钢材
　　价格延续上涨，近期因出行数据恢复，市场重燃对明年经济上行的信心。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行，淡季累库或低于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4100区间。操作上，多单可逢高减仓，轻仓过年。
　　铁矿石
　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量与发运量处在中等偏上水平，但须警惕一季度澳巴发运量有季节性下降。需求筑底，日均铁水产量小幅下降，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日均消耗量环比+0.39万吨（+0.14%）至275.21万吨，钢厂进口矿库存环比+39.49万吨（+0.42%）至9504.23万吨，钢厂库消比+0.09%至34.53%，补库逐步兑现；但钢厂利润不佳，前期补库幅度较小，钢厂库存偏低背景下，节后复产预期加强对盘面价格形成支撑作用，预计春节前盘面维持震荡偏强运行。
　　焦炭
　　焦企利润好转的情况下，焦化厂生产积极性提高，但是市场预期转弱，产地积极出货为主，随着投机情绪转弱，中间环节也开始积出货，下游钢厂到货进一步好转，部分钢厂甚至出现控制到货情况，但是焦煤供给回落对成本有一定支撑，单边暂且观望为主。
　　焦煤
　　临近年底煤矿以安全生产为主，叠加煤矿或提前放假，产量易减难增，但下游经过前期补库之后，开始谨慎采购，中间贸易商采购积极性亦有所减弱，线上竞拍情绪亦有所降温。当前基本面供需双弱，单边暂且观望为主。

研究报告全文：煤焦钢矿周报临近春节价格维持高位震荡广发期货黑色金属组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年01月02号各品种观点上周策品种主要观点本周策略略价格延续上涨近期因出行数据恢复市场重燃对明年经济上行的信心复盘历次年底预期主导行情一般都在年后才交易现实当前钢材产量偏低运行淡季累钢材多单逢高减仓多单逢高减仓库或低于预期同时明年两会才会确定23年经济具体目标在需求预期证伪前价格维持高位震荡走势节前波动参考3800-4100区间操作上多单可逢高减仓轻仓过年宏观利多背景下补库逐步兑现钢厂复产预期加强基本面上到港量与发运量处在中等偏上水平但须警惕一季度澳巴发运量有季节性下降需求筑底日均铁矿石铁水产量小幅下降考虑到环保限产影响较小铁水产量进一步下降可能性不大日均消耗量环比039万吨014至27521万吨钢厂进口矿库存环比多单持有多单持有3949万吨042至950423万吨钢厂库消比009至3453补库逐步兑现但钢厂利润不佳前期补库幅度较小钢厂库存偏低背景下节后复产预期加强对盘面价格形成支撑作用预计春节前盘面维持震荡偏强运行焦企利润好转的情况下焦化厂生产积极性提高但是市场预期转弱产地积极出货为主随着投机情绪转弱中间环节也开始积出货下游钢厂到焦炭观望观望货进一步好转部分钢厂甚至出现控制到货情况但是焦煤供给回落对成本有一定支撑单边暂且观望为主临近年底煤矿以安全生产为主叠加煤矿或提前放假产量易减难增但下游经过前期补库之后开始谨慎采购中间贸易商采购积极性亦有所减弱焦煤观望观望线上竞拍情绪亦有所降温当前基本面供需双弱单边暂且观望为主2一钢材3钢材行情展望产量产量止跌上涨铁水产量环比增长05至2225万吨低于全年228万吨的均值水平预计春节前铁水产量底部已经出现产量保持在222万吨左右过节节后钢厂产量将逐步向230万吨的均值水平修复需求需求处于季节性淡季近期需求超季节性下滑临近春节需求难有大的变化关键在于节后需求前期价格上涨对强预期计价充分等待节后需求兑现库存库存进入季节性累库趋势但近期钢厂利润亏损钢厂复产幅度不高或影响成材淡季累库低于预期短期有利于钢材企稳成本和利润钢厂利润依然亏损但亏损幅度收窄盘面利润再次走弱交易逻辑价格延续上涨近期因出行数据恢复市场重燃对明年经济上行的信心复盘历次年底预期主导行情一般都在年后才交易现实当前钢材产量偏低运行淡季累库或低于预期同时明年两会才会确定23年经济具体目标在需求预期证伪前价格维持高位震荡走势节前波动参考3800-4100区间操作上多单可逢高减仓轻仓过年操作建议逢高减多轻仓过年价差价格上涨基差走强螺纹钢和热轧价格及价差价格延续上涨热轧主力基差22元每吨螺纹主力基差-5元每吨热轧主力基差37元每吨热轧基差2019年2020年2021年2022年4003002001000-100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24982467132415262031122319301021132415261728162718291021月月月月月月月月1235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223344556677889911101011111212价差盘面卷螺差下跌现货卷螺差盘面卷螺差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年700500500400300300200100100-1000-300-100-500-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2498246724982467132415262031122319301021132415261728162718291021132415262031122319301021132415261728162718291021月月月月月月月月月月月月月月月月12357891235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991111223344556677889911101011111212101011111212卷螺差高位回落现货卷螺差80元盘面卷螺差38元近期铁水从螺纹转向热卷导致热卷复产幅度大于螺纹考虑到废钢对螺纹产量的拖累预计卷螺差依然易跌难涨产量钢厂利润持续亏损影响钢厂维持低产量近期因感染高峰到来需求超季节性下滑同时钢厂利润持续处于亏损钢厂维持低产量运行复产不明显目前盘面难以持续给出钢厂利润如果给出利润钢厂复产需求短期难以承接高产量另一方面钢厂复产原料更强难以让利当前222万吨铁水远远低于22年228万吨的均值水平节后钢厂产量会向均值水平修复钢厂产量一方面决定原料需求另一方面决定钢材淡季的库存压力上周铁水止跌上涨虽然涨幅不大但预计222万吨铁水是春节前铁水低点节后钢厂将逐步复产向230万吨均值水平修复7供给月度产量1-11月粗钢产量935亿吨同比-14-1125万吨考虑到去年12月份产量较高预计全年粗钢产量降幅在1500万吨水平2022年1-11月生铁产量795亿吨-04-117万吨2022年1-11月粗钢产量935亿吨-14-1125万吨月度生铁产量月度粗钢产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年850010000800095007500900085007000万吨万吨80006500750060007000550065002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-11月钢材产量1226亿吨-07220万吨历年钢材产量和增速产量单位万吨增速单位月度钢材产量2019年2020年2021年2022年13000125001200011500万吨11000105001000095001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月8钢厂产量止跌上涨钢联样本日均铁水产量环比056至22251万吨钢联样本五大品种周产量环比-321至9173万吨日均铁水产量2018年2019年2020年2021年2022年260250240230万吨220210200190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日196914825815262318292013241526193010211324162819301123月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233455667788991011101011111212本周铁水产量环比上升春节前222万吨是铁水低点只是钢厂利润没有改善预计钢厂在节后才会复产成材产量因下游需求偏弱产量同比持平处于较低水平8螺纹钢产量环比下降螺纹产量-53至2716万吨分区域看华东降幅明显螺纹钢产量分地区华东南方北方16512585452021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-26短流程产量环比-278至2789万吨长流程产量环比-253至24374万吨螺纹短流程产量螺纹长流程产量万吨年年年年2019202020212022万吨2019年2020年2021年2022年6035050403003020250100200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日197428531749339394152912261226232118163013271024221917311425191527221528102116292116272215271023月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334567788991011121123345566778991011101112121011111212热轧产量环比增加主要是华东地区增幅显著热轧产量环比812至30903万吨南方热轧产量环比-06至6462万吨热轧周产量南方热轧周产量2020年2021年2022年2020年2021年2022年350703406866330643206231060万吨万吨3005829056280542705226050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19742853197428531529122612262321181630132710242219173115291226122623211816301327102422191731月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334567788991011121122334567788991011121011121210111212华东热轧产量环比87至654万吨北方热轧产量环比002至17901万吨华东热轧周产量北方热轧周产量2020年2021年2022年2020年2021年2022年8021075200706519060180万吨55万吨170504516040150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日19742853197428531529122612262321181630132710242219172515291226122623211816301327102422191725月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334567788991011121122334567788991011121011121210111212本周五大品种库存季节性累库由于前期产量偏低当前库存压力不大12需求宏观预期转好资金拉动价格上涨1前期压制资产的三个方面的宏观因子是美联储加息国内地产和防疫政策目前三个方面都有改善预期首先是美国10月通胀数据回落预示着后期加息幅度有放缓预期其次是国内地产增量政策持续出台PLS第二支箭等房企信用环境好转最后是国内11号出台优化防控二十条防疫政策有所放松坚持防疫的同时要兼顾经济发展整体宏观预期转向2美联储加息放缓影响海外定价的铁矿和煤炭上涨而国内地产和经济预期好转影响钢材上涨但目前地产行业销售和流动性改善落实到实际需求好转还需要时间往年地产销售传导至地产新开工时间需要6-9个月考虑到这次地产周期的特殊性实际传导时间需更长对近月合约的供需面影响不大更多影响远月合约这也是1-5合约价差不断收敛的原因3从价格走势看黑色金属从强到弱依次是铁矿石双焦和钢材原因是铁矿石的供需预期好于其他品种近期由于需求预期转好钢材现货上涨钢厂利润再次转正在钢厂低库存叠加明年一季度发货季节性下降的预期铁矿石有维持低库存的预期资金拥挤交易推动铁矿石领涨黑色金属22年地产行业失速下滑表历年房地产行业数据和增速房地产开发投资土地购置面积销售面积新开工面积施工面积竣工面积资金来源年份增速增速增速增速增速增速增速万亿元亿亿亿亿亿万亿元2018年1203952911421717132093172822352936-781660642019年132299258-1141716-01227285893887959261786762020年141470255-111761262244-12926837912-491931812021年147644216-1551794191989-11497545210141122011422022年1-111239-98085-5381213-2331116-3898969-65557-1901363-25722年房地产行业下滑明显其中房地产投资前端比后端跌幅大前11月地产行业前端房企拿地新开工和销售分别下滑543923后端施工面积和竣工面积分别下滑65和19房地产因2020年下半年三道红线政策出台地产行业融资受到约束流动性开始趋紧2021年下半年因地产公司不断债券不断违约市场购房偏谨慎地产销售同比下滑明显影响地产行业现金流进一步收紧21年四季度部分房企项目停工施工面积同比下滑明显考虑23年上半年居民出行恢复销售或有改善地产需求有望下半年回暖房企拿地持续下滑或拖累明年新开工总量基建23年增速或有下滑1-11月基建投资保持较高增速上半年较高专项债投放支撑基建下半年政策性金融工具支持基建政府性基金收支基建投资结构政府性基金收支政府性基金收入政府性基金支出100806040200-20-402013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102012-101723年制造业增速同比增长中国出口维持高位11月出口转为同比负增长中国用电量下滑月度用电量变动18汽车工程机械有望保持正增长汽车产销保持正增长造船完工量转负值集装箱产量增速转负值挖掘机产量增速转负值19原料供应高位5月合约螺煤比有望上涨铁矿石库存预测10-11月铁矿石周均到港量2400万吨日均铁水233万吨平均每周累库60万吨水平假设23年一季度铁水产量下降7万吨至225万吨对应进口矿需求下降63万吨累库水平将从60万吨上升至120万吨但春节后发货量将季节性下降假设下降至2200万吨参考历史水平主观假设意味着1季度累库压力不大预计港口库存先累后降维持135-14亿吨水平运行焦煤库存预测主焦煤方面蒙煤通关高位如能维持主焦煤供应矛盾基本解决配煤方面随着国内保供政策的执行国产煤产量维持较高水平近期钢厂春节补库导致短期双焦现货偏紧但随着焦煤供应高位后期焦煤库存呈现缓慢累库走势考虑到5月合约期间铁矿石累库压力不大螺矿比或难有上涨驱动但焦煤供应或维持高位螺煤比有望上涨20