主要观点
　　当前A股整体估值和风险溢价情况显示市场已经在底部区间徘徊，且市场对海外加息已存在一定预期，但鉴于国内疫情散点反复，后期指数表现或仍将受到影响，全面反弹仍需等待。在风险因素尚未出清环境下，建议持续关注政策支持下确定性强与行业存在中长期高景气的国家安全、军工、新能源方向，以及前期超跌回补的医药方向；若疫情防控边际改善，可适当关注前期受制的消费修复。
　　市场复盘：11月首周市场低位起涨，反弹趋势延续，主要指数尽数收涨，其中，创业板指领涨8.92%。多数指数仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。消费、成长风格上扬，申万一级行业全行业收涨，大消费板块反弹明显。
　　风格表现：大盘价值凸显，中小盘同时收涨；高估值板块领涨，低估值板块表现相对平稳。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别上涨3.92%、3.53%、3.16%；估值板块方面，高估值板块上涨5.62%，中估值板块上涨5.02%，低估值板块微涨0.55%。
　　短期市场情绪：上周主要指数日均成交额环比均有所上升，主要指数换手率环比变动有所分化，中证500换手率环比提升超10%；行业交易活跃度总体明显提升，大消费板块整体交易情绪环比改善明显。北向资金依然呈现流出状态，但资金情绪有所好转，流出表现收窄。陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备、有色金属、汽车；食品饮料、公用事业、计算机行业净流出较大。行业持股数量周环比增加前三依次为：有色金属、电力设备、机械设备行业；减少前三依次为公用事业、建筑装饰、通信行业。两融交易占比与融资余额均有上升。
　　长期市场情绪：风险偏好继续回升，风险溢价仍在高位。沪深300股息-十年国债收益率当前为0.11%，环比降低-0.19%，自顶峰回落，处于99%的历史分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值3.27%，环比下行0.42个百分点，变动较小，处于92%的历史分位。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；地缘政治冲突加剧等。