绿色转型需要碳金融
　　没有绿色转型，没有碳金融的支持，“双碳”是很难顺利的实现。碳金融主要是为绿色转型、碳经济发展而做的金融行为，是碳经济支持金融，不是碳市场支持金融。不同的场合，不同的人群，有时候大家讲碳金融的时候所指的对象会不一样。
　　传统产业升级也有绿色金融性
　　建筑全生命周期产业链的排放占中国总排放的50%左右，如果建筑全生命周期的碳排放没有降下来，要实现碳达峰、碳中和很难绿色金融的政策里面很多都是围绕着传统产业，现在有煤炭清洁高效利用专项再贷款，未来可能对于钢铁行业、水泥行业、建材行业也会有相关的政策，这个趋势是必然的，无非就是时间点什么时候出来。因为只有往这方面去努力，才能在建筑的全生命周期做出贡献和改变。
　　风险提示：绿色金融政策变化，气候问题进程节奏改变。

研究报告全文：证券研究报告2022年12月30日行业宏观经济认识碳金融走好绿色路分析师胡月晓SAC编号S0870510120021主要观点绿色转型需要碳金融没有绿色转型没有碳金融的支持双碳是很难顺利的实现碳金融主要是为绿色转型碳经济发展而做的金融行为是碳经济支持金融不是碳市场支持金融不同的场合不同的人群有时候大家讲碳金融的时候所指的对象会不一样传统产业升级也有绿色金融性建筑全生命周期产业链的排放占中国总排放的50左右如果建筑全生命周期的碳排放没有降下来要实现碳达峰碳中和很难绿色金融的政策里面很多都是围绕着传统产业现在有煤炭清洁高效利用专项再贷款未来可能对于钢铁行业水泥行业建材行业也会有相关的政策这个趋势是必然的无非就是时间点什么时候出来因为只有往这方面去努力才能在建筑的全生命周期做出贡献和改变风险提示绿色金融政策变化气候问题进程节奏改变21中外金融对碳经济的行动差异海外集中于需求侧碳投资国内集中于供给侧碳金融西方市场越来越多的投资基金构建了碳敏感的投资组合因而对ESG碳足迹追踪更敏感碳约束已开始成为企业真正需要考量的事关生存和发展的基础性因素图碳约束是未来经济和社会活动的基础性约束国际承诺国家承诺企业承诺资料来源上海证券研究所32碳金融远景下的全球金融格局绿色金融范围广义金融行为绿色和为绿色融资狭义为绿色融资图全球视野下低碳金融的发展趋势5氢能金融4场景分布式碳中和金融数字化3国际金融改变硅基与排放交易2商品美元改变能源结构改变1大宗市场改变碳基金融石油美元资料来源上海证券研究所43绿色转型需要产业转型产业转型需要金融支持全球一致转型绿色经济能源为转型基础信息化仅是加持未来国际竞争的重点和发展方向绿色经济俄乌战争加速绿色转型欧洲经济加速清洁化碳税或成不久将来热词图经济转型和竞争重点的转变绿色产业绿色化芯片产业智能化资料来源上海证券研究所54金融绿色发展迅速前景广阔金融绿色即数字金融数字金融目前主要体现在移动支付领域电子票据等无纸化支付结算图第三方移动支付市场交易规模的变化当季值亿元8000000070000000600000005000000040000000300000002000000010000000000资料来源wind上海证券研究所65现有绿色信贷支持工具体系碳减排支持工具央行对商行提供贷款本金的60利率为175商行对市场LPR煤炭清洁利用专项再贷款七大领域2021年11月国常会设立2000亿2022年增到3000亿图中国绿色金融信贷支持体系清洁能源碳减排节能环保支持工具央行绿色信碳减排技术贷支持工具煤炭清洁高效利用大规模清洁生产专项再贷款清洁燃烧技术运用资料来源上海证券研究所76中国碳金融发展迅速绿色金融碳金融碳金融是一个概念性分类中国已成为全球绿色金融发展的风向标2021年末本外币绿色贷款余额约16万亿元图中国主要金融机构贷款投向亿元季3500000030000000普惠金融绿色贷款2500000020000000150000001000000050000000002021-122018-122019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-092022-032022-062022-09资料来源wind上海证券研究所87绿色金融在中国金融结构中增速领先中国绿色金融秉承政策东风发展迅速2022年3月增速达386图中国结构金融发展比较余额同比4500普惠金融绿色贷款4000350030002500200015002021-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-09资料来源wind上海证券研究所98央行绿色金融政策中优先关注谁建筑行业全过程包括建材生产建筑施工和建筑运行碳排放占我国碳排放总量的506建筑领域全过程碳排放达50亿吨其中水泥钢铁等建材生产碳排放占比达55图中国建筑全生命周期碳排放占比运行使用43建材生产与运输55建筑工程施工2资料来源央行货币政策报告22Q1上海证券研究所10行业评级与免责声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断11行业评级与免责声明免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断12