研究报告全文：基金研究基金研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221229报告作者孙雨分析师公募中证500指数增强策略优选0755-23976934专sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002TableGuide题本报告导读截至2022年9月30日公募中证500指数增强基金数量研达到只规模达到亿元年前三季度受益于中证指63482802021500王继恒分析师数走势表现突出中证指数增强基金整体规模快速扩张基于此本究5000755-23976934文回顾了中证500指数增强基金的发展历程并从中优选了5只产品wangjihenggtjascom证书编号S0880522100003摘要TableReportTableSummary受益于上游周期板块中证500指数在2021年前三季度抱团股相关报告瓦解期间表现突出该段时间内市场对中证500指数增强基金的关私募基金市场运行周报注度也快速提升该类型基金规模大幅提升20221228首只中证500指数增强基金富国中证500指数增强型证券投资基深证100指数布局创新蓝筹投资优质资产金LOF161017成立于2011年10月12日截至2022年9月2022122630日公募市场已有63只中证500指数增强产品规模达到48280公募量化主动增强策略优选亿元2013年1月1日至2022年12月23日中证500指数增强策20221223略平均年化超额收益率为584私募基金市场运行周报通过比较基金业绩指标风格偏离度行业偏离度超额相关性等数20221222证华商基金胡中原行稳致远守文持正据本文优选了5只中证500指数增强基金20221221券优选基金整体风格暴露较小行业暴露没有明显偏好且行业暴露比研例整体低于沪深300指数增强优选基金究2022年1月1日至2022年11月30日中证500指数增强策略平均报增强收益率为357优选基金平均增强收益率为1061告本文优选标的如下招商中证500等权重指数增强王平王岩A类009726C类009727万家中证500指数增强乔亮A类006729C类006730国泰君安中证500指数增强胡崇海A类014155C类014156工银瑞信中证500六个月持有指数增强刘伟琳邓皓友A类014133C类014134华泰柏瑞量化智慧笪篁A类001244C类006104文末列示了2022年前成立的中证500指数增强策略在2022年的超额收益表现情况以供参考风险提示本报告中包含国泰君安证券资管产品该结论完全基于公开的历史客观数据进行计算此外对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage专题研究目录1受益于上游周期板块中证500关注度快速提升322021年公募中证500指数增强策略规模急剧上升421数量稳步上升规模2021年扩张较快422公募中证500指数增强策略年化超额平均58443中证500指数增强策略优选531不同策略风格暴露程度显著不同532暴露较小组超额信息比率更高633收益较高的基金行业暴露略大734行业暴露方向没有明显偏好835优选基金超额业绩走势1036优选基金超额收益相关性1037优选基金基本信息114附录2022年中证500指增超额情况一览115风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14TablePage专题研究1受益于上游周期板块中证500关注度快速提升受益于上游周期板块中证500指数在2021年前三季度抱团股瓦解期间表现突出2021年1月1日至2021年9月30日沪深300指数下跌-935同期中证500指数上涨862其中对中证500指数贡献前五的行业分别为基础化工电力设备及新能源有色金属电子钢铁图1中证500指数成份股中信一级行业占比20166302016123120176302017123120186302018123120196302019123120206302020123120216302021123120226301614121086420数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2016123120220630图2中证500指数行业收益贡献点数中信一级行业5004003002001000-100来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2021010120210930请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14TablePage专题研究22021年公募中证500指数增强策略规模急剧上升21数量稳步上升规模2021年扩张较快截至2022年9月30日公募中证500指数增强基金数量达到63只规模达到48280亿元首只中证500指数增强基金富国中证500指数增强型证券投资基金LOF161017成立于2011年10月12日管理人为巴克莱三剑客之一的李笑微女士2016年后中证500指数增强策略数量开始稳步上升2021年前三季度中证500指数在抱团股瓦解期间表现突出受益于此该段时间中证500指数增强基金的规模也快速提升由2020年12月31日的23091亿元上升至2021年9月30日的52292亿元规模增加12646期间基金数量仅增加7只由42只上升至49只图3中证500指数增强策略规模及数量500指增数量右轴500指增规模亿左轴60070500605040040300302002010010002011-12-12013-5-12014-10-12016-3-12017-8-12019-1-12020-6-12021-11-1数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间201112312022093022公募中证500指数增强策略年化超额平均5842013年1月1日至2022年12月23日中证500指数增强策略平均年化超额收益率为584分年度看该类型策略平均超额收益仅在2014年为负当年度沪深300指数增强策略平均超额收益也为负这主要是由于2015年之前量化策略在小市值敞口上暴露较大2018年后随着策略逐渐成熟超额稳定性进一步提升但随着中证500指数增强策略规模的大幅提升其超额收益下降较快表1沪深300指数增强策略分年度超额统计201320142015201620172018中证500指增197-4374461261117211472019202020212022年化超额收益中证500指增4291113272357584数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2013010120221223请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14TablePage专题研究图4中证500指数增强策略走势情况中证500指增累计收益左轴中证500累计收益左轴中证500指增累计超额收益率右轴451004803536025402152010050-20数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间20130101202212233中证500指数增强策略优选31不同策略风格暴露程度显著不同本文选取了截至2022年11月23日2022年年化超额收益率大于5的基金进行风格归因展示共有22只基金2022年年化超额收益率大于5我们将基金2022年中报持仓的主动风格暴露绝对值进行加总较小的11只基金归为风格暴露较小组其余基金认为其风格暴露较大之后在风格暴露较小的基金中进行优选相较于中证500指数市值风格上中证500指增基金整体略微偏向大市值风格市值集中度小于中证500指数成份股的集中度此外基金整体偏向成长动量盈利风格在价值流动性波动率因子上整体暴露相较基准指数一致性不强图5中证500指数增强基金风格暴露小市值15中证50010非线性市值工银瑞信中证500六个月持有指数增强A05万家中证500指数增强A00富国500增强LOF招商中证500等权重指数增强A波动率-05价值招商中证500指数增强A-10中金中证500指数增强A易方达中证500量化增强A国泰君安中证500指数增强A动量成长景顺长城中证500指数增强A华泰柏瑞量化智慧A嘉实中证500指数增强A流动性盈利数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间数据统计时间20220630请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14TablePage专题研究图6中证500指数增强基金风格暴露大市值15中证50010非线性市值国泰中证500指数增强A05富安达中证500指数增强00华宝中证500指数增强A-05华夏中证500指数增强A波动率-10价值华夏中证500指数智选A-15中航量化阿尔法六个月持有A汇添富成长多因子量化策略A嘉实量化精选动量成长光大保德信中证500指数增强A富荣中证500指数增强A国海证券量化优选一年持有A流动性盈利数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间数据统计时间2022063032暴露较小组超额信息比率更高本文将2022年年化超额收益率大于5的基金按照风格暴露大小分组后统计了不同组别2022年以来的超额业绩表现情况结果发现风格暴露较小组基金的累计超额收益率略低但跟踪误差超额收益最大回撤超额收益回撤持续天数等风险指标整体优于风格暴露较大的组别此外信息比率方面暴露较小的组别整体也优于暴露较大的组别表2中证500指数增强基金2022年超额业绩表现风格暴露小超额收益最大回撤最大回撤最大回撤基金简称累计超额跟踪误差信息比率最大回撤开始时间结束时间持续天数招商中证500等权重指数增强A1450421-1312022-10-282022-12-0841310万家中证500指数增强A1190397-2492022-09-262022-12-0974260国泰君安中证500指数增强A1106325-2112022-10-102022-11-1738291工银瑞信中证500六个月持有844-1952022-01-042022-03-0257195指数增强A346华泰柏瑞量化智慧A714445-3202022-10-192022-12-1658121招商中证500指数增强A696342-1652022-10-142022-11-3047152嘉实中证500指数增强A576396-5172022-08-292022-11-1881100景顺长城中证500指数增强A569397-4712022-10-112022-12-0858098富国500增强LOF516314-3382022-04-282022-11-29215106易方达中证500量化增强A493384-3782022-09-292022-12-1678081中金中证500指数增强A491327-2842022-10-112022-11-2949094平均值786372-29672164数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2022010120221223请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14TablePage专题研究表3中证500指数增强基金2022年超额业绩表现风格暴露大超额收益最大回撤最大回撤最大回撤基金简称累计超额跟踪误差信息比率最大回撤开始时间结束时间持续天数国海证券量化优选一年持有A2184570-1722022-09-022022-09-097363华夏中证500指数增强A1192412-2362022-03-252022-04-2632251华夏中证500指数智选A1186413-2262022-03-252022-04-2632249嘉实量化精选963455-6822022-07-052022-11-29147175汇添富成长多因子量化策略A833421-4142022-09-012022-11-2181157富安达中证500指数增强712518-3972022-07-252022-11-11109104中航量化阿尔法六个月持有A703414-4532022-09-292022-12-0567128华宝中证500指数增强A629538-5422022-09-262022-12-0570084富荣中证500指数增强A560548-6522022-07-062022-11-30147069国泰中证500指数增强A497469-4602022-05-062022-12-05213067光大保德信中证500指数增强A495611-7862022-09-292022-12-1678051平均值905488-45689154数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间202201012022122333收益较高的基金行业暴露略大我们选取了风格暴露较小组别中2022超额收益排名前五的基金作为优选基金进行时序上的暴露统计结果发现招商中证500等权重指数增强A与万家中证500指数增强A在行业上的暴露略高于其余三只基金招商中证500等权重指数增强A跟踪基准为中证500等权重指数000982该指数与中证500指数样本相同采用等权重加权截至2022年12月23日中证500等权重指数2022年累计收益率为-1818同期间中证500指数累计收益率为-2169主动风险暴露计算方式如下1使用基金报告期数据计算个股风格暴露与中信一级行业所属情况2使用基金报告期个股持仓权重将风格值与所属行业加总得到基金在各风格与行业上的暴露情况3计算中证500指数风格与行业暴露情况4将基金暴露与基准暴露在各风格与行业上差值的绝对值进行加总得到基金主动风险暴露值表4中证500指数增强策略主动风险暴露绝对值加总招商中证500等权万家中证500指数国泰君安中证500工银瑞信中证500六华泰柏瑞量化智慧A统计日期重指数增强A增强A指数增强A个月持有指数增强A风格行业风格行业风格行业风格行业风格行业2019123110518302020630070216720201231055317920216301245337119359920211231129464707336141492420202263008942170743611106174805319801322865风格行业11447330833000106174805319801402642偏离均值数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2019123120220630请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14TablePage专题研究34行业暴露方向没有明显偏好优选标的整体行业暴露没有明显偏好且暴露比例低于沪深300指数增强优选基金我们画出了不同基金持仓行业时序图发现基金行业偏好不明显2022年6月30日基金整体低配了非银行金融行业但因统计时间较短还有待进一步观察从行业暴露比例上看中证500指数增强基金行业暴露比例较低优选基金中最高超配比例未超过6显著低于沪深300指数增强优选基金详见系列报告公募沪深300指数增强策略优选图7招商中证500等权重指数增强A行业暴露图8万家中证500指数增强A行业暴露2022630202112312021630202263020211231202163020201231202063020191231非银行金融有色金属非银行金融银行计算机电力及公用事业国防军工农林牧渔综合国防军工轻工制造交通运输银行商贸零售房地产房地产煤炭消费者服务农林牧渔建筑传媒综合消费者服务食品饮料钢铁综合金融商贸零售电子电力及公用事业汽车医药石油石化建材钢铁机械建材石油石化煤炭纺织服装纺织服装食品饮料综合金融基础化工通信轻工制造交通运输电力设备及新能源汽车通信家电计算机电力设备及新能源家电有色金属传媒建筑机械电子医药基础化工-6-4-20246-4-20246数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2021063020220630数据统计区间2019123120220630请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14TablePage专题研究图9国泰君安中证500指数增强A行业暴露图10工银瑞信中证500六个月持有指数增强A行业暴露20226302022630非银行金融非银行金融国防军工基础化工电子计算机电力设备及新能源农林牧渔消费者服务汽车煤炭医药基础化工轻工制造石油石化石油石化银行综合通信机械机械消费者服务建材纺织服装轻工制造建材食品饮料交通运输纺织服装传媒家电建筑综合食品饮料农林牧渔电力及公用事业钢铁通信综合金融银行传媒电力设备及新能源交通运输商贸零售商贸零售钢铁房地产有色金属有色金属综合金融汽车家电建筑房地产计算机煤炭电力及公用事业电子医药国防军工-3-2-10123-3-2-10123数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2022063020220630数据统计区间2022063020220630图11华泰柏瑞量化智慧A行业暴露计算机商贸零售电力及公用事业有色金属医药2022630电子食品饮料20211231综合农林牧渔2021630传媒20201231房地产国防军工2020630石油石化20191231通信综合金融2019630煤炭银行20181231非银行金融2018630钢铁电力设备及新能源20171231消费者服务2017630交通运输建筑20161231建材纺织服装2016630基础化工20151231汽车轻工制造家电机械-8-6-4-202468数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2015123120220630请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14TablePage专题研究35优选基金超额业绩走势本文统计了2022年1月1日至2022年12月23日优选基金超额收益走势情况与2021年相似2022年四季度市场风格开始切换在此期间中证500指数增强基金整体超额收益出现了比较大的回撤统计期内中证500指数增强策略平均增强收益率为357优选基金平均增强收益率为1061图12优选基金超额收益走势图优选平均同类平均招商中证500等权重指数增强A万家中证500指数增强A国泰君安中证指数增强500A工银瑞信中证500六个月持有指数增强A华泰柏瑞量化智慧A116114112111081061041021098数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间202201012022122336优选基金超额收益相关性整体上优选基金超额收益间相关性不高招商中证500等权重指数增强A由于跟踪基准与其它基金略有不同因此其超额收益与其它基金的相关性最低图13优选基金超额收益相关性工银瑞信中证华泰柏瑞量化智万家中证500指招商中证500等国泰君安中证500六个月持有慧A数增强A权重指数增强A500指数增强A指数增强A华泰柏瑞量化智100慧A万家中证500指030100数增强A招商中证500等022013100权重指数增强A工银瑞信中证500六个月持有032036021100指数增强A国泰君安中证033034016056100500指数增强A数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2022010120221223请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14TablePage专题研究37优选基金基本信息文章最后我们对基金优选逻辑进行了梳理优选逻辑如下1依据系列报告公募量化基金2022年盘点中的方式挑选出公募中证500指数增强型基金2使用基金2022中报的持仓数据将2022年累计年化超额收益大于5的基金按照风格暴露大小划分为两组3在风格暴露较小的基金组中选取2022年超额收益排名前5的基金进行进一步分析45只优选基金基本信息如下表5优选基金基本信息基金代码前十大持股策略规模管理规模基金经理机构管理人员工基金名称基金经理AC比例数量亿元亿元接任日期持有比例持有比例009726招商中证500等王平141817337956472020-12-23485003009727权重指数增强A王岩006729万家中证500指乔亮130433040974662019-09-068234007006730数增强A014155国泰君安中证胡崇海1230323106617052021-12-152182081014156500指数增强A工银瑞信中证014133刘伟琳500六个月持有184755625475472021-12-14340003014134邓皓友指数增强A001244华泰柏瑞量化智笪篁8714413288582021-11-024019022006104慧A数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间202212234附录2022年中证500指增超额情况一览表62022年中证500指数增强基金超额情况一览累计年化超额收益超额收益基金简称跟踪误差信息比率超额收益超额收益最大回撤最大回撤天数国海证券量化优选一年持有A21842266570-1727363招商中证500等权重指数增强A14501503421-13141310华夏中证500指数增强A11921235412-23632251万家中证500指数增强A11901233397-24974260华夏中证500指数智选A11861228413-22632249国泰君安中证500指数增强A11061146325-21138291嘉实量化精选963997455-682147175工银瑞信中证500六个月持有指数增844874346-19557195强A汇添富成长多因子量化策略A833863421-41481157华泰柏瑞量化智慧A714739445-32058121富安达中证500指数增强712737518-397109104请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14TablePage专题研究中航量化阿尔法六个月持有A703728414-45367128招商中证500指数增强A696721342-16547152华宝中证500指数增强A629651538-54270084嘉实中证500指数增强A576596396-51781100景顺长城中证500指数增强A569589397-47158098富荣中证500指数增强A560579548-652147069富国500增强LOF516535314-338215106国泰中证500指数增强A497514469-460213067光大保德信中证500指数增强A495513611-78678051易方达中证500量化增强A493511384-37878081中金中证500指数增强A491508327-28449094浙商汇金量化臻选A476493505-71698058景顺长城量化精选443459461-59369056创金合信中证500指数增强A416430423-475144054中泰中证500指数增强A390404272-15138075建信中证500指数增强A390403350-27247058安信中证500指数增强A372385540-44841034同类平均357369302-35467056博时中证500指数增强A333344449-36547032申万菱信中证500优选增强A328339533-674153026长信中证500指数增强A294305541-57178019西部利得500增强LOF289299688-56767014中信建投量化精选6个月持有A279289571-65860016圆信永丰中证500指数增强A272282423-39638019长城中证500指数增强A253261673-646152009国投瑞银中证500量化增强A233241327-560234012民生加银中证500指数增强A208215360-413120004中加中证500指数增强A206213393-32359003汇添富中证500基本面增强A181187559-540124-002诺安中证500指数增强A159164442-42988-008浙商中证500指数增强A144149337-462224-015泰达500增强LOF097101388-680162-026中信建投中证500增强A089092297-31368-036创金合信量化发现A088092513-792116-021红土创新中证500指数增强A050052635-95985-023博道中证500指数增强A050051537-55350-028申万菱信中证500指数增强A046048856-589154-018上银中证500指数增强A045046422-542216-036天弘中证500指数增强A034036366-444153-045广发中证500指数增强A022022425-572154-042成长LOF-015-015781-1022137-028中信建投量化进取A-034-035613-983115-038平安中证500指数增强A-041-043593-40267-041兴银中证500指数增强A-129-133365-413125-091中邮中证500指数增强A-177-183478-836231-080海富通中证500增强A-399-412883-1014126-069请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14TablePage专题研究南方中证500增强A-434-449630-847231-103汇安中证500增强A-456-471537-564306-125数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间20220101202212235风险提示本报告中包含国泰君安证券资管产品该结论完全基于公开的历史客观数据进行计算此外对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14TablePage专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级内的公司股价或行业指数的涨跌幅中性相对沪深300指数涨幅介于-55相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14