核心观点：
　　公司发布2022年年度业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润23.30~24.30亿元，同比增长25.10%~30.47%；预计22Q4单季度实现归母净利润7.49~8.49亿元，同比增长12.78%~27.83%。业绩增长的主要原因是公司电子电路业务稳定增长，新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利，收入及利润增长幅度较大。
　　双轮驱动高速发展，持续提升单体价值量。消费电子业务方面，公司持续获取消费电子大客户新软板料号，突破模组板产品，不断提升单机价值量。新能源汽车业务方面，公司依托精密金属加工工艺的经验积累以及全球化研发和销售布局参与竞争，取得较好增长。根据公司投资者交流公告，昆山工厂已动工建设，墨西哥工厂第一批员工已进驻。随着新能源汽车行业蓬勃发展，叠加公司行业领先的技术能力和优质的客户资源，新能源汽车业务有望成为公司未来主要业绩增长点。
　　收购苏州晶端100%股权，助力新能源战略有效推进。苏州晶端主要业务为开发、设计、生产并销售液晶显示器、半导体等电子应用机械类产品和相关零部件。2022年10月29日公司发布公告，拟以205亿日元（约人民币10亿元）收购JDI持有的苏州晶端100%股权。本次交易完成后公司将增加车载显示业务，有利于积极发挥公司产业链的协同效应，努力为汽车行业客户提供一站式的产品解决方案，也有助于公司触控显示业务实现更加集中高效、集约的管理，全面提高公司整体竞争力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22~24年EPS分别为1.40/1.78/2.23元/股，公司行业地位领先，管理提质增效，参考可比公司估值，给予公司23年25XPE估值，合理价值为44.62元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。客户集中度风险、国际贸易风险、技术迭代风险。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评元件证券研究报告东山精密TableTitle002384SZ公司评级TableInvest买入当前价格2462元年报业绩预告亮眼双轮驱动高速增长合理价值4462元前次评级买入TableSummary报告日期2022-12-30核心观点相对市场TablePicQuote表现公司发布2022年年度业绩预告2022年公司预计实现归母净利润23302430亿元同比增长25103047预计22Q4单季度实15现归母净利润749849亿元同比增长12782783业绩增长3122102220422062208221022的主要原因是公司电子电路业务稳定增长新能源及其汽车业务扎实-8推进新产品新客户导入顺利收入及利润增长幅度较大-20双轮驱动高速发展持续提升单体价值量消费电子业务方面公司-31持续获取消费电子大客户新软板料号突破模组板产品不断提升单-43机价值量新能源汽车业务方面公司依托精密金属加工工艺的经验东山精密沪深300积累以及全球化研发和销售布局参与竞争取得较好增长根据公司投资者交流公告昆山工厂已动工建设墨西哥工厂第一批员工已进分析师TableAuthor许兴军SAC执证号S0260514050002驻随着新能源汽车行业蓬勃发展叠加公司行业领先的技术能力和优质的客户资源新能源汽车业务有望成为公司未来主要业绩增长点021-38003661收购苏州晶端100股权助力新能源战略有效推进苏州晶端主要xuxingjungfcomcn业务为开发设计生产并销售液晶显示器半导体等电子应用机械分析师王亮类产品和相关零部件2022年10月29日公司发布公告拟以205SAC执证号S0260519060001亿日元约人民币10亿元收购JDI持有的苏州晶端100股权本SFCCENoBFS478次交易完成后公司将增加车载显示业务有利于积极发挥公司产业链021-38003658的协同效应努力为汽车行业客户提供一站式的产品解决方案也有gfwanglianggfcomcn助于公司触控显示业务实现更加集中高效集约的管理全面提高公分析师叶秀贤SAC执证号S0260520100004司整体竞争力盈利预测与投资建议预计公司2224年EPS分别为1401782230755-82528531元股公司行业地位领先管理提质增效参考可比公司估值给予yexiuxiangfcomcn公司23年25XPE估值合理价值为4462元股维持买入评级分析师郇正林SAC执证号S0260521110001风险提示客户集中度风险国际贸易风险技术迭代风险010-59136610盈利预测huanzhenglingfcomcn请注意许兴军叶秀贤郇正林并非香港证券及期货事务监TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动营业收入百万元2809331793358974138847545相关研究TableDocReport增长率193132129153149东山精密002384SZ三季度业2022-10-24EBITDA百万元41104565505957996632绩超预期持股计划彰显发展信心归母净利润百万元15301862238630523818东山精密002384SZ三季度业2022-10-13增长率1178217281279251绩预告亮眼聚焦主业持续发展EPS元股089109140178223东山精密002384SZ拟设新能2022-08-23市盈率PE29052488176413791103源车业务子公司推动汽车电子发展战略ROE117128141152160EVEBITDA12561175898730569联系人TableContacts王钰乔021-38003800数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心wangyuqiaogfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText东山精密公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产2185821731281503337740567经营活动现金流29323210520639855539货币资金51545401100511262316879净利润15371861238630523818应收及预付7357786788301021811750折旧摊销16501864192619511977存货59776452712382369467营运资金变动-946-1063251-1620-789其他流动资产33702011214622992471其它691548643602533非流动资产1564516221150061345811888投资活动现金流-3098-2027-675-403-407长期股权投资101143143143143资本支出-2259-3034-701-393-397固定资产1122510736931179606604投资变动-1199372000在建工程562503100211021182其他36063526-10-10无形资产355297258212169筹资活动现金流1104-94119-1010-876其他长期资产34024541429140413791银行借款131429629-526-477-364资产总计3750337951431564683552455股权融资293618000流动负债1937918934207792155523458其他-14974-9741645-532-513短期借款85798047772173947131现金净增加额9261066465025724255应付及预收92118377105951145713504期初现金余额1947287354011005112623其他流动负债15892511246227042823期末现金余额28733939100511262316879非流动负债49494347532151715071长期借款27652031183116811581应付债券00000其他非流动负债21842316349034903490负债合计2432823281261002672628528股本17101710171017101710资本公积81378100810081008100主要财务比率留存收益3674538777731082514643至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益1306914577169632001523833成长能力少数股东权益10694949494营业收入增长193132129153149负债和股东权益3750337951431564683552455营业利润增长1355175268279251归母净利润增长1178217281279251获利能力利润表单位百万元毛利率157147154158162至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率5559667480营业收入2809331793358974138847545ROE117128141152160营业成本2368027129303703484239851ROIC838792104114营业税金及附加8773108124143偿债能力销售费用329341395455523资产负债率649613605571544管理费用68678289710351189净负债比率18471587153013291192研发费用9101029116713451545流动比率113115135155173财务费用630437452419365速动比率081080100116131资产减值损失-85-187-100-50-10营运能力公允价值变动收益139000总资产周转率075084083088091投资净收益19423600应收账款周转率396415417416415营业利润17982114268134294290存货周转率470493504503502营业外收支-12-3000每股指标元利润总额17862111268134294290每股收益089109140178223所得税249250295377472每股经营现金流22323净利润15371861238630523818每股净资产76485299211711394少数股东损益7-2000估值比率归属母公司净利润15301862238630523818PE29052488176413791103EBITDA41104565505957996632PB340318248210177EPS元089109140178223EVEBITDA12561175898730569识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText东山精密公告点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北街上海市浦东新区南泉北香港德辅道中189号李26号广发证券大厦356001号太平金融大厦2号月坛大厦18层路429号泰康保险大厦宝椿大厦29及30楼楼31层37楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText东山精密公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明44