研究报告全文：2022年12月30日公司快报东山精密002384SZ证券研究报告新能源业务扎实推进公司实现双轮驱PCB动投资评级买入-A维持评级6个月目标价302元事件公司发布2022年度业绩预告预计实现归属于上市公司股东的净利润23300000万元-24300000万元比上年同期增股价2022-12-292462元长251-3047扣除非经常性损益后的净利润20970000万交易数据元-21970000万元比上年同期增长3300-3935基本每股总市值百万元4209693收益136元股-142元股流通市值百万元3422858总股本百万股170987新能源及汽车业务扎实推进开启第二增长曲线公司抓住新流通股本百万股139028能源车行业机遇利用自身几十年在精密制造工艺技术积累的12个月价格区间1509302元沉淀积极筹划布局公告披露公司目前在汽车行业主要以服务北美的新能源汽车客户为主主供的产品有白车身散热FPC股价表现电芯壳体等2022上半年公司来自汽车行业客户的收入约92东山精密沪深300亿同比增长约104其中电子电路板块收入约3亿精密制16造板块收入约6亿业绩预告披露2022年度公司新能源及其6汽车业务扎实推进新产品新客户导入顺利收入及利润增长-4-14幅度较大-24-34-442021-122022-042022-082022-12核心业务持续深耕收入利润稳定增长公司持续深耕电子电资料来源Wind资讯路板块聚焦公司优势产业经营业绩持续高质量增长同时进升幅1M3M12M行前瞻性产业及产能布局对外充分把握行业发展新机会不断相对收益-5506140满足客户对高端产品的需求对内进一步借助工艺积累优势通绝对收益-5314-71过持续优化产能设计和生产流程提升产品良率实现降本增效和马良分析师资源整合业绩预告披露公司预计实现归属于上市公司股东的SAC执业证书编号S1450518060001净利润23300000万元-24300000万元比上年同期增长maliang2essencecomcn251-3047其中核心产业电子电路业务收入和利润实现稳定相关报告增长加大新能源业务拓展力度2022-10-25公司开拓第二增长曲线发布第二期员工持股计划彰显公司发展信心2022年11月1盈利水平稳中向好持股计2021-10-31日公司发布2022年第二期员工持股计划拟计划参加本计划划增强员工激励的员工总人数不超过400人主要包括公司新能源汽车业务板软板龙头实现高速增长品2021-08-13块的核心管理人员技术骨干计划规模上限为20000万份融类拓展激发业绩潜力资资金与自筹资金比例不超过112022年12月15日公司披露进展公告公司本次员工持股计划已累计买入公司股票3967178股占公司总股本的023成交金额合计为1004834万元不含交易费用成交均价为2533元股本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报东山精密投资建议我们预计公司2022年2024年收入分别为35545亿元40343亿元45991亿元归母净利润分别为2387亿元2966亿元3605亿元维持买入-A投资评级风险提示行业需求下滑风险客户导入不及预期风险新产品研发不及预期风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入280934317931355447403433459913净利润1530118625238712966036046每股收益元089109140173211每股净资产元764852100911581336盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍275226176142117市净率倍3229242118净利润率5459677478净资产收益率117128138150158股息收益率0408081013ROIC128126150207235数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报东山精密财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入280934317931355447403433459913成长性减营业成本235248271286302130340901386327营业收入增长率193132118135140营业税费875732746807920营业利润增长率1355175276239215销售费用48473411391044385017净利润增长率1178217282242215管理费用68657817746484729658EBITDA增长率20470162125139研发费用91031028695971089312418EBIT增长率24264250187197财务费用63014367350035003789NOPLAT增长率54776198217202资产减值损失-849-1874-1500-1408-1594投资资本增长率9607-11956-145加公允价值变动收益1328616-08-净资产增长率515114183147153投资和汇兑收益189416350400400营业利润1798321137269663340740590利润率加营业外净收支-120-291106555毛利率163147150155160利润总额1786321108270763347240646营业利润率6466768388减所得税24912499314137494552净利润率5459677478净利润1530118625238712966036046EBITDA营业收入143135141140140EBIT营业收入90849498103资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数1381241017452货币资金5154054008284363227579318流动营业资本周转天数6168626363交易性金融资产126204995499549954995流动资产周转天数246247228208221应收帐款765757703610785293923136564应收帐款周转天数8987949090应收票据708146433314162004存货周转天数6770686968预付帐款19541861286422163528总资产周转天数443427379322309存货5977164517703898329191261投资资本周转天数219203172146122其他流动资产1540814744143661484014650可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE117128138150158长期股权投资10121431143114311431ROA4149658483投资性房地产-16161616ROIC128126150207235固定资产112251107363912007503858875费用率在建工程56205030503050305030销售费用率1711111111无形资产35552974252920851641管理费用率2425212121其他非流动资产3401645392357133588137081研发费用率3232272727资产总额375031379514369156352437436393财务费用率2214100908短期债务8579280472202067385-四费营业收入9781696867应付帐款750327053110857985227132538偿债能力应付票据1767916466277582040332848资产负债率649613530435474其他流动负债1529221875179631836019360负债权益比184715871127771901长期借款2764720305---流动比率113115134177180其他非流动负债2183923162210692202322085速动比率082081093114130负债总额243281232811195576153400206831利息保障倍数39961395611351255少数股东权益106193899910611108分红指标股本1709917099170991709917099DPS元010020019025033留存收益118107134867155482180877211356分红比率112183136144154股东权益131750146703173580199037229562股息收益率0408081013现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润1537218609238712966036046EPS元089109140173211加折旧和摊销1650117772166071660716607BVPS元764852100911581336资产减值准备22711954---PEX275226176142117公允价值变动损失-132-8616-08-PBX3229242118财务费用56923516350035003789PFCF-924421-11051378投资收益-189-416-350-400-400PS1513121009少数股东损益71-16646347EVEBITDA122116816952营运资金的变动-8335-1858614476-256286459CAGR246247502246247经营活动产生现金流量2932232095581842379462548PEG1109040605投资活动产生现金流量-30979-20271350400400ROICWACC1313152124融资活动产生现金流量11036-939-84106-20355-15905REP2122171110资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报东山精密公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报东山精密免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5