事件概述：1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。
　　厘清关系，煤电基荷，绿电承担增量：当前煤电为主的火电仍是我国电力生产的“压舱石”，截至2021年底，我国火电装机12.97亿千瓦，占全国装机容量的54.6%，占全社会发电量的67.4%。两次全国性大范围的“有序用电”之后，政策对于煤电的态度也发生了较大的转变，呼吁“重启”之声不绝于耳。对于市场担忧的煤电重启对绿电的冲击，《意见稿》指出：“统筹绿色与安全，推动保障性支撑电源建”、“电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变”。在新型电力系统构建中，文件明确煤电与绿电的定位，煤电作为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥基础电源作用，并重点围绕送端大型新能源基地、主要负荷中心、电网重要节点等区域统筹优化布局，加速向调峰辅助电源转型，“双碳”目标下，全社会用能增量将主要由绿电承担。
　　“源网荷储”协同发展，绿电装机与消纳矛盾渐解：围绕绿电发展，《意见稿》提出：1）推动主要流域可再生能源一体化、沙漠戈壁荒漠地区新能源及海上风电集约化基地化开发；2）加快推动中东部和南方地区分散式风电及分布式光伏发电开发，以就地利用为主要目的拓展分散式新能源开发应用场景。风光发展如火如荼，但新能源资源的供需错配与新能源自身出力波动性共同影响新能源消纳问题。对此，《意见稿》提出：1）统筹不同电力供应方式，实现远距离输电与就地平衡兼容并蓄；2）重点围绕沙漠戈壁荒漠地区推动大型风电、光伏基地建设，结合清洁高效煤电、新型储能、光热发电等，形成多能互补的开发建设形式，探索建立新能源基地有效供给和电力有效替代新模式。灵活性火电、水电（包括抽蓄）、新型储能等调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配，特高压外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配，“源网荷储”协同发展，绿电发展中装机与消纳的矛盾将逐渐缓解。
　　投资建议：“双碳”目标下，能源结构转型势在必行，全社会用能增量将主要由绿电承担，火电的角色定位由基核电源加速向调峰电源转变；“源网荷储”协同发展，新型电力系统下，绿电装机与消纳的矛盾逐渐缓解。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。
　　风险提示：1）宏观经济；2）价格变动；3）电力市场竞争；4）供需变动

研究报告全文：新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿点评明确绿电定位装机与消纳矛盾渐解2023年01月06日事件概述1月6日国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意推荐维持评级见稿厘清关系煤电基荷绿电承担增量当前煤电为主的火电仍是我国电力生产的压舱石截至2021年底我国火电装机1297亿千瓦占全国装机TableAuthor容量的546占全社会发电量的674两次全国性大范围的有序用电之后政策对于煤电的态度也发生了较大的转变呼吁重启之声不绝于耳对于市场担忧的煤电重启对绿电的冲击意见稿指出统筹绿色与安全推动保障性支撑电源建电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变在新型电力系统构建中文件明确煤电与绿电的定位煤电作为电力安全保障的压舱石继续发挥基础电源作用并重点围绕送端大型新能源基分析师严家源地主要负荷中心电网重要节点等区域统筹优化布局加速向调峰辅助电源转执业证书S0100521100007型双碳目标下全社会用能增量将主要由绿电承担邮箱yanjiayuanmszqcom源网荷储协同发展绿电装机与消纳矛盾渐解围绕绿电发展意见研究助理赵国利稿提出1推动主要流域可再生能源一体化沙漠戈壁荒漠地区新能源及海执业证书S0100122070006邮箱zhaoguolimszqcom上风电集约化基地化开发2加快推动中东部和南方地区分散式风电及分布式光伏发电开发以就地利用为主要目的拓展分散式新能源开发应用场景风光发展如火如荼但新能源资源的供需错配与新能源自身出力波动性共同影响新能源相关研究消纳问题对此意见稿提出1统筹不同电力供应方式实现远距离输电1环保行业事件点评加强新时代水土保持改善农村人居环境-20230104与就地平衡兼容并蓄2重点围绕沙漠戈壁荒漠地区推动大型风电光伏基地2公用事业行业周报2022年第52周绿建设结合清洁高效煤电新型储能光热发电等形成多能互补的开发建设形证交易有望再提速技术创新助环保高质量发式探索建立新能源基地有效供给和电力有效替代新模式灵活性火电水电包展-20230101括抽蓄新型储能等调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配特高压3电力月谈2022年12月期-2022122外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配源网荷储协同发展绿电发展5中装机与消纳的矛盾将逐渐缓解4广东江苏2023年度电力市场年度交易结果点评电价涨声预期兑现绿电量价齐投资建议双碳目标下能源结构转型势在必行全社会用能增量将主升渐明-20221224要由绿电承担火电的角色定位由基核电源加速向调峰电源转变源网荷储协5公用事业行业周报2022年第51周高同发展新型电力系统下绿电装机与消纳的矛盾逐渐缓解水电板块推荐长江比例长协助保供关注环保降碳主线-20221电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板块推荐申能224股份福能股份核电板块推荐中国核电谨慎推荐中国广核绿电板块推荐三峡能源谨慎推荐龙源电力风险提示1宏观经济2价格变动3电力市场竞争4供需变动重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600900长江电力2089116118138181177151推荐002039黔源电力1517055121137277126111推荐601985中国核电60604305506114211099推荐600905三峡能源597020030033303198180推荐600642申能股份55203304206516513384推荐600483福能股份11170651231361729182推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年01月06日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评电力及公用事业图12011-2021年我国分电源装机情况图22021年煤电装机占比467单位万千瓦火电-煤电火电-气电火电-其他水电-常规水电-抽蓄7917532636399410859核电风电光伏其他火电-煤电3322150046100水电-常规80风电3065660129110901光伏4032848467火电-气电20138火电-其他354530核电149水电-抽蓄资料来源国家能源局国家统计局中电联民生证券研究院整理资料来源国家能源局国家统计局中电联民生证券研究院整理图42021年煤电发电量占比600单位万千瓦图32011-2021年我国分电源发电量情况时火电-煤电火电-气电火电-其他水电-常规水电-抽蓄283432703902核电风电光伏其他3360火电-煤电4075343905004010049水电-常规6556风电78核电50火电-其他1301150270155600火电-气电0光伏水电-抽蓄资料来源国家能源局国家统计局中电联民生证券研究院整理资料来源国家能源局国家统计局中电联民生证券研究院整理图52030年我国电源装机结构预测单位亿千瓦图62060年我国电源装机结构预测单位亿千瓦水电-常规08111103火电-煤电251825205821293007水电-常规3122312572风电1918风电光伏4910522276光伏32250火电-气电40100火电-气电312火电-生物质及其他263火电-生物质及其他核电3558044核电443水电-抽蓄210116水电-抽蓄光热光热燃氢资料来源国家能源局中电联GEIDCO民生证券研究院整理资料来源国家能源局中电联GEIDCO民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评电力及公用事业分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3