研究报告全文：公司研究证券研究报告PCB2022年12月30日东山精密0023842022年业绩预告点评强推维持目标价4525元业绩符合预期AT双轮驱动下一个五年成长当前价元2462事项华创证券研究所公司预计2022年归母净利润233亿-243亿YoY251-3047扣非归母证券分析师耿琛净利润2097亿-2197亿YoY33-3935Q4归母净利润749亿-849亿YoY128-2786Q4扣非归母净利润64亿-74亿电话0755-82755859YoY1918-378邮箱gengchenhcyjscom执业编号评论S0360517100004证券分析师熊翊宇业绩符合预期扣非利润再创新高四季度业绩依然保持较好增长考虑疫情对供应链扰动部分拉货递延至Q1实际四季度有望表现更好22年公司业邮箱xiongyiyuhcyjscom绩增长主要来自传统消费电子主业稳健增长以及新能源战略的加速落地22执业编号S0360520060001年A客户手机销量强劲成本下降及美元升值显著提振盈利消费电子软板凭借份额提升强劲增长汽车新能源业务进入战略落地期22年实现了爆发公司基本数据式增长在大客户T中实现配套价值快速提升未来有望伴随大客户共同成总股本万股17098673长第二成长曲线路径清晰已上市流通股万股13902753总市值亿元A客户份额稳健成长模组板新终端打开远期空间公司软板业务过去5年持42097流通市值亿元34229续兑现份额提升实现5倍以上成长23年Display料号导入在即模组板市场资产负债率6088有望贡献下一个5年成长ARVRBot等新终端蓄势待发汽车软板已经成每股净资产元907为T客户一供公司在软板赛道的竞争地位持续提升而伴随软板制程工艺12个月内最高最低价30201509难度提升进入壁垒进一步提升东山维信有望凭借AT大客户支持坐稳全球软板前二市场表现对比图近12个月汽车业务加速落地再造东山路径清晰公司自21年提出汽车电子战略以来2021-12-292022-12-29配套T客户单车价值快速提升定点小批量已突破50001万产品储备充15分软板硬板结构件触控显示立体化发展布局公司凭借其平台化国-4际化优势对传统零部件厂商形成降维打击汽车电子业务有望在未来5年围绕T客户汽车储能实现高速成长-24211222032205220822102212腾笼换鸟再聚焦公司治理持续完善集团已从多元化扩张走向战略聚焦伴-43随公司拟剥离LED业务60股权收购JDI车载显示业务汽车消费电子的东山精密沪深双轮驱动战略清晰公司已从报表到业务完成了蜕变高管及核心骨干常态化300激励机制落地伴随汽车业务全面发力公司发展有望迈入新阶段相关研究报告投资建议公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头我们坚定看好公东山精密002384重大事项点评收购JDI司在智能硬件新能源时代的产业布局维持公司222324年EPS预期分别为车载显示业务新能源战略加速推进141181234元公司汽车业务积极拥抱T客户产品属性与客户结构平台2022-10-29特征凸显故综合参考拓普集团鹏鼎控股立讯精密等可对比公司估值我们东山精密0023842022年三季报点评业绩认为公司的估值体系正在从传统消费电子公司切入到汽车零部件给予公司超预期AT双轮驱动下一个五年成长2023年25xPE目标价为4525元维持强推评级2022-10-25东山精密002384重大事项点评汽车业务风险提示手机汽车销量不及预期原材料汇率大幅波动行业竞争加剧线员工持股计划落地公司治理持续优化2022-10-17主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万31793338704046848266同比增速13265195193归母净利润百万1863240230964009同比增速217290289295每股盈利元109141181234市盈率倍23181410市净率倍29242117资料来源公司公告华创证券预测注股价为2022年12月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载东山精密年业绩预告点评0023842022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金54017793959911096营业收入31793338704046848266应收票据15314163197营业成本27129287903417540447应收账款766688301003712097税金及附加73104120138预付账款186251272322销售费用341373405483存货6452692782339842管理费用7828139311110合同资产0000研发费用1029111813351593其他流动资产2011339535443910财务费用437113175174流动资产合计21731275103184837464信用减值损失-8-20-20-20其他长期投资727691108资产减值损失-187-120-100-60长期股权投资143143143143公允价值变动收益9999固定资产10736104911038010486投资收益42424242在建工程503603803903其他收益269269269269无形资产297268241217营业利润2114272635124547其他非流动资产4469440043464301营业外收入3333非流动资产合计16220159811600416158营业外支出6666资产合计37951434914785253622利润总额2111272335094544短期借款8047774775477347所得税250323416538应付票据1647223426032929净利润1861240030934006应付账款673090451018311898少数股东损益-2-2-3-3预收款项0000归属母公司净利润1863240230964009合同负债40425160NOPLAT2246250032484159其他应付款323323323323EPS摊薄元109141181234一年内到期的非流动负债1491149114911491其他流动负债6557218531044主要财务比率流动负债合计1893321603230512509220212022E2023E2024E长期借款2031198119211861成长能力应付债券0000营业收入增长率13265195193其他非流动负债2316231623162316EBIT增长率54113299281非流动负债合计4347429742374177归母净利润增长率217290289295负债合计23280259002728829269获利能力归属母公司所有者权益14577174992047524267毛利率147150156162少数股东权益94928986净利率59717683所有者权益合计14671175912056424353ROE127137151165负债和股东权益37951434914785253622ROIC102103121138偿债能力现金流量表资产负债率613596570546单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比946769646534经营活动现金流3210369038343651流动比率11131415现金收益4075415848615743速动比率08101011存货影响-475-476-1305-1610营运能力经营性应收影响-323-1408-977-2084总资产周转率08080809经营性应付影响-571290315062040应收账款周转天数84888483其他影响504-1487-250-439应付账款周转天数949910198投资活动现金流-2027-1400-1600-1700存货周转天数82848080资本支出-1171-1469-1655-1744每股指标元股权投资-42000每股收益109141181234其他长期资产变化-814695544每股经营现金流188216224214融资活动现金流-94102-428-454每股净资产853102311971419借款增加-740-350-260-260估值比率股利及利息支付-457-369-446-611PE23181410股东融资18000PB3222其他影响1085821278417EVEBITDA16151311资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2东山精密年业绩预告点评0023842022电子组团队介绍TMT大组组长首席电子分析师耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所分析师岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所助理研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所高级研究员马振国证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3东山精密年业绩预告点评0023842022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4东山精密年业绩预告点评0023842022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5