行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周铜价冲高回落，沪铜主力周涨幅1.33%，美元指数偏弱震荡,周内美元指数跌0.8%；中国在周二进一步放开防疫政策，将新冠列入乙类乙管，提振了市场乐观情绪，A股持续走强，上半周市场做多情绪高涨。基本面上，由于临近就年末，贸易商关账，下游需求减弱，铜现货转为贴水运行，最高贴水超100，盘面01-02价差也一度转为正向结构，洋山铜提单溢价降至27.5，精废价差持续在千元上方运行，而LME0-3contango结构在7.24-12之间波动，整体上本周国内现货市场需求极弱，现货累库打压现货市场和盘面价差结构，同时外贸需求极差，提单溢价降至年内低位水平，短期进口铜补充有限，整体上本周基本面对铜价影响偏弱
　　操作建议：基本面，内外铜库存仍处于低位水平，供应端由于冶炼厂年底检修增加以及冷料供应紧张使得11-12月精铜产量低于预期，需求端发力也不足，国内新冠感染病例不断增加，抑制短期需求，不过地产利好频出，地产端中期需求复苏预期仍存，因此在供应减弱短期需求受抑而中期需求向好，再叠加低库存的背景下，整体基本面仍以支撑为主。宏观面，美国通胀回落是大趋势且连续两个月通胀回落幅度超预期，美联储加息周期接近尾声，美元主要支撑因素松动，国内随着防疫政策进一步放开、阳康人员增价以及中央经济工作会议定调2023年全力以赴稳增长的背景下乐观情绪在积聚，整体上宏观面积极因素在增加，加上基本面的支撑，预计铜价将偏强运行。

研究报告全文：行业日期有色金属周报2022年12月30日有色金属研究团队研究员张平021-60635734zhangpccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yuffccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明有色周报目录contents铜-3-锌-8-铝-12-镍-19-请阅读正文后的声明-2-有色周报铜一行情回顾与操作建议行情回顾本周铜价冲高回落沪铜主力周涨幅133美元指数偏弱震荡周内美元指数跌08中国在周二进一步放开防疫政策将新冠列入乙类乙管提振了市场乐观情绪A股持续走强上半周市场做多情绪高涨基本面上由于临近就年末贸易商关账下游需求减弱铜现货转为贴水运行最高贴水超100盘面01-02价差也一度转为正向结构洋山铜提单溢价降至275精废价差持续在千元上方运行而LME0-3contango结构在724-12之间波动整体上本周国内现货市场需求极弱现货累库打压现货市场和盘面价差结构同时外贸需求极差提单溢价降至年内低位水平短期进口铜补充有限整体上本周基本面对铜价影响偏弱操作建议基本面内外铜库存仍处于低位水平供应端由于冶炼厂年底检修增加以及冷料供应紧张使得11-12月精铜产量低于预期需求端发力也不足国内新冠感染病例不断增加抑制短期需求不过地产利好频出地产端中期需求复苏预期仍存因此在供应减弱短期需求受抑而中期需求向好再叠加低库存的背景下整体基本面仍以支撑为主宏观面美国通胀回落是大趋势且连续两个月通胀回落幅度超预期美联储加息周期接近尾声美元主要支撑因素松动国内随着防疫政策进一步放开阳康人员增价以及中央经济工作会议定调2023年全力以赴稳增长的背景下乐观情绪在积聚整体上宏观面积极因素在增加加上基本面的支撑预计铜价将偏强运行图1内外盘铜价走势图2铜沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析请阅读正文后的声明-3-有色周报21供应端精矿供应宽裕冷料紧张持续进口铜矿周度TC跌039至8607美元吨国内铜精矿作价系数持平89国内铜精矿市场供应持续充裕国产南方粗铜加工费持平700北方粗铜加工费持平950进口粗铜加工费持平105粗铜供应紧张格局不改整体上精矿供应充裕与冷料紧张并存冶炼厂副产品收益下降1吨铜副产35吨酸本周国内硫酸市场价格微跌价格由上周末的29667元吨降至本周末的28667元吨跌幅337硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7上游硫磺价格小幅下跌成本支撑不足下游氢氟酸钛白粉硫酸铵市场行情小幅下跌下游对硫酸的采购积极性减弱供需矛盾下产品走势下行截止11月底铜精矿现货冶炼盈亏平衡为1881元吨铜精矿长单冶炼盈亏平衡为741元吨冶炼厂盈利水平较上月增加明显11月电解铜产量不及预期SMM统计11月中国电解铜产量为8996万吨环比下降02同比上升89不及月初预期9033万吨主因1华东某冶炼厂因设备问题需要提前检修使得11月有检修的冶炼厂多达6家这是令11月月产量不如预期的最主要原因2粗铜和冷料供应紧张仍是制约冶炼厂产量提升的另一重要原因3华中和华南两个新投产的项目在月底时才开始释放产量11月新增的产量十分有限据SMM统计有检修的冶炼厂有5家其中有3家是从11月底开始的但对产量的影响体现在12月而且还有一家冶炼厂因搬迁需长时间关停合计影响量约为4万吨此外粗铜和冷料供应紧张的情况始终未得到解决这仍将是制约产量增加的另一重要因素在众多不利消息的影响下22年年底冶炼厂并没有出现往年追产量的情况反而产量出现持续下降SMM根据各家排产情况预计12月国内电解铜产量为8879万吨环比下降117万吨下降130同比上升2精炼铜进口持续亏损本周沪伦比值在78附近窄幅震荡本周进口亏损扩大年末外贸市场供需双弱市场观望情绪严重目前洋山铜溢价处于底部预计跨年后市场需求将小幅恢复32需求端废铜杆开工率环比涨099至4465截止本周五精废价差周均值较上周减少199废铜杆对沪铜当月合约贴水周均值扩大266元吨华东地区电力行业请阅读正文后的声明-4-有色周报用杆均价对盘面升水周均值减少477元吨精废杆价差周均值为1006元吨继续处于优势线上方位置有利于废铜杆消费精铜杆周度开工率环比下跌008至6032据SMM调研样本中华南区域的铜杆厂因阳康的工人返岗生产已陆续恢复正常但华东地区仍有企业因员工确诊缺岗而不得不减产的情况另外临近年末季节性淡季企业关账检修等问题也是拖累开工率下滑的另一因素从消费来看目前铜杆企业多数反馈订单平淡下游来自线缆及漆包线的订单均不理想且北方不少企业生产进入年终收尾阶段本周已陆续提前开启春节假期铜杆企业在当下成品库存居高的压力下也已经开始放缓生产节奏部分企业也表示今年春节放假时间或将提前11月铜管企业订单回暖据SMM统计11月份铜管企业开工率为6888环比增加179个百分点同比下降1630个百分点11月份铜管企业订单较10月回暖铜管开工率环比表现增加但不及10月预期据了解河南新乡某铜管厂因疫情防控基本处于停产状态致其11月铜管开工率仅240拉低整体开工水平虽11月份疫情政策出现逐渐放开声音但仍有部分工厂表示疫情影响产量仍维持低位与此同时北方部分主机厂因疫情扩散致工人停产对某些大型铜管企业存在冲击观察上市房企披露11月销售业绩11月百强房企中有近四成企业实现业绩环比增长叠加多部门密集出台地产利好政策支撑地产融资第三支箭落地房企资金压力减轻部分铜管企业表示地产利好信息提振市场信心但相关政策落地需要时间短期悲观态度难以转变加工行业竞争加剧稳中求胜才是王道23现货端国内累库268万吨周内SMM统计社库较上周五增加217至979万吨主要由上海贡献累库幅度周内铜价走高抑制下游买兴且疫情覆盖面扩大对消费影响难以忽略各地消费热情均有退却保税区库存增加051至547万吨LMECOMEX市场去库1853吨其中LME累库7450吨至889万吨当前LME库存较去年同期水平减少25吨COMEX去库447吨至324万吨较去年同期水平下降304万吨请阅读正文后的声明-5-有色周报图4进口铜精矿TC图5国产铜精矿计系数数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6精废价差图7保阻杆升贴水4000盘面扣减精废价差30001000500200001000-500-10000-1500-2000-1000-2500202171620219162022116202231620225162022716202291620215202172021920221202232022520227202292021111620221116202111202211数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8内外盘现货升贴水图9铜杆加工费华东电力用杆加工费现货升水均值掉期1000SMMLME0-31502000800100600150040050100020000500-50-2000-400-1002214222422342244225422642274228422942021520217202192022120223202252022720229221042211422124202111202211数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图10内外库存请阅读正文后的声明-6-有色周报SMM社库保税区库存LMECOMEX12010080604020020191202012021120221数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾沪锌走强周内美元指数低位运行国内宏观对锌价提振明显中国在周二进一步放开防疫政策将新冠列入乙类乙管提振了市场乐观情绪A股持续走强上半周市场做多情绪高涨基本面本周下游需求减弱一是前一周下游逢低采买较多而本周锌价走强下游买兴不佳二是临近年底贸易商关帐国内社库增加01-02价差却持续处于低位水平投资者对未来供应增加预期渐强本周国内基本面对锌价支撑力度不佳海外由于圣诞节休市LME锌主要跟随内盘走LME0-3back结构持续走强至3075整体上周内内外市场主要是由宏观主导而国内疫情防控进一步放松带来的乐观预期带动锌价主力从周涨幅达263操作建议基本面上国内锌锭供应正在逐渐恢复而短期需求随着年末以及新冠病例激增下游企业逐步进入放假停产预计国内社库有望转向累库不过考虑到地产利好政策频出未来地产领域需求回升是大概率事件因此预计中期需求向好国内社库难出现趋势性累库而海外市场虽天然气上限对缓解能源危机的作用还有待观察因此在当前如此低库存下不建议继续看空基本面宏观面美国通胀回落是大趋势且连续两个月通胀回落幅度超预期美联储加息周期接近尾声美元主要支撑因素松动国内随着防疫政策进一步放开阳康人员增价以及中央经济工作会议定调2023年全力以赴稳增长的背景下乐观情绪在积聚整体上宏观面积极因素在增加预计锌价有望延续反弹图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比1254800LME锌沪锌连一30000锌沪伦比扣除汇率锌沪伦比1202800077043001152600038007201102400010533002200067010009528002000062009023001800020209202112021320217202192022120223202252022720229202152020920211202132021520217202212022320225202272022920219202011202111202211202111202211202011数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-有色周报二基本面分析21供应端国内锌矿供应宽松国产精矿TC持平5450进口精矿TC持平26011月底国内炼厂原料库存天数上升至2785天冶炼库存处于正常水平上方本周矿冶对1月加工费谈判落定月度加工费上调100四川云南等地由于矿库存高暂停采购部分冶炼厂对1-2月加工费做采购加大了加工费议价权从而推动加工费上涨冶炼厂盈利能力回升冶炼厂到手加工费涨44至7254据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利17541吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格微跌价格由上周末的29667元吨降至本周末的28667元吨跌幅337硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7上游硫磺价格小幅下跌成本支撑不足下游氢氟酸钛白粉硫酸铵市场行情小幅下跌下游对硫酸的采购积极性减弱供需矛盾下产品走势下行11月精炼锌产量略不及预期11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨预期5373万吨环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099SMM预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加209万吨至5456万吨同比去年增加323万吨或629达到年内最高产量2022年112月精炼锌预计累计产量为5998万吨累计同比去年同期减少145产量增加的原因四川地区炼厂恢复正常生产贡献主要增量陕西新疆地区部分炼厂进一步提产江西部分炼厂存在年底追产计划青海部分炼厂疫情影响逐步结束将逐步恢复正常生产产量减少的原因云南部分炼厂受疫情影响产量小幅缩减预计中旬将复产另外据SMM调研了解大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产仅部分再生炼厂存在放假停产计划22需求端镀锌开工率环比跌469至5133据SMM调研周内锌价高位运行上周低价企业有所补库周内陆续到货原料库存增加本周虽然北方疫情的影响有所缓解企业基本可以恢复正常生产但随着北方气温的下降终端户外施工减请阅读正文后的声明-9-有色周报少同时钢材价格高位整体采买较为谨慎订单下降明显竞争模式下企业利润降低华东华南地区正值疫情高峰期企业开工受限顺势停产放假的企业增多同时户外施工减少企业成品库存增加预计下周全国范围内放假企业增多镀锌开工继续下行压铸锌合金开工率环比跌635至3792据SMM调研原料库存方面出于节前备库的需求企业原料库存提升开工率方面由于近期阳性患者猛增部分工厂工人感染率超50受制于工人不足部分厂家被迫减产且今年春节较早叠加订单不良部分厂家陆续进入提前放假的节奏拖累压铸锌合金厂家整体开工下滑同时成品库存方面临近年末企业销售平淡成品小号缓慢同时厂家节前备库以应后续消费有意提升成品库存考虑到部分厂家工人感染较多开工受阻和陆续放假的节奏预计下周企业开工或继续下滑氧化锌开工率环比跌26至516据SMM调研原料库存方面由于市场镀锌开工率不足导致锌渣供应量减少因此即便有部分企业进行节前备库然受供应量有限影响市场原料库存方面也仅小幅增加订单方面由于半钢胎开工率在12月下旬下滑比较明显因此氧化锌开工率也呈小幅下降趋势订单整体表现一般同样导致成品库存的小幅增加整体看近期由于全面开放的影响多数企业普遍遇到工人因请病假而导致的劳动力出现短缺令企业生产受到负面影响多数企业停工停产预计下周氧化锌开工率将持续偏弱23现货市场国内累库103万吨周内SMM统计社库较上周五涨103至547万吨主要由天津广东贡献主要累库幅度天津现货成交不活跃且下游企业订单一般提货力度减少保税区库存持平02万吨LME去库4325吨LME去库4325吨至32万吨较去年同期降17万吨图4国产矿进口矿TC图5国产锭产量请阅读正文后的声明-10-有色周报数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6冶炼厂到手加工费图7进口锭盈亏数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8全球库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-11-有色周报铝一行情回顾与操作建议表1周度铝期货行情单位元吨合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝2301186801872502428309-66333沪铝230218575187000671370001108沪铝2303185551866005710100028281数据来源文华财经建信期货研究发展部行情回顾期货市场本周沪铝冲高回落海外因适逢圣诞假期伦敦休市全周仅三个交易日呈现宽幅震荡行情沪铝指数周初走强周二盘中打仗233主因国务院提到将我国疫情防控进入新阶段实施乙类乙管重点是强化服务和保障宏观氛围边际回暖铝市受到提振大幅上涨指数最高突破万九但随后迅速回落后半周基本跌去涨幅现货市场本周五是2022度最后一个交易日大部分贸易企业已开始放假市场交易较少下游假期囤货不多整体成交氛围清淡本周五华东现货较01合约贴水30元吨与前一日相比贴水扩大10元吨图1沪伦铝走势图元吨美元吨图2上海有色铝升贴水平均价元吨上海有色铝锭现货升贴水沪铝主力元吨260004300400沪铝主力右轴26000LME铝右轴美元吨24000380024000200220002200033002000002000018000280018000-200160001600023001400014000-40012000180012000100001300-60010000201802062018041920180630201809102018112120190201201904142019062520190905201911162020012720200408202006192020083020201110202101212021040320210614202108252021110520220116202203292022060920220820202210312021-08-232021-09-162021-10-102021-11-032021-11-272021-12-212022-01-142022-02-072022-03-032022-03-272022-04-202022-05-142022-06-072022-07-012022-07-252022-08-182022-09-112022-10-052022-10-292022-11-222022-12-16数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部操作建议由于适逢圣诞假期海外市场表现相对平稳美元维持低位震荡对伦敦金属指向性削弱海外基本面上欧洲天然气价格明显回落电价整体下降能源危机带来的减量预期进一步下降海外现货升水阶段性环比有所好转但持续性不强国内方面国务院提到将我国疫情防控进入新阶段实施乙类乙管请阅读正文后的声明-12-有色周报重点是强化服务和保障宏观氛围阶段性回暖铝市短暂获得提振但下游处于淡季且临近春节季节性累库或已开启支撑有限我们维持前期观点供强需弱难改背景之下震荡对待长期铝价或再度下测成本关三基本面变化1铝土矿市场截至12月末山西晋北地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税和资源税到厂价在440-460元吨山西孝义地区在450-470元吨河南三门峡地区铝硅比50含铝量60的铝土矿不含税到厂价在460-475元吨附近贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含税到厂价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含税到厂价维持在310-325元吨目前铝土矿市场表现平静价格略为上抬幅度有限进口方面2022年11月中国共进口铝土矿1179万吨环比增加31同比增加53本次进口量重回千万吨2022年1-11月我国累计进口铝土矿11540万吨同比增加169分国别看几内亚进口72781万吨本次进口量创下历史新高环比增加65同比增加125澳大利亚进口28363万吨环比减少14同比增加7印尼进口13590万吨环比增加28同比减少25本次进口国中出现了土耳其加纳黑山牙买加伊朗科特迪瓦俄罗斯等新面孔图3铝土矿主要进口国进口量万吨图4澳洲铝土矿CIF平均价美元吨澳洲铝矿CIF平均价几内亚进口量澳大利亚进口量万吨5080070045600500404003003520030100020190715201909082019110220211211202202042019122720200220202004152020060920200803202009272020112120210115202103112021050520210629202108232021101720220331202205252022071920220912202211062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09数据来源海关总署建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部3氧化铝价格维稳活跃度减弱截至本周五上海有色主要地区氧化铝加权价格2927元吨较上周五持平其中其中山东地区报2860-2960元吨河南地区报2920-3000元吨山西地区请阅读正文后的声明-13-有色周报报2940-2990元吨广西地区报2800-2900元吨贵州地区报2810-2870元吨鲅鱼圈地区报2880-2980元吨随着国内疫情放开铝土矿山的开采烧碱发运等均受到不同程度的影响氧化铝厂内也出现了阳性病例虽然尚未对生产造成实质性影响但是年前氧化铝的复产以及新投项目的放量都有所滞后下游电解铝厂基本备库结束预计春节之前暂无过多现货采购需求市场短暂进入了春节前的淡季氧化铝厂以保供长单为主现货生产积极性暂不旺盛电解铝厂继续以督促现有的长单合同按时履约为主海外市场方面根据上海有色讯息西澳FOB氧化铝价格为330美元吨较上周五报平该价格折合国内主流港口对外售价约290533元吨低于国内氧化铝2155元吨图5国产氧化铝平均价格元吨图6澳洲氧化铝价格美元吨600澳洲氧化铝FOB均价美元吨4500SMM氧化铝加权平均价40005004003500300300020025001002000020200331202004282020052620200623202007212020081820200915202010132020111020201208202101052021020220210302202103302021042720210525202106222021072020210817202109142021101220211109202112072022010420220201202203012022032920220426202205242022062120220719202208162022091320221011202211082022120620200829202106252022042120200102202003022020050120200630202010282020122720210225202104262021082420211023202112222022022020220620202208192022101820221217数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源上海有色建信期货研究发展部图7氧化铝产能及开工率万吨图8我国氧化铝月度供需平衡万吨氧化铝在产产能6010000氧化铝总产能100SMM中国氧化铝月度平衡开工率右轴40800090206000800400070-20200060-40-600502017112018072019032019112020072021032021052022012022092017072017092018012018032018052018092018112019012019052019072019092020012020032020052020092020112021012021072021092021112022032022052022072022112018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部4电解铝冶炼企业维持盈利请阅读正文后的声明-14-有色周报本周铝价冲高回落带动电解铝企业平均利润先涨后跌到本周五企业完全成本维持在18000元吨左右平均利润跌至618元吨根据上海有色数据显示2022年11月30天中国电解铝产量3335万吨同比增加8711月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨天至1112万吨天2022年1-11月国内累计电解铝产量达36638万吨累计同比增加3711月份国内电解铝行业增减并存但在广西四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主截至12月初国内电解铝建成产能至4526万吨包含已建成未投产的产能国内电解铝运行产能4059万吨全国电解铝开工率约为89711月份国内铝棒等铝初加工产品出货不畅加工费弱势部分铝加工企业出现减产的情况国内电解铝铝水比例环比回落059个百分点至6916图9电解铝行业平均利润元吨800026000电解铝行业平均利润沪铝主力右轴2400060002200040002000020001800016000014000-200012000-400010000201704212017072220171022201801222018042420180725201809092018102520181210201903122019061220190912201912132020031420200429202006142020073020200914202010302021013020210502202108022021110220220202202203202022050520220620202208052022092020170606201709062017120720180309201806092019012520190427201907282019102820200128202012152021031720210617202109172021121820221105数据来源SMM建信期货研究发展部图10中国电解铝在产产能万吨图11国内电解铝月度产量及开工率万吨400124200阿拉丁在产产能96SMM中国电解铝月度产量万吨350同比104100开工率94840009230063900250904380020088237001508603600100-235008450-43400820-63300803200782020062020082020102019022019042019062019082019102019122020022020042020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102019-052019-022019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082018-11请阅读正文后的声明-15-有色周报数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部5铝锭进口窗口周度关闭据中国海关总署中国2022年10月原铝出口量约为643917吨其中税则号76011010出口量为343305吨税则号76011090出口量为300612吨2022年10月原铝出口量环比下降665同比增长3132022年1-10月份国内原铝累计出口总量为1929383吨同比增长3277中国2022年10月原铝进口量约为6744445吨其中税则号76011010进口量为80246吨税则号76011090进口量为67364203吨2022年10月原铝进口量环比上涨43同比减少5182022年1-10月份国内原铝累计进口总量为4297万吨同比下降66图12铝锭进口利润元吨图13我国电解铝月度净进口吨中国电解铝进出口利润模型铝锭进口利润元吨30000026000电解铝SHFEM3收盘价元吨2000我国电解铝月度净进口25000024000100022000020000020000-100015000018000-200010000016000-30005000014000-400012000-5000010000-6000-500002016062017092018092019122021032022032015092015122016032016092016122017032017062017122018032018062018122019032019062019092020032020062020092020122021062021092021122022062022092018-06-192018-08-202018-10-212018-12-222019-02-222019-04-252019-06-262019-08-272019-10-282019-12-292020-02-292020-05-012020-07-022020-09-022020-11-032021-01-042021-03-072021-05-082021-07-092021-09-092021-11-102022-01-112022-03-142022-05-152022-07-162022-09-162022-11-17数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部6国内铝锭库存开始累积截至本周五根据上海有色数据统计国内电解铝社会库存报561万吨较上周四库存增加68万吨较去年同期库存下降241万吨元旦假期期间电解请阅读正文后的声明-16-有色周报铝到货量增加各个地区铝锭库存均有不同幅度增量尤其无锡地区到货增量明显电解铝库存目前总量增加至56万吨虽较去年同期仍是偏低水平但环比已连续3周累库12月份的铝锭铸锭量增加和面临假期消费弱势的累库预期逐渐兑现图14国内铝锭周度库存数据图万吨70上海无锡杭州佛山天津沈阳巩义重庆海安郑州洛阳临沂常州60504030201002020-02-172020-03-162020-04-132020-05-112020-06-082020-07-062020-08-032020-08-312020-09-282020-10-262020-11-232020-12-212021-01-182021-02-152021-03-152021-04-122021-05-102021-06-072021-07-052021-08-022021-08-302021-09-272021-10-252021-11-222021-12-202022-01-172022-02-142022-03-142022-04-112022-05-092022-06-062022-07-042022-08-012022-08-292022-09-262022-10-242022-11-212022-12-19数据来源Wind建信期货研究发展部7下游龙头加工企业开工率周度下滑根据上海有色数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌05个百分点至634细分来看本周铝线缆原生及再生合金板块开工率在新增订单明显下滑及阳性员工增多生产效率下降的制约下出现下滑铝板带箔铝型材板块周内开工率未出现变动企业反馈订单及从业员工人数依然不足但本周尚可持稳整体来看当前处于季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势临近春节下游备库情绪一般同时亦有部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假短期铝下游加工开工难出现上行铝型材方面本周铝型材龙头企业开工率环比上周基本持平维持623本周龙头企业开工率整体变动不大少数增减不一一方面存在企业在上周因疫情冲击开工率受此影响后本周有所恢复开工率增加另一方面也存在企业年底逐渐进行季节性减产当前下游需求整体呈现弱势据上海有色调研了解今年年底备货情况不如往年仅部分订单较好的大规模企业会有备货举动总体而言当前大规模企业中部分订单生产情况较为稳定部分开始有减产举动目前短期疫情冲击逐步进入常态化对企业排产运输等影响逐渐转弱预计下周全国龙头企业开工率仍维持季节性下滑趋势图11我国铝板带企业开工率及预测图12我国建筑型材企业开工率及预测请阅读正文后的声明-17-有色周报85铝板带企业开工率当月单位70建筑型材企业开工率当月单位铝板带企业开工率下月单位建筑型材企业开工率下月单位8060755070654060305520504510400201910201801201804201807201810201901201904201907202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210201809202107202211201801201803201805201807201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202109202111202201202203202205202207202209数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-18-有色周报镍一行情回顾与操作建议表1周度沪镍期货行情单位元吨合约上周本周涨跌幅持仓量持仓增减沪镍230121971023510077784-25702沪镍2302217520232000666776786095沪镍2303215030228900645404567683数据来源Wind建信期货研究发展部行情回顾本周两市镍价继续走强沪镍继续刷新全年7月以来高点周五收于232000元吨周涨幅666伦镍收于29920美元吨周涨120美元吨涨幅040尽管宏观氛围利空国内疫情放开政策影响下股市以及有色多品种纷纷下挫但镍市仍然保持强劲主要供应端消息扰动不断继前一周俄罗斯镍业考虑将明年镍产量削减约10后又传出印尼某大型镍项目发生生产事故部分产线产量受影响沪镍指数周内站上23万吨强势凸显现货市场12月30日金川升水报价6000-7000元吨均价6500元吨俄镍升水报价4000-6000元吨均价5000元吨临近月底升水延续下跌趋势但现货价格过高成交偏弱镍豆方面镍豆价格237500-238000元吨镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交呈弱图1沪伦镍走势图元吨美元吨图2镍现货升贴水对无锡盘元吨沪镍主力LME3个月电子盘镍右轴金川镍升贴水俄镍升贴水右轴31000053000350003000048000300002500026000043000250003800020000210000330002000015000280001600001500023000100001000011000018000500013000500006000080000-5000-5000-10000-100002021-10-262021-11-172021-12-092021-12-312022-01-222022-02-132022-03-072022-03-292022-04-202022-05-122022-06-032022-06-252022-07-172022-08-082022-08-302022-09-212022-10-132022-11-042022-11-262022-12-182021-10-142021-11-042021-11-252021-12-162022-01-062022-01-272022-02-172022-03-102022-03-312022-04-212022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-272022-11-172022-12-08数据来源不锈钢电子交易中心建信期货研究发展数据来源文华财经建信期货研究发展部部操作建议由于适逢圣诞假期海外市场表现相对平稳美元维持低位震荡对伦敦金属指向性削弱12月29日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为225万符请阅读正文后的声明-19-有色周报合市场预期但数值高于前值216万这或表示美国劳动力市场出现降温明年激进加息的可能性下降基本面上上游矿端因菲律宾处于雨季出货减少矿山挺价意愿坚决高矿价对市场形成支撑纯镍现货成交依旧偏弱现货升水持续下调伦镍价格再度大涨脱离基本面成交量较少进口窗口延续亏损镍铁方面由于市场前期成交较多尤其印尼铁基本都已签订订单除部分贸易商看好年后因此囤有一定镍铁外其余市场上的现货实际上偏少下游来看目前纯镍需求持续偏弱预计对高镍价支撑减弱不锈钢方面在房地产三支箭放出后阶段性提振市场预期和促进信心回暖但目前需求仍呈现整体走弱趋势社库逐渐累积镍价继续在供需双弱矛盾下博弈运行叠加库存仍偏低预计后市将延续高波动局面长期来看要警惕产业链负反馈将对高镍价形成压力建议投资者保持理性和谨慎做好风险控制二基本面变化1镍矿市场分析截至本周五本周五镍矿15CIF均价715美元湿吨较上周五均价持平月内市场成交较为清淡供需两弱现状下镍矿已维持此水平震荡较长时间当前市场镍矿现货较少菲律宾雨季出货量受限影响了大部分镍矿市场资源预计后续市场交投仍旧较为清淡短期15品位镍矿价格仍在68-72美元湿吨范围内震荡截至本周五全国港口镍矿库存较上周五累库141万湿吨至9182万湿吨总折合金属量约72万镍吨其中全国七大港口镍矿库存5043万湿吨较上周增加141万湿吨镍矿港口库存再度累库分港口看岚山港数据有明显增加图3菲律宾红土镍矿CIF平均价美元湿吨菲律宾红土镍矿09Al7CIF平均价15CIF平均价18CIF平均价16014012010080604020020161001201611102016122020170129201704192017070820170926201712152018030520180524201807032018081220180921201810312018121020190228201905192019080720191026202001142020022320200403202005132020062220200801202010202021010820210329202106172021090520211015202111242022010320220212202203242022061220220831202211192016082220170310201705292017081720171105201801242018041420190119201904092019062820190916201912052020091020201129202102172021050820210727202205032022072220221010请阅读正文后的声明-20-