▌需求不振下游高水位下2022Q3电子行业表现承压
　　2022年Q3电子行业实现营收7563亿元，较2021年Q3的6986亿元同比增长8%，较2022年Q2环比增长9%，较2019Q3及2020Q3环比表现明显下滑。我们认为，2022年全球疫情反复加剧对经济造成较大冲击，下游消费需求受到影响，终端厂商面临高水位库存压力，当下仍处在去库存阶段，提货周期拉长，电子行业2022年前三季度收入端表现承压。利润端来看，电子板块进入底部区域，2022年Q3电子行业实现归母净利润354亿元，较2021年Q3的501亿元同比大幅下滑，较2022年Q2环比下滑15%。2020年Q4伊始电子行业出现产能紧缺，缺芯浪潮下涨价效应显著，毛利率水平持续走高，至2022年Q3产能逐步缓解，部分品类产品出现价格下跌现象，行业整体毛利率及净利率环比下滑。
　　▌营收端消费电子和光学光电子为主要贡献，利润端消费电子单季度贡献排名首位
　　从申万电子二级分类来看，营收端主要由消费电子和光学光电子板块贡献，净利润端半导体板块贡献最为突出。从申万电子三级分类来看，2022年上半年电子行业营收端贡献排名前五的细分板块均为消费电子零部件及组装、面板、其他电子III、印制电路板和数字芯片。从申万电子二级分类来看，营收端主要由消费电子和光学光电子板块贡献，消费电子在三季度成为电子行业利润端的最大贡献来源。从申万电子三级分类来看，2022年Q3电子行业营收端贡献排名前五的细分板块均为消费电子零部件及组装、面板、印制电路板、其他电子III和数字芯片设计，2022年Q3电子行业利润端排名前五的细分板块为消费电子零部件及组装、印制电路板、集成电路制造、数字芯片设计和半导体设备。
　　▌半导体基本面步入底部区域，消费电子趋势向好迎来布局良机
　　2022年Q3半导体板块实现营收1136亿元，同比增长28.2%，环比增长10%，实现归母净利润为134亿元，同比下滑6.9%，环比下滑19.8%。半导体板块Q3毛利率环比下行至30.6%，同比下滑1.3pct，环比下滑1.9pct。我们认为，受制于终端需求持续疲软及下游库存仍维持高水位的影响，2022年第三季度半导体板块利润端同比及环比均出现下滑，同时在部分品类产品价格走低的情况下板块利润率出现下滑。对半导体重点细分板块重点公司业绩跟踪，细分板块中EDA、零部件及半导体材料企业2022年Q3仍呈现较高景气度，业绩端同比增速相较于产业链内其他环节企业表现优异，但可见需求端周期下行已经传导至上游产业链，相关公司Q3收入和利润端环比均出现增幅收窄或下滑，功率板块维持增长，但由于下游需求景气下滑，库存水位高导致各公司增长幅度收窄。2022年上半年表现良好的模拟、存储板块三季度承压，主要由于高库存叠加工业需求持续疲软导致。此外，射频、CIS和指纹识别相关公司由于下游手机业务占比较高，受到消费电子需求不景气影响，三季度业绩继续出现同比及环比下跌。我们认为，下游终端需求疲软已传导至半导体产业链上游，板块整体业绩承压，目前已经入到业绩端的底部区域，等待库存水位下降及需求回暖后的基本面反转。
　　2022Q3消费电子板块实现营收3510亿元，同比增长23.7%，环比增长17.9%，实现归母净利润为188亿元，同比增长29.7%，环比增长52.8%。毛利率达到13%，同比下滑1pct，环比增长1.1pct。对重点细分板块重点公司业绩跟踪，其中零部件组装龙头、EMS、结构件、电池、被动元器件和PCB板块表现相对优异，我们认为，Q3消费电子板块基本面已经出现向好趋势，随着疫情影响逐渐减弱，经济恢复将逐渐迎来布局良机。
　　▌行业评级及投资策略
　　2022年，半导体供需关系反转，仅部分高等级的工规和车规芯片紧缺，主要受制于这类芯片验证周期长，技术壁垒高，叠加上游晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，计算，模拟，MCU等车规级产品开发和量产的公司。
　　电子测试测量领域，受益于国产化率低及政策推动，替代空间广阔，同时电子测试测量赛道下游需求较为稳定，受到经济环境影响较弱，建议关注国产电子测试测量仪器赛道优质公司。
　　消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022年折叠屏手机ASP将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR成为未来消费电子的主流赛道，2022年VR设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注ARVR相关的整机制造、零部件和芯片公司。
　　汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和

研究报告全文：证券研2022年12月31日究报基本面步入底部区域板块投资机会大于风险告电子行业2022Q3业绩分析推荐维持投资要点分析师毛正S1050521120001需求不振下游高水位下2022Q3电子行业表现承压maozhengcfsccomcn联系人刘煜S10501211100112022年Q3电子行业实现营收7563亿元较2021年Q3的liuycfsccomcn6986亿元同比增长8较2022年Q2环比增长9较2019Q3及2020Q3环比表现明显下滑我们认为2022年全行业相对表现球疫情反复加剧对经济造成较大冲击下游消费需求受到影表现1M3M12M响终端厂商面临高水位库存压力当下仍处在去库存阶电子申万-4519-365段提货周期拉长电子行业2022年前三季度收入端表现承沪深3000518-216压利润端来看电子板块进入底部区域2022年Q3电子行业实现归母净利润354亿元较2021年Q3的501亿元同市场表现比大幅下滑较2022年Q2环比下滑152020年Q4伊始电电子沪深3000子行业出现产能紧缺缺芯浪潮下涨价效应显著毛利率水-10平持续走高至2022年Q3产能逐步缓解部分品类产品出-20现价格下跌现象行业整体毛利率及净利率环比下滑-30-40营收端消费电子和光学光电子为主要贡献利润-50端消费电子单季度贡献排名首位从申万电子二级分类来看营收端主要由消费电子和光学光资料来源Wind华鑫证券研究电子板块贡献净利润端半导体板块贡献最为突出从申万电子三级分类来看2022年上半年电子行业营收端贡献排名相关研究前五的细分板块均为消费电子零部件及组装面板其他电1电子专题报告持仓占比环比子III印制电路板和数字芯片从申万电子二级分类来降幅收窄设备零部件材料受青看营收端主要由消费电子和光学光电子板块贡献消费电睐2022-11-20子在三季度成为电子行业利润端的最大贡献来源从申万电2电子专题报告高库存水位下整体业绩承压结构分化显著关注子三级分类来看2022年Q3电子行业营收端贡献排名前五细分赛道机会2022-10-01的细分板块均为消费电子零部件及组装面板印制电路3电子专题报告科技产业逆全板其他电子III和数字芯片设计2022年Q3电子行业利球化本土自主可控势在必行润端排名前五的细分板块为消费电子零部件及组装印制电2022-09-23路板集成电路制造数字芯片设计和半导体设备半导体基本面步入底部区域消费电子趋势向好行迎来布局良机业研2022年Q3半导体板块实现营收1136亿元同比增长282环比增长10实现归母净利润为134亿元同比下究滑69环比下滑198半导体板块Q3毛利率环比下行至306同比下滑13pct环比下滑19pct我们认为受制于终端需求持续疲软及下游库存仍维持高水位的影响2022年第三季度半导体板块利润端同比及环比均出现下滑同时在部分品类产品价格走低的情况下板块利润率出现下滑对半导体重点细分板块重点公司业绩跟踪细分板块中证券研究报告EDA零部件及半导体材料企业2022年Q3仍呈现较高景气度业绩端同比增速相较于产业链内其他环节企业表现优异但可见需求端周期下行已经传导至上游产业链相关公司Q3收入和利润端环比均出现增幅收窄或下滑功率板块维持增长但由于下游需求景气下滑库存水位高导致各公司增长幅度收窄2022年上半年表现良好的模拟存储板块三季度承压主要由于高库存叠加工业需求持续疲软导致此外射频CIS和指纹识别相关公司由于下游手机业务占比较高受到消费电子需求不景气影响三季度业绩继续出现同比及环比下跌我们认为下游终端需求疲软已传导至半导体产业链上游板块整体业绩承压目前已经入到业绩端的底部区域等待库存水位下降及需求回暖后的基本面反转2022Q3消费电子板块实现营收3510亿元同比增长237环比增长179实现归母净利润为188亿元同比增长297环比增长528毛利率达到13同比下滑1pct环比增长11pct对重点细分板块重点公司业绩跟踪其中零部件组装龙头EMS结构件电池被动元器件和PCB板块表现相对优异我们认为Q3消费电子板块基本面已经出现向好趋势随着疫情影响逐渐减弱经济恢复将逐渐迎来布局良机行业评级及投资策略2022年半导体供需关系反转仅部分高等级的工规和车规芯片紧缺主要受制于这类芯片验证周期长技术壁垒高叠加上游晶圆厂产能扩张依旧有限需求端碳中和战略带来能源革命新能源带来大量电力电子芯片的需求并且未来持续周期很长将贯穿整个碳中和的周期对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长功率半导体是碳中和时代的卖水人我们持续看好和推荐汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍随着新能源车渗透率的持续提升汽车半导体的需求同样会保持高速增长我们建议关注功率计算模拟MCU等车规级产品开发和量产的公司电子测试测量领域受益于国产化率低及政策推动替代空间广阔同时电子测试测量赛道下游需求较为稳定受到经济环境影响较弱建议关注国产电子测试测量仪器赛道优质公司消费电子领域折叠屏手机已解决大量行业痛点正式进入大规模量产的时代随着规模效应的显现2022年折叠屏手机ASP将逐步下降折叠屏手机消费将逐步平民化出货量有望快速上升建议关注相关产业链公司长期来看ARVR的生态正在逐步建立元宇宙会带动ARVR成为未来消费电子的主流赛道2022年VR设备出货量预计会进一步上升请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告我们建议关注ARVR相关的整机制造零部件和芯片公司汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升大屏多屏以及交互成为主流趋势预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商不可忽视的是今年电子行业下游尤其消费电子方向下游需求表现疲弱行业部分大量库存积累加速由于需求短期看不到拐点预计库存消化周期会拉长但我们预计当前是行业最弱势的阶段往明年去看行业周期大概率向上电子行业也会迎来拐点随着三四季度行业公司努力去库存电子行业有望迎来长周期的布局良机我们维持电子行业推荐评级风险提示经济景气度下行风险晶圆代工产能不足风险下游需求不及预期风险海外政策风险原材料价格大幅波动风险重点关注公司业绩不及预期风险等请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告重点关注公司及盈利预测2022-12-31EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E603986SH兆易创新10247350398493292525752076买入688052SH纳芯微3176029530247314346105246729买入688261SH东微半导237002914225761087056624148买入300661SZ圣邦股份17260296269336881464285137买入688536SH思瑞浦275415536301046746365423941买入605111SH新洁能7758290217316402635772463买入300782SZ卓胜微11430640232308285849323713买入603501SH韦尔股份7709511408515204020421620买入600745SH闻泰科技5258210213277250924661898买入600460SH士兰微3279107105133305931372467买入300223SZ北京君正7044192242315366329072233买入603893SH瑞芯微6881144107180477264113814买入688112SH鼎阳科技93250761411971227166314714买入688337SH普源精电-U9769-004069143-303865141086850买入300623SZ捷捷微电2062067052084466339412456买入688595SH芯海科技40230960501241301581273231买入688628SH优利德2875099133172292021741680买入600171SH上海贝岭1743102093113170218781546买入688711SH宏微科技928007006910718591134708588买入605358SH立昂微4260131150203480328322103买入300655SZ晶瑞电材1468059030044427448263343买入002241SZ歌尔股份1683125125147134713451147买入688036SH传音控股7952488368454163521611751买入688661SH和林微纳6030129123182778449043305买入300354SZ东华测试3821058105148660536202591买入603380SH易德龙2614141125162185520891617买入002222SZ福晶科技1582045049055353432212866买入002036SZ联创电子12370110280561180844112228买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录12019-2022Q3电子行业营收归母净利润及毛利率净利率情况922022年前三季度电子行业细分板块营收及归母净利润分析103半导体板块细分赛道景气度跟踪124消费电子细分赛道景气度跟踪255行业评级及投资策略356重点推荐个股367风险提示36图表目录图表12019Q1-2022Q3申万一级电子行业营业收入及各季度环比情况9图表22019Q1-2022Q3申万一级电子行业归母净利润及各季度环比情况10图表320119Q1-2022Q3申万一级电子行业毛利率及净利率情况单位10图表42022年前三季度申万电子二级行业营收情况单位亿元11图表52022年前三季度申万电子二级行业归母净利润情况单位亿元11图表62022年前三季度申万电子三级行业营收情况单位亿元12图表72022年前三季度申万电子三级行业归母净利润情况单位亿元12图表82019Q1-2022Q3半导体板块营业收入及归母净利润情况13图表92019Q1-2022Q3半导体板块毛利率及净利率情况单位13图表102021Q3-2022Q3封装公司营收同比增速14图表112021Q3-2022Q3封装公司归母净利润同比增速14图表122021Q3-2022Q3封装公司营收环比增速14图表132021Q3-2022Q3封装公司归母净利润环比增速14图表142021Q3-2022Q3封装公司毛利率水平14图表152021Q3-2022Q3封装公司净利率水平14图表162021Q3-2022Q3中芯国际收入利润同比环比增速15图表172021Q3-2022Q3中芯国际毛利率水平15图表182021Q3-2022Q3中芯国际净利率水平15图表192021Q3-2022Q3材料公司营收同比增速15图表202021Q3-2022Q3材料公司归母净利润同比增速15图表212021Q3-2022Q3材料公司营收环比增速16图表222021Q3-2022Q3材料公司归母净利润环比增速16图表232021Q3-2022Q3材料公司毛利率水平16图表242021Q3-2022Q3材料公司净利率水平17请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表252021Q3-2022Q3设备公司营收同比增速17图表262021Q3-2022Q3设备公司归母净利润同比增速17图表272021Q3-2022Q3设备公司营收环比增速17图表282021Q3-2022Q3设备公司归母净利润环比增速17图表292021Q3-2022Q3设备公司毛利率水平18图表302021Q3-2022Q3设备公司净利率水平18图表312021Q3-2022Q3IDM公司营收同比增速18图表322021Q3-2022Q3IDM公司归母净利润同比增速18图表332021Q3-2022Q3IDM公司营收环比增速18图表342021Q3-2022Q3IDM公司归母净利润环比增速18图表352021Q3-2022Q3IDM公司毛利率水平19图表362021Q3-2022Q3IDM公司净利率水平19图表372021Q3-2022Q3功率公司营收同比增速19图表382021Q3-2022Q3功率公司归母净利润同比增速19图表392021Q3-2022Q3功率公司营收环比增速19图表402021Q3-2022Q3功率公司归母净利润环比增速19图表412021Q3-2022Q3功率公司毛利率水平20图表422021Q3-2022Q3功率公司净利率水平20图表432021Q3-2022Q3模拟公司营收同比增速20图表4421Q3-22Q3模拟公司归母净利润同比增速20图表452021Q3-2022Q3模拟公司营收环比增速20图表4621Q3-22Q3模拟公司归母净利润环比增速20图表472021Q3-2022Q3模拟公司毛利率水平21图表482021Q3-2022Q3模拟公司净利率水平21图表492021Q3-2022Q3射频无线公司营收同比增速21图表5021Q3-22Q3射频无线公司归母净利润同比增速21图表512021Q3-2022Q3射频无线公司营收环比增速21图表5221Q3-22Q3射频无线公司归母净利润环比增速21图表532021Q3-2022Q3射频无线公司毛利率水平22图表542021Q3-2022Q3射频无线公司净利率水平22图表552021Q3-2022Q3存储公司营收同比增速22图表5621Q3-22Q3存储公司归母净利同比增速22图表572021Q3-2022Q3存储公司营收环比增速22图表582021Q3-2022Q3存储公司归母净利环比增速22图表592021Q3-2022Q3存储公司毛利率水平23图表602021Q3-2022Q3存储公司净利率水平23请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表612021Q3-2022Q3CIS指纹公司营收同比增速23图表6221Q3-22Q3CIS指纹公司归母净利同比增速23图表632021Q3-2022Q3CIS指纹公司营收环比增速23图表6421Q3-22Q3CIS指纹公司归母净利环比增速23图表652021Q3-2022Q3CIS指纹公司毛利率水平23图表662021Q3-2022Q3CIS指纹公司净利率水平23图表672021Q3-2022Q3其他IC设计公司营收同比增速24图表6821Q3-22Q3其他设计公司归母净利润同比增速24图表692021Q3-2022Q3其他IC设计公司营收环比增速24图表7021Q3-22Q3其他设计公司归母净利环比增速24图表712021Q3-2022Q3其他IC设计公司毛利率水平25图表722021Q3-2022Q3其他IC设计公司净利率水平25图表732019Q1-2022Q3消费电子板块营业收入及归母净利润情况25图表742019Q1-2022Q3消费电子板块毛利率及净利率情况单位26图表752021Q3-2022Q3消费电子公司营收同比增速26图表7621Q3-22Q3消费电子公司归母净利同比增速26图表772021Q3-2022Q3消费电子公司营收环比增速27图表7821Q3-22Q3消费电子公司归母利润环比增速27图表792021Q3-2022Q3消费电子公司毛利率27图表802021Q3-2022Q3消费电子公司净利率28图表812021Q3-2022Q3屏显公司营收同比增速28图表8221Q3-22Q3屏显公司归母净利润同比增速28图表832021Q3-2022Q3屏显公司营收环比增速28图表8421Q3-22Q3屏显公司归母净利润环比增速28图表852021Q3-2022Q3屏显公司毛利率水平29图表862021Q3-2022Q3屏显公司净利率水平29图表872021Q3-2022Q3光学公司营收同比增速29图表882021Q3-2022Q3光学公司归母净利润同比增速29图表892021Q3-2022Q3光学公司营收环比增速29图表902021Q3-2022Q3光学公司归母净利润环比增速29图表912021Q3-2022Q3光学公司毛利率水平30图表922021Q3-2022Q3光学公司净利率水平30图表932021Q3-2022Q3红外公司营收同比增速30图表942021Q3-2022Q3红外公司归母净利润同比增速30图表952021Q3-2022Q3红外公司营收环比增速30图表962021Q3-2022Q3红外公司归母净利润环比增速30请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表972021Q3-2022Q3红外公司毛利率水平30图表982021Q3-2022Q3红外公司净利率水平30图表992021Q3-2022Q3激光公司营收同比增速31图表1002021Q3-2022Q3激光公司归母净利润同比增速31图表1012021Q3-2022Q3激光公司营收环比增速31图表1022021Q3-2022Q3激光公司归母净利润环比增速31图表1032021Q3-2022Q3激光公司毛利率水平31图表1042021Q3-2022Q3激光公司净利率水平31图表1052021Q3-2022Q3被动元器件公司营收同比增速31图表10621Q3-22Q3被动元器件公司归母净利同比增速31图表1072021Q3-2022Q3被动元器件公司营收环比增速32图表10821Q3-22Q3被动元器件公司归母净利环比增速32图表1092021Q3-2022Q3被动元器件公司毛利率水平32图表1102021Q3-2022Q3被动元器件公司净利率水平32图表1112021Q3-2022Q3PCB公司营收同比增速32图表1122021Q3-2022Q3PCB公司归母净利润同比增速32图表1132021Q3-2022Q3PCB公司营收环比增速33图表1142021Q3-2022Q3PCB公司归母净利润环比增速33图表1152021Q3-2022Q3PCB公司毛利率水平33图表1162021Q3-2022Q3PCB公司净利率水平33图表1172021Q3-2022Q3电子分销公司营收同比增速33图表11821Q3-22Q3电子分销公司归母净利润同比增速33图表1192021Q3-2022Q3电子分销公司营收环比增速33图表12021Q3-22Q3电子分销公司归母净利润环比增速33图表1212021Q3-2022Q3电子分销公司毛利率水平34图表1222021Q3-2022Q3电子分销公司净利率水平34图表1232021Q3-2022Q3LED公司营收同比增速34图表1242021Q3-2022Q3LED公司归母净利润同比增速34图表1252021Q3-2022Q3LED公司营收环比增速34图表1262021Q3-2022Q3LED公司归母净利润环比增速34图表1272021Q3-2022Q3LED公司毛利率水平35图表1282021Q3-2022Q3LED公司净利率水平35图表129重点关注公司及盈利预测36请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告12019-2022Q3电子行业营收归母净利润及毛利率净利率情况2022年Q3受下游终端需求不及预期库存持续高位的影响电子行业营收环比增幅小于历史年份电子行业受下游需求牵动全年具备明显周期性Q1Q2通常为行业淡季Q3Q4则为行业旺季由于2021年开年出现疫情及国际政治局势不稳定导致下游终端厂商出现恐慌性备货电子行业2021年呈现季节性反常情形四个季度表现较为均衡尤其上半年受益囤货现象业绩表现突出2022年Q3电子行业实现营收7563亿元较2021年Q3的6986亿元同比增长8较2022年Q2环比增长9较2019Q3及2020Q3环比表现明显下滑我们认为2022年全球疫情反复加剧对经济造成较大冲击下游消费需求受到影响终端厂商面临高水位库存压力当下仍处在去库存阶段提货周期拉长电子行业2022年前三季度收入端表现承压图表12019Q1-2022Q3申万一级电子行业营业收入及各季度环比情况900040800030700020600010500004000-1030002000-201000-300-402019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究利润端来看电子板块进入底部区域2022年Q3电子行业实现归母净利润354亿元较2021年Q3的501亿元同比大幅下滑较2022年Q2环比下滑152020年Q4伊始电子行业出现产能紧缺缺芯浪潮下涨价效应显著毛利率水平持续走高至2022年Q3产能逐步缓解部分品类产品出现价格下跌现象行业整体毛利率及净利率环比下滑请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表22019Q1-2022Q3申万一级电子行业归母净利润及各季度环比情况600250500200150400100300502000100-500-1002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究图表320119Q1-2022Q3申万一级电子行业毛利率及净利率情况单位25201510502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究22022年前三季度电子行业细分板块营收及归母净利润分析从申万电子二级分类来看营收端主要由消费电子和光学光电子板块贡献净利润端Q3消费电子板块贡献最为突出营收端来看2022年Q3消费电子光学光电子半导体元件其他电子II电子化学品II分别实现营收3510亿元1673亿元1136亿元617亿元502亿元125亿元整体来看消费电子及光学光电子是电子行业营收端的主要贡献来源利润端来看2022年Q3半导体消费电子元件光学光电子其他电子II请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告电子化学品II分别实现归母净利润134亿元188亿元63亿元-54亿元12亿元12亿元整体来看消费电子在三季度成为电子行业利润端的最大贡献来源图表42022年前三季度申万电子二级行业营收情况单位亿元40003500300025002000150010005000消费电子光学光电子半导体元件其他电子电子化学品2022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究图表52022年前三季度申万电子二级行业归母净利润情况单位亿元250200150100500半导体消费电子元件光学光电子其他电子电子化学品501002022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究从申万电子三级分类来看2022年Q3电子行业营收端贡献排名前五的细分板块均为消费电子零部件及组装面板印制电路板其他电子III和数字芯片设计营收分别为3240亿元1356亿元529亿元501亿元和319亿元2022年Q3电子行业利润端排名前五的细分板块为消费电子零部件及组装印制电路板集成电路制造数字芯片设计和半导体设备归母净利润分别为168亿元52亿元38亿元32亿元和22亿元请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表62022年前三季度申万电子三级行业营收情况单位亿元35003000250020001500100050002022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究图表72022年前三季度申万电子三级行业归母净利润情况单位亿元200150100500502022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究3半导体板块细分赛道景气度跟踪2019Q1-2022Q3半导体板块整体营收及利润呈现增长趋势但2022年Q3半导体利润端出现环比下滑2022年Q3半导体板块实现营收1136亿元同比增长282环比增长10实现归母净利润为134亿元同比下滑69环比下滑198毛利率方面半导体请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告板块Q3毛利率环比下行2022年Q3达到306同比下滑13pct环比下滑19pct我们认为受制于终端需求持续疲软及下游库存仍维持高水位的影响2022年第三季度半导体板块利润端同比及环比均出现下滑同时在部分品类产品价格走低的情况下板块利润率出现下滑图表82019Q1-2022Q3半导体板块营业收入及归母净利润情况1200100080060040020002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究图表92019Q1-2022Q3半导体板块毛利率及净利率情况单位353025201510502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究半导体重点细分板块重点公司业绩跟踪情况将半导体大类按封装晶圆代工材料设备IDM功率模拟光学存储射频和其他IC设计划分分别统计2021Q3-2022Q3所属类别中重点公司的收入同比增速收入环比增速利润同比增速利润环比增速扣非同比增速扣非环比增速情况结果如下表所示细分板块中EDA零部件及半导体材料企业2022年Q3仍呈现较高景气度业绩端同比增速相较于产业链内其他环节企业表现优异但可见需求端周期下行已经传导至上游产业链相关公司Q3收入和利润端环比均出现增幅收窄或下滑功率板块维持增长但由于下游需求景气下滑库存水位高导致各公司请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告增长幅度收窄2022年上半年表现良好的模拟存储板块三季度承压主要由于高库存叠加工业需求持续疲软导致此外射频CIS和指纹识别相关公司由于下游手机业务占比较高受到消费电子需求不景气影响三季度业绩继续出现同比及环比下跌我们认为下游终端需求疲软已传导至半导体产业链上游板块整体业绩承压目前已经入到业绩端的底部区域等待库存水位下降及需求回暖后的基本面反转国内封装企业2022Q3出现分化长电科技收入和利润端同比环比均实现正增长体现出在需求放缓产能缓解的情况下行业龙头的竞争优势通富微电收入及利润端同比实现增长但环比下滑行业内其他公司收需求下滑影响业绩承压其中CIS封装企业晶方科技由于下游CIS行业库存水位高需求疲软导致下滑幅度较大图表102021Q3-2022Q3封装公司营收同比增速图表112021Q3-2022Q3封装公司归母净利润同比增速收入同比利润同比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3全品种封测长电科技191121513长电科技9956123-2715全品种封测华天科技4731166-11华天科技13052-27-7-54全品种封测通富微电5038383340通富微电1012316-18-63CIS封装晶方科技25-2-7-14-34晶方科技3043-28-29-80资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表122021Q3-2022Q3封装公司营收环比增速图表132021Q3-2022Q3封装公司归母净利润环比增速收入环比利润环比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3全品种封测长电科技146-5-823长电科技-1562-2133全品种封测华天科技8-1-77-10华天科技26-7-4749-38全品种封测通富微电812-21314通富微电23-16-3522-45CIS封装晶方科技5-14-83-19晶方科技411-438-70资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究2022年Q3国内封装企业利润率水平环比出现下滑主要原因为需求下滑导致产能稼动率下降图表142021Q3-2022Q3封装公司毛利率水平图表152021Q3-2022Q3封装公司净利率水平60605050404030302020101000长电科技华天科技通富微电晶方科技长电科技华天科技通富微电晶方科技2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内晶圆代工龙头中芯国际2022Q3收入利润端同比表现优异同时单季度营收环比微增长刷新历史新高但下游需求下滑产能逐渐缓解情况下晶圆代工厂增速进一步放缓请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表162021Q3-2022Q3中芯国际收入利润同比环比增速中芯国际2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3收入同比增速2254634542利润同比增速23173175-1951收入环比增速5111673利润环比增速-5164-1720-8资料来源wind华鑫证券研究中芯国际2022Q3利润率水平保持稳定毛利率环比持平净利率环比下滑图表172021Q3-2022Q3中芯国际毛利率水平图表182021Q3-2022Q3中芯国际净利率水平504040303020201010002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内EDA零部件及半导体材料企业2022年Q3仍呈现较高景气度业绩端同比增速相较于产业链内其他环节企业表现优异但可见需求端周期下行已经传导至上游产业链相关公司Q3收入和利润端环比均出现增幅收窄或下滑图表192021Q3-2022Q3材料公司营收同比增速图表202021Q3-2022Q3材料公司归母净利润同比增速收入同比利润同比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3EDA华大九天524333华大九天6412427EDA概伦电子37442942概伦电子-6706-3548EDA广立微896844广立微-202223零部件新莱应材5668472732新莱应材82147149113126零部件富创精密82富创精密63零部件神工股份11358681-12神工股份791727-33-36靶材江丰电子2846544750江丰电子-50-699018396光刻胶晶瑞电材5670127-11晶瑞电材3113539-45-47光刻胶彤程新材-390124彤程新材-74-38-502245光刻胶单体华懋科技1018301363华懋科技-34-358-7937显影液格林达26544133-6格林达30102267120面板光刻胶飞凯材料33425422-13飞凯材料739210314-34特气光刻胶南大光电5966958855南大光电3412599894874特气雅克科技1786雅克科技11-180221023特气华特气体3311314149华特气体19-194110783特气凯美特气132658-7-2凯美特气52199248-37-25特气杭氧股份2141477杭氧股份56-258944特气金宏气体3048271411金宏气体-35-2412382CMP研磨液安集科技6090956555安集科技-61-31183024221CMP抛光垫鼎龙股份2525102916鼎龙股份451169012869硅片沪硅产业-U4239474647沪硅产业-U-106-49-267-271630硅片立昂微89686443-2立昂微25717621499-29SIC衬底天岳先进4-12-47-23-12天岳先进101241-283-221-891石英材料菲利华3627427122菲利华397204915石英材料石英股份48602587125石英股份127169106187348请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告封测探针和林微纳6180-14-38和林微纳72-12-43-16-72封装引线康强电子4314-7-15-38康强电子17024933-1-65资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表212021Q3-2022Q3材料公司营收环比增速图表222021Q3-2022Q3材料公司归母净利润环比增速收入同比利润环比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3EDA华大九天3744-597528华大九天3289-83186142EDA概伦电子-2161-4379-13概伦电子-87614-65190-10EDA广立微8023-8436654广立微69217-133205153零部件新莱应材24-19-529新莱应材47-762-456零部件富创精密19富创精密15零部件神工股份21-1414-145神工股份14-281-189靶材江丰电子-1184220江丰电子-20-67194265-44光刻胶晶瑞电材-317-149-20晶瑞电材-46-28-1159-48光刻胶彤程新材-910-4611彤程新材-58304255-50光刻胶单体华懋科技1535-13-1665华懋科技5147-87590显影液格林达2424-2-12-12格林达232036-14面板光刻胶飞凯材料7817-10-24飞凯材料31320-18-41特气光刻胶南大光电154496-6南大光电-10-68559-215特气雅克科技-323-11131雅克科技23-137370-1137特气华特气体-219304华特气体-2-2949102-14特气凯美特气7-211-2012凯美特气4-1653-5324特气杭氧股份4-13-6264杭氧股份-6-591193124特气金宏气体712-1295金宏气体-207-65418CMP研磨液安集科技15158167安集科技-651341120-9CMP抛光垫鼎龙股份-427-1930-13鼎龙股份1061372-18硅片沪硅产业-U10912910沪硅产业-U-1051081-1335631硅片立昂微289-47-12立昂微4702111-48SIC衬底天岳先进21-453817天岳先进-77547-22034-53石英材料菲利华22-31130-13菲利华0-261377-22石英材料石英股份218-86823石英股份-1168-1713040封测探针和林微纳11-133-14-20和林微纳44-31-3-12-52封装引线康强电子4-12-1712-24康强电子107-4759-62资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表232021Q3-2022Q3材料公司毛利率水平1201008060402002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告图表242021Q3-2022Q3材料公司净利率水平6040200-20-40-60-80-1002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究国内设备企业2022年Q3收入和利润端同比维持优异表现受益于晶圆厂扩产和采购国产化率提升但随着终端需求疲软向产业链上游传导及晶圆厂扩产采购周期接近尾声各公司环比均出现增幅收窄部分封测设备厂商收入端环比下滑中微公司盛美上海利润端环比下滑行业龙头北方华创展现平台型优势环比表现优于其他图表252021Q3-2022Q3设备公司营收同比增速图表262021Q3-2022Q3设备公司归母净利润同比增速收入同比利润同比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3北方华创5558505178北方华创14499183131168中微公司4730573946中微公司-8118-1535124盛美上海332911291盛美上海58-89347246晶盛机电68491147682晶盛机电106805714057前道设备万业企业-58-36-77-65125万业企业-38-23-86-99-9拓荆科技-8665879拓荆科技-U-15133766U芯源微311416235100芯源微-5348639830309华海清科19311166华海清科122222102至纯科技5226137-17123至纯科技-28-47-71-21116华峰测控18813012435-24华峰测控24410435622-32封测设备长川科技11746827243长川科技3418060286101精测电子-6-242-2850精测电子-65-89-56-99218资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表272021Q3-2022Q3设备公司营收环比增速图表282021Q3-2022Q3设备公司归母净利润环比增速收入环比利润环比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3北方华创1737-395538北方华创4720-5116670前道设备中微公司041-885中微公司-44223-75199-7盛美上海3215-3411019盛美上海1499-965288-12请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告晶盛机电2416-12428晶盛机电6018-26735万业企业-81525-58-3022万业企业-67166-61-962046拓荆科技拓荆科技-37747-7228713904-87-21311108-UU芯源微-1743-357422芯源微-3735341499华海清科43433613华海清科164-3582466至纯科技-47121-32441至纯科技-50148-7717237华峰测控50-2389-16华峰测控34-22-421-25封测设备长川科技4122121-13长川科技-11122-20145-54精测电子-3235-6-1743精测电子-56-73188-9714659资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内设备企业2022年Q3利润率水平保持稳定其中拓荆科技华海清科毛利率呈现环比上行封测设备厂商毛利率环比承压图表292021Q3-2022Q3设备公司毛利率水平图表302021Q3-2022Q3设备公司净利率水平9070806070506040503040203020101000-10-202021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内IDM企业2022Q3收入端同比增幅明显收窄其中闻泰科技捷捷微电和华微电子收入同比出现下滑主要原因是需求端衰退产能缓解IDM厂商存在盈利增长压力IDM企业三季度收入和利润端环比均呈现增幅收窄或下滑现象图表312021Q3-2022Q3IDM公司营收同比增速图表322021Q3-2022Q3IDM公司归母净利润同比增收入同比增20212021202220222022速利润同比增20212021202220222022细分市场速Q3Q4Q1Q2Q3速Q3Q4Q1Q2Q3功率器件传感器IC华润微35112391华润微117111551014功率器件ODM闻泰科技-45237-2闻泰科技45265-2317-6功率器件传感器IC士兰微525036198士兰微207532885529-41晶闸管MOSFET捷捷微电74332-4-10捷捷微电94200-20-46MOSFETIGBT扬杰科技6449503526扬杰科技8776786554高压IGBT时代电气-257222435时代电气-37-17312236功率器件华微电子412620-7-20华微电子6031259134-15-106资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表332021Q3-2022Q3IDM公司营收环比增速图表342021Q3-2022Q3IDM公司归母净利润环比增收入比增20212021202220222022速20212021202220222022细分市场利润环比增速速Q3Q4Q1Q2Q3Q3Q4Q1Q2Q3功率器件传感器IC华润微3-685-6华润微-8-5619-4请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告功率器件ODM闻泰科技915-7-1闻泰科技39-30-123512功率器件传感器IC士兰微4319-6士兰微15166-6623-47晶闸管MOSFET捷捷微电2-14-1224-4捷捷微电7-28-711-27MOSFETIGBT扬杰科技20238-4扬杰科技17-8361210高压IGBT时代电气0104-61579时代电气1761-585531功率器件华微电子160-9-12-1华微电子12455-53-48-116资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内IDM企业2022年Q3毛利率有所下滑仅闻泰科技环比增长净利率方面华润微闻泰科技扬杰科技时代电气环比上行图表352021Q3-2022Q3IDM公司毛利率水平图表362021Q3-2022Q3IDM公司净利率水平6045405035403025302015201051000-52021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究国内Fabless企业受下游需求影响表现分化其中功率IC企业2022年Q3保持增长趋势但由于下游需求景气下滑库存水位高导致各公司增长幅度收窄产品应用结构更优的东微半导斯达半导和宏微科技表现较优异同时三季度各公司盈利能力基本保持稳定2022年上半年表现良好的模拟存储板块三季度承压主要由于高库存叠加工业需求持续疲软导致此外射频CIS和指纹识别相关公司由于下游手机业务占比较高受到消费电子需求不景气影响三季度业绩继续出现同比及环比下跌需等待后续下游需求回暖后困境反转图表372021Q3-2022Q3功率公司营收同比增速图表382021Q3-2022Q3功率公司归母净利润同比增速收入同比利润同比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3新洁能5038332210新洁能1991605023-24MOSFETIGBT东微半导167100454536东微半导456339130122103宏微科技43903448108宏微科技89171-263196IGBT斯达半导9073675551斯达半导111183102147116资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表392021Q3-2022Q3功率公司营收环比增速图表402021Q3-2022Q3功率公司归母净利润环比增速收入环比利润环比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3新洁能17-6556新洁能37-27138-15MOSFETIGBT东微半导33-6-82724东微半导3232-124521请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告宏微科技433-233846宏微科技-351-456445IGBT斯达半导21761318斯达半导4317152925资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表412021Q3-2022Q3功率公司毛利率水平图表422021Q3-2022Q3功率公司净利率水平4540403535303025252020151510105500新洁能东微半导宏微科技斯达半导新洁能东微半导宏微科技斯达半导2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表432021Q3-2022Q3模拟公司营收同比增速图表4421Q3-22Q3模拟公司归母净利润同比增速收入同比利润同比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3电源管理信号链圣邦股份56111976823圣邦股份862042455111电源管理信号链思瑞浦1652901657516思瑞浦28552819416-73电源管理音频艾为电子29422023-38艾为电子13732574-18-203电源管理信号链力芯微853592-30力芯微11327117264-48电源管理信号链芯朋微6945304-27芯朋微1157914-39-65传感隔离驱动纳芯微146124102纳芯微14897-27电源管理信号链芯海科技100804410-21芯海科技129-56135-70-136电源管理功率上海贝岭40174-170上海贝岭170-443-38-38驱动IC富满微26-424-70-54富满微355-173-10-95-97驱动IC明微电子228-1228-67-69明微电子908-79-91-111驱动IC晶丰明源13521-26-56-72晶丰明源1063167-117-119-158资料来源wind华鑫证券研究资料来源wind华鑫证券研究图表452021Q3-2022Q3模拟公司营收环比增速图表4621Q3-22Q3模拟公司归母净利润环比增速收入环比利润环比细分市场2021202120222022202220212021202220222022增速Q3Q4Q1Q2Q3增速Q3Q4Q1Q2Q3电源管理信号链圣邦股份19131013-13圣邦股份33057-25信号链电源管理思瑞浦287226-15思瑞浦27-16-3157-71电源管理信号链艾为电子艾为电子412-1118-47-1726-3826-204电源管理信号链力芯微1-333-22-31力芯微43-1849-6-54电源管理信号链芯朋微144-153-20芯朋微4423-53-27-17传感隔离驱动纳芯微181920346纳芯微1482131-58电源管理信号链芯海科技104-2427-22芯海科技-29-64-921386-185电源管理上海贝岭-163-1291上海贝岭-5593-359-55请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效