策略摘要
　　总体而言，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期，家电板块表现同样尚可，但目前由于春节临近，淡季影响依旧明显，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，据SMM讯，昨日期铜破位下行，未见大量消费动作涌现，日内现货升水企稳40元/吨附近。早市，持货商报主流平水铜升水50元/吨附近，好铜如金川大板等报于升水80~100元/吨，湿法铜报于贴水30元/吨左右；买盘难觅。进入上午十时前后，主流平水铜升水企稳于40~50元/吨，好铜报价略高10~20元/吨，湿法铜围绕贴水50元/吨部分成交。需关注，日内常州地区部分平水铜货源如中金中原等报于贴水，且几近百元/吨水平，拖累部分上海地区主流铜价格；接近上午11时，持货商欲吸引买盘无奈调价至30元/吨附近，然依旧难见成交。
　　观点：
　　宏观方面，昨日晚间美国方面公布的ADP就业数据录得增加23.5万人，大超预期的增加15万人以及前值的12.7万人。数据公布后，美元指数一度涨超0.5%。持续向好的就业市场数据提振了加息将持续更长时间的预期。此后市场对于各类经济数据以及美联储官员的讲话都讲较为敏感。
　　矿端供应方面，据Mysteel讯，供应端干扰率提高，智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%，智利主流矿山Andina、Los Bronces、El Teniente等从Ventanas港口发运铜精矿；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马First Quantum的运营风险仍存。现货市场的询报盘活跃度低，卖方继续下调可成交TC，目前买方以观望为主。上周TC价格走低0.39美元/吨至86.07美元/吨。此外，CSPT将2023年Q1指导价定为93美元/吨，与2022年Q4持平。
　　冶炼方面，上周据Mysteel讯，国内电解铜产量19.70万吨，环比上升0.11万吨；目前华南地区检修企业基本结束，产量逐步回升，不过市场周内市场升水下调幅度较大，加上临近节日，导致下游采购情绪不高，并且铜价绝对值偏高不利于点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。
　　消费方面，上周铜精矿现货市场偏冷清，大部分炼厂备货充足，现货需求较弱，整体询报盘态势有所下降，观望情绪较浓，采购心理偏谨慎。此外，上周国家统计局公布国内家电相关数据，2022年11月中国空调产量1513.2万台，同比下降10.7%；1-11月累计产量20449.4万台，同比增长2%。11月全国冰箱产量758.6万台，同比下降7%；1-11月累计产量7917.5万台，同比下降3.7%。11月全国洗衣机产量953.1万台，同比增长12.9%；1-11月累计产量8271.1万台，同比增长4.5%。11月全国彩电产量1783.1万台，同比增长1.2%；1-11月累计产量17851.3万台，同比增长7.8%。在地产表现低迷的情况下，家电板块的表现总体尚可接受。
　　库存方面，昨日LME库存走低0.08万吨至8.78万吨。SHFE库存下降0.18万吨至2.74万吨。
　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.86，较前一交易日下降1.00%。
　　总体而言，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期，家电板块表现同样尚可，但目前由于春节临近，淡季影响依旧明显，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　隐形库存大幅显现

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-01-06日间铜价回落但下游采购依旧有限研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷总体而言需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期家电板块表现同样尚可但目前由于春节临近淡季影响依旧明显故此预计铜价仍021-60827968将维持震荡格局chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom现货方面据SMM讯昨日期铜破位下行未见大量消费动作涌现日内现货升水企从业资格号F3046665稳40元吨附近早市持货商报主流平水铜升水50元吨附近好铜如金川大板等投资咨询号Z0014806报于升水80100元吨湿法铜报于贴水30元吨左右买盘难觅进入上午十时前付志文后主流平水铜升水企稳于4050元吨好铜报价略高1020元吨湿法铜围绕贴020-83901026水50元吨部分成交需关注日内常州地区部分平水铜货源如中金中原等报于贴fuzhiwenhtfccom水且几近百元吨水平拖累部分上海地区主流铜价格接近上午11时持货商欲从业资格号F3013713吸引买盘无奈调价至30元吨附近然依旧难见成交投资咨询号Z0014433观点联系人穆浅若宏观方面昨日晚间美国方面公布的ADP就业数据录得增加235万人大超预期的增021-60827969加15万人以及前值的127万人数据公布后美元指数一度涨超05持续向好的muqianruohtfccom就业市场数据提振了加息将持续更长时间的预期此后市场对于各类经济数据以及美从业资格号F03087416联储官员的讲话都讲较为敏感矿端供应方面据Mysteel讯供应端干扰率提高智利Ventanas港口发生大火投资咨询业务资格Ventanas港口是铜精矿的主要出口港占智利铜精矿总出口的近17智利主流矿山证监许可20111289号AndinaLosBroncesElTeniente等从Ventanas港口发运铜精矿秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存现货市场的询报盘活跃度低卖方继续下调可成交TC目前买方以观望为主上周TC价格走低039美元吨至8607美元吨此外CSPT将2023年Q1指导价定为93美元吨与2022年Q4持平冶炼方面上周据Mysteel讯国内电解铜产量1970万吨环比上升011万吨目前华南地区检修企业基本结束产量逐步回升不过市场周内市场升水下调幅度较大加上临近节日导致下游采购情绪不高并且铜价绝对值偏高不利于点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202316消费方面上周铜精矿现货市场偏冷清大部分炼厂备货充足现货需求较弱整体询报盘态势有所下降观望情绪较浓采购心理偏谨慎此外上周国家统计局公布国内家电相关数据2022年11月中国空调产量15132万台同比下降1071-11月累计产量204494万台同比增长211月全国冰箱产量7586万台同比下降71-11月累计产量79175万台同比下降3711月全国洗衣机产量9531万台同比增长1291-11月累计产量82711万台同比增长4511月全国彩电产量17831万台同比增长121-11月累计产量178513万台同比增长78在地产表现低迷的情况下家电板块的表现总体尚可接受库存方面昨日LME库存走低008万吨至878万吨SHFE库存下降018万吨至274万吨国际铜方面昨日国际铜比LME为686较前一交易日下降100总体而言需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下存在未来回升的预期家电板块表现同样尚可但目前由于春节临近淡季影响依旧明显故此预计铜价仍将维持震荡格局策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高隐形库存大幅显现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202316目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨6图6WIND行业终端指数丨单位点6图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨7图12全球注册仓单丨单位吨7图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨202316铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202315202314202212292022125SMM1铜6080-110500升水铜70370-100510现货升贴平水铜45360-120480水湿法铜-30280-185360洋山溢价375375375725LME0-3-16-85-425SHFE64290645606643066260期货主力LMENA825184308360LME885758602586725SHFE692685456965226库存COMEX349293539436245合计123504175988188196SHFE仓单27347291492877226392仓单LME注销仓单121145220占比CU2304-CU2301连三--190-140-30-190近月CU2302-CU2301主力--70-900-240近月CU2302AL230套利3593613563432CU2302ZN2327827727927002进口盈利NA4779-58657872沪伦比主782788793力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨202316其他相关数据图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨期货收盘价活跃合约阴极铜期货官方价LME3个月铜1-2月差2-3月差3-4月差80000110004-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差25075000100007000020090006500015060000800010050550007000500000600045000-50400005000-100350004000-15020190105202101052023010520221224202212282023010120230105数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20182019202020212022精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价100002500800020006000150040001000200050000-2000-500010203040506070809101112-4000201901052021010520230105数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨202316图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201901052021010520230105201901052021010520230105数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201901042021010420230104201901042021010420230104数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜非商业净多头左轴COMEX收盘价右轴120000010000058000010000006000044000080000032000060000002-20000400000-400001-60000200000-8000000201901042021010420230104201901052021010520230105数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨202316图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019年2020年2021年2022年铜价注销仓单占比120110110001001009010000908070809000607080005060405070003040600020301020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201901042021010420230104数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年454240353230252220151210521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年3025716120511541103121511011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨202316免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom