锌策略观点
　　昨日锌价偏强震荡，社会库存维持低位。供应方面，当前国内炼厂原料库存储备2个月左右，原料供应充沛。随着国产锌精矿加工费高位运行，锌锭冶炼厂家在利润驱使下生产积极性较高，部分炼厂仍有年底赶产计划，预计锌锭供应平稳释放。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，下游消费延续疲态，而供应稳定释放，国内基本面趋向于供增需弱。但短期内受锌锭社会库存持续低位影响，锌价下方有一定支撑，短期建议观望为主。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2022-12-29下游生产效率下降铝价冲高回落研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏强震荡社会库存维持低位供应方面当前国内炼厂原料库存储备2个月左右原料供应充沛随着国产锌精矿加工费高位运行锌锭冶炼厂家在利润驱使021-60827968下生产积极性较高部分炼厂仍有年底赶产计划预计锌锭供应平稳释放需求方chensijiehtfccom面南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假而北方地区受天气转冷影从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047响开工减弱终端订单较少且下游企业今年可能提前放假消费端较弱整体来看下游消费延续疲态而供应稳定释放国内基本面趋向于供增需弱但短期内受师橙锌锭社会库存持续低位影响锌价下方有一定支撑短期建议观望为主021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价冲高回落关注节前库存变动情况国内供给端目前贵州省内总减产幅度超20万吨广西及四川地区复产增量较小国内运行产能持稳为主需求方面铝下联系人游加工企业开工表现弱势其中铝板带铝线缆铝箔开工率出现下滑主因终端订穆浅若单较少且不少企业生产人员被迫感染隔离导致企业生产效率下降考虑到春节将021-60827969近许多下游企业有提前放假计划需求存在进一步下降预期综合来看短期内国muqianruohtfccom内铝市供需双弱铝锭社会库存维持低位整体现货市场货源偏紧对国内铝价基本从业资格号F03087416面仍有一定支撑建议以高抛低吸的思路对待策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨20221229目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨20221229锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水22美元吨前一交易日升水17美元吨根据SMM讯天津市场0锌锭主流成交于2401024170元吨紫金成交于24040-24210元吨葫芦岛报在29220元吨0锌普通对2301合约报升水280-320元吨附近紫金对2301合约报升水310-360元吨附近津市较沪市升40元吨现货市场维持升贴水报价报价较为分散截止午市收盘普通品牌百灵对01合约升水280-320元吨红烨对01合约升水280-320元吨驰宏对01合约升水280-320元吨高价品牌紫金对01合约升水310-360元吨左右哈锌免出库缺货下游消费不佳部分贸易商存在低价甩货的情况升水下调明显但锌价绝对位置仍在高位下游观望为主采买较为谨慎市场成交一般1锌锭成交于2391024040元吨附近锌库存库存方面截至12月26日SMM七地锌锭库存总量为501万吨较上周一减少059万吨较上周五增加057万吨国内库存录增截止12月28日LME锌库存为36325吨较上一交易日减少25吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力2302合约早盘开于18985元吨日内盘面震荡走弱最高价19010元吨最低触及18735元吨最终收盘于18785元吨较前一交易日收盘价跌320元跌幅167成交238万手日增7010手持仓155万手日减13832手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水2609美元吨前一交易日贴水2925美元吨昨日华东现货较01合约平水与前日相比缩窄80元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水80元吨左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水270元吨左右贴水较前日扩大70元吨整体而言昨日各地成交情况与前日相似市场上出货较多贴水持续扩大交易氛围清淡铝库存库存方面截止12月28日LME库存461725吨较上一交易日减少4875吨截止请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2022122912月26日SMM统计国内电解铝社会库存484万吨较上周四库存增加09万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000300000400040000003000300020000030000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨20221229图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220203000000202050000020212021五年均值五年均值40000020000003000002000001000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨2018201920202021202220172018201935202020212022302502520020150151010055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨20221229图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨20221229免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom