临近年末银行体系流动性季节性紧张，同业存单利率明显上行，上周央行公开市场逆回购大幅净投放，呵护资金面态度明确。疫情防控政策放松后，感染人数激增，对市场情绪形成一定冲击，上周市场连续缩量下跌。ETF与北上资金逆势加仓。尽管上周市场跌幅较大，但部分核心指数的换手率和成交额已处于历史较低水平，而这往往也对应着市场底部机会。海外方面，美国11月核心PCE与预期基本持平，美国通胀继续降温。
　　上周市场流动性关键变化。上周各期限同业存单到期收益率冲高回落，但整体仍处于较高水平，银行负债端承压。在银行间资金面较为紧张，叠加本月MLF平价续作，12月LPR报价仍与上月持平。面对跨年银行间体系资金面紧张状况，同业存单利率明显上行，央行公开市场逆回购大幅净投放，呵护资金面态度明确。由于近期疫情放开后，感染人数激增，在疫情对经济的短期冲击下，上周市场连续缩量下跌，期间ETF与北上资金逆势抄底。尽管上周跌幅较大，但换手率和成交额已处于较低水平，在度过疫情放开后的阵痛期后，经济中长期复苏预期有望支撑A股重回上行周期。11月的美国PCE同比持平市场预期，美国通胀正持续缓慢降温。
　　上周（12月19日-12月23日）央行公开市场净投放7040亿元，未来一周将有390亿元逆回购到期。
　　货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至12月23日，R007下行16.0bp，DR007下行21.8bp，1年期国债收益率下行9.0bp，10年期国债收益率下行6.1bp，同业存单发行规模增加2065.0亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
　　股市方面，A股二级市场可跟踪资金供需净流出。北上资金流入，净流入43.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出153.4亿元；ETF净流入226.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。
　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、医药生物、商贸零售等，净卖出规模较高的行业是电子、电力设备、农林牧渔等；融资资金买入较多的为通信、房地产、煤炭等，净卖出较多的包括电力设备、医药生物、有色金属等。个股方面，陆股通净买入五粮液最多，净卖出宁德时代最多；融资客大幅加仓万华化学，卖出较多的为通威股份、拓普集团、天齐锂业等。宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF。
　　海外市场方面，美元指数回落，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降1.75至20.87。美债1年期收益率上行5.0bp，10年期收益率上行27.0bp。美元指数下降0.52点。人民币外汇指数下降2.15点。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
　　

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