研究报告全文：铜锌周报专业研究创造价值2023年1月8日铜锌周报有色金属宏观预期支撑铜价供给回升打压锌价核心观点铜宏观偏多产业偏空12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比超预期下滑同比持平上周精铜杆开工率再度下滑主因疫情叠加春节影响铜杆生产以及下游企业订单量上周社库已经开始季节性垒库铜价上周V型反转短期在下游需求受疫情影响较大铜价承压中长期宏观持续回宝城期货研究所暖利好铜价建议在突破震荡区间之前区间操作主力期价参考区间64000-67000投资咨询团队锌供给回升推动锌价下行进口矿供应宽松当前属于锌锭产量兑现期有利于国内供应利空锌价SMM精炼锌12月产量为5258万吨环比微增不及预期同比增长243需求方面上周镀锌厂产量持续下滑当前处于边际供增需减局面上周社库已经提前开始季节性垒库技术层面来看沪锌主力在震荡区间底部在23000一线有支撑下周或仍将有技术性反弹空单持有者短期根据风险偏好可止盈或继续持有空单我们认为中长期供给回升仍将持续打压锌价仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分117请务必阅读文末免责条款124铜锌周报正文目录铜市场概述5锌市场概述51宏观因素62铜721市场回顾722铜精矿供应边际趋紧823电解铜供应高位持稳924电解铜库存震荡1025铜材产量持稳103锌1131行情回顾1132进口矿供应上升1233精炼锌产量持续回升1334锌锭垒库不及预期1435中游开工情况144结论16专业研究创造价值217请务必阅读文末免责条款铜锌周报图表目录图1铜周度数据一览5图2锌周度数据一览5图3美债走势6图4美元走势6图5欧美制造业PMI6图6欧美CPI6图7铜期价走势7图8铜沪伦比值7图9伦铜升贴水7图101电解铜升贴水上海有色7图111电解铜基差7图12铜月差7图13ICSG铜精矿全球产量8图14铜精矿TC8图15铜砂矿及精矿进口8图16铜砂矿及精矿进口累计8图17精炼铜供需平衡9图18电解铜产量9图19电解铜净进口9图20电解铜社库10图21电解铜全球显性库存10图22铜材产量10图23锌价走势11图24锌沪伦比值11图25伦锌升贴水11图26沪锌升贴水11图27沪锌基差11专业研究创造价值317请务必阅读文末免责条款铜锌周报图28沪锌月差11图29全球锌矿产量12图30锌矿TC12图31锌矿砂及其精矿进口12图32锌矿砂及其精矿进口累计12图33精炼锌供需平衡13图34国内精炼锌产量13图35国内精炼锌净进口13图36全球精炼锌显性库存14图37国内锌锭社库14图382021年锌加工消费结构14图39Mysteel镀锌厂开工率14图40Mysteel镀锌厂产量14图41镀锌板厂库15图42镀锌板社库15专业研究创造价值417请务必阅读文末免责条款铜锌周报铜市场概述图1铜周度数据一览1月6日12月30日周涨跌1电解铜现货元吨6517066185-153沪铜主力元吨6519066260-161价格伦铜3M电子盘美元吨86108374282沪铜基差元吨-20-7555铜精矿港口库存万吨97889矿端Mysteel标准干净铜精矿TC美元干吨83585-15SMM铜杆周度开工率56426032-390Mysteel铜板周产量万吨146145001下游初端Mysteel铜棒周产量万吨140161-021Mysteel废铜周成交量万吨064140-076Mysteel电解铜社库万吨1176938238上期所库存万吨804693111库存LME库存万吨864889-025COMEX库存万吨340351-010数据来源iFinD宝城期货金融研究所锌市场概述图2锌周度数据一览1月6日12月30日周涨跌0锌锭元吨2347023990-217沪锌主力元吨2323023765-225价格伦锌主力美元吨303929675241沪锌基差元吨24022515锌精矿港口库存万吨29727126Mysteel锌精矿TC南方元金属吨570057000矿端Mysteel锌精矿TC北方元金属吨550055000锌精矿TC进口美元干吨2702700镀锌厂产量万吨87668867-101钢厂库存万吨48814806075下游初端社会库存万吨9459134316总库存万吨143311394391Mysteel社会库存万吨524349175库存上期所库存万吨240205036LME库存万吨243320-077数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值517请务必阅读文末免责条款铜锌周报1宏观因素图3美债走势图4美元走势2年期美债收益率10年期美债收益率1200050011500450110004003501050030025010000200950015010090000500008500数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图5欧美制造业PMI图6欧美CPI美国Markit制造业PMI初值欧元区制造业PMI初值美国CPI当月同比欧元区CPI当月同比650012006000100080055006005000400450020040000002021-042021-052021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-122021-102022-022022-072022-112021-06数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值617请务必阅读文末免责条款铜锌周报2铜21市场回顾图7铜期价走势图8铜沪伦比值沪铜伦铜沪伦比值沪伦比值剔除汇率9001227500010000120950085011870000900011611465000850080011280001106000075007501087000550001066500700104500006000102650100数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图9伦铜升贴水图101电解铜升贴水上海有色1000期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3110001600080010500140001000012000600950010000800090006000400850040008000200020075000007000-20006500-400006000-6000-200-400数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图111电解铜基差图12铜月差基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力70000200000700003000680006800066000150000250066000640006400020006200010000062000600001500580005000060000100056000580005400000056000500520005400050000-5000005200050000-5002022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值717请务必阅读文末免责条款铜锌周报22铜精矿供应边际趋紧2021年全球铜矿产量为2100万金属吨我国产量为180万金属吨占比8572021年我国铜矿需求766万金属吨铜矿自给率的235主要进口国为智利秘鲁进口量占比超60图13ICSG铜精矿全球产量图14铜精矿TC202220212020201920189500美元200009000美元8500美元190008000美元180007500美元170007000美元160006500美元150006000美元140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图15铜砂矿及精矿进口图16铜砂矿及精矿进口累计20222021202020192018铜矿砂及精矿累计进口累计同比260万吨2500万吨30240万吨252000万吨20220万吨15200万吨1500万吨10180万吨1000万吨5160万吨0500万吨140万吨-5120万吨0万吨-10100万吨1234567891011122017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值817请务必阅读文末免责条款铜锌周报23电解铜供应高位持稳根据SMM报道12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平且较预期的8879万吨低179万吨1-12月累计产量为102821万吨同比增加307增量为3062万吨12月国内电解铜产量环比下降且不及预期主要有以下几个原因112月有4家冶炼厂在检修且检修对于产量的冲击也较预期要多2受疫情影响部分冶炼厂的产量也较预期下降3新投产的两家冶炼厂增量不如预期4部分冶炼厂已经提前完成22年的量12月刻意控制产量进入新的一年虽然多数冶炼厂因春节因素开工率较12月略有下降但随着新投产的冶炼厂持续释放产量且前期检修的冶炼厂结束检修产量逐步恢复到正常水平SMM根据各家排产情况预计1月国内电解铜产量为895万吨环比上升25万吨上升287同比上升97图17精炼铜供需平衡2022520226202272022820229202210202211202212国内精铜产量81928570840085659090901290238700净进口2609345626613059336723963487330清关量2609380630313789416724563497330总供给108011237611431123541325711468125201200社库变化-100431-412-035-121287031-131表观需求1090111945118431238913378111811248912131数据来源SMMiFinD宝城期货金融研究所图18电解铜产量图19电解铜净进口2017201820192020202120222022202120202019201895万吨600090万吨500085万吨80万吨400075万吨300070万吨65万吨200060万吨100055万吨50万吨0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值917请务必阅读文末免责条款铜锌周报24电解铜库存震荡图20电解铜社库图21电解铜全球显性库存202120222023202220212020201920184000120万吨3500100万吨3000250080万吨200060万吨150040万吨100050020万吨0000万吨11495764721151292122263123264235216187167308138279109241081151231022111912171231数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所25铜材产量持稳图22铜材产量2022202120202019201820172402202001801601401201003456789101112数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值1017请务必阅读文末免责条款铜锌周报3锌31行情回顾图23锌价走势图24锌沪伦比值沪锌活跃伦锌3个月沪伦比值沪伦比值剔除汇率260003900900125123700850250001153500800240001133007501052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