随着保交付和融资环境改善目前市场关注点回到需求端在房住不炒的框架下市场预期更大范围的宽松政策而从房企基本面看随着市场出清告一段落并在2022年调整拿地布局2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备我们继续推荐龙湖集团招商蛇口万科A保利发展金地集团等同时一些小玩家和新玩家也在奋力改进自己产品受益标的中交地产建发股份等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报汽车乘用车总量预期不悲吴晓飞分析师0755-23976003观结构性增长显著2023-01-02wuxiaofeigtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分7of47每日报告回放S0880517080003乘用车总量预期不悲观结构性增长显著对于增换购占比超过一半的中国乘用车市场收入预期比政策刺激更加有效随着疫情防控政策优化赵水平分析师经济预期好转2023年乘用车总量需求不悲观2023年自主品牌市占率提021-38031657升出口爆发新能源车市场高增长的结构性特征延续zhaoshuipinggtjascomS0880521040002收入经济预期改善比政策刺激更加有效2023年乘用车总量需求不悲观管正月分析师预计2022年乘用车零售销量微增批发销量小幅增长符合5月燃油车购021-38032026置税减半征收政策落地后我们给出的判断这轮政策刺激的效果会弱于2015guanzhengyuegtjascom年目前中国乘用车增换购占比超过50家庭保有量大幅提升购买决策受经济收入预期影响更大随着疫情防控政策优化经济预期好转我们S0880521030003对2023年乘用车总量需求不悲观多飞舟研究助理010-83939800自主品牌市占率提升出口爆发新能源车市场高增长等结构性增长值得期duofeizhou026148gtjascom待2022年9月以来自主品牌市占率超过502022年以来乘用车出口迎S0880122040021来爆发增长新能源车渗透率持续提升在几方面带动下中期维度预计中国自主品牌销量将从1000万辆向1500万辆迈进带动整车和零部件企业业绩的持续高增长中国乘用车市场分化会愈发明显继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具爱柯迪沪光股份旭升集团标榜股份新泉股份巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车H股比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等行业日报周报双周报月报公用事业政策催化渐近于鸿光分析师021-38031730煤电联营提升盈利稳定性2023-01-02yuhongguang025906gtjascomS0880522020001积极谋划出台重大政策电力产品价值有望全面释放国家能源局召开孙辉贤研究助理2023年全国能源工作会议会议新提出积极谋划出台重大政策统筹推021-38038670进十四五规划实施我们认为电力市场化改革已行至深水区对标海外sunhuixian026739gtjascom国家的改革之路电力产品的调节及环境价值有望逐步释放我们预计后续S0880122070052电力行业重大政策或涉及以下方面1当前煤电行业经营仍较为困难且从电力平衡角度来看冬夏用电高峰期保供问题仍需重视我们认为煤电容量陈卓鸣研究助理电价或成为火电盈利修复以及促进新增火电投资的破局关键2绿电交易010-83939802体量尚小近期政策已多次提及绿电交易绿电交易规模有望在政策促进下chenzhuoming026177gtjascom实质性提升环境溢价释放有助于抬升绿电综合电价及估值中枢S0880122040025央企煤电联营有望促进体制性稳定保供22年12月中煤集团与国家电投煤电项目举行专业化整合签约仪式此次专业化整合预计涉及煤电装机容量超10GW且通过市场化方式开展据我们统计此次专业化整合为十四五期间电力央企与煤炭央企间首个煤电联营项目具有较强的示范作用我们认为电力企业参与煤电联营有望发挥产业链一体化优势帮助煤炭供应从应急性保供向体制性稳定性保供转变进而降低企业燃料成本并提升盈利及现金流稳定性投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值请务必阅读正文之后的免责条款部分8of47每日报告回放双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐三峡能源龙源电力云南能投3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电359火电724风电309光伏877燃气046相对沪深300分别245611195764-068电力行业涨幅第一的公司为芯能科技2504燃气行业涨幅第一的公司为重庆燃气405风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业日报周报双周报月报运输春运航空票价良好岳鑫分析师0755-23976758快递获得补贴支持2023-01-02yuexingtjascomS0880514030006航空春运票价表现良好返程客流将更为集中近期春运客流启动尹嘉骐研究助理航空量价再次回升其中国内客流已超2019年的五成国内票价已超过2019021-38038322年同期票价市场化效应体现预计临近出行增多且返程客流将更为集中yinjiaqigtjascom春运整体客流大概率好于过去两年考虑出行心理建设先行且局方限制春S0880121050042运航班计划最高为2019年日均88建议理性预期春运表现近期国际客班放开预计2023年国际客班将逐步恢复待出行心理建设完成需求将充分释放航空不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期建议把握战略布局时机维持中国国航吉祥航空中国民航信息网络等增持评级受益标的北京首都机场股份快递近期投递量继续回升多地补贴积极稳岗留工12月以来疫情感染快速增加导致部分地区快递人员短缺快递网络运营持续承压快递量明显缩减近日全国投递量环比持续回升预计前期压仓情况有望继续改善近日多家快递公司宣布春节不打烊多地政府出台针对快递小哥的现金补贴政策积极支持快递行业稳岗留工有序运行展望2023年疫情影响将逐步消减并消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业有望继续份额自然集中与盈利能力修复建议布局低预期低估值个股维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级建议重点关注受益标的顺丰控股油运正值假期成交低迷需求意外仍在路上近期中国原油进口货盘缩减叠加海外圣诞假期上周VLCC中东-中国航线TCE约为4万美元天普京于12月27日出台总统令俄罗斯将从2023年2月1日至7月1日禁止向在采购合同中直接或间接使用到价格上限机制的国家和个人出售原油以及精炼石油产品预计未来地缘冲突将继续全球油运贸易重构确定性提升油运需求意外在路上当下油运业具有超级牛市期权近期投资风险收益比再具吸引力维持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级国君交运策略国内疫后复苏开启把握战略布局机遇1航空短期出行心理建设加速且国际将逐步放开中期复苏确定长期基于空域瓶颈的超级请务必阅读正文之后的免责条款部分9of47每日报告回放周期乐观可期建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁将推动全球油运贸易重构需求意外在路上维持增持3快递2022年逆势盈利修复2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的维持增持风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故行业日报周报双周报月报有色金属疫情扰动难持续于嘉懿分析师021-38038404铝价或回归基本面2023-01-02yujiayigtjascomS0880522080001周期研判12月份中国制造业PMI470环比降1个百分点连续三宁紫微研究助理个月位于收缩区间非制造业PO416环比下滑51个百分点主要由于021-38038438疫情防控措施优化以来感染人数快速上升对人员物流订单等均有较大ningziweigtjascom冲击预计国内感染高峰过后Q1或进入平稳期随着稳增长措施逐渐落地S0880121080070工业金属需求端特别是地产有望企稳回暖生产端亦有望回归正轨海外联储加息暂时进入空窗期但衰退渐近可能会在23年越来越成为联储的考量因素预计短期金属价格仍将处于窄幅震荡期电解铝疫情冲击供需两端静待国内需求修复本周LME铝跌048SHFE铝涨011至237818700美元吨供给端各地复产减产不一贵州电网发布对电解铝企业进一步实施负荷管理要求需再按30千瓦总规模退槽预计影响20万吨左右产能四川甘肃地区继续有复产和新投产能释放本周国内运行产能增107万吨至40558万吨需求库存疫情冲击下加工企业订单不足开工率下降铝加工龙头企业开工率回落05至634再生合金铝线缆原生合金开工率分别回落060420至494576570国内铝锭小幅垒库SMM社会铝锭铝棒库存为49318609033万吨盈利端铝锭价格稍有回落吨铝盈利回落至900元左右铜加息预期逐渐充分弱基本面或主导价格本周LMESHFE铜涨027124至837266260美元吨近期供应端干扰率提高智利Ventanas港口发生大火Ventanas港口是铜精矿的主要出口港占智利铜精矿总出口的近17智利主流矿山AndinaLosBroncesElTeniente等从Ventanas港口发运铜精矿秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存目前现货市场成交情绪较低迷以观望为主预计年内供需双弱格局延续维持行业增持评级推荐标的紫金矿业西部矿业天山铝业云铝股份神火股份博威合金海亮股份鑫科材料等受益明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等风险提示俄乌事件继续发酵下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期国内稳经济效果不及预期新能源汽车增速不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分10of47每日报告回放行业日报周报双周报月报建筑工程业2023年四大韩其成分析师021-38676162认知差地产一带一路新能源国改待重估2023-01-02hanqicheng8gtjascomS0880516030004展望2023年建筑有地产一带一路新能源国改四大认知差待重估地郭浩然研究助理产加基建投资从2022年0基建10地产-10到2023年11基建8地010-83939793产3提振景气度和业绩潜力1地产需求政策预期未来加速落地中国建guohaoran025968gtjascom筑中国铁建中国中铁等央国企地产销售高歌猛进提升份额的竞争优势和潜S0880122020030力未被充分定价2中国化学中国交建中钢国际等一带一路国际工程疫情后的海外订单占比和毛利率盈利能力修复的巨大弹性未被充分认知硅上满静雅研究助理3游价格跌利润转移到下游绿电运营和EPC环节中国电建中国能建等盈利021-38038342有上修潜力4国家将实施新一轮深化国改行动相关政策有待展开未被充分manjingyagtjascom认知央国企再融资需到净资产重估空间大S0880121060007地产需求政策将持续落地催化推荐销售中国建筑中国铁建新开工志特新材竣工金螳螂等1预期23年地产投资竣工增速回正销售新开工降幅收窄2推荐地产销售提升的央国企龙头中国建筑中国铁建中国中铁安徽建工等地产22年单3季度合约销售额中国建筑同增7中国中铁同增56中国铁建同增39新签中房建占比中国建筑65中国铁建33地产资金改善降低应收款减值比例增加房建新签增长和利润预期中国建筑22PE4倍万保招金PE86倍PB063低于万保招金PB107倍3推荐施工端志特新材鸿路钢构竣工端金螳螂江河集团疫情后一带一路国际工程订单毛利率修复弹性大消费逐步复苏12022年前3季度中国交建订单境外占比14疫情前最高占比31中国化学境外占9最高占60中国电建境外占14最高占47疫情前毛利率最高中国化学15当前81中国交建146当前97中国电建139当前92前三季度境外新签加速中国化学增87中国中铁增38中国铁建增3332014年一带一路中国中铁涨936中国电建涨6842023年国家将考虑召开第三次一带一路峰会4消费食品中粮科工中国海诚文娱大丰实业岭南股份受益推荐东珠生态风光储BIPV上游成本降下游运营装机大年智能电网加速转型升级1硅价跌运营回报升提振装机预期预期2023年光伏装机130GW增速44BIPV装机6GW292亿元储能2022-26年CAGR53以上下游央国企推荐中国电建中国能建粤水电等民企推荐杭萧钢构钙钛矿江河集团永福股份东南网架2我国智能电网进入快速发展通道十四五电网投资规模约3万亿较十三五提升13推荐安科瑞等3新能源车智能网联车试点商业化加快氢燃料电池车未来三年CAGR100加氢站未来三年CAGR49推荐四川路桥中国中冶华设集团等风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业事件快评房地产信贷方向就是价格方向谢皓宇分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分11of47每日报告回放010-839398262023-01-02xiehaoyugtjascomS0880518010002白淑媛分析师早在2022年4月我们的专题报告交易稳信用布局资产荒中就021-38675923提出稳信用的重要性而回顾全年信用扩张的速度始终慢于存款因此即便为资产荒但资产价格仍然是下行趋势历史上在2005年和2015年baishuyuangtjascom均出现了M2增速超过社融增速而2022年是第三次稳信用的压力凸显S0880518010004我们也反复强调过信用供给来源于地产这是撬动信用的源头而2022郝亚雯分析师年无论是房企还是居民都呈现出了一定的信用收缩在2022年3月尝010-83939776试地产宽松之时由于缺乏对应高风险资产的融资渠道仅依靠传统低风险haoyawengtjascom偏好的金融机构并没有带来市场走出信用收缩的负反馈循环最终体现S0880518010005资产到处都有但没有与之风险相匹配的渠道使得资产价格呈现出下跌的趋势存款的持续增加是市场保有一定乐观因素的根本原因体现为M2的高增长但我们认为贷款增速才是驱动资产价格的核心原因一方面贷款增速恢复一定意味着经济活动的改善对经营环境企业信心居民感受都会有较大的提振另一方面贷款是基于存款的负债端负债的扩张本身也就会带动资产价格的上行由于地产对贷款的贡献度很大因此历史上走出倒挂危机的方式均来自于重启地产周期例如20062007年的楼市牛市20162017年的棚改货币化牛市而反观存款增速较快的年份如2005和2015年楼市整体运行并没有太多亮点由于存款在高增2023年有了贷款高增的基础地产信用企稳是前提2023年的经济活动随着疫情政策的优化一定会较2022年有所改善但金融活动仍然依赖于地产这也就是地产贡献15左右的GDP但是贡献40左右信用的重要地位在存款高速增长之后贷款的增长就依赖于政策的支持和信心的修复无论是企业还是居民而这重中之重仍然是地产信用目前的政策会让市场出现修复过程的断档期供给侧仍在收缩因此从需求侧足以对冲供给侧收缩的角度来看会存在一定阶段的断档期重启地产周期需要供需均发力我们反复提到供给侧改革的预期已经结束了关注点会转移至需求侧但就目前政策来看需求侧的发力仍然无法对冲供给侧实际意义上的收缩若保持现状则需要等供给侧的尾声才能够让需求做对冲考虑到2023年行业债务到期压力和2022年几乎一样因此需求侧的政策显得更为重要逆转信用周期逆转资产价格2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备我们推荐龙湖集团招商蛇口万科A保利发展金地集团等受益建发股份同时一些小市值和新扩张的房企也在奋力改进自己产品受益中交地产等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报林纸产品纸浆交投寡淡穆方舟分析师0755-23976527纸价起伏有限2023-01-02mufangzhougtjascomS0880512040003维持轻工增持评级特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最请务必阅读正文之后的免责条款部分12of47每日报告回放林展越研究助理大文化纸白卡纸竞争格局持续改善废纸需求仍需宏观支持推荐标的0755-23976929太阳纸业仙鹤股份五洲特纸华旺科技中顺洁柔晨鸣纸业恒安国际百亚股份豪悦护理裕同科技山鹰国际linzhanyuegtjascomS0880121080013海外阔叶浆存新产能投放预期针叶浆稳定性相对较强国内下游需求支撑欠佳成品纸终端需求仍需宏观经济支持特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端文化纸行业格局有望持续优化废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力废纸外废禁止进口国内废纸总供应趋紧国废预计继续保持相对高位运行木浆阔叶浆新增产能供应压力或持续增加针叶浆保持相对中高水平特种纸高景气终端需求赛道新场景开拓增量高附加值品类抵御周期性波动林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破白卡纸集中度高盈利水平相对稳健需求端具备扩充潜力供给端新增产能较多文化纸国内进口纸增加冲击成品纸价格教育双减能耗双控恐影响供需文化纸行业格局有望持续优化生活用纸供过于求格局尚待改善龙头纸企渠道布局加速产品结构优化持续进行终端产品竞争有所加剧箱板瓦楞纸废纸成本支撑相对较强终端消费需求复苏增长后有所减弱近几年新增产能相对有限原材料渠道掌控能力决定未来行业地位国废价格上移打包站回收价格上涨瓦楞箱板纸市场主流维稳个别调整白板白卡纸市场起伏有限交投活跃度较低国废黄板纸市场价周均价1919元吨环比上涨026瓦楞纸120g市场周均价3259元吨环比上期均价持平同比跌幅1693箱板纸市场周均价4425元吨环比涨幅001涨幅较上周收窄100同比跌幅1038白板纸出厂含税周均价4106元吨与上周持平白卡纸市场含税周均价5210元吨较上周下跌015跌幅收窄008进口木浆现货市场下游成交灵活商谈拖累浆市放量铜版纸双胶纸市场僵持维稳生活用纸供需盘整本周进口针叶浆周均价7359元吨较上周上涨042进口阔叶浆周均价6461元吨较上周下跌045进口本色浆周均价6378元吨较上周下跌065进口化机浆周均价5433元吨较上周持平铜版纸市场均价5590元吨环比持平双胶纸市场均价6663元吨环比持平生活用纸均价771250元吨环比下滑071跌势扩大013风险提示原材料价格波动宏观经济波动行业日报周报双周报月报旅游业元旦机酒预订量上刘越男分析师021-38677706涨三亚消费火热2023-01-02liuyuenangtjascomS0880516030003本周投资观点推荐政策导向型的免税人力服务疫后复苏板块中成陈京分析师长性较好的酒店与餐饮本地生活有望补涨的细分赛道龙头免税利0755-23976115润率趋于稳定增量业绩支撑市值空间推荐标的中国中免王府井chenjing024772gtjascom酒店历次危机和疫情后开启资产整合周期行业供需改善叠加资产整合加S0880522090002速行业将非线性发展推荐标的锦江酒店华住集团-S君亭酒店首旅酒店金陵饭店人服处于渗透率提升红利期业绩需待经济回暖推荐北京城乡科锐国际餐饮防疫措施优化利好线下生活秩序恢复板块基本面修复弹性较大估值性价比较高龙头公司优化租金员工食请务必阅读正文之后的免责条款部分13of47每日报告回放材等成本且持续占据优势开店点位数据边际改善明显同店及扩店节奏均明显恢复推荐标的海伦司九毛九同庆楼呷哺呷哺景区与旅行社中长期重点关注趋势与商业模式推荐中青旅天目湖宋城演艺其它本地生活服务推荐美团-W会展推荐兰生股份等上周要点回顾上周20221226-1230社会服务指数涨幅104相对沪深300收益率-009排第17位共31位未停牌股票中A股金陵饭店表现最好2394相对板块收益2290张家界1297丽江股份1152涨幅较大而中公教育-1891豆神教育-1031众信旅游-994跌幅较大港股海昌海洋公园884奈雪的茶681永利澳门432表现较好思考乐教育-2244希望教育-1250跌幅较大截至上周收盘行业整体动态PE为12015倍相对沪深300估值溢价96140行业重点信息及数据更新国务院关于印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知旅游业铁路元旦小长假运输12月31日预计发送旅客500万人次根据去哪儿元旦期间出发的机票预订量逐日增长国内机票单日最高环比增幅达三成免税三亚出行住宿消费火热元旦期间订单量月环比增长逾百倍餐饮业海底捞多门店消费回暖酒店行业元旦机票酒店预订量上涨教育教育部学校新型冠状病毒感染防控工作方案印发出境游及OTA入境集中隔离将取消同程旅行签证搜索量涨10倍公司公告海底捞特海国际上市管理层相应调整风险提示疫情平息后复苏在时间力度以及持续性上不及预期风险中小企业压缩差旅成本风险行业日报周报双周报月报钢铁不改交易复苏逻辑李鹏飞分析师010-83939783静待困境反转2023-01-02lipengfeigtjascomS0880519080003不改2023年需求复苏逻辑上周五大品种钢材社库升3766万吨厂魏雨迪分析师库升523万吨总库存升4289万吨钢材表观消费量87438万吨环比021-38674763降2897万吨短期淡季叠加疫情影响钢材需求继续趋弱但2023年weiyudigtjascom在稳经济的背景下我们认为需求韧性仍在交易复苏逻辑仍为行情主线S0880520010002分领域来看在地产端我们认为随着政策持续发力并逐步由政策端传导至地产基本面我们预期地产端需求有望从底部逐步抬升在基建端我们王宏玉研究助理认为基建仍将是稳增长的主要抓手2023年基建投资有望维持较快增速021-38038343并且随着疫情影响逐渐减弱基建项目将加速开工基建端用钢需求仍有较wanghongyugtjascom强支撑在制造业端我们预期汽车家电能源机械等领域用钢需求韧S0880121050081性仍在总体来看我们预期2023年钢铁需求将有所复苏尤其年初的金三银四存在更多期待行业有望从亏损走向盈利相应周期复苏交易也将重新出现上周五大品种钢材总产量为91727万吨环比降035同比升145上周247家钢厂高炉开工率7521环比降072个百分点全国电炉开工率5128环比降385个百分点1-11月全国粗钢产量935亿吨同比降14请务必阅读正文之后的免责条款部分14of47每日报告回放考虑到粗钢产量继续压减的任务要求以及采暖季减产的预期我们认为后期钢铁产量增长弹性非常有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为1498元吨498元吨环比分别升12312元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港铁矿到港量环比增323万吨至27634万吨日均疏港量环比降1249万吨至29188万吨库存延续降库趋势上周45港进口铁矿库存为132亿吨环比降15101万吨整体来看上周铁矿废钢等原料价格有所上升但叠加成材价格上涨钢厂盈利情况略有好转目前钢厂仍处于普遍亏损状态后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期行业更新饮料加速复苏王者归来2023-01-02訾猛分析师021-38676442投资建议疫情感染达峰加速消费修复更加乐观宏观政策红利有望zimenggtjascom助力消费振兴白酒开门红平稳推进悲观预期充分下春节动销表现有望超S0880513120002预期改善目前阶段低估值白酒成为配置重点中期恢复阶段加配成长性李梓语分析师长期坚守龙头酒企建议增持1短期低估值标的五粮液迎驾贡酒021-38032691洋河股份今世缘等2中期增持弹性标的舍得酒业酒鬼酒水井坊liziyugtjascom3长期确定性龙头增持贵州茅台古井贡酒泸州老窖山西汾酒等S0880519080010感染冲击过峰恢复迎来加速12月7日新十条后我国防疫优化进入新阶李耀分析师段管控松绑下短期各地感染人数急剧上升各大城市感染速度超出此前预8621-38675854期随着各地疫情感染高峰提前来临消费场景修复有望加速到来线下消liyao022899gtjascom费方面根据人社通问卷调查统计结果北京是目前感染人数最多的省份之S0880520090001一以北京为例随着第一波感染者逐渐康复目前消费已出现加速回暖趋势人员流动方面从交通拥堵和地铁客流情况来看近期交通运输与人员流动开始复苏北京广州武汉西安成都重庆等地交通拥堵指数和地铁客运量陆续回升开门红顺利推进高端稳健次高端较缓地产较好根据草根调研目前主流白酒公司开门红回款正在推进头部酒企回款进度整体符合预期分价格带来看高端整体呈现出较强的渠道韧性回款节奏更加稳健且库存状态相对较好千元价格带五粮液高度国窖等批价仍有待恢复次高端整体回款略有压力进度相对较慢区域酒开门红回款趋势相对积极一方面古井迎驾洋河等开门红目标较高基本达到50另一方面目前整体进度较请务必阅读正文之后的免责条款部分15of47每日报告回放快达到30-40左右其中徽酒开门红进度库存状态等趋势较为领先春节动销更加乐观分化趋势预计延续结合当下各地疫情趋势开门红回款进度库存价盘等情况同时考虑到市场对开门红及春节动销已有充分悲观预期我们认为春节动销趋势有望好于市场预期一方面当下渠道端仍保持较好韧性整体库存水平压力相对可控其中高端和区域酒库存水平较低另一方面随着部分城市感染冲击陆续过去消费复苏有望提前到来春节动销趋势值得期待礼赠宴席聚饮等场景有望迎来逐步恢复不同城市间动销趋势预计将呈现分化状态以合肥为例根据近期我们草根调研来看从12月26日陆续进入第一波人群康复恢复阶段餐饮门店批发市场人员有所回升预计元旦后有望逐步迎来全面恢复风险提示宏观经济波动感染冲击超预期食品安全风险等行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴于嘉懿分析师021-38038404锂小金属周度数据库01012023-01-02yujiayigtjascomS0880522080001锂盐成交价格延续弱势调整根据鑫椤资讯截止周五市场上工业级宁紫微研究助理碳酸锂主流报价在485-50万元吨较前周价格下降235万元吨电池级021-38038438碳酸锂价格在51-525万元吨较前周价格下降3万元吨氢氧化锂粗颗ningziweigtjascom粒价格在525-54万元吨较前周价格下降15万元吨氢氧化锂微粉S0880121080070级价格在535-55万元吨较前周价格下降15万元吨供应方面年末锂盐产品难有增量特别是青海地区进入生产淡季受低温恶劣天气影响盐湖提锂产量继续下跌冶炼厂交付前期长协订单存在压力市场整体供应仍然偏紧需求方面在当前市场观望情绪下下游厂商多以消化库存为主叠加临近春节部分材料与电池厂商1月排产预期大幅下调并有提前放假进行年度检修的计划市场整体成交冷清近期电解钴的价格小幅下行根据SMM冶炼厂价格近期稳定近期下游合金厂家需求偏弱但临近年末合金冶炼厂预计安排少量补库或可少量带动电钴需求近期盘面价格小幅回涨贸易商多跟随盘面升水报价1月电钴冶炼厂将集中完成交储订单预计后市电钴价格仍以震荡为主国内新能源与传统行业钴需求清淡海外原料长单执行但产品未能完全消化导致国内钴原料累积严重需求清淡供应过剩倒逼近期海外市场价格继续回落成本下行目前国内冶炼厂对于2023年钴原料长单的签订还在观望中或只进行初步的谈判近期磷酸铁锂价格小幅回落磷酸价格持稳为主下游按需采购不过黄磷价格有止跌回升迹象或许会对磷酸后市价格有所支撑工业一铵价格坚挺持稳为主虽成交清淡但因库存低位销售压力不大预计短期价格持稳磷酸铁市场近期因为正极厂招标被搅的稍显混乱上下游博弈剧烈价格有提前加速下行的风险考验各企业的时刻来临但年前需求下滑已成定局磷酸价格持稳为主在下游电池厂采购量减少碳酸锂价格下跌双重因素影响下磷酸铁锂价格继续走低截至目前动力型主流报价163-167万元吨储能型主流报价158-163万元吨预计12月份磷酸铁锂产销量下滑幅度超过10请务必阅读正文之后的免责条款部分16of47每日报告回放风险提示新能源汽车销量增速不及预期国内外矿山产能超预期释放催化剂新能源汽车销量超预期增长国外绿地项目扩产进度延后行业日报周报双周报月报通信设备及服务2023年王彦龙分析师010-83939775新变革关注三要素的变化2023-01-02wangyanlonggtjascomS0880519100003运营环境及代际新变革运营商持续价值重估运营商营运环境优化谭佩雯分析师电信业务持续企稳使得运营商愈被作为核心资产交易普遍互联网接入0755-23976032的角色向社会创新赋能转换运营商可在云计算数据要素垂直行业tanpeiwengtjascom赋能算力核心等方面有更广阔空间价值重估讲持续S0880521040001数字基建结构性投资机会关注新技术和国产渗透光纤光缆海外宽带建设旺盛2023年有望量价齐升宽带网络向10GPON升级我国与北美端口出货量高增光芯片与模块份额错配国产化机遇巨大数据中心制冷温控和海底数据中心存在结构性机会聚焦内需投资新亮点通信赋能新场景电网建设总投资持续增长国南网电网信息化进程加速高速双模等新产品以及光伏新能源等新领域亟待放量海上风电十四五规划超50GW2023-2025平均装机有望超10GW已核准待推进项目超7GW开工情况看2023年将是大年外部需求静待回暖厚积薄发实现领域拓展智能控制器明年原材料和供应链的压力有望好转下游需求有望触底复苏同时基于自身技术基因向汽车新能源等第二曲线横向拓展激光雷达传感器为传统通信企业打开新空间光通信企业陆续推出相关产品有望在2023年上量投资建议1运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通2结构性投资和国产渗透中兴通讯仕佳光子天孚通信光库科技宝信软件3内需投资亨通光电中天科技长飞光纤威胜信息力合微铖昌科技等受益标的为英维克4外需企稳领域拓展和而泰拓邦股份朗特智能炬光科技等风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期行业日报周报双周报月报批发零售业线下消费复苏刘越男分析师021-38677706百货珠宝大涨2023-01-02liuyuenangtjascomS0880516030003本周投资观点延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕五条投资主线关注疫后复苏受请务必阅读正文之后的免责条款部分17of47每日报告回放益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际在疫情影响逐渐消退的背景下百货龙头将受益于消费场景及消费信心修复推荐重庆百货王府井天虹股份小商品城等受益武商集团杭州解百广百股份等上周要点回顾上周商贸零售板块涨幅297相对沪深300收益率184在所有行业中位列4名总计30个行业未停牌股票中A股中兴商业6101涨幅最高通程控股3242人人乐3174浙江东日3099新华百货2254南宁百货1736迪阿股份1724涨幅位居前列行业重点信息及数据更新电商行业京东为春节不打烊商家提供流量激励入仓优惠等扶持政策抖音2023年货节开售4小时235个品牌交易额破百万张勇发布内部信宣布阿里巴巴组织架构调整亚马逊全球开店中国发布2023年四大战略重点国美董事长黄秀虹将首次露面直播带货黄金珠宝行业金价坚挺全球黄金需求持续上涨百货超市行业倡导绿色消费银泰百货与超级植物上线会开花的新年历万达申请冻结大润发3873万存款超市会员店社区商业等模式加速发展95连锁超市线上销售增长公司公告迪阿股份同意公司使用不超过人民币30000000万元的闲置募集资金和不超过60000000万元的自有资金进行现金管理王府井本次解除质押及再质押后股东三胞投资累计质押的公司股份数量为54086218股占其持股数量的8265占本公司总股本的比例为477步步高拟为子公司广西南城百货有限责任公司不超过人民币叁仟捌佰伍拾万元的融资业务提供担保风险提示疫情反复的风险宏观经济波动的风险政策监管风险行业日报周报双周报月报农业去产能驱动下生猪钟凯锋分析师021-38674876第三乐章有望开启2023-01-02zhongkaifenggtjascomS0880517030005白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转沈嘉妍分析师021-38038261根据博亚和讯数据上周白羽肉鸡毛鸡均价为791元公斤肉鸡苗均价上shenjiayangtjascom涨为162元羽同时更新了11月祖代鸡量白鸡祖代鸡11月更新量为47S0880521020004万套1-11月累计更新量为862万套较10月月报口径增加了12万套李晓渊分析师主要原因为协会数据口径变化021-38674936关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从供给侧lixiaoyuangtjascom把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海S0880518070003外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求请务必阅读正文之后的免责条款部分18of47每日报告回放刚性支撑明显生猪去产能驱动下生猪板块第三乐章有望开启上周猪价小幅回升出栏均重小幅下降根据涌益咨询数据上周生猪价格为1714元kg上上周1673元kg出栏均重小幅下降上周生猪出栏均重在12730公斤上上周12828公斤去产能驱动下生猪板块第三乐章有望开启1猪价10月超涨引致近期超跌养殖户出现集中出栏引发踩踏猪价持续下跌上周局部地区下跌至1618元kg2产能恐慌中的去产能养殖户普遍预期2023年应是下行周期并且冬至往往是季节性高位但当前生猪价格持续下跌养殖户盈利预期由乐观转向悲观行业去产能窗口再度打开3结论明确看多生猪第三乐章开启产业有望出现季度级别去产能猪周期高位延续时间有望超预期当前二者方向皆向上去产能为催化低估值为根本逻辑种植年底将至关注政策催化百年未有之大变局需要种业振兴种业技术政策就位行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点近期转基因多项会议召开重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧正邦科技天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业日报周报双周报月报家用电器业放宽出入境有蔡雯娟分析师021-38031654望拉动线下消费和出口地产政策再发力2023-01-02caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002放宽出入境限制有望进一步拉动线下消费和出口国务院联防联控机制田平川研究助理外事组放宽出入境限制包括入境检疫国际客运航班口岸运行等重要政021-38676666策一系列的出入境限制的放宽有望促进人员流动和国际经贸交流放宽出tianpingchuan026740gtjascom入境限制预计将进一步拉动线下消费和出口的恢复线下占比较高和出口主S0880122070069导的家电企业有望明显受益李汉颖研究助理多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益东莞市全市全面取消限购010-83939833同时其他区域的二手房解除限售苏州市确认下调二套房首付比例若首套lihanying026725gtjascom贷款未结清二套房首付比例从60下调至40成都发布增购政策父母S0880122070046投靠成年子女入户的可以购买一套住房多城调整地产政策有望刺激厨电和白电需求厨电和白电龙头有望受益央空11月内销出货同比由正转负23年1月家空排产同比降幅有所扩大11月央空内销出货8343亿元同比-89423年1月家空排产约为905万台较去年同期生产实绩-31内销较去年同期出货实绩-32出口较请务必阅读正文之后的免责条款部分19of47每日报告回放去年同期出货实绩-32主要因为春节假期季节性因素影响以及疫情扰动建议结合12月加总数据观察投资建议放宽出入境限制有望拉动线下消费和出口多城调整地产政策厨电和白电龙头有望受益央空11月内销同比由正转负考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器137X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电131X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家151X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器281X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器70X激光显示技术龙头海信视像107X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份122X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团116X内销恢复弹性较强的小熊电器280X清洁电器龙头科沃斯227X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动行业日报周报双周报月报纺织服装业疫情达峰进度张爱宁分析师0755-23976861较快线下消费逐步复苏2023-01-02zhangaininggtjascomS0880520120003投资建议1品牌端疫情达峰进度较快消费复苏节奏提前继续赵博研究助理推荐低估值品牌服饰的补涨机会近期全国各地新冠感染数据陆续达峰线0755-23976666下客流逐步恢复消费复苏节奏提前H股运动服饰前期涨幅较大估值修zhaobo026729gtjascom复基本到位但运动服饰竞争格局较好中长期继续推荐李宁安踏体育S0880122070053特步国际A股品牌服饰前期反弹有限后续补涨空间较大首推低估值中高端男装报喜鸟年倍此外继续推荐高尔夫运动龙头比音勒曹冬青研究助理202310PE芬低估值高股息品牌海澜之家森马服饰地素时尚罗莱生活以及未0755-23976666来利润修复弹性较大的中高端女装歌力思2制造端高通胀高库存困caodongqing026730gtjascom境边际缓解静待基本面拐点出现尽管海外高库存与高通胀的问题导致制S0880122070070造订单近期持续低迷但双高困境正边际缓解一方面美国通胀数据连续2个月低于预期下行趋势基本确立另一方面Nike最新财季库存如期下降大中华区库存已回归健康我们预计2023Q2制造端订单有望迎来拐点当前股价已充分反映悲观预期龙头标的估值性价比凸显推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然2023年16X华利集团2023年18X伟星股份2023年16X台华新材2023年13X3个股逻辑推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防行业新闻京津冀等多地新冠感染已达峰2022年12月29日中国疾控中心专家吴尊友在国务院新闻办举行吹风会上表示京津冀成渝及华中部分省份的疫情发展相对较早疫情高峰时期或已过去重庆安徽上海等省市疫情正在高位流行阶段行情回顾2022年12月26日-12月30日沪深300指数上证综指深证成指创业板指数分别上涨113上涨142上涨153上涨265SW纺织制造SW纺织服装SW服装家纺分别下跌112上涨111请务必阅读正文之后的免责条款部分20of47