本期关注：哪些行业疫后修复空间较大？目前基建和制造业投资增速已经高于疫情之前的水平，预计明年二者仍有小幅提升空间；低基数背景下地产投资增速也有一定的修复空间。限额以上商品零售相比疫情之前有较大的差距，预计未来消费有较大的反弹空间，如果地产竣工继续修复，那么2023年地产链消费向上修复的弹性较大。不排除明年二季度后多项高频指标以及企业盈利增长会出现明显反弹，以2015-2019年（取中位数）为基准，采用行业盈利能力和收入情况来模拟2023年各个行业的反弹空间（用基准情形减去最新财报结果）。修复空间较大的领域分别是：1.出行链(酒店餐饮/商贸零售/航空机场)。2.地产链(地产/装修建材/家居用品)。3.医药类。4. TMT部分行业（计算机、传媒）。
　　本期细分领域推荐：
　　银行。银行负债成本降低使得息差进一步放缓幅度收敛，并提振信贷投放意愿和规模，进而更好的让利实体经济。稳增长政策持续发力、基建和制造业投资仍在持续改善，预计这均会进一步提振银行信贷投放，房企信用违约压力缓解使得银行资产质量的担忧也会释放，预计银行业绩增长仍维持改善趋势，估值仍有修复空间。
　　地产。地产三支箭效果落地将会帮助优化房企资产负债表，信用风险也会大大缓解。近期国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业并引导市场预期和信心回暖，不排除未来针对需求端改善的措施可能会出现，部分一二线城市限制性购房政策仍有优化空间，居民需求或有一定的释放的可能性。
　　航空机场。目前至春节前后居民出行需求将会迎来好转，此次出行需求的修复情况将会主导航空机场基本面复苏。短期内春节临近，各地感染陆续达到高峰后，居民航空需求可能会得到释放，从而带动行业景气度修复。除此之外，叠加汇率和油价企稳，航空机场负债端和成本端压力都将会减轻，不排除收入和盈利可能会迎来拐点，从而开启较为明确的盈利修复通道。
　　食品加工。短期内由于各地迎来感染高峰，居家人数和时间增多，必需消费如食品类需求将会出现增多。春节临近增加速冻食品在内的预制菜的备货需求，部分食品加工类企业陆续发布了提价通知，由于原材料成本压力减轻（猪肉价格下跌等），因此提价对于收入和盈利修复有直接的提振作用。
　　白酒。春节等节日来临外出就餐频次提升以及宴席端回暖等，业绩确定性较强的白酒消费有望迎来复苏。各地也采用发放消费券等方式来刺激线下消费。主要酒企终端库存处于相对良性水平，动销数据也出现边际好转。
　　风险提示：业绩超预期下修，产业政策扶持力度不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业比较疫后行业修复空间测算及近期哪些领域值得关注行业比较与景气跟踪系列二报告日期2022年12月23日张夏S1090513080006耿睿坦S1090520020001陈星宇S1090522070004-1-疫后行业修复空间测算及哪些领域值得关注本期关注哪些行业疫后修复空间较大目前基建和制造业投资增速已经高于疫情之前的水平预计明年二者仍有小幅提升空间低基数背景下地产投资增速也有一定的修复空间限额以上商品零售相比疫情之前有较大的差距预计未来消费有较大的反弹空间如果地产竣工继续修复那么2023年地产链消费向上修复的弹性较大不排除明年二季度后多项高频指标以及企业盈利增长会出现明显反弹以2015-2019年取中位数为基准采用行业盈利能力和收入情况来模拟2023年各个行业的反弹空间用基准情形减去最新财报结果修复空间较大的领域分别是1出行链酒店餐饮商贸零售航空机场2地产链地产装修建材家居用品3医药类4TMT部分行业计算机传媒本期细分领域推荐银行银行负债成本降低使得息差进一步放缓幅度收敛并提振信贷投放意愿和规模进而更好的让利实体经济稳增长政策持续发力基建和制造业投资仍在持续改善预计这均会进一步提振银行信贷投放房企信用违约压力缓解使得银行资产质量的担忧也会释放预计银行业绩增长仍维持改善趋势估值仍有修复空间地产地产三支箭效果落地将会帮助优化房企资产负债表信用风险也会大大缓解近期国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业并引导市场预期和信心回暖不排除未来针对需求端改善的措施可能会出现部分一二线城市限制性购房政策仍有优化空间居民需求或有一定的释放的可能性航空机场目前至春节前后居民出行需求将会迎来好转此次出行需求的修复情况将会主导航空机场基本面复苏短期内春节临近各地感染陆续达到高峰后居民航空需求可能会得到释放从而带动行业景气度修复除此之外叠加汇率和油价企稳航空机场负债端和成本端压力都将会减轻不排除收入和盈利可能会迎来拐点从而开启较为明确的盈利修复通道食品加工短期内由于各地迎来感染高峰居家人数和时间增多必需消费如食品类需求将会出现增多春节临近增加速冻食品在内的预制菜的备货需求部分食品加工类企业陆续发布了提价通知由于原材料成本压力减轻猪肉价格下跌等因此提价对于收入和盈利修复有直接的提振作用白酒春节等节日来临外出就餐频次提升以及宴席端回暖等业绩确定性较强的白酒消费有望迎来复苏各地也采用发放消费券等方式来刺激线下消费主要酒企终端库存处于相对良性水平动销数据也出现边际好转风险提示业绩超预期下修产业政策扶持力度不及预期-2-疫后行业修复空间测算及哪些领域值得关注八个维度梳理细分领域景气梳理和展望上游资源品整体价格偏弱势建筑钢材成交底部略有企稳油价高位震荡水泥再次走弱有色金属整体较为疲弱推荐关注小金属稀土产业链价格普遍走高装修建材销售额底部回暖部分化纤和农化制品等中游制造业成本压力释放叠加较为明确的产业趋势行业整体景气度维持国防军工新能源相关汽车光伏设备电池自动化设备电网设备等景气度维持在相对高位且具备一定的持续性消费服务业整体景气度一般出行数据受感人人数影响消费需求整体仍处于较弱阶段扩大内需战略规划纲要和中央经济工作会议将刺激消费作为重点方向管控放开后医疗资源供需趋紧景气有望上行地产链数据依旧比较低迷需要等待拐点出现信息科技整体景气度企稳边际好转其中计算机通信设备景气度出现改善趋势电子和传媒景气度内部分化光学光电边际好转消费电子相对疲软金融地产整体景气度企稳好转银行净息差下降趋势趋缓保险开门红逐渐开启地产景气度变化较为依赖于产业政策的落地岁末年初风格切换有利于金融地产表现盈利能力和预期变动12月初以来2023年A股盈利预期迎来快速提升地产政策频出和防疫措施优化促使强预期的形成上调幅度远超往年同期也显示市场对于复苏抱有较高期待疫后修复酒店餐饮商贸零售和困境反转极低基数养殖光学光电生物制品预期较高筹码分布陆股通加仓白酒家电银行商贸零售保险融资加仓化药医疗器械通信服务电子化学制品等估值水平周期类医药类行业估值偏低煤炭水泥银行保险航运港口基础建设农化制品等估值水平较低而养殖酒店餐饮航空机场装修装饰等估值水平偏高交易分析换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业主要有白酒家居用品航空机场石油石化造纸基础建设交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业主要有酒店餐饮白酒饮料乳品美容护理商贸零售化学制药周期阶段由于临近年末考虑到风格切换稳增长加码以及复苏预期等以A50为代表的大盘风格可能会继续有所表现银行地产等行业具有估值向上的弹性空间赛道价值储能智能驾驶医疗器械及服务值得关注-3-行业比较与景气跟踪系列二本期关注疫后行业修复空间测算及近期哪些领域值得关注行业比较热力图及细分领域推荐银行地产航空机场食品加工白酒景气跟踪细分领域景气梳理和展望多维度评估盈利筹码估值交易周期阶段赛道价值结论与建议-4-基建和制造业投资已高于疫前地产有较大差距11月经济数据整体较为疲弱由于疫情持续冲击地产政策见效仍需时间北方进入施工淡季外需回落等多重因素12月高频数据整体平淡预计疫情对经济的冲击或将持续至明年一季度随着各地度过疫情高峰期经济内生动能将会有所增强投资和消费仍有提升空间目前基建和制造业投资增速已经高于疫情之前的水平预计明年二者仍有小幅提升空间低基数背景下地产投资增速也有一定的修复空间图目前基建和制造业投资增速高于疫情之前的水平而地产仍有较大的差距制造业投资同比MA3基建投资同比MA3地产投资同比MA350403020100-10-202013-082016-072010-092011-022011-072011-122012-052012-102013-032014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10数据来源wind招商证券-5-消费向上修复弹性较大限额以上商品零售相比疫情之前有较大的差距预计未来消费有较大的反弹空间仅有中西药品文化办公用品石油及制品汽车等零售好于疫前而必需消费食品类烟酒服装距离疫情之前有较大的差距同时地产链消费家居家电建筑装潢材料三个月滚动增速已经陷入历史较低水平如果地产竣工继续修复那么2023年地产链消费向上修复的弹性较大图目前必需消费和地产链消费与疫情之前相比有较大的差距零售额同比MA32019年12月零售额同比MA32022年11月2520151050-5-10-15-20数据来源wind招商证券-6-12月以来23年预期持续上调市场对于明年普遍乐观岁末年初企业盈利预期往往较为乐观持续上调对于新一年的盈利预测过去5年除2019年A股盈利均出现不同程度上调这可能与年末经济工作会议提振经济增长预期信心有关12月初以来2023年A股盈利预期迎来快速提升地产政策频出和防疫措施优化促使强预期的形成上调幅度远超往年同期也显示市场对于明年的复苏抱有较高期待图2018-2022年Wind全A一致盈利预期标准化后和2023年一致盈利预期亿元201820192020202120222023右10370800707801027076010170740707201007070070680099706600987064011-1911-2612-0312-1012-1712-2412-3101-0701-1401-2101-2802-0402-11数据来源wind招商证券-7-一级行业基本面修复空间测算不排除明年二季度后多项高频指标以及企业盈利增长会出现明显反弹以2015-2019年取中位数为基准采用行业盈利能力和收入情况来模拟2023年各个行业的反弹空间用基准情形减去最新财报结果从理论上讲下图右上方的行业与疫情之前相比有较大的差距未来基本面修复空间较大集中在地产消费者服务计算机传媒建材汽车商贸零售农业等图一级行业盈利能力和收入模拟修复空间以2015-2019年中位数为基准40收入增速修复空间计算机消费者服务房地产30未来基本面修复空间较大的行业建材20非银行金融传媒家电钢铁汽车10电子纺织服装机械医药轻工制造商贸零售银行食品饮料农林牧渔0建筑-20-15-10-50交通运输5电力及公用事业101520煤炭通信国防军工ROE修复空间有色金属-10基础化工电力设备及新能源-20石油石化-30数据来源wind招商证券-8-细分行业基本面修复空间测算收入增速修复空间30证券工程机械软件开发半导体房地产航空机场水泥光学光电子环保装修装饰20物流装修建材食品加工风电设备传媒酒店餐饮保险钢铁军工电子家居用品家用电器化学制药生物制品商贸零售化学纤维10美容护理计算机设备汽车零部件养殖业通信设备化学原料纺织服饰银行消费电子专用设备调味发酵品白酒饮料乳品0造纸-30-20小金属-100自动化设备102030医疗器械通用设备工业金属基础建设乘用车电网设备ROE修复空间煤炭通信服务航空装备-10电力航运港口医疗服务化学制品-20石油石化农化制品光伏设备能源金属电池燃气-30数据来源wind招商证券-9-修复空间较大领域1出行链酒店餐饮商贸零售航空机场防疫措施优化之后机票酒店等搜索量明显增长防疫严格指数随时回落供给端收缩之后居民出行需求释放将会驱动酒店餐饮收入和盈利出现反转的可能性国外酒店龙头恢复情况已经与疫情之前相当商贸零售板块则是会受益于线下客流回暖免税三季报已经在一定程度上体现了疫情的冲击未来出行需求的修复情况将会主导航空机场基本面复苏叠加汇率和油价压力减轻航空机场收入和盈利也可能会迎来拐点图出行链相关领域盈利能力已经落入历史较低水平图防疫严格指数成回落态势酒店餐饮ROETTM商贸零售ROETTM严格指数中国严格指数中国香港10航空机场ROETTM2090808107060604-10502-2040300-3020-2-4010-4-5002020-082020-022020-042020-062020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102021-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072022-032022-07数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-10-修复空间较大的行业2地产链地产装修建材家居用品12月15日国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业并正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖7月以来地产竣工端已经出现修复相应支持政策信贷债券和股权逐一落地预计2023年地产竣工和销售将会好于今年地产市场有望从今年的底部中走出来盈利能力也会得到增强地产链消费如装修建材家居用品以及家电等基本面修复也会随时得到提振图地产链盈利能力已经落入谷底图地产竣工和商品房销售正在走出底部装修建材ROETTM家居用品ROETTM地产竣工同比商品房销售同比房地产ROETTM502018401630142012101008-1064-202-300-402019-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-122020-072021-022021-092022-042010-122010-032011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-03数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-11-修复空间较大的行业3医药类医药板块利润出现底部回暖迹象防疫政策优化之后新冠疫苗和药物需求将继续扩大生物制品医疗器械中药医药商业化学制造等多个板块利润均有较大修复空间从海外股票市场来看美国日本越南等宣布放开后医疗保健行业超额收益较为领先这可能与医疗资源需求提升有较大的关系图医药制造业利润总额同比图美国宣布放开后行业超额收益以标普500为基准科技通信医疗保健金融医药制造业利润总额同比MA312020可选消费必须消费工业基础材料100158010604052000-5-20-10-40-60-152022-032022-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-092022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-12-修复空间较大的行业4TMT部分领域计算机传媒计算机传媒等行业盈利指标也落入较低区间内游戏影视院线等领域景气度已出现底部修复的迹象政策端利好频出如虚拟现实与行业应用融合发展行动计划20222026年指出我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元12月19日中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见未来数据要素产业有望加速12月中央经济工作会议提到要大力发展数据经济图传媒计算机盈利能力也落入较低区间图电影票房出现底部回暖迹象软件开发ROETTM计算机设备ROETTM电影票房当周值万元160000传媒ROETTM16140000141200001210000010800008600006440000220000002020-122022-092018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-072022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-12数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-13-行业比较与景气跟踪系列二本期关注疫后行业修复空间测算及近期哪些领域值得关注行业比较热力图及细分领域推荐银行地产航空机场食品加工白酒景气跟踪细分领域景气梳理和展望多维度评估盈利筹码估值交易周期阶段赛道价值结论与建议-14-行业比较热力图60个细分领域8大维度定量评估结果钢铁040汽车零部件078家用电器056煤炭050乘用车080家居用品046石油石化050航空装备058造纸065水泥053军工电子042纺织服饰007上装修建材046基础建设053美容护理057游中小金属100通用设备016养殖业071资游工业金属专用设备酒店餐饮源067008053制消品能源金属096工程机械018商贸零售056造费化学纤维067自动化设备029化学制药010服化学原料052光伏设备080务生物制品023化学制品055风电设备056医疗器械083农化制品055电池100医疗服务081消费电子046电网设备036食品加工048光学光电子035物流025白酒064交半导体049航空机场058饮料乳品044信运息通信设备023航运港口031调味发酵品012科通信服务035金银行078装修装饰034技传媒020融房地产056环保021公软件开发050地证券001电力000用计算机设备033产保险042燃气0131同一大类行业用相同颜色暖色系为景2箭头为景气度环比变化采用对行业超3数据颜色深浅条代表量化得分根据景气度高冷色系为景气度低额收益有正向驱动的中观指标气度财报资金青睐度估值等加权打景气度偏低环比改善分得到偏红代表景气度较好偏绿代表景气度一般环比维持景气度偏差景气度偏高环比恶化1景气度得分较高景气度较高无法确定0景气度得分较低-15-值得关注的5个细分行业推荐细分行业推荐理由银行负债成本降低使得息差进一步放缓幅度收敛并提振信贷投放意愿和规模进而更好的让利实体经济临近年末稳增长政策持续发力基建和制造业投资仍在持续改善预计这均会进一步提振银行信银行贷投放房企信用违约压力缓解使得银行资产质量的担忧也会释放预计银行业绩增长仍维持改善趋势估值仍有修复空间地产三支箭效果落地将会帮助优化房企资产负债表信用风险也会大大缓解近期国务院副总理刘鹤指出房地产地产是国民经济的支柱产业并引导市场预期和信心回暖不排除未来针对需求端改善的措施可能会出现部分一二线城市限制性购房政策仍有优化空间居民需求或有一定的释放的可能性各地流通限制基本解除目前至春节前后居民出行需求将会迎来好转此次出行需求的修复情况将会主导航空机场基本面复苏短期内春节临近各地感染陆续达到高峰后居民航空需求可能会得到释放从而带动行业景气航空机场度修复除此之外叠加汇率和油价企稳航空机场负债端和成本端压力都将会减轻不排除收入和盈利可能会迎来拐点从而开启较为明确的盈利修复通道短期内由于各地迎来感染高峰居家人数和时间增多必需消费如食品类需求将会出现增多春节临近增加速冻食品加工食品在内的预制菜的备货需求部分食品加工类企业陆续发布了提价通知由于原材料成本压力减轻猪肉价格下跌等因此提价对于收入和盈利修复有直接的提振作用疫情防控政策放松后外出就餐频次提升以及宴席端回暖等业绩确定性较强的白酒消费有望迎来复苏白酒各地也采用发放消费券等方式来刺激线下消费主要酒企终端库存处于相对良性水平动销数据也出现边际好转-16-航空机场防疫压制消散出行需求释放带动景气修复各地流通限制基本解除目前至春节前后居民出行需求将会迎来好转此次出行需求的修复情况将会主导航空机场基本面复苏短期内春节临近各地感染陆续达到高峰后居民航空需求可能会得到释放从而带动行业景气度修复除此之外叠加汇率和油价企稳航空机场负债端和成本端压力都将会减轻不排除收入和盈利可能会迎来拐点从而开启较为明确的盈利修复通道图航空机场景气扩散指数和超额收益走势图图机场旅客吞吐量相比疫前仍有较大的提升空间景气扩散指数TTM航空机场超额收益机场旅客吞吐量同比0412000300215001-11000-2-0150-3-020-03-4-04-5-50-05-06-6-1002005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-17-地产政策落地优化资产负债不排除需求端改善措施推出地产三支箭效果落地将会帮助优化房企资产负债表信用风险也会大大缓解近期国务院副总理刘鹤指出房地产是国民经济的支柱产业并引导市场预期和信心回暖不排除未来针对需求端改善的措施可能会出现部分一二线城市限制性购房政策仍有优化空间居民需求或有一定的释放的可能性图地产行业政策频出不排除未来针对需求端改善的措施可能会推出时间政策内容人民银行银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策符合条件的城市政府可自主决定在20229292022年底前阶段性维持下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限2022101财政部税务总局发布居民换购住房的个人所得税优惠政策2022101央行自2022年10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率015个百分点11月8日银行间市场交易商协会下称交易商协会发布消息称为支持民营企业健康发展在人民银行2022118的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持约2500亿元包括房企在内的民企债券融资后续可视情况进一步扩容国常会落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策推进保交楼专项借款尽快全面落到项目激励商20221123业银行新发放保交楼贷款促进房地产市场健康发展加大对民营企业发债的支持力度适时适度运用降准等货币政策工具保持流动性合理充裕央行银保监会正式发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知即金融十六20221123条20221124六大行分别与多家头部房企签订战略合作协议已披露提供意向性融资总额超12万亿元央行1决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78202211252面向6家商业银行推出2000亿元保交楼贷款支持计划为商业银行提供零成本资金以鼓励其支持保交楼工作证监会恢复上市房企和涉房上市公司再融资在股权融资方面调整优化5项措施恢复涉房上市公司并购20221128重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资调整完善房地产企业境外市场上市政策等国务院副总理刘鹤房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险已出台一些政策正在考虑20221215新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖数据来源wind招商证券-18-银行降准提振净息差及信贷投放盈利估值有修复空间银行负债成本降低使得息差进一步放缓幅度收敛并提振信贷投放意愿和规模进而更好的让利实体经济临近年末稳增长政策持续发力基建和制造业投资仍在持续改善预计这均会进一步提振银行信贷投放房企信用违约压力缓解使得银行资产质量的担忧也会释放预计银行业绩增长仍维持改善趋势估值仍有修复空间图银行净息差下降幅度已边际收敛图金融机构存款准备金率商业银行净息差人民币存款准备金率中小型存款类金融机构23202218221614211221102082061941921802020-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07数据来源wind招商证券数据来源wind招商证券-19-白酒疫后叠加春节聚餐回暖白酒需求受到提振中央经济工作会议提出扩大内需战略要把恢复和扩大消费摆在优先位置消费反弹将为明年整体A股带来较多的盈利增量疫情防控政策放松后预计春节到来后外出就餐频次提升以及宴席端回暖等业绩确定性较强的白酒消费有望迎来复苏各地也采用发放消费券等方式来刺激线下消费主要酒企终端库存处于相对良性水平动销数据也出现边际好转图36大中城市白酒均价呈小幅上行态势图近期各城市发放消费券情况汇总36大中城市日用工业消费品平均价格白酒500ml左城市政策内容右52度高档12月8日20时至12月19日24时广州市政府分三轮不间1400广州断发放消费券共计3000万元1200市民购买电子和家用电器等最高按照销售价格的151000深圳给予补贴活动期间每人此次活动将最高补贴2000元此次活动持续到12月26日800从12月8日开始发放家电家具消费券投放总金额1000武汉600万元设置50元100元300元3种面额面向市民发放乐享消费助力券汽车消费助力券绿400南京色消费助力券及鲸喜福星奖券四种类型消费助力券200从12日12时起面向全国游客分两期发放1000万元文成都旅消费券涵盖景区门票酒店民宿度假线路等消0费品类12月12日10时至17日23时海口发放新一轮政府消费海口券本轮消费券分为免税消费券以及零售餐饮类消2014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062014-06费券总计投放金额达800万元数据来源wind招商证券数据来源招商证券-20-