事件：
　　公司发布重大资产出售暨关联交易报告书（草案）。
　　点评：
　　·资产出售快速推进，标的资产交易价格59.07亿元，山东城发集团拟以现金支付对价
　　地产资产出售快速推进，鲁商发展及其全资子公司鲁健产业、鲁商健康计划向山东城发集团出售标的资产，本次交易标的为上市公司及其全资子公司鲁健产业、鲁商健康持有的鲁商置业100%股权、新城镇100%股权、创新发展100%股权、菏泽置业100%股权、临沂地产100%股权、临沂置业51%股权、临沂金置业44.10%股权、临沂发展32%股权，以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权。标的资产交易价格为590662.49万元，山东城发集团拟以现金方式支付全部交易对价。
　　·聚焦大健康，集中资源发展化妆品、医药、原料等业务
　　通过本次交易，鲁商发展将有原来的生态健康产业和生物医药产业双轮驱动转变为以大健康为主的发展战略，上市公司有望回笼资金助力化妆品、医药、原料及添加剂业务，同时提升公司整体抗风险能力、盈利能力。若交易完成，公司调整后2021及2022年1-10月营业收入为31.25亿元及27.46亿元，归母净利润分别为1.90亿元及2.07亿元。
　　·化妆品业务高质量增长，医药板块布局中医药全产业链，原料板块持续赋能
　　化妆品业务方面，围绕“4+N”品牌战略持续推进，前三季度实现营业收入14.29亿元，同比增长44%，其中瑷尔博士实现营业收入7.45亿，同比增长53%；颐莲实现营业收入5.40亿元，同比增长27%；其他化妆品品牌实现营业收入1.44亿元，同比增长85%，同时公司前瞻布局胶原蛋白新产品，值得期待；医药板块，拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌；原料及衍生产物、添加剂板块，布局玻尿酸+植物提取物+中药提取+，赋能医药化妆品。
　　·投资建议
　　公司出售地产业务聚焦大健康，化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原料业务深耕，持续高质量增长，我们预计2022-2024 EPS分别为0.31/0.45/0.63，维持“买入”评级。
　　·风险提示
　　本次重组被暂停、中止或取消的风险；品牌增长不及预期的风险等
　　分析师：李典（执业证书编号：S0020516080001） 

研究报告全文：TableMain证券研究策略日报国元早安直通车2023年01月04日TableSummaryTableMindex行业观点主要市场指数涨跌幅房地产指数收盘点位1日5日本年资产出售快速推进助力大健康板块沪深300388790042000042鲁商发展600223公司事件点评上证综指311651088068088深证成指1111713092010092事件中小板综1178745148055148公司发布重大资产出售暨关联交易报告书草案主要市场走势图TableQuotePic点评上证50上证180沪深300深证100R中小板综资产出售快速推进标的资产交易价格5907亿元山东城发集团0-622142234225422742294拟以现金支付对价-1222114-19地产资产出售快速推进鲁商发展及其全资子公司鲁健产业鲁商健康-25-31计划向山东城发集团出售标的资产本次交易标的为上市公司及其全资资料来源Wind子公司鲁健产业鲁商健康持有的鲁商置业100股权新城镇100股TableUpFiveA股市场涨幅前五权创新发展100股权菏泽置业100股权临沂地产100股权临股票收盘涨跌幅沂置业51股权临沂金置业4410股权临沂发展32股权以及上价1日5日本年市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权标的资产交易价格为万事利1348RMB20042322200459066249万元山东城发集团拟以现金方式支付全部交易对价中科江南1277200043112000金三江22203200016232000聚焦大健康集中资源发展化妆品医药原料等业务易华录2449199918421999通过本次交易鲁商发展将有原来的生态健康产业和生物医药产业双轮佳华科技3716199918081999A股市场跌幅前五驱动转变为以大健康为主的发展战略上市公司有望回笼资金助力化妆收盘价涨跌幅品医药原料及添加剂业务同时提升公司整体抗风险能力盈利能股票RMB1日5日本年力若交易完成公司调整后2021及2022年1-10月营业收入为西安旅游1851-10011178-1001中兴商业803-9981985-9983125亿元及2746亿元归母净利润分别为190亿元及207亿元西安饮食1578-879-1493-879化妆品业务高质量增长医药板块布局中医药全产业链原料板块三祥科技720-781000000持续赋能金陵饭店1143-722260-722联系人房倩倩执业证书S0020520040001化妆品业务方面围绕4N品牌战略持续推进前三季度实现营业收入1429亿元同比增长44其中瑷尔博士实现营业收入745亿同比增长53颐莲实现营业收入540亿元同比增长27其他化妆品品牌实现营业收入144亿元同比增长85同时公司前瞻布局胶原蛋白新产品值得期待医药板块拥有施沛特颈痛颗粒小儿解感颗粒等多个知名品牌原料及衍生产物添加剂板块布局玻尿酸植物提取物中药提取赋能医药化妆品投资建议公司出售地产业务聚焦大健康化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原料业务深耕持续高质量增长我们预计2022-2024EPS分别为031045063维持买入评级风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分111本次重组被暂停中止或取消的风险品牌增长不及预期的风险等分析师李典执业证书编号S0020516080001宏观强政策与弱现实短期不易改变报告要点强政策2022年是稳增长发力的重要一年宏观调控作用巨大进入12月份来年政策端布局已经拉开了帷幕稳字当头稳中求进仍然是明年工作的主基调且宏观调控及一揽子政策的强度较2022年均有提升强政策是当下经济环境比较明显的特征首先中央经济工作会议可以看到对于23年宏观调控政策的态度仍然是比较积极的这对于实现货币政策财政政策和产业政策协同发力综合施策以提振市场信心激发有效融资需求等无疑是好消息从宏观表述来看也更加积极体现了宏观调控的信心有所增加经济发展上内需和消费的重要程度和重视程度较均有提高并补充要把扩大内需要和供给侧改革结合起来基本可以概括为2021年末宏观指导的续杯和适当加量政策端的态度相对明了且目前疫情防控优化及地产政策驱动下的边际改善这两大重要因素呈现向好发展的态势2023年政策落地完成度的整体前景是好的其次国常会召开对落实稳经济一揽子政策进行部署再次强调了做好三稳工作稳经济一揽子政策和接续措施仍有释放效应空间且后续可能会加强监督力度压实推进形成实物工作量是近期政策信号的延续和强调最后扩内需战略寄予厚望规划纲要属于顶层设计的范畴文件出台代表着进一步细化了扩内需战略的内涵对未来政策的落脚点进行了一定程度的指导我们分析了扩内需的必要性和迫切性发现近期国家层面对扩内需的重视程度在不断提升扩内需战略的确认意味着需求端的重要性和政治定位在提升已由先前附属于供给侧改革的地位逐步上升为主导地位其中内需尤为重要主观上内循环作为国家战略内需端未来五年甚至十五年将会有政策层面的持续发力支持扩内需可能会成为未来的主要工作方向客观上看近些年的供给侧改革优化了要素配置提高了生产力也为由供给侧向扩内需的转向提供了基础条件可能性路径方面我们认为可能存在补缺口消费场景修复下服务型消费与地产失地与创新创造下的深化供给侧结构性改革相结合的扩大内需两个方面弱现实一方面疫情感染剧增防疫政策优化后必将面临感染高峰目前来看疫情对经济活动的影响仍然比较显著疫情的首轮冲击无疑是弱现实中最先到来最为直接的一大挑战另一方面未来之忧避之不及其一疫情的疤痕效应可能导致需求修复的缓慢与部分消费行为的永久改变这也可能是我们未来预期形成必须要考虑的因素之一无论是对消费复苏的判断还是对投资的策略选择基于此我们认为假设一切回归正常消费者未必愿意去大胆地花钱企业未必愿意去做激进地投资要想使一切消费及投资行为恢复正常不仅仅是生活常态化就能做到的疫后修复亦是如此充分发挥政策的驱动作用对内需更积极地实质刺激对疫后需求的修复会有良好的助益其二政策预期与落地现实可能存在偏差与供给侧相比需求端更多是市场的自发主动行为政策层面能够起到的作用以引导为主间接对市场行为产生影响因此扩内需的效果如何最终仍取决于市场预期和信心的变化而影响请务必阅读正文之后的免责条款部分211市场预期和信心的因素有很多包括但不限于政策资本市场及内外环境的变化这意味着扩内需战略实际上是一项系统工程需要有足够力度来改变市场预期且需要接受政策预期与落地现实的偏差其三外需下滑及海外衰退风险将进一步拖累出口表现这一外部风险点23年将愈演愈烈可能一定程度上冲抵内循环的正向增长强政策与弱现实短期不易改变强政策下整体的宏观态势是向好的但防疫政策优化调整后感染加速达峰中短期经济活动受抑制仍然是弱现实的持续演绎预计1月经济数据仍承压在此过程中基本面环境与22年4季度类似行业轮动节奏仍然较快呈现无主线短线行为明显的特征后面随着此轮疫情逐步恢复正常政策效力的主动助推与经济活动的自然康复共振有望迎来短期基本面的乐观反馈充裕的流动性环境下资本市场相应表现应该也会相对同步但当下基本面得到实质性修复前不足以支持市场强劲反弹且23年新的增长主线尚不明晰扩内需的最终落地拭目以待在此过程中市场特征仍然可能与前期类似风险提示全球经济加速衰退的风险政策落地实效不及预期的风险分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001宏观国元证券2023年1月金股组合及投资逻辑2023年第1期国元月度金股2023年1月公司EPS行业股票代码收盘价PETTM名称20212022E2023E食品饮料迎驾贡酒603198SH128156150628309食品饮料华致酒行300755SZ112105123309287新零售海伦司9869HK003044059148-315计算机金山办公688111SH54371087926451212军工天奥电子002935SZ051056074260616市场观点2022年复杂多变的宏观环境也对股市产生了较大的影响国内经济面对多重压力稳增长政策护航下经济维持弱复苏态势海外则以货币政策博弈高通胀在抑制通胀与维持发展之间权衡资本市场也是一波三折多次震荡调整最终在3000画上了句号展望2023年经济周期错位延续国内外经济将呈现一左一右国内稳增长持续发力防疫政策优化及地产的企稳的背景下回稳向好值得期待消费复苏有望成为经济增长的最大亮点投资则大概率仍是稳增长的重要落点有望维持不错的增速水平海外方面美联储加息终点未至衰退难题难以回避海外衰退可能是明年的外部风险点但回归当下我们认为强政策和弱现实的组合仍会持续强政策下整体的宏观态势是向好的但防疫政策优化调整后感染加速达峰中短期经济活动受抑制仍然是弱现实的持续演绎预计1月经济数据仍承压在此过程中基本面环境与22年4季度类似对应的资本市场则行业轮动较快呈现无主线短线行为明显的特征请务必阅读正文之后的免责条款部分311后面随着此轮疫情逐步恢复正常政策效力的主动助推与经济活动的自然康复共振有望迎来短期基本面的乐观反馈充裕的流动性环境下资本市场相应表现应该也会相对同步但当下基本面得到实质性修复前不足以支持市场强劲反弹且23年新的增长主线尚不明晰扩内需的最终落地拭目以待在此过程中考虑到货币政策基调不改流动性环境仍然维持市场特征很可能与前期类似后续春节各地人员流动性增强疫情情况还需观察若疫情相对可控且进一步放开出行政策和叠加春节效应消费可能有回暖的体现资本市场在节后也可能有正反馈若春节人员流动性增强导致疫情感染影响持续较久则1月市场在弱现实主导下则大概率仍是延续前期特征通过对近期疫情搜索指数票房出行数据的跟踪上述假设中我们更倾向前者大病初愈后复苏希望和信心对市场能够产生不错的正向激励在弱现实的特征下会多一些震荡上行的动力风险提示疫情扩散超预期风险政策落地实效不及预期外部风险扰动加剧等风险分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001金融工程批新能源REITs获申报基金研究周报2023年第1期报告要点2022年主动权益基金排名和五年期三年期冠军基金揭晓12月30日2022年主动权益冠军基金揭晓数据显示在具备2022年完整自然年业绩的主动权益型基金中万家宏观择时多策略以5143的收益率位列第一第二名和第三名万家新利和万家精选A收益率分别为4646和3839三只基金均由万家基金基金经理黄海管理最新三年期业绩冠军方面数据显示截至2022年12月30日在具备完整近三个自然年业绩的基金中农银海棠定开混合近三年净值涨幅最高达到19456此外138只基金近三年净值翻倍最新五年期业绩冠军方面在具备完整近五个自然年业绩的基金中华商新趋势优选混合以25770业绩位列第一306只基金近五年净值涨超100中国证券报沪港深三地股指上周迎来反弹行情制造医药科技主题基金领涨上周沪港深三地股指均走强欧美股指小幅调整科创50创业板指中证500领涨分别上涨430265175韩国综指日经225胡志明指数领跌分别下跌334054030港股延续了近期的涨幅恒生指数恒生科技分别收涨096011美股方面三大股指表现一般纳斯达克道指标普500上周分别下跌030017014近一月也分别收获873417590的跌幅沪深A股迎来反弹小盘跑赢大盘科创50创业板指中证1000领涨分别上涨430265196沪深300上证指数中证全指表现稍弱分别上涨113142142上周权益基金市场迎来反弹高仓位全市场类基金上涨244涨幅大于沪深300和中证500二者分别上涨113175高仓位行业主题基金中上周制造医药科技主题基金领涨分别上涨607435276上周表现一般的是消费港股主题基金分别上涨0331142022年内成立初始偏股型基金超2000亿份首批新能源REITs获申报上周偏股型基金发行热度仍处低位共成立4只主份额偏股型基金合计发行6亿份其中规模最大的是高兵经理管理的华商核心成长一年持有发行份额为32亿份高兵经理于2010年加入华商基金请务必阅读正文之后的免责条款部分411其在管代表作为华商新兴活力该基金自2019年的近四年来业绩优异年回报分别为357167-12在同类基金中排名靠前刚刚过去的2022年共成立偏股型基金2240亿份远低于2021年的12875亿份和2020年的14646亿份权益公募的增量资金放缓随着市场接近底部明年的权益基金市场仍有较大提升空间待市场情绪回暖时可能会迎来更多通过公募基金入市的增量资金12月29日晚间上交所网站显示中信建投基金中金基金中航基金各申报了一只公募REITs分别是中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金中金湖北科投光谷产业园封闭式基础设施证券投资基金这也是首批申报的新能源REITs项目目前三只产品的项目状态均为已申报中国证券报风险提示本文基于客观数据进行分析数据仅供参考不构成投资建议分析师朱定豪执业证书编号S0020521120002重点报告混动纯电双轮驱动商用复苏触底反弹福达股份603166SH首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司是汽车曲轴领先企业优质客户引领转型混动乘用车公司专注高端制造30年曲轴行业国内领先掌握先进的技术工艺与客户资源并逐步转型乘用车领域供货宝马奔驰沃尔沃雷诺日产上汽等领先乘用车企业2020年起供货比亚迪混动产品并伴随比亚迪成长当前为比亚迪混动产品曲轴一供份额占据绝大多数同时开拓上汽通用柳州赛克东风乘用车吉利汽车理想汽车多家混动客户受未来混动快速发展带动发展空间广阔汽车电驱动齿轮领域空间广阔公司相关业务即将落地随着新能源汽车快速发展电驱动齿轮市场空间广阔至2025年包含纯电动和混动在内的电驱动齿轮市场空间有望达到136亿元较2021年末相比年化增速60公司借助优质客户和多年高端制造经验切入电驱动齿轮领域2023年项目落地显著增厚收入利润商用车与非道路触底反弹公司主力业务复苏业绩增长保障性高2022年公司业务受商用车与非道路领域大幅下滑影响出现收入与盈利水平双重下滑受疫情缓解经济复苏以及房地产基建物流边际改善影响商用车与非道路业务启动触底反弹道路2023年复苏确定性高公司业务目前60以上来自商用车与非道路领域且在轴承离合器螺旋锥齿轮等领域具备技术工艺与客户资源核心竞争力有望受益2023年商用车复苏投资建议与盈利预测受包括混合动力与纯电在内的新能源汽车快速成长以及商用车复苏推动预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为061196和270亿元按最新股本测算对应基本每股收益009030和042元按照最新股价测算对应PE6512034和1471倍对标可比公司给予公司2023年25倍PE目标价75元2023年市值49亿元首次覆盖给予增持评级请务必阅读正文之后的免责条款部分511风险提示新能源汽车行业发展不及预期商用车及非道路复苏不及预期风险上游成本超预期回升风险电驱动齿轮业务发展不及预期风险基本面及估值回暖静待复苏2023年传媒互联网行业策略报告分析师李典执业证书编号S0020516080001报告要点基本面及政策改善期待底部回升在宏观环境以及行业政策影响下2022年传媒互联网板块整体承压随着疫情防控新局势以及监管政策趋于常态化当前压制行业的基本面和政策因素逐步改善前期板块已经历较大调整较为充分反映了市场预期近期整体估值水平也呈现一定幅度的反弹展望2023年板块业绩及估值有望逐步修复元宇宙C端需求持续增长关注VRAR产业链机会硬件端技术迭代升级趋势持续新品带动C端需求持续增长内容端上内容类型及落地场景不断延伸国内以Pico为代表的厂商依托抖音生态引入头部游戏外填补其他生态方向包括健身社交等内容并加快海外市场布局内容数量和广度持续扩容我们看好2023年VRAR行业硬件端技术升级叠加内容端应用场景扩容带来的产品新周期用户体验优化有望持续带动硬件需求放量积极关注头部硬件厂商泛娱乐生态布局完善的平台厂商以及提供优质内容CP方游戏政策端释放积极信号期待供给恢复推动回升此前版号收紧环境下国内头部厂商通过存量产品长线运营迭代巩固基本盘表现稳健但版号存在申请周期供给端收缩导致行业规模出现阶段性下滑而今年4月开始版号重新下发常态化监管基本确立官媒肯定游戏产业价值指出防沉迷阶段性成果政策端释放积极信号游戏板块当前处于低估值位展望2023年在政策供给双重释压下国内产品发行节奏有望逐步恢复海外市场凭借细分玩法融合创新稳步拓展VR技术发展也有望提供增长新动能看好行业修复重点关注具备强研发实力长线产品运营稳定的头部游戏厂商直播电商市场快速起量MCN头部效应明显直播电商行业2022年预计规模达35万亿同比增长约477行业保持快速增长平台端来看短视频平台拓宽多业态寻求增量抖音开设商城入口参照传统货架电商对于用户主动搜索的满足提升品类供给打造第二增长曲线快手则利用社区信任电商优势加强对于快品牌扶持并推出快招工等新直播内容推动交易量及月活增长机构端来看MCN机构竞争格局分散行业进入整合期头部机构凭借供应链主播孵化标准化体系以及高效中台优势明显有望持续扩大市场份额建议积极关注投资建议关注政策回暖及疫后复苏主线推荐关注快手芒果超媒锋尚文化视觉中国新媒股份游戏吉比特完美世界恺英网络宝通科技心动公司直播电商遥望科技风险提示政策监管风险疫情反复风险宏观环境变化风险请务必阅读正文之后的免责条款部分611于复苏处见繁花2023年A股年度策略报告分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001报告要点复盘2022年复杂多变的宏观环境也对股市产生了较大的影响国内经济面对多重压力稳增长政策护航下经济维持弱复苏态势海外则以货币政策博弈高通胀在抑制通胀与维持发展之间权衡疫情的侵扰和地产的拖累对全年实体经济消费需求以及经济预期均造成了较大损伤A股也是一波三折多次震荡调整行业轮动快行情短暂展望2023年经济经济周期错位延续国内外经济将呈现一左一右国内稳增长持续发力防疫政策优化及地产的企稳的背景下回稳向好值得期待消费复苏有望成为经济增长的最大亮点投资则大概率仍是稳增长的重要落点有望维持不错的增速水平海外方面美联储加息终点未至衰退难题难以回避海外衰退可能是明年的外部风险点周期视角1经济周期目前与普林格周期的第二阶段有一定相似性先行指标上行同步指标上行滞后指标下行经济复苏2023年大概率维持且伴随信贷有效需求修复与复苏的持续性提升其特征可能更加明显此外近年信贷指数与房地产价格脱钩明显资本市场的表现与流动性释放及收紧的相关性提升值得关注未来信贷脉冲指数实质性走高有望对A股提供更坚实的支撑2资产价格周期及估值从股债商的轮动及估值分位视角当下位置已经处于权益资产价格周期中的较低位置未来随着轮动规律的再次作用权益资产价格的回升是值得期待的估值分位也比较合理趋势上经济基本面先抑后扬权益资产的表现可能略有领先疫情高峰期后可能有短期修复其持续性可能还要看内需的恢复情况及后续疫情反弹对股市的压制程度观点先抑后扬阶段性复苏可能是明年的A股特征随着国内防疫政策优化以及地产的逐渐企稳制约经济的两大重要因素正在发生变化经济复苏动力提升明年向好的态势毋庸置疑但可能在疫情反复及海外衰退的制约下呈阶段性复苏资产走势来看明年权益资产的表现有望领先同步指标的阶段性上升整体呈先抑后扬的态势假设二季度国内疫情缓和经济加速恢复随之而来的消费复苏可能是上半年投资的亮点而下半年则需要看到经济恢复是否符合预期资本市场可能会给出相应反馈中性假设下23年四季度基本面的良好恢复可能会对市场行情有较好的支撑市场风格宽松环境下成长和消费的相对收益往往更佳加入信贷有效性的考量复苏假设下消费成长和周期风格的相对收益较好其中消费的跑赢最为显著但若经济复苏向繁荣的切换出现阻碍消费的相对收益则可能大打折扣大类板块历史参考下轮动规律明显但没有常胜将军消费和科技板块有更高的收益空间微观行业信贷指标上行周期中社服医药美容军工等行业表现较好加入信贷有效性的考量后社服食饮电力设备美容等行业涨幅领先综合而言成长和消费的相对优势是值得肯定的但微观行业上的领衔者可能不同可能与产业政策和行业自身的周期属性相关投资线索防疫政策优化及消费场景修复相关板块复苏的大消费和地产产业链政策驱动参考二十大及近期会议方向与经济增长的现实需求国家安全和核心竞争领域全年节奏基于整体市场先抑后扬与阶段性复苏的基础判断我们认为不同行业在全年的相应节奏也不尽相同上半年市场整体偏弱疫情正常化后的消费短期反弹与受损较多的行业行情快速修复可能是结构性亮点同时参考充裕流动性环境与经济弱复苏的情况成长板块也有望景气修复在行业轮动请务必阅读正文之后的免责条款部分711中获得短期机会下半年随着经济复苏的稳健推进A股有望实质性走强消费需求修复与地产企稳将带来诸多机会大消费下食品饮料家用电器社服等行业及地产链相关建材上游资源品等行情均值得期待此外相对充裕的流动性环境也使得政策及事件驱动下新能源安全等主题投资机会获得阶段性行情的可能性有所提升风险提示全球经济加速衰退的风险政策落地实效不及预期的风险疫情扩散规模及变异超预期风险紧抓消费内生结构性变化聚焦高成长优质赛道2023年新零售行业投资策略报告分析师徐偲执业证书编号S002052105003报告要点结合宏观环境复盘消费行为意愿及场景近年来均有不小变化从宏观视角看受疫情因素扰动消费复苏趋势整体较为曲折同时在上述宏观背景下新冠疫情亦逐渐重塑全球消费市场消费者在消费行为消费意愿以及消费环境上均呈现出较大变化其中从消费行为和意愿角度看一是消费者对商品性价比愈发看重二是在消费行为上更偏健康可持续三是以Z世代为主的新兴消费群体的消费偏好更倾向于个性化此外各消费群体预期消费意愿仍然偏弱刚需消费品购买意愿偏强改善品类出现消费分化从消费场景角度看线上及数字化场景渗透率提升新兴消费场景受到青睐我们认为出现上述现象的内生结构性逻辑主要体现在整体消费群体消费能力的持续增强下消费者对更优质生活的追求大多数消费者在疫后往往更为追求健康等属性其中Z世代所具备的独特条件使得其成为新消费的主力军政策及技术的创新等亦将推动消费内生结构性变化的延续站在当下时点我们看好顺应消费内生结构性变化满足行业政策发展趋势在品牌端能为消费者提供一定调性价值或者具备超强性价比的公司在产品端能为消费者提供高性价比并在持续创新下满足消费者内生需求的公司以及在渠道端打造新兴消费场景提升产能及供应链经营效率的公司我们建议紧抓新消费核心要素看好八大高成长赛道结合新消费内生结构性变化趋势从品牌产品渠道端打造优质新消费模式的研究结论以及当前宏观消费环境我们推荐以下八大高成长赛道代糖兼顾消费者健康需求与口味偏好的零糖黄金赛道园林机械多要素推动下游需求旺盛锂电化智能化为长期发展趋势智能家用投影充分满足Z世代多维需求新兴品类市场空间广阔工业大麻强稀缺性高成长赛道全美合法化进程加快下有望驶入快车道户外露营完美契合消费者健康社交属性高速成长趋势或将延续小酒馆满足社交娱乐需求夜间第三空间乘势而上线下娱乐社交与互动诉求经久不息创新消费场景给予全新体验银发经济老龄化程度持续加深健康需求下银发市场悄然崛起风险提示宏观经济增长不及预期风险新冠疫情反复风险企业经营状况低于预期风险原料价格上升风险汇率波动风险行业竞争加剧风险国产汽车线缆领先者开启电动智能转型请务必阅读正文之后的免责条款部分811卡倍亿300863SZ首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司是国内领先汽车线缆供应商技术与客户资源优质卡倍亿深耕线缆行业三十余年曾与德国KBE合资借助长期的历史积累以及合资公司工艺技术和客户底蕴公司掌握汽车线缆核心技术能够满足主要汽车生产国线缆生产和测试标准并获得国内外领先车企认证进入大众奔驰宝马特斯拉等供应链直接客户覆盖全球线束龙头企业线缆行业开启国产化替代公司有望受益行业格局优化受汽车行业迭代加快以及降成本等要求汽车供应链国产化替代加速线缆行业因受疫情和俄乌冲突影响国际龙头有转移生产基地及剥离线缆业务的趋势线缆国产替代加速同时受国内企业加速出海影响对海外线缆认证标准能力依赖性增强公司作为A股线缆龙头拥有较强的技术认证标准和客户优势有望受益行业格局优化新能源线缆快速发展智能网联和轻量化线缆孕育全新空间新能源车快速发展驱动高压线缆需求激增且单价提升200量价齐升趋势明显至2025年市场规模年化增速有望达到50左右同时由于新能源汽车国产品牌领先高压线缆国产化趋势更为明显智能网联与轻量化发展趋势同样带动线缆行业展现新的发展空间公司2017年开始投建新能源线缆并通过两次募投积极投建相关产能储备充足受益明显上游价格下行叠加产品升级公司盈利能力提升全球通胀缓解带动线缆上游铜价呈现下行趋势有利公司盈利水平提升汽车行业产品升级带动公司产品结构中均价1500元千米的高压线缆逐步替代均价500元左右的常规线缆常规线缆中均价700元左右的交联高温线缆逐步替代均价400元左右的PVC低压线缆未来盈利提升空间明显投资建议与盈利预测随着公司新能源及智能网联和轻量化业务布局深入叠加国产替代趋势预计公司2022-2024年收入分别为312737804862亿元同比增长378920882863归母净利润分别为146202252亿元同比增长68933824251取30倍PE对应目标价格10972元较当前市值增幅空间253首次覆盖给予买入评级风险提示汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险线缆行业国产替代进程不及预期风险原材料价格下行不及预期风险新能源线缆产能不足风险TableOtherInfo请务必阅读正文之后的免责条款部分911重要新闻财政部部长刘昆指出2023年要加大财政宏观调控力度优化政策工具组合在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模合理安排地方政府专项债券规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续形成投资拉动力证监会回应上市证券公司再融资行为表示作为已上市的证券公司更应该为市场树立标杆提高公司治理质效结合股东回报和价值创造能力自身经营状况市场发展战略等合理确定融资计划及方式董事会和股东大会要统筹平衡审慎决策切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益同时证监会也会支持证券公司合理融资更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用证监会将在审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性合理性把好股票发行入口关20余家券商陆续发布2023年1月投资组合推荐的150余只A股及港股金股中泛消费标的格外受青睐中国中免腾讯控股爱美客等获得密集推荐券商认为1月A股有望迎来春季躁动行情伴随着潜在增量资金入市市场将逐步迎来估值修复从配置上看消费医药等行业标的获得券商看好信息安全等市场热门主题也获得关注请务必阅读正文之后的免责条款部分1011