事件：公司发布2022年报预告，实现归母净利润23.3亿-24.3亿，同比增长25.1%-30.47%；实现扣非归母净利润20.97亿-21.97亿，同比增长33%-39.35%，符合市场预期。
　　投资要点：
　　消费电子稳增长，发力汽车业务。按年报测算，公司Q4单季度归母净利润7.5亿-8.5亿，同比增长13%-28%；扣非归母净利润6.4亿-7.4亿，同比增长19.2%-37.9%，PCB方面，公司收入和利润实现稳定增长，消费电子和汽车业务共同发力；在精密制造/组件方面，公司新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利，收入及利润增长幅度较大。
　　消费电子客户持续拓展。手机领域22H2迎来大客户拉货高峰期，支撑公司业绩放量，同时汇率也有正向贡献。随着三星电机2021年退出RFPCB业务公司，除系统板外未来公司有望拓展模组板市场，贡献新料号并继续提升单机ASP。其他下游来看，可穿戴和ARVR的产品创新或继续拉动软板的用量。
　　整合优化光电显示业务。光电显示板块方面，公司持续整合，优化弱盈利能力业务。10月公司公告拟将持有的盐城东山60%股权转让给国星光电，交易完成后公司持有盐城东山40%股权，盐城东山将不再纳入公司合并报表范围，2021年、2022上半年收入为26亿、11.3亿，毛利率18.31%、12.61%，剥离后未来LED业务对集团的影响减弱。同月，公司拟以205亿日元收购JDI全资子公司苏州晶端显示100%股权，收购标的2021、2022年前三季度收入分别为30.1亿、26亿、净利润分别为0.62亿、1.8亿。本次收购后有望和公司软硬板、结构件、显示触控等多业务形成协同效应。
　　明确全面拥抱新能源的战略目标。公司精密制造为新能源汽车客户提供白车身、散热、壳体、电芯等功能性结构件产品，随着新客户不断导入，单车价值有望超5000元；FPC软板方面未来受益于线束替代趋势，公司BMS板在北美大客户具有先发优势，其他车用软板用量较多的还有中控系统中的中控屏模组、LED车灯等；PCB硬板方面，随着新能源汽车智能化和电动化提升，公司聚焦ADAS、域控制器等增量市场，目前主要服务于福特等汽车龙头。车载显示方面公司外延苏州晶端，标的在Tier1有深厚的客户基础，和其他三大事业部共同发力。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好公司拥抱新能源的战略，未来单车价值量不断提升，根据公司年报预告，我们将2022-2024年归母净利润预测从22.24/25.03/30.29亿元上调至24.13/30.91/35.18亿元，对应PE为17/14/12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）汇兑损益风险。2）新产品业务进展不及预期。3）触控及LCM业务盈利改善不及预期

研究报告全文：上市公司电子2022年12月30日公司东山精密002384研究业绩符合预期聚焦消费电子汽车公司点报告原因强调原有的投资评级评事件公司发布2022年报预告实现归母净利润233亿-243亿同比增长251-3047买入维持实现扣非归母净利润2097亿-2197亿同比增长33-3935符合市场预期投资要点证市场数据2022年12月29日消费电子稳增长发力汽车业务按年报测算公司Q4单季度归母净利润75亿-85亿券收盘价元2462同比增长13-28扣非归母净利润64亿-74亿同比增长192-379PCB方研一年内最高最低元31581453究市净率27面公司收入和利润实现稳定增长消费电子和汽车业务共同发力在精密制造组件方面报息率分红股价081流通A股市值百万元34229公司新能源及其汽车业务扎实推进新产品新客户导入顺利收入及利润增长幅度较大告上证指数深证成指3073701099641消费电子客户持续拓展手机领域22H2迎来大客户拉货高峰期支撑公司业绩放量同注息率以最近一年已公布分红计算时汇率也有正向贡献随着三星电机2021年退出RFPCB业务公司除系统板外未来公司有望拓展模组板市场贡献新料号并继续提升单机ASP其他下游来看可穿戴和ARVR基础数据2022年09月30日每股净资产元907的产品创新或继续拉动软板的用量资产负债率6088整合优化光电显示业务光电显示板块方面公司持续整合优化弱盈利能力业务10总股本流通A股百万17101390流通B股H股百万--月公司公告拟将持有的盐城东山60股权转让给国星光电交易完成后公司持有盐城东山40股权盐城东山将不再纳入公司合并报表范围2021年2022上半年收入为26亿一年内股价与大盘对比走势113亿毛利率18311261剥离后未来LED业务对集团的影响减弱同月公东山精密沪深300指数收益率20司拟以205亿日元收购JDI全资子公司苏州晶端显示100股权收购标的202120220年前三季度收入分别为301亿26亿净利润分别为062亿18亿本次收购后有望-20和公司软硬板结构件显示触控等多业务形成协同效应-40明确全面拥抱新能源的战略目标公司精密制造为新能源汽车客户提供白车身散热壳-60体电芯等功能性结构件产品随着新客户不断导入单车价值有望超5000元FPC软04-3005-3107-3108-3112-3101-3102-2803-3106-3009-3010-3111-30板方面未来受益于线束替代趋势公司BMS板在北美大客户具有先发优势其他车用软板用量较多的还有中控系统中的中控屏模组LED车灯等PCB硬板方面随着新能源汽证券分析师车智能化和电动化提升公司聚焦ADAS域控制器等增量市场目前主要服务于福特等杨海燕A0230518070003yanghyswsresearchcom汽车龙头车载显示方面公司外延苏州晶端标的在Tier1有深厚的客户基础和其他三袁航A0230521100002大事业部共同发力yuanhangswsresearchcom上调盈利预测维持买入评级我们看好公司拥抱新能源的战略未来单车价值量不联系人袁航断提升根据公司年报预告我们将2022-2024年归母净利润预测从222425033029862123297818亿元上调至241330913518亿元对应PE为171412X维持买入评级yuanhangswsresearchcom风险提示1汇兑损益风险2新产品业务进展不及预期3触控及LCM业务盈利改善不及预期财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元3179322819350694076345876同比增长率13246103162125归母净利润百万元18621581241330913518同比增长率217319296281138每股收益元股109092141181206毛利率147166164164165ROE128102142154149市盈率23171412注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入2809331793350694076345876其中营业收入2809331793350694076345876减营业成本2368027129293273405838321减税金及附加87738194106主营业务利润43264591566166117449减销售费用329341376437492减管理费用68678286210021128减研发费用9101029113513191484减财务费用630437356350331经营性利润17702003293235034014加信用减值损失损失以-填列-142-8-108-103-83加资产减值损失损失以-填列-85-187-300-110-110加投资收益及其他256306200200149营业利润17982114272434903971加营业外净收入-12-3000利润总额17862111272434903971减所得税249250313401457净利润15371861241130883515少数股东损益7-2-2-3-3归属于母公司所有者的净利润15301862241330913518全面摊薄总股本17101710171017101710每股收益元093109141181206资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想