工业企业利润下滑，利润行业结构改善。国家统计局数据显示，111月规模以上工业企业营业收入同比增长6.7%至123.96万亿元，收入增速较1-10月下降0.9个百分点；利润总额同比下降3.6%至7.72万亿元，同比降幅较前1-10月扩大0.6个百分点，受疫情反复及市场需求不足等不利因素影响，11月工业生产呈现放缓态势。1-11月，规模以上工业企业营业收入利润率同比减少0.66个百分点至6.23%，尽管整体盈利能力有所下降，但在部分重点行业实现较快发展、成本压力有所缓解的情况下，装备制造业利润同比增速为3.3%，利润占规上企业的比重较1-10月上升0.9个百分点至33.1%，利润行业结构持续改善。
　　通用、专用设备制造业毛利率有所提升。1-11月，规模以上通用、专用设备制造业企业利润总额同比增速分别为-2%、3.2%，其中，通用设备利润总额同比降幅较1-10月收窄2.4个百分点，专用设备利润总额增速较1-10月上升2.9个百分点。受全球大宗商品价格高位回落、三重压力对国内工业经济产生的持续冲击等因素影响，2022年以来我国PPI同比中枢出现持续下移，与CPI剪刀差自8月起开始转为负值，有利于增加通用、专用设备制造业等产业链中游环节的利润空间。1-11月，规模以上通用、专用设备制造业毛利率分别为17.66%、21.03%，较1-10月分别上升0.2、0.13个百分点，较上半年分别上升0.73、0.41个百分点，盈利能力边际改善。
　　积极扩大内需，部分细分子行业面临较好的发展机遇。展望2023年，在全球经济下行风险加大的背景下，国际大宗商品价格或将延续回落态势，进而带动国内PPI偏弱运行，而随着疫情防控措施的不断优化及扩大内需战略的深入推进，消费需求的提振有望带动CPI同比中枢上移，在此背景下机械设备企业利润边际改善趋势有望延续。1-11月，我国制造业技改投资同比增长9.1%，占全部制造业投资的比重为40.9%。为了顺应经济升级发展需要，各方面积极支持重点领域设备更新改造，推动扩大制造业中长期贷款投放，促进制造业投资的较快增长。近日出台的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出要加大传统制造业优化升级投资力度，扩大先进制造领域投资。2022年中央经济工作会议强调优化产业政策实施方式，狠抓产业改造升级，将对部分通用设备、专用设备子行业需求起到拉动作用，建议关注受益于制造业转型升级加速，应用场景不断拓宽的机器人板块；受益于双碳战略深入推进，下游需求持续增长的锂电设备、光伏设备板块的投资机会。
　　风险提示：国内经济下行压力加大导致机械设备需求下降的风险；上市公司业绩增长低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；全球疫情反复引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧引致的市场风险；美欧经济潜在衰退导致出口不及预期风险；国内外二级市场风险。
　　

研究报告全文：正行宏业观工业企业利润下滑通用专用设备制造业毛利率改善研研究究机械设备行业点评分析师TableAuthorTableDate2022年12月28日证崔国涛正文摘要TableSummary券工业企业利润下滑利润行业结构改善国家统计局数据显示1-执业证书编号S1380513070003研11月规模以上工业企业营业收入同比增长67至12396万亿元收证联系电话010-88300848入增速较1-10月下降09个百分点利润总额同比下降36至772究万亿元同比降幅较前1-10月扩大06个百分点受疫情反复及市场券邮箱cuiguotaogkzqcomcn报需求不足等不利因素影响11月工业生产呈现放缓态势1-11月研规模以上工业企业营业收入利润率同比减少066个百分点至告623尽管整体盈利能力有所下降但在部分重点行业实现较快究TablePicQuote近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅发展成本压力有所缓解的情况下装备制造业利润同比增速为报1033利润占规上企业的比重较1-10月上升09个百分点至331利润行业结构持续改善告0-10通用专用设备制造业毛利率有所提升1-11月规模以上通用专用设备制造业企业利润总额同比增速分别为-232其中-20通用设备利润总额同比降幅较1-10月收窄24个百分点专用设备利-30润总额增速较1-10月上升29个百分点受全球大宗商品价格高位回-40Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22落三重压力对国内工业经济产生的持续冲击等因素影响2022年机械设备申万沪深300以来我国PPI同比中枢出现持续下移与CPI剪刀差自8月起开始转为负值有利于增加通用专用设备制造业等产业链中游环节的利数据来源Wind润空间1-11月规模以上通用专用设备制造业毛利率分别为17662103较1-10月分别上升02013个百分点较上半行业评级TableIndustryRank年分别上升073041个百分点盈利能力边际改善强于大市积极扩大内需部分细分子行业面临较好的发展机遇展望2023年在全球经济下行风险加大的背景下国际大宗商品价格或将延续回相关报告TableReport落态势进而带动国内PPI偏弱运行而随着疫情防控措施的不断优化及扩大内需战略的深入推进消费需求的提振有望带动CPI同比行中枢上移在此背景下机械设备企业利润边际改善趋势有望延续1-11月我国制造业技改投资同比增长91占全部制造业投资的业比重为409为了顺应经济升级发展需要各方面积极支持重点点领域设备更新改造推动扩大制造业中长期贷款投放促进制造业投资的较快增长近日出台的扩大内需战略规划纲要20222035评年指出要加大传统制造业优化升级投资力度扩大先进制造领报域投资2022年中央经济工作会议强调优化产业政策实施方式狠抓产业改造升级将对部分通用设备专用设备子行业需求起到拉告动作用建议关注受益于制造业转型升级加速应用场景不断拓宽的机器人板块受益于双碳战略深入推进下游需求持续增长的锂电设备光伏设备板块的投资机会风险提示国内经济下行压力加大导致机械设备需求下降的风险上市公司业绩增长低于预期货币政策和行业政策出现调整风险全球疫情反复引致的市场风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧引致的市场风险美欧经济潜在衰退导致出口不及预期风险国内外二级市场风险请务必阅读正文之后的免责条款行业点评报告正文工业企业利润下滑利润行业结构改善国家统计局数据显示1-11月规模以上工业企业营业收入同比增长67至12396万亿元收入增速较1-10月下降09个百分点利润总额同比下降36至772万亿元同比降幅较前1-10月扩大06个百分点受疫情反复及市场需求不足等不利因素影响11月工业生产呈现放缓态势1-11月规模以上工业企业营业收入利润率同比减少066个百分点至623尽管整体盈利能力有所下降但在部分重点行业实现较快发展成本压力有所缓解的情况下装备制造业利润同比增速为33利润占规上企业的比重较1-10月上升09个百分点至331利润行业结构持续改善通用专用设备制造业毛利率有所提升1-11月规模以上通用专用设备制造业企业利润总额同比增速分别为-232其中通用设备利润总额同比降幅较1-10月收窄24个百分点专用设备利润总额增速较1-10月上升29个百分点受全球大宗商品价格高位回落三重压力对国内工业经济产生的持续冲击等因素影响2022年以来我国PPI同比中枢出现持续下移与CPI剪刀差自8月起开始转为负值有利于增加通用专用设备制造业等产业链中游环节的利润空间1-11月规模以上通用专用设备制造业毛利率分别为17662103较1-10月分别上升02013个百分点较上半年分别上升073041个百分点盈利能力边际改善图1我国规模以上企业营业收入及利润总额同比增速图2通用设备专用设备制造业利润总额同比增速2005004001503001002005010000-50-100-1002020-032017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092021-092017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092017-03通用设备制造业利润总额累计同比工业企业营业收入累计同比工业企业利润总额累计同比专用设备制造业利润总额累计同比资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部积极扩大内需部分细分子行业面临较好的发展机遇展望2023年在全球经济下行风险加大的背景下国际大宗商品价格或将延续回落态势进而带动国内PPI偏弱运行而随着疫情防控措施的不断优化及扩大内需战略的深入推进消费需求的提振有望带动CPI同比中枢上移在此背景下机械设备企业利请务必阅读正文之后的免责条款2of4行业点评报告润边际改善趋势有望延续1-11月我国制造业技改投资同比增长91占全部制造业投资的比重为409为了顺应经济升级发展需要各方面积极支持重点领域设备更新改造推动扩大制造业中长期贷款投放促进制造业投资的较快增长近日出台的扩大内需战略规划纲要20222035年指出要加大传统制造业优化升级投资力度扩大先进制造领域投资2022年中央经济工作会议强调优化产业政策实施方式狠抓产业改造升级将对部分通用设备专用设备子行业需求起到拉动作用建议关注受益于制造业转型升级加速应用场景不断拓宽的机器人板块受益于双碳战略深入推进下游需求持续增长的锂电设备光伏设备板块的投资机会风险提示国内经济下行压力加大导致机械设备需求下降的风险上市公司业绩增长低于预期货币政策和行业政策出现调整风险全球疫情反复引致的市场风险中美全面关系进一步恶化地缘政治冲突加剧引致的市场风险美欧经济潜在衰退导致出口不及预期风险国内外二级市场风险请务必阅读正文之后的免责条款3of4行业点评报告分析师简介承诺崔国涛北京理工大学工学学士对外经济贸易大学经济学硕士曾就职于天相投资顾问有限公司2011年至今于公司研究与发展部担任行业研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款4of4