报告要点：
　　A股表现及风格观察
　　全球权益资产：全球权益资产大多上升，仅日经、印度SENSEX30及巴西指数下降。上证指数、深证成指分别上涨2.2%和3.2%，德国DAX和法国CAC40分别上涨4.9%和6.0%；港股上涨6.1%，美股SPX上涨1.4%。
　　大类资产横向对比：大类资产大多上涨，美元指数上涨。股：沪深300和上证指数周涨幅为2.8%和2.2%，创业板指上涨3.2%；债：国债本周上涨0.1、企业债涨幅为0.4%，较前期变化不大；商：农产品下跌0.3%，金、铜分别上涨2.4%、2.0%，油下跌8.5%；外汇：美元指数上涨0.4%。
　　风格：市场风格来看，权益资产各类风格均上涨，其中成长风格涨幅最大，涨幅为3.7%，较前值上涨1.4%。此外，金融、周期、消费和稳定风格周度涨跌幅分别为2.4%、3.0%、1.9%和1.8%。
　　大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为3.2%，大盘和中盘指数表现略弱，分别为2.9%和2.5%。
　　一级行业：周度表现中，计算机（5.2%）、建筑材料（5.1%）、通信（5.1%）行业表现相对较好，位居前三；农林牧渔（-1.2%）、社会服务（-1.0%）、交通运输（-0.1%）表现相对较差，排名居后。
　　估值跟踪
　　主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于17.22，较上期上涨0.49，大多指数估值出现不同程度走强。大部分估值出现上涨。
　　（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为29.1%、38.5%、20.8%和18.9%，较前值均有所上涨。
　　相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。上周二者估值比出现上涨，截至1月6日，创业板指/沪深300相对市盈率为3.45，较前值上涨0.44%；创业板指/沪深300相对市净率为3.73，较前值上涨0.64%。细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至1月6日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔（91.6%）、汽车（83.5%）和商贸零售（77.5%）；市盈率分位数最低的行业分别是煤炭（0.0%）、消费电子（1.2%）和交通运输（1.7%）。（2）PB（LF）：截至1月6日，市净率分位数前三的行业分别是食品饮料（70.5%）、电力设备（59.6%）、和商贸零售（49.4%）；市净率分位数后三的行业分别是非银金融（2.2%）、银行（2.2%）和消费电子（2.5%）。
　　不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的板块分别是科技、金融地产和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交通运输。
　　风险溢价
　　截至1月6日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.97、5.77和-0.23，万得全A、沪深300风险溢价较前值有所下降，市场风险偏好上升；创业板指风险溢价较前值有所上升，市场风险偏好下降。对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。
　　风险提示
　　疫情新毒株传播超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。

研究报告全文：证券研究报告TableTitle策略周报2023年1月6日A股观察及估值跟踪0106报告要点主要数据TableIndexA股表现及风格观察上证综指315764全球权益资产全球权益资产大多上升仅日经印度SENSEX30及巴西指数下降上深圳成指1136773证指数深证成指分别上涨22和32德国DAX和法国CAC40分别上涨49和沪深30039808960港股上涨61美股SPX上涨14中小盘指401329大类资产横向对比大类资产大多上涨美元指数上涨股沪深300和上证指数周涨幅创业板指242214为28和22创业板指上涨32债国债本周上涨01企业债涨幅为04较主要市场走势图TablePicStock前期变化不大商农产品下跌03金铜分别上涨2420油下跌85外汇美元指数上涨504上证指数创业板指沪深300风格市场风格来看权益资产各类风格均上涨其中成长风格涨幅最大涨幅为370较前值上涨14此外金融周期消费和稳定风格周度涨跌幅分别为2430-5-1019和18-15大中小盘大中小盘角度小盘指数周度涨幅最大周涨跌幅为32大盘和中盘指数表-20现略弱分别为和2925-25一级行业周度表现中计算机52建筑材料51通信51行业表现相-30对较好位居前三农林牧渔-12社会服务-10交通运输-01表现相-35对较差排名居后资料来源Wind估值跟踪主要指数估值变化1估值及变化上周万得全A市盈率TTM收于1722较上期相关研究报告TableReport上涨049大多指数估值出现不同程度走强大部分估值出现上涨国元策略A股观察及估值追踪周报12302历史分位上证指数万得全A沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为20221230291385208和189较前值均有所上涨国元策略A股观察及估值追踪周报1223相对估值对比1成长型与价值型的指数估值对比以成长型与价值型的指数估值对比20221223可以观察到不同风格估值的变化迥异在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析上周二者估值比出现上涨截至1月6日创业板指沪深300相对市盈率为345报告作者TableAuthor较前值上涨044创业板指沪深300相对市净率为373较前值上涨064细分行分析师房倩倩业估值分位1PETTM截至1月6日市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔执业证书编号S0020520040001916汽车835和商贸零售775市盈率分位数最低的行业分别是煤炭邮箱fangqianqiangyzqcomcn00消费电子12和交通运输172PBLF截至1月6日市净电话021-51097188率分位数前三的行业分别是食品饮料705电力设备596和商贸零售494市净率分位数后三的行业分别是非银金融22银行22和消费电子25不同板块估值分位板块视角来看市盈率分位数较低的板块分别是科技金融地产和原联系人蔡雷鑫邮箱caileixingyzqcomcn材料板块市净率历史分位较低的板块分别为金融地产科技和交通运输风险溢价截至1月6日万得全A沪深300和创业板指风险溢价分别为297577和-023万得全A沪深300风险溢价较前值有所下降市场风险偏好上升创业板指风险溢价较前值有所上升市场风险偏好下降对比指数自身风险溢价均值水平目前万得全A沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值风险提示疫情新毒株传播超预期风险国内经济复苏不及预期的风险数据统计与现实存在差异请务必阅读正文之后的免责条款部分114内容目录1A股表现及风格观察411全球权益资产观察412大类资产横向对比513市场风格614大中小盘观察615一级行业观察72估值跟踪821主要指数估值变化822相对估值对比1023细分行业估值变化1024不同板块估值变化113风险溢价124风险提示13图表目录图1全球各类权益资产近期表现一览4图2全球各类权益资产近期表现排序4图3大类资产表现对比5图4大类资产周度月度表现对比5图5不同风格指数近期表现观察6图6不同风格指数近期表现图览6图7大中小盘指数近期表现6图8大中小盘指数近期表现图览7图9申万一级行业近期表现观察7图10申万一级行业近期表现排序8图11近期主要指数PETTM及历史分位一览8图12万得全A估值情况及历史分位动态追踪9图13创业板指估值情况及历史分位动态追踪9图14中证500市盈率和历史分位9请务必阅读正文之后的免责条款部分214图15沪深300市盈率和历史分位9图16PBLF及历史分位参考9图17创业板指沪深300PETTMPBLF变化10图18创业板指沪深300相对PE日频10图19创业板指沪深300相对PB日频10图20申万一级行业PETTM情况及历史分位对比11图21申万一级行业PBLF情况及历史分位对比11图22不同板块PETTM历史分位12图23不同板块PBLF历史分位12图24主要指数风险溢价及变动12图25万得全A风险溢价及指数表现12图26沪深300风险溢价及指数表现13图27创业板指风险溢价及指数表现13请务必阅读正文之后的免责条款部分3141A股表现及风格观察11全球权益资产观察全球权益资产大多上升仅日经印度SENSEX30及巴西指数下降上证指数深证成指分别上涨22和32德国DAX和法国CAC40分别上涨49和60港股上涨61美股SPX上涨14图1全球各类权益资产近期表现一览资料来源Wind国元证券研究所图2全球各类权益资产近期表现排序76单位543210-1-2资料来源Wind国元证券研究所202312-202316请务必阅读正文之后的免责条款部分41412大类资产横向对比大类资产大多上涨美元指数上涨股沪深300和上证指数周涨幅为28和22创业板指上涨32债国债本周上涨01企业债涨幅为04较前期变化不大商农产品下跌03金铜分别上涨2420油下跌85外汇美元指数上涨04图3大类资产表现对比资料来源Wind国元证券研究所图4大类资产周度月度表现对比64周度月度较上周右4200-2-4-4-6-8-8-10-12资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分51413市场风格市场风格来看权益资产各类风格均上涨其中成长风格涨幅最大涨幅为37较前值上涨14此外金融周期消费和稳定风格周度涨跌幅分别为243019和18图5不同风格指数近期表现观察资料来源Wind国元证券研究所图6不同风格指数近期表现图览102188166144122108006-204-402周度近一月近三月较上周变化右-60成长周期金融消费稳定资料来源Wind国元证券研究所14大中小盘观察大中小盘角度小盘指数周度涨幅最大周涨跌幅为32大盘和中盘指数表现略弱分别为29和25图7大中小盘指数近期表现资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分614图8大中小盘指数近期表现图览102582615421005-2-4周度近一月近三月较上周变化右0小盘指数大盘指数中盘指数资料来源Wind国元证券研究所15一级行业观察以申万一级行业为例周度表现中计算机52建筑材料51通信51行业表现相对较好位居前三农林牧渔-12社会服务-10交通运输-01表现相对较差排名居后行业涨跌幅周频变化来看房地产周涨跌幅较前值上升较多为66图9申万一级行业近期表现观察资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分714图10申万一级行业近期表现排序88周度近一月较上周变化右6642402-20-4-6-2-8-4-10-12-6资料来源Wind国元证券研究所2估值跟踪21主要指数估值变化估值及变化上周万得全A市盈率TTM收于1722较上期上涨049大多指数估值出现不同程度走强大部分估值出现上涨历史分位上证指数万得全A沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为291385208和189较前值均有所上涨图11近期主要指数PETTM及历史分位一览资料来源Wind国元证券研究所结合历史走势其一目前万得全A指数和创业板指均处于估值水平均值下方且接近均值的位置均值视角下A股主要指数估值仍位于低位其二以2010年为起始动态追踪估值历史分位观察可见目前万得全A和创业板指估值历史分位分别为4210和2010202316较4月末伴随指数估值修复历史分位有所上升请务必阅读正文之后的免责条款部分814但尚未走出估值分位下行区间图12万得全A估值情况及历史分位动态追踪图13创业板指估值情况及历史分位动态追踪35100160100pettm均值pettm均值909014030均值1std均值-1std均值1std均值-1std8080120历史分位右历史分位右2570701006060205080501540406010303040202052010100000资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所图14中证500市盈率和历史分位图15沪深300市盈率和历史分位8510020100中证500pettm中证500历史分位右沪深300pettm沪深300历史分位右901990758018806570177060166055501550454014403530133020122025101110150100201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所图16PBLF及历史分位参考资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分91422相对估值对比创业板指沪深300PETTMPBLF以成长型与价值型的指数估值对比可以观察到不同风格估值的变化迥异在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析上周二者估值比出现上涨截至1月6日创业板指沪深300相对市盈率为345较前值上涨044创业板指沪深300相对市净率为373较前值上涨064图17创业板指沪深300PETTMPBLF变化资料来源Wind国元证券研究所图18创业板指沪深300相对PE日频图19创业板指沪深300相对PB日频97创业板指沪深相对均值300PE创业板指沪深300相对PB均值8均值1std均值-1std均值均值61std-1std7564534231220102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所23细分行业估值变化市盈率PETTM从PETTM视角来看截至1月6日市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔916汽车835和商贸零售775市盈率分位数最低的行业分别是煤炭00消费电子12和交通运输17市净率PBLF截至1月6日市净率分位数前三的行业分别是食品饮料705电力设备596和商贸零售494市净率分位数后三的行业分别是非银金融22银行22和消费电子25请务必阅读正文之后的免责条款部分1014图20申万一级行业PETTM情况及历史分位对比250100最大值最小值当前数9020080701506050100403050201000资料来源Wind国元证券研究所图21申万一级行业PBLF情况及历史分位对比18100最大值最小值中位数当前值历史分位16908014701260105084063042021000资料来源Wind国元证券研究所24不同板块估值变化板块视角来看市盈率分位数较低的板块分别是科技金融地产和原材料板块市净率历史分位较低的板块分别为金融地产科技和交通运输请务必阅读正文之后的免责条款部分1114图22不同板块PETTM历史分位图23不同板块PBLF历史分位12100250最大值最小值当前值100最大值最小值中位数中位数历史分位90当前值历史分位90102008080707081506060506501004040304305020202101000工业服务消费交通运输设备制造原材料金融地产科技00消费工业服务设备制造原材料交通运输科技金融地产资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所3风险溢价A股市场的风险溢价水平ERP越小市场的风险偏好越高股市上涨的动力也就越大风险溢价往往和指数呈非常明显的负相关性截至1月6日万得全A沪深300和创业板指风险溢价分别为297577和-023万得全A沪深300风险溢价较前值有所下降市场风险偏好上升创业板指风险溢价较前值有所上升市场风险偏好下降对比指数自身风险溢价均值水平目前万得全A沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值图24主要指数风险溢价及变动资料来源Wind国元证券研究所图25万得全A风险溢价及指数表现2650万得全APE左万得全AERPAVGAVG1stdAVG1std4524402235203018252016151410120510002018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1214图26沪深300风险溢价及指数表现图27创业板指风险溢价及指数表现188901沪深300PE左沪深300ERP创业板指PE左创业板指ERP17AVGAVG1std780AVGAVG1stdAVG1stdAVG1std16607015560-11445013340122-23011110020-32018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07资料来源Wind国元证券研究所资料来源Wind国元证券研究所4风险提示疫情新毒株传播超预期风险国内经济复苏不及预期的风险数据统计与现实存在差异请务必阅读正文之后的免责条款部分1314