股指期货：顺势而为。昨日权益市场强势上攻，沪指站上3150点。与此前两日相比，机构重仓股集体异动，其中茅指数上涨2.81%，白酒、电池领涨。其中催化剂来自于两方面因素，一是隔夜鹰派纪要并未拖累美股表现，全球股市偏好回暖，陆股通资金昨日流入超150亿，机构重仓股自然成为外资重点加仓的方向，二是随着疫情达峰确认，市场开始炒作经济修复预期，带动汽车等板块回暖。鉴于当前情绪亢奋，仍建议资金顺势而为，在春节之前，疫情达峰而带来的经济修复预期难以证伪，同时叠加年前资金缺口，央行预计释放较为充裕的流动性，故短期保持相对积极的思路。
　　股指期权：复苏行情提振隐波。复苏行情延续，市场交易热情恢复，期权端成交量、成交额、波动率均有所抬升。但是从期权技术指标层面来看，不宜过度乐观：一方面是上证50ETF期权、中证1000股指期权的偏度指数冲高，暗示市场利用虚值期权提前布局反转行情；另一方面是多个品种成交额PCR/成交量PCR指标持续下降，在0.6附近震荡。节前修复行情仍是交易主线，但是短期修复强度能否持续，还需要进一步确认。波动率方面，近期低位偏弱势震荡概率偏强。因此操作建议备兑防御为主。
　　国债期货：关注资金结构性分层。昨日，央行继续大幅回笼流动性，虽然资金面仍维持宽松，但存单提价、IRS走高、资金面分层问题较严重，代表市场的资金预期有所反复。昨日债市未能延续前两个交易日的上涨，主因一则短端利率抬升；二则股市大涨提振风险情绪；三则市场预期的“双降”信号未能落地。后续需警惕年前的资金面扰动和央行如何操作熨平资金面。短期建议交易性需求谨慎中性。
　　风险因子：1）疫情反复；2）经济继续下滑；3）通胀超预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-01-06投资咨询业务资格权益顺势而为债市关注资金结构性分层证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数119260股指期货顺势而为115220国债期货关注资金结构性分层111180股指期权复苏行情提振隐波10714010310020223202242022520226202272022820229202210202211202212摘要金融衍生品团队股指期货顺势而为昨日权益市场强势上攻沪指站上3150点与此前两日相比研究员姜沁机构重仓股集体异动其中茅指数上涨281白酒电池领涨其中催化剂来自于两方021-60812986从业资格号F3005640面因素一是隔夜鹰派纪要并未拖累美股表现全球股市偏好回暖陆股通资金昨日流入投资咨询号Z0012407超150亿机构重仓股自然成为外资重点加仓的方向二是随着疫情达峰确认市场开始张菁炒作经济修复预期带动汽车等板块回暖鉴于当前情绪亢奋仍建议资金顺势而为在021-60812987从业资格号F3022617春节之前疫情达峰而带来的经济修复预期难以证伪同时叠加年前资金缺口央行预计投资咨询号Z0013604释放较为充裕的流动性故短期保持相对积极的思路康遵禹010-58135952股指期权复苏行情提振隐波复苏行情延续市场交易热情恢复期权端成交量从业资格号F03090802成交额波动率均有所抬升但是从期权技术指标层面来看不宜过度乐观一方面是上投资咨询号Z0016853证50ETF期权中证1000股指期权的偏度指数冲高暗示市场利用虚值期权提前布局反转行情另一方面是多个品种成交额PCR成交量PCR指标持续下降在06附近震荡节前修复行情仍是交易主线但是短期修复强度能否持续还需要进一步确认波动率方面近期低位偏弱势震荡概率偏强因此操作建议备兑防御为主国债期货关注资金结构性分层昨日央行继续大幅回笼流动性虽然资金面仍维持宽松但存单提价IRS走高资金面分层问题较严重代表市场的资金预期有所反复昨日债市未能延续前两个交易日的上涨主因一则短端利率抬升二则股市大涨提振风险情绪三则市场预期的双降信号未能落地后续需警惕年前的资金面扰动和央行如何操作熨平资金面短期建议交易性需求谨慎中性风险因子1疫情反复2经济继续下滑3通胀超预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望股指顺势而为1IFIHICIM当月基差收于582点529点894点493点较上一交易日变化077点210点439点1181点2IFIHICIM当月次月价差收于-68点-34点02点258点环比变化26点20点12点12点3IFIHICIM持仓分别变化11083手8386手2419手946手4沪股通净流入6836亿深股通净流入8679亿逻辑昨日权益市场强势上攻沪指站上3150点与此前两日相比机构股指期货重仓股集体异动其中茅指数上涨281白酒电池领涨其中催化剂来震荡自于两方面因素一是隔夜鹰派纪要并未拖累美股表现全球股市偏好回暖陆股通资金昨日流入超150亿机构重仓股自然成为外资重点加仓的方向二是随着疫情达峰确认市场开始炒作经济修复预期带动汽车等板块回暖鉴于当前情绪亢奋仍建议资金顺势而为在春节之前疫情达峰而带来的经济修复预期难以证伪同时叠加年前资金缺口央行预计释放较为充裕的流动性故短期保持相对积极的思路操作建议IMIC多单持有风险因子1疫情反复观点复苏行情提振隐波逻辑昨日标的全线上涨深证100ETF领涨上涨295创业板上涨278中证500ETF涨幅最低上涨096复苏行情延续市场交易热情恢复期权端成交量成交额波动率均有所抬升但是从期权技术指标层面来看不宜过度乐观一方面是上证50ETF期权中证1000股指期权的偏度指数冲股指期权高暗示市场利用虚值期权提前布局反转行情另一方面是多个品种成交震荡额PCR成交量PCR指标持续下降在06附近震荡节前修复行情仍是交易主线但是短期修复强度能否持续还需要进一步确认波动率方面近期低位偏弱势震荡概率偏强因此操作建议备兑防御为主操作建议备兑防御风险因子1疫情反复观点关注资金结构性分层1成交持仓TTFTS当季成交量分别为47104手30936手36998手1日变动-9333手-12907手-5256手持仓量分别为154132手89373手42653手1日变动1224手-1223手287手国债期货震荡2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0700元0480元0225元1日变动0025元0010元0元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101865元100740元303345元1日变动0055元-0030元-0005元215中信期货金融衍生品日报4基差TTFTS当季基差分别为0632元0357元0126元1日变动0013元0021元0008元5央行昨日开展20亿元7天期逆回购当日有3580亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全面下跌截至收盘TTFTS主力合约分别下跌007003和002昨日央行继续大幅回笼流动性虽然资金面仍维持宽松但存单提价IRS走高资金面分层问题较严重代表市场的资金预期有所反复昨日债市未能延续前两个交易日的上涨主因一则短端利率抬升二则股市大涨提振风险情绪三则市场预期的双降信号未能落地后续需警惕年前的资金面扰动和央行如何操作熨平资金面短期建议交易性需求谨慎中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差收敛机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎中性套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济继续下滑2疫情反复3通胀超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国中国12月财新制造业PMI494488492023-01-03英国英国12月Markit制造业PMI终值447447453美国美国12月Markit制造业PMI终值462462462美国12月ISM制造业PMI494854842023-01-04美国美国11月JOLTs职位空缺万1033499010458中国中国12月财新服务业PMI467468482023-01-05美国美国12月ADP就业人数万12715235欧元区12月调和CPI年率-未季调初值10197--欧元区2023-01-06欧元区12月核心调和CPI年率-未季调初值6665--美国美国12月非农就业人口变动季调后万26320--资料来源Wind中信期货研究部三重要信息资讯跟踪1近日人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨应自下一个季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩动态调整有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制2乘联会预估12月新能源乘用车厂商批发销量73万辆环比11月约增长04同比2021年12月增长约45全年预估新能源批发在649万辆较2021年的331万辆同比增96415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量350035隔夜1W2W1M3300025250022000151500110000550002022031720220517202207172022091720221117020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月582077-791ICIC当月894439-1137基差IHIH当月529210-380IMIM当月4931181-2000IF01-IF00680-260-320IFIF02-IF01560000-380IF03-IF02-880-120-420IC01-IC00-020-120-840ICIC02-IC01-1020-040-940IC03-IC02-7280-240-1200跨期价差IH01-IH00340-200-340IHIH02-IH01700160400IH03-IH02060-480-240IM01-IM00-2580-120-1060IMIM02-IM01-3260-180-1560IM03-IM02-10820-220-2660资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-40002022051020220710202209102022111020211222202204222022082220221222资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1700050001635143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202109172022011720220517202209172022112120221201202212132022122320230105资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深3006040503040203010201000-10-10-202022112120221201202212132022122320230105-2020221115202211292022121320221227资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季6080406020400200-20-20-40-40-60-60-80-80-100-100-120-120-140-140202211152022112920221213202212272022112120221201202212132022122320230105资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5035IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季301525201015510500-5-5-10-15-10202211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