镍品种：
　　本周镍价大幅度下挫，青山电积镍项目投产之后，期货挤仓情绪逐步消退，由于前期镍价已处于明显高估状态，挤仓情绪消退后镍价快速向理性回归。因下游企业多处于低库存状态，且下周部分物流即将停运，镍价下跌后成交有所改善，节前备货需求尚可。本周硫酸镍价格受需求不佳影响继续下挫，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度再创历史新高，镍价下跌后亏幅有所收窄。SMM数据，本周金川镍升水上涨3500元/吨至10000元/吨，俄镍升水上涨1650元/吨至6650元/吨，镍豆升水上涨500元/吨至3500元/吨；LME镍0-3价差上涨13美元/吨至-149美元/吨。本周沪镍库存增加434吨至2930吨，LME镍库存减少654吨至54822吨，上海保税区镍库存增加600吨至8400吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少320吨至12091吨，全球精炼镍显性库存减少974吨至66913吨，本周全球精炼镍显性库存小幅下降，绝对值仍处于历史低位。
　　■镍观点：
　　镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。不过由于当前镍价已处于历史高位且并无供需支撑，纯镍价格较产业链其他环节产品存在明显高估现象，随着期货挤仓情绪消退，镍价或将逐步回归理性，以谨慎偏空思路对待。
　　■镍策略：
　　谨慎偏空。不过由于低库存与低仓单状态未改，仍需警惕资金情绪带来的扰动，不宜过度追空。
　　■镍关注要点：
　　精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告镍不锈钢周报2023-01-08300系不锈钢社会库存继续攀升已处于高位研究院新能源有色组镍品种研究员陈思捷本周镍价大幅度下挫青山电积镍项目投产之后期货挤仓情绪逐步消退由于前期镍价已处于明显高估状态挤仓情绪消退后镍价快速向理性回归因下游企业多处于021-60827968低库存状态且下周部分物流即将停运镍价下跌后成交有所改善节前备货需求尚chensijiehtfccom可本周硫酸镍价格受需求不佳影响继续下挫镍豆自溶硫酸镍亏损幅度再创历史新从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047高镍价下跌后亏幅有所收窄SMM数据本周金川镍升水上涨3500元吨至10000元吨俄镍升水上涨1650元吨至6650元吨镍豆升水上涨500元吨至3500元师橙吨LME镍0-3价差上涨13美元吨至-149美元吨本周沪镍库存增加434吨至2930021-60828513吨LME镍库存减少654吨至54822吨上海保税区镍库存增加600吨至8400吨shichenghtfccom中国含保税区精炼镍库存减少320吨至12091吨全球精炼镍显性库存减少974从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806吨至66913吨本周全球精炼镍显性库存小幅下降绝对值仍处于历史低位付志文镍观点020-83901026镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍fuzhiwenhtfccom增量精炼镍供需或将转为过剩中线预期偏空短期来看全球精炼镍显性库存仍从业资格号F3013713处于历史低位低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大容易受资金情绪影响不投资咨询号Z0014433过由于当前镍价已处于历史高位且并无供需支撑纯镍价格较产业链其他环节产品存联系人在明显高估现象随着期货挤仓情绪消退镍价或将逐步回归理性以谨慎偏空思路穆浅若对待021-60827969镍策略muqianruohtfccom从业资格号F03037416谨慎偏空不过由于低库存与低仓单状态未改仍需警惕资金情绪带来的扰动不宜过度追空投资咨询业务资格证监许可20111289号镍关注要点精炼镍库存仓单宏观政策高冰镍和湿法产能进展主要镍供应国政策304不锈钢品种本周不锈钢期货价格冲高回落现货价格略有上调基差小幅回升至中游水平由于商家多对年后消费看好持货商报价坚挺现货市场成交偏淡本周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨290元吨至585元吨佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨340元吨至685元吨Mysteel数据本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加466万吨至请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢周报丨202318581万吨对应幅度为873其中热轧库存增加043万吨至1957万吨冷轧库存增加423万吨至3854万吨本周300系不锈钢社会库存增幅明显SMM数据本周高镍生铁出厂含税均价较上周持平为1360元镍点内蒙古高碳铬铁均价格较上周持平为8700元50基吨不锈钢观点不锈钢短期供需两弱中线预期供需同增不锈钢中线产能充裕供应压力较大限制价格上行空间而中线消费亦有转好预期中线供需同增格局暂无明显的错配机会短期来看市场处于供需双弱状态304不锈钢原材料价格坚挺钢厂成本高企利润状况较差部分钢厂减产而消费端亦表现疲弱社会库存逐步累升短期或维持震荡走势上下方空间皆难打开不锈钢策略中性不锈钢关注要点宏观政策印尼镍产品出口政策印尼镍铁供应不锈钢库存与仓单请仔细阅读本报告最后一页的免责声明212镍不锈钢周报丨202318目录镍品种1304不锈钢品种1镍不锈钢周度数据5精炼镍现货与库存6镍矿与镍铁7铬矿与铬铁8不锈钢价格与利润9不锈钢社会库存11图表表1镍不锈钢周度数据5图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨6图2精炼镍现货升贴水丨单位元吨6图3镍进口溢价丨单位美元吨6图4俄镍进口盈亏丨单位元吨6图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位元吨6图6沪镍仓单丨单位吨6图7全球精炼镍显性库存丨单位美元吨吨7图8LME镍板镍豆库存丨单位吨7图9中国镍现货库存丨单位万吨7图10中国沪镍与保税区库存丨单位元吨吨7图11中国红土镍矿港口报价丨单位美元湿吨7图12中国主流高镍铁价格丨单位元镍点7图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨8图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位无8图15中国镍矿港口库存季节图丨单位万吨8图16中国镍铁现货库存丨单位金属吨8图17中国主流进口铬矿价格丨单位元干吨度8图18主产区高碳铬铁价格丨单位元基吨8图19中国铬矿港口库存丨单位万吨9图20中国铬矿港口库存季节图丨单位万吨9图21304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨9图223042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨9图23304不锈钢冷热轧价差丨单位元9图24废不锈钢价格丨单位元吨9图25304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨10图26不锈钢库存与价格丨单位元吨吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312镍不锈钢周报丨202318图27304不锈钢主流生产利润丨单位10图28镍与不锈钢期货比值丨单位元吨10图29不锈钢期货仓单丨单位吨10图30不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨10图31中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位吨11图32中国不锈钢新口径各系列库存丨单位吨11图33中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位吨11图34中国300系不锈钢分地区库存丨单位吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412镍不锈钢周报丨202318镍不锈钢周度数据表1镍不锈钢周度数据周度数据日期202316周变动单位SMM镍1030现货报价俄镍214650-25100元吨SMM镍1030现货报价金川镍218000-23250元吨沪镍合约价差主力-近月-6500-3400元吨SMM镍现货升贴水金川镍升贴水100003500元吨SMM镍现货升贴水俄镍升贴水66501650元吨SMM镍现货升贴水镍豆升贴水3500500元吨LME镍现货升贴水前一日LME现货对3月-14913美元吨精炼镍库存沪镍仓单1519374吨精炼镍库存沪镍库存2930434吨精炼镍库存保税区库存8400600吨精炼镍库存LME镍库存54822-654吨镍铁价格高镍铁出厂含税价格13600元镍点304不锈钢主流价格上午佛山热轧NO116700100元吨304不锈钢主流价格上午无锡热轧NO116850100元吨304不锈钢主流价格上午佛山冷轧2B17100100元吨304不锈钢主流价格上午无锡冷轧2B1700050元吨无锡冷轧毛边-SS主力换算毛不锈钢基差585290元吨边佛山冷轧毛边-SS主力换算毛不锈钢基差685340元吨边不锈钢期货仓单不锈钢期货仓单6914230894吨300系不锈钢库存-Mysteel无锡佛山300系库存周58102846648吨无锡佛山300系热轧库存300系不锈钢库存-Mysteel1956614305吨周无锡佛山300系冷轧库存300系不锈钢库存-Mysteel38536742343吨周数据来源SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512镍不锈钢周报丨202318精炼镍现货与库存图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨图2精炼镍现货升贴水丨单位元吨LME现货升贴水左轴LME镍价右轴金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水80060000400003500060050000300004004000025000200002003000015000100000200005000-200100000-5000-4000-10000200907162015071620210716201707162019071620210716数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3镍进口溢价丨单位美元吨图4俄镍进口盈亏丨单位元吨镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价精炼镍进口盈亏60040000500200004000-20000300-40000200-60000100-800000-100000-100-12000020160523201805232020052320220523201707162019071620210716数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位元吨图6沪镍仓单丨单位吨镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴沪镍仓单6000070000120000400006000010000020000500008000004000060000-200003000040000-4000020000-600001000020000-8000000201906202020122020220620201504172018041720210417数据来源华泰期货研究院数据来源WindSHFE华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612镍不锈钢周报丨202318图7全球精炼镍显性库存丨单位美元吨吨图8LME镍板镍豆库存丨单位吨LME镍价左轴全球精炼镍显性库存右轴LME镍总库存LME镍板库存镍豆库存60000700000500000LME5000060000040000050000040000400000300000300003000002000002000020000010000100000100000000200907162014071620190716200307162010071620170716数据来源华泰期货研究院数据来源Bloomberg华泰期货研究院图9中国镍现货库存丨单位万吨图10中国沪镍与保税区库存丨单位元吨吨沪镍仓单保税区电解镍沪镍仓单左轴沪镍库存左轴镍板现货镍豆现货保税区库存左轴沪镍主力收盘价右轴15中国电解镍总库存120000310000100000260000108000021000060000160000540000200001100000060000201706302019063020210630201504172018041720210417数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院镍矿与镍铁图11中国红土镍矿港口报价丨单位美元湿吨图12中国主流高镍铁价格丨单位元镍点镍矿09CIF镍矿15CIF8-12高镍生铁镍矿18CIF19001601700140150012010013008011006090040207000500201611112019111120221111201504072018040720210407数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712镍不锈钢周报丨202318图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位无电解镍较高镍生铁升贴水福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东利润率内蒙古利润率140000RKEFRKEF120000801000006080000600004040000202000000-20000-20-40000-40201111112016011120200311201707162019071620210716数据来源华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图15中国镍矿港口库存季节图丨单位万吨图16中国镍铁现货库存丨单位金属吨201820192020201820192020202120222021202220232000020001800016000140001500120001000010008000600050040002000001323334353637383931031131231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铬矿与铬铁图17中国主流进口铬矿价格丨单位元干吨度图18主产区高碳铬铁价格丨单位元基吨南非铬精矿42内蒙古高碳铬铁价格80120007011000601000090005080004070003060002050001040000300020100701201507012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