本期投资提示：
　　美国ETF创新产品发行：多只商品相关ETF发行。上周美国新发8只ETF产品，包括多只商品策略产品和股票主题产品。Teucrium上周发行的商品ETF产品采用多空策略并主要投向农产品，跟踪AiLA提供的基于机器学习方法构建的策略指数，使用量化模型决定不同品种的开仓方向和权重以获得绝对收益，指数在2017-2021年的5年中年化收益接近20%，夏普率达到2.37，2022年以来收益也超过20%，为投资者提供了优秀的另类投资工具。
　　美国ETF资金流向：价值ETF流出较多。上周美股以震荡为主，资金相对平稳，流出靠前的产品中多数为价值产品，包括iShares、道富、景顺、先锋的大中小盘价值ETF都在流出前列，SPY上周资金有所回流，黄金ETF开始小幅流入。
　　美国ETF表现：成长价值收益差仍存在。2021年的经济复苏、2022年的加息及高通胀环境下，过去2年美股价值风格占优，今年以来先锋成长ETF跑赢价值ETF超过30%，12月以来同系列风格产品中多数仍为价值明显占优，小盘股中成长开始体现一定优势；目前美国通胀有所缓和，但衰退预期提升，价值跑赢成长的阶段可能走向尾声。
　　美国普通公募基金资金流向：2022年10月美国非货币公募基金总量为17.26万亿美元，较2022年9月增加0.65万亿；10月标普500上涨7.99%，美国国内股票型产品规模增加7.36%，资金流出的影响相对较小。12月7日~12月14日当周，美国国内股票基金流出194.5亿美元，较前期有较明显增加，今年以来合计流出超过3000亿美元；债券型基金流出108.7亿美元，今年合计流出约5000亿美元。
　　全球对冲基金指数：截至2022年9月，全球对冲基金规模达到4.13万亿美元，2022年三季度净流出307亿美元，今年以来规模有所下滑。Preqin的计算中，宏观策略2022年1-10月上涨5.04%，是今年相对表现最好的策略，近三年年化收益9.72%；上周各策略表现较平稳，套利策略表现偏弱。
　　风险提示及声明：本报告对于海外产品、海外指数的研究分析均基于公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差；指数产品表现受指数波动影响，基金产品历史业绩不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

研究报告全文：权益量化研究2022年12月26日多只商品相关ETF发行价值产品权益开始流出量化海外创新产品周报20221226研究相关研究本期投资提示证美国ETF创新产品发行多只商品相关ETF发行上周美国新发8只ETF产品包括多券只商品策略产品和股票主题产品Teucrium上周发行的商品ETF产品采用多空策略并主研要投向农产品跟踪AiLA提供的基于机器学习方法构建的策略指数使用量化模型决定究证券分析师报不同品种的开仓方向和权重以获得绝对收益指数在2017-2021年的5年中年化收益接沈思逸A0230521070001告shensyswsresearchcom近20夏普率达到2372022年以来收益也超过20为投资者提供了优秀的另类投邓虎A0230520070003资工具denghuswsresearchcom联系人美国ETF资金流向价值ETF流出较多上周美股以震荡为主资金相对平稳流出靠前沈思逸的产品中多数为价值产品包括iShares道富景顺先锋的大中小盘价值ETF都在流8621232978187458shensyswsresearchcom出前列SPY上周资金有所回流黄金ETF开始小幅流入美国ETF表现成长价值收益差仍存在2021年的经济复苏2022年的加息及高通胀环境下过去2年美股价值风格占优今年以来先锋成长ETF跑赢价值ETF超过3012月以来同系列风格产品中多数仍为价值明显占优小盘股中成长开始体现一定优势目前美国通胀有所缓和但衰退预期提升价值跑赢成长的阶段可能走向尾声美国普通公募基金资金流向2022年10月美国非货币公募基金总量为1726万亿美元较2022年9月增加065万亿10月标普500上涨799美国国内股票型产品规模增加736资金流出的影响相对较小12月7日12月14日当周美国国内股票基金流出1945亿美元较前期有较明显增加今年以来合计流出超过3000亿美元债券型基金流出1087亿美元今年合计流出约5000亿美元全球对冲基金指数截至2022年9月全球对冲基金规模达到413万亿美元2022年三季度净流出307亿美元今年以来规模有所下滑Preqin的计算中宏观策略2022年1-10月上涨504是今年相对表现最好的策略近三年年化收益972上周各策略表现较平稳套利策略表现偏弱风险提示及声明本报告对于海外产品海外指数的研究分析均基于公开信息可能受分析样本不同而产生一定偏差指数产品表现受指数波动影响基金产品历史业绩不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1美国ETF创新产品多只商品相关ETF发行42美国ETF动态621美国ETF资金流向价值ETF流出较多622美国ETF表现成长价值收益差仍存在73近期美国普通公募基金资金流向84对冲基金指数表现95风险提示与声明9请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共11页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1AiLA-S033指数净值5图21220-1222美国ETF分类别资金流入亿美元6图3美国主要ETF近2周每日资金流向7图4美国国内股票公募基金资金流入亿美元9图5美国公募基金近4周资金流入单位亿美元9图6HFR对冲基金指数表现9表112月10日以来美国新发ETF4表2PMV风险平价ETF持仓5表312191222美国ETF流入流出金额前十ETF6表4美国规模靠前风格系列ETF表现8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共11页简单金融成就梦想权益量化研究1美国ETF创新产品多只商品相关ETF发行上周美国新发8只ETF产品包括多只商品策略产品和股票主题产品表112月10日以来美国新发ETF上市时间基金名称代码20221223SubversiveMentalHealthETFSANE20221222PMVAdaptiveRiskParityETFARP20221222SubversiveDecarbonizationETFDKRB20221222SubversiveFoodSecurityETFKCAL20221222VanEckCommodityStrategyETFPIT20221221PacerUSLargeCapCashCowsGrowthLeadersETFCOWG20221221JohnHancockInternationalHighDividendETFJHID20221219TeucriumAiLALong-ShortAgricultureStrategyETFOAIA20221216ClearBridgeSustainableInfrastructureETFINFR20221215VirtusStoneHarborEmergingMarketsHighYieldBondETFVEMY20221215GraniteShares175xLongBABADailyETFBABX20221215GraniteShares15xLongMETADailyETFFBL20221215GraniteShares15xLongNVDADailyETFNVDL20221215WisdomTreeUSQualityGrowthFundQGRW20221214PGIMJennisonFocusedGrowthETFPJFG20221214PGIMJennisonFocusedValueETFPJFV20221214PGIMPortfolioBallastETFPBL20221213BTDCapitalFundDIP20221212KovitzCoreEquityETFEQTY资料来源ETFcom申万宏源研究今年以来由于美国股债在加息周期中较差的收益管理人在发行产品上更关注收益属性红利策略也因其在该阶段的相对收益表现而受到关注今年前三季度合计流入超过500亿美元JohnHancock上周发行一只主动管理的国际高股息产品投向美国以外的大盘中盘高股息股票VanEck上周四发行一只主动管理商品投资范围将同时包括能源贵金属工业金属农产品家畜等多个大类虽然今年以来商品ETF有超过40亿美元的流出但管理人认为商品明年仍有机会高盛也认为在一季度中美经济可能都较弱原材料供应短缺持续的环境下商品资产可能迎来反弹Teucrium上周也发行一只商品ETF该产品采用多空策略并主要投向农产品跟踪AiLA提供的基于机器学习方法构建的策略指数使用量化模型决定不同品种的开仓方向和权重以获得绝对收益指数在2017-2021年的5年中年化收益接近20夏普率达到2372022年以来收益也超过20为投资者提供了优秀的另类投资工具请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共11页简单金融成就梦想权益量化研究图1AiLA-S033指数净值资料来源AiLA申万宏源研究PMV上周发行的一只主动管理风险平价ETF同样包含较多商品资产产品选择低相关性的资产并在传统风险平价的基础上加入动量因子进行动态调整以在保持分散化低波动的同时增加进攻性产品主要持有其他ETF目前主要持有债券美元大宗商品黄金发达市场股票表2PMV风险平价ETF持仓代码名称权重SHViShares短期国债2677USDUWisdomTree美元做多2654VEAVanguard富时发达市场2009TLTiShares20年以上期国债1302PHYSSPROTT实物黄金975PDBC景顺多商品ETF335现金049资料来源PMV申万宏源研究截至20221223Subversive上周发行3只主题ETF此前其已于年初发行了元宇宙ETF但目前规模不到100万美元此次发行的3只产品分别为低碳食品安全精神健康主题低碳主题选择更多使用清洁能源降低传统油气使用的公司或为减碳提供基础设施的企业产品规避原油相关公司但也会部分投资受益于低碳转型的天然气企业食品安全ETF主要投向生产分销配送食品或支持全球食品安全的科技企业产品在选股过程中也会考虑俄乌冲突气候变化等宏观事件的影响精神健康ETF主要投资于代谢设备健身睡眠营养等精神健康相关领域的公司寻找为精神健康问题提供解决方案的企业请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共11页简单金融成就梦想权益量化研究2美国ETF动态21美国ETF资金流向价值ETF流出较多上周美股以震荡为主资金相对平稳图21220-1222美国ETF分类别资金流入亿美元资料来源Bloomberg申万宏源研究流出靠前的产品中多数为价值产品包括iShares道富景顺先锋的大中小盘价值ETF都在流出前列表312191222美国ETF流入流出金额前十ETF流入前十流出前十代码基金名称净流入代码净流入基金名称亿美元亿美元SPYSPDRSP500ETFTrust944IVEiSharesSP500ValueETF-4234VanguardFTSEEmergingMarketsVWO671SPYVSPDRPortfolioSP500ValueETF-4090ETFQQQInvescoQQQTrust564IUSViSharesCoreSPUSValueETF-2369SPDRSPOilGasExplorationXOP554IVViSharesCoreSP500ETF-2017ProductionETFSHViSharesShortTreasuryBondETF526IJJiSharesSPMid-Cap400ValueETF-1564iSharesCoreUSAggregateBondAGG474VOVanguardMid-CapETF-1335ETFSGOViShares0-3MonthTreasuryBond435RPVInvescoSP500PureValueETF-1146请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共11页简单金融成就梦想权益量化研究流入前十流出前十代码基金名称净流入代码净流入基金名称亿美元亿美元ETFBNDVanguardTotalBondMarketETF387VTVVanguardValueETF-983BSVVanguardShort-TermBondETF371SLYVSPDRSP600SmallCapValueETF-980JPMorganEquityPremiumIncomeJEPI356VOOVVanguardSP500ValueETF-889ETF资料来源ETFcom申万宏源研究我们重点关注美国股票债券商品市场中规模靠前的ETF产品近2周各产品每日的资金流向如下图3美国主要ETF近2周每日资金流向代码名称净流入亿美元12月12日12月13日12月14日12月15日12月16日12月19日12月20日12月21日12月22日12月23日12121223SPYSPDR标普50032561360-278-5507-1438-53213701545-571517-279IVViShares标普500-3593255-5094779154-134019-2056229077-3129VOOVanguard标普500-295099-226263360-390315018-271--128VTIVanguard全市场股票4054071316-178-205-123-627296-285-1006QQQ景顺纳斯达克100-228-490-1486-14081450837-2534807560-521-3013VWO领航新兴市场000000001000000661-000000-662IWFiShares罗素200011712421036-545567-336-424-449-182-131897USMViShares最小波动104052015-050-014014014--087149AGGiShares综合债券207198129229199148127-0981661502SHViShares短期国债009-024014--102245-383171086782LQDiShares投资级公司债303218339-1487033-173-107054-011-021-852HYGiShares高收益债037-098-113-359037-601-310565170156-515GLDSPDR黄金-136-067133-200100101---050152ARKKARK创新ETF-004150-012-053-126-005-029011--067-134合计35526505-4426-8132779-317-20841188-090124-2900当日标普500涨跌143073-061-249-111-090010149-145059当日纳斯达克100涨跌124109-079-337-089-142-011148-249027资料来源Bloomberg申万宏源研究SPY上周资金有所回流黄金ETF开始小幅流入22美国ETF表现成长价值收益差仍存在前面我们看到上周价值ETF普遍有较明显流出但近期成长价值产品的表现差异仍然存在2021年的经济复苏2022年的加息及高通胀环境下过去2年美股价值风格占优今年以来先锋成长ETF跑赢价值ETF超过3012月以来同系列风格产品中多数仍为价值明显占优小盘股中成长开始体现一定优势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共11页简单金融成就梦想权益量化研究表4美国规模靠前风格系列ETF表现规模代码名称今年以来收益12月以来收益亿美元VTVVanguardValueETF99569-218-410VUGVanguardGrowthETF69459-3300-833IWDiSharesRussell1000ValueETF53997-791-478IWFiSharesRussell1000GrowthETF60087-2901-751IVEiSharesSP500ValueETF24650-567-469IVWiSharesSP500GrowthETF28592-2919-741IWSiSharesRussellMid-CapValueETF13117-1215-546IWPiSharesRussellMid-CapGrowthETF11936-2689-627IWNiSharesRussell2000ValueETF12031-1469-713IWOiSharesRussell2000GrowthETF9590-2639-666资料来源etfdbcom申万宏源研究截至20221216目前美国通胀有所缓和但衰退预期提升价值跑赢成长的阶段可能走向尾声3近期美国普通公募基金资金流向美国ICI投资公司协会每周统计股票混合债券型基金的资金流量并在次周周四进行公布每月统计各类基金的总量并在次月末公布我们对这两项公布数据进行跟踪2022年10月美国非货币公募基金总量为1726万亿美元较2022年9月增加065万亿10月标普500上涨799美国国内股票型产品规模增加736资金流出的影响相对较小12月7日12月14日当周美国国内股票基金流出1945亿美元较前期有较明显增加今年以来合计流出超过3000亿美元债券型基金流出1087亿美元今年合计流出约5000亿美元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共11页简单金融成就梦想权益量化研究图4美国国内股票公募基金资金流入亿美元图5美国公募基金近4周资金流入单位亿美元0-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究截至20221214截至202212144对冲基金指数表现根据Preqin的统计截至2022年9月全球对冲基金规模达到413万亿美元2022年三季度净流出307亿美元今年以来规模有所下滑Preqin的计算中宏观策略2022年1-10月上涨504是今年相对表现最好的策略近三年年化收益972我们根据Bloomberg可得的HedgeFundResearch的指数数据对对冲基金整体的表现进行跟踪上周各策略表现较平稳套利策略表现偏弱图6HFR对冲基金指数表现全球对冲基金股票对冲宏观CTA事件驱动相对价值套利近一周收益-012-006017-005-04512月以来收益-011-014-034-0330272022年以来收益-445-325335-739-7482022年以来波动292522513441322资料来源BloombergHFR申万宏源研究截至202212225风险提示与声明风险提示及声明本报告对于海外产品海外指数的研究分析均基于公司Bloomberg公开信息可能受分析样本不同而产生一定偏差指数产品表现受指数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共11页简单金融成就梦想权益量化研究波动影响基金产品历史业绩不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共11页简单金融成就梦想权益量化研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共11页简单金融成就梦想