策略摘要
　　基于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期，叠加油价在俄罗斯减产后的上行风险，我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约。考虑到原油端波动仍较为剧烈，且近期盘面已有不小涨幅，春节假期临近可能有获利盘离场，短期建议观望为主，等待油价趋势企稳。
　　

研究报告全文：期货研究报告石油沥青周报2023-01-08成本端波动加剧市场维持偏紧态势研究院能源化工组策略摘要研究员基于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期叠加油价在俄罗斯减产潘翔后的上行风险我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约考虑到原油端波动0755-82767160仍较为剧烈且近期盘面已有不小涨幅春节假期临近可能有获利盘离场短期建议panxianghtfccom观望为主等待油价趋势企稳从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188陈莉核心观点020-83901030clhtfccom市场分析从业资格号F0233775本周沥青盘面延续震荡下行走势油价大幅回撤对BU形成一定拖累但沥青表现相对投资咨询号Z0000421原油更为坚挺梁宗泰020-83901031国内供给从去年12月份开始国内沥青供应呈现出持续收紧的趋势参考百川资讯liangzongtaihtfccom数据截至本周国内沥青装置开工率来到3139环比前一周下降198未来一周从业资格号F3056198华东地区的宁波科元计划检修山东地区的东明石化以及齐鲁石化间歇性转产渣油投资咨询号Z0015616部分延期开工的炼厂暂未有明确的复产计划预计下周整体开工负荷率将维持下跌趋康远宁势0755-23991175需求随着市场转入淡季沥青刚需整体偏弱而冬储需求则陆续释放未来一周kangyuanninghtfccom我国中东部地区气温将显著回升理论上将利好项目施工预计华东华南和西南地从业资格号F3049404区仍有收尾工程进行赶工沥青刚性需求或仍将零星释放但随着春节假期临近终投资咨询号Z0015842端施工需求预计将进入尾声此外目前沥青绝对价格水平偏高市场投机性需求暂时相对谨慎投资咨询业务资格库存参考百川资讯数据截至本周国内炼厂库存录得10891万吨环比前一周减少证监许可20111289号526与此同时社会库存来到5034万吨与前一周大体持平利润本周沥青生产利润有所回升行业理论利润处于盈亏平衡线附近价差本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1340较上周上升0055本周新加坡沥青价格稳定燃料油价格下跌带动二者比值上升高于理论平衡点生产沥青的经济性好于高硫燃料油逻辑当前国内沥青市场整体呈现偏紧态势主要驱动来自于供应端的收缩从去年12月开始装置开工负荷持续下滑带动沥青产量收紧在炼厂减产的趋势下虽然终请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202318端需求处于淡季氛围但库存依然维持在绝对低位区间往前看参考排产数据减产趋势有望在1月延续百川口径对1月沥青排产量预估为1955万吨环比12月下降307万吨隆众数据差异不大1月产量预估为1998万吨中期视角下基于市场资源偏紧的现实以及未来国内宏观环境改善的预期叠加油价在俄罗斯减产后的上行风险我们认为可以继续以偏多头思路对待BU2306合约考虑到原油端波动仍较为剧烈且近期盘面已有不小涨幅春节假期临近可能有获利盘离场短期建议观望为主等待油价趋势企稳策略观望为主等待油价趋势重新企稳前期BU2306多头止盈离场风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202318目录策略摘要1核心观点1图表图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨4图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨4图3沥青分区域现货价格丨单位元吨4图4盘面利润丨单位元吨4图5华东基差季节性丨单位元吨4图6山东基差季节性丨单位元吨4图7东北基差季节性丨单位元吨5图8华东-山东季节性丨单位元吨5图9焦化利润丨单位元吨5图10国内汽柴油价差丨单位元吨5图11沥青炼厂库存率丨单位无5图12沥青炼厂开工率丨单位无5图13主要地区炼厂库存率丨单位无6图14主要地区炼厂开工率丨单位无6图15沥青社会库存率丨单位无6图16交易所库存丨单位万吨6图17国内沥青总需求丨单位万吨6图18国内道路沥青需求丨单位万吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37石油沥青周报丨202318图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨沥青主力收盘价左轴BUWTIBrent主力结算价结算价WTI期货结算价沥青右轴6000WTI结算价140200600012050005000150100400040008010030003000602000405020002010001000000202101202107202201202207202301202107202201202207202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3沥青分区域现货价格丨单位元吨图4山东炼厂沥青综合利润丨单位元吨沥青期货价格重交华南201920202021202220235600重交华东重交东北51001500460010004100500360003100-5002600-10002100-15001600-2000010203040506070809101112202101202107202201202207数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院图5华东基差季节性丨单位元吨图6山东基差季节性丨单位元吨20202021202220232020202120222023140010001200800100060080060040040020020000-200-200-400-400-600-600010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47石油沥青周报丨202318图7东北基差季节性丨单位元吨图8华东-山东季节性丨单位元吨2020202120222023202020212022202314007001200600100050080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9焦化利润丨单位元吨图10国内汽柴油价差丨单位元吨2022年2021年2020年2019年汽油-柴油右轴山东柴油价格1400山东汽油价格国产重交-山东12001200025001000100002000800150080006001000400600050020040000-50002000-1000-2000-1500-400202001202101202201202301010203040506070809101112数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图11沥青炼厂库存率丨单位无图12沥青炼厂开工率丨单位无201920202021202220192020202120226070506050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57石油沥青周报丨202318图13主要地区炼厂库存率丨单位无图14主要地区炼厂开工率丨单位无华北山东长三角华南山东炼厂开工率华东炼厂开工率70华南炼厂开工率6010050804060304020102000202001202007202101202107202201202207202001202007202101202107202201202207数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图15沥青社会库存率丨单位无图16交易所库存丨单位万吨2019202020212022期货总仓单厂库仓单408035703060255020401530102051000202101202105202109202201202205202209202301010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17国内沥青总需求丨单位万吨图18国内道路沥青需求丨单位万吨20192020202120222019202020212022450350400300350250300250200200150150100100505000123456789101112123456789101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67石油沥青周报丨202318免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom