后市展望
　　利率债方面，上周债市呈现牛陡行情，这主要受央行连续放量逆回购带动资金面宽松，国内疫情扰动市场基本面预期以及股市下跌影响，其中，资金面宽松是主要原因，因而曲线中短端下行幅度更大，收益率曲线陡峭化下移。不过，本周为年末最后一周，资金压力将季节性走高，即便央行加大逆回购投放力度，资金面波动也会加大。这意味着上周驱动债市走强的资金面利好因素在本周将会弱化甚至反转。此外，就疫情而言，防控政策放开后，国内疫情快速发展，后续演进和对基本面的影响深度尚难有定论，因而在有更为明确的数据验证前，料难以驱动长端利率持续下行。上周五10年期国债利率已下破2.85%，降至2.825%，预计短期内将在2.8%-2.85%附近震荡。
　　信用债方面，上周信用债收益率跟随利率债下行，但多数评级、期限信用利差继续走阔，仅部分短久期、高评级收益率下行幅度超过同期限利率债，信用利差小幅压缩。上周信用债成交规模有所回落也显示理财赎回压力有所缓解，市场或逐步进入修复期。信用债收益率大幅上行后性价比提升，目前多数期限、评级信用债收益率和信用利差已大幅高于去年底的水平，负债稳定的机构可择优配置；上周信用债取消发行数量和规模有所回落，但一级市场净融资缺口继续走阔，同时AA级城投债发行量降幅较大，近期信用债市场大幅回调或致机构风险偏好下降、流动性偏好提升，中低评级债券发行难度增大，不宜过度下沉，关注尾部主体再融资风险。
　　转债方面，上周，权益市场情绪明显转悲，主要股指跌幅扩大，转债市场主要股指继续走弱，市场日成交额一度跌破400亿元，转债市场价格中枢降至115元左右，但调整幅度不及正股，转债市场转股溢价率明显被动抬升；同期，转债市场发生了两件值得关注的大事，一是齐鲁转债成为本年度首只破发转债，二是个别个券再现投机炒作嫌疑，其中蓝盾转债背离正股表现涨超40%，引深交所重点监测。展望后市，短期内新冠感染数量呈现快速上升态势将对经济修复施加下行压力，缺乏经济基本面改善和企业盈利数据的支撑，可能导致权益及转债市场短期内仍难以完全走出悲观情绪，预计短期内转债市场波动风险仍大于配置机会，上周理财赎回潮对转债债底的估值压力有一定边际缓解，债底保护性进一步显现，随着中央经济底线思维确定，后续政策效果逐渐显现，可紧跟权益市场行业板块动态，在消费复苏、地产链修复等方面适当挖掘机会。

研究报告全文：东方金诚固收研究央行连续放量逆回贩带动资金面宽松收益率曲线陡峭化下秱固定收益周报20221219-20221225分析师冯琳于丽峰曹源源1后市展望利率债方面上周债市呈现牛陡行情这主要受央行连续放量逆回购带动资金面宽松国内疫情扰动市场基本面预期以及股市下跌影响其中资金面宽松是主要原因因而曲线中短端下行幅度更大收益率曲线陡峭化下移不过本周为年末最后一周资金压力将季节性走高即便央行加大逆回购投放力度资金面波动也会加大这意味着上周驱动债市走强的资金面利好因素在本周将会弱化甚至反转此外就疫情而言防控政策放开后国内疫情快速发展后续演进和对基本面的影响深度尚难有定论因而在有更为明确的数据验证前料难以驱动长端利率持续下行上周五10年期国债利率已下破285降至2825预计短期内将在28-285附近震荡信用债方面上周信用债收益率跟随利率债下行但多数评级期限信用利差继续走阔仅部分短久期高评级收益率下行幅度超过同期限利率债信用利差小幅压缩上周信用债成交规模有所回落也显示理财赎回压力有所缓解市场或逐步进入修复期信用债收益率大幅上行后性价比提升目前多数期限评级信用债收益率和信用利差已大幅高于去年底的水平负债稳定的机构可择优配置上周信用债取消发行数量和规模有所回落但一级市场净融资缺口继续走阔同时AA级城投债发行量降幅较大近期信用债市场大幅回调或致机构风险偏好下降流动性偏好提升中低评级债券发行难度增大不宜过度下沉关注尾部主体再融资风险转债方面上周权益市场情绪明显转悲主要股指跌幅扩大转债市场主要股指继续走弱市场日成交额一度跌破400亿元转债市场价格中枢降至115元左右但调整幅度不及正股转债市场转股溢价率明显被动抬升同期转债市场发生了两件值得关注的大事一是齐鲁转债成为本年度首只破发转债二是1东方金诚固收研究个别个券再现投机炒作嫌疑其中蓝盾转债背离正股表现涨超40引深交所重点监测展望后市短期内新冠感染数量呈现快速上升态势将对经济修复施加下行压力缺乏经济基本面改善和企业盈利数据的支撑可能导致权益及转债市场短期内仍难以完全走出悲观情绪预计短期内转债市场波动风险仍大于配置机会上周理财赎回潮对转债债底的估值压力有一定边际缓解债底保护性进一步显现随着中央经济底线思维确定后续政策效果逐渐显现可紧跟权益市场行业板块动态在消费复苏地产链修复等方面适当挖掘机会2上周利率债市场回顾21二级市场上周长端利率明显下行周一因前一周末央行副行长刘国强提到明年货币政策总量要够结构要准提振市场情绪加之当日股市下跌长端利率下行周二受日本央行调整收益率曲线控制政策影响全球国债收益率上行国内长端利率亦有反弹周三央行连续放量逆回购资金面宽松带动长端利率下行周四资金面进一步宽松债市情绪延续暖意周五资金面仍然延续宽松长端利率继续下行全周看10年期国债期货主力合约上涨049现券方面上周五10年期国债收益率较前一周五下行605bp1年期国债收益率较前一周五下行900bp收益率曲线陡峭化下移图1上周国债收益率曲线陡峭化下行图2上周国开债收益率曲线陡峭化下行变化右轴bps上周变化右轴bps上周上上周10年历史分位数右轴上上周10年历史分位数右轴2892500285290330200027120003013043101500270282283290253150029027710002962992502612321000270500248280246230500250257000-486-500210223230-975-500000231-1689-376210-2000-1000-702-605190-900-990-500190-1500170-1000170-2000150-1500150-25001Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y数据来源Wind东方金诚2东方金诚固收研究图310年期国债现券收益率和期货价格走势10年期国债活跃券收盘收益率10年期国债期货主力合约收盘价右轴28929028910050288286100491004028628510030100281002028410026100192831001028210000100029990280998027899702022121920221220202212212022122220221223图4上周中短端国债活跃期货结算价环比上涨图5上周国开债隐含税率环比上行2年期5年期10年期5年期10年期1041401031201021011001008099986097409695202021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102021-08-10图6上周国债10Y-1Y期限利差bp环比收窄图7上周中美10年期国债利差倒挂幅度环比小幅走阔期限利差10Y-1Ybps右轴中债国债到期收益率1年中美10年期国债利差bps右轴美国10年期国债收益率中国10年期国债收益率中债国债到期收益率10年350120450200100300400150803501002503005060250020020040-50150150100-10020050-1501000000-2003东方金诚固收研究数据来源Wind东方金诚22一级市场上周共发行利率债12只环比减少7只发行量2326亿元环比减少8265亿元净融资额2066亿元环比减少7322亿元上周利率债发行量和净融资以国债为主政金债发行量和净融资均降至低位地方政府债发行保持低量净融资小幅转正表1利率债发行与到期亿元12月19日当周12月12当周12月19日当12月12日当12月19日当12月12日当发行量发行量周偿还量周偿还量周净融资额周净融资额国债2100980620189918998907政金债100617505050567地方政府债1261689254117-86合计232610591260120320669388数据来源Wind东方金诚上周利率债认购需求整体尚可上周共发行国债4只平均认购倍数为252共发行2只政策性金融债平均认购倍数为510共发行6只地方政府债平均认购倍数为18793上周信用债市场回顾31信用债发行情况上周信用债发行量环比下降到期量增幅较大净融资缺口明显扩大当周共发行信用债1646亿元环比减少326亿元净融资-1816亿元缺口环比走阔876亿元其中城投债和产业债发行量均下降城投债融资缺口小幅走阔产业债由于到期量大增融资缺口走阔幅度更大当周城投债发行量667亿元环比减少134亿元净融资-394亿元缺口环比走阔61亿元产业债发行量979亿元环比减少192亿元净融资-1422亿元缺口环比走阔815亿元上周AA级城投债发行量降幅较大发行占比降至15分券种看上周仅短融和定向工具发行量环比小幅上升其他券种发行量均环比下降上周信用债取消发行规模有所回落但仍处高位数量上仍以城投居多共有41只信用债取消或推迟发行数量较前一周减少23只其中包括29只城投债4东方金诚固收研究6只央企债5只产业类地方国企债和1只广义民企债上周有4只城投公司债项目状态更新为终止审查图8信用债周度发行和净融资图9城投债周度发行和净融资总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴4500300025001400250040001200200035002000100015003000800100015006002500500400200001000200-50015000-10001000500-200-1500-400500-20000-25000-60020211420218220227420212152021329202151020216212021913202112620221172022228202241120225232022815202292620221172021-01-042021-02-152021-03-292021-05-102021-06-212021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192022121920211025图10产业债周度发行和净融资图11城投债分评级周度发行情况亿元总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元右轴AAAAAAA3000150025002500100020005002000015001500-50010001000-1000500500-15000-200002021-01-042021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052021-02-152021-03-292021-05-102021-06-212021-08-022021-09-132021-10-252021-12-062022-01-172022-02-282022-04-112022-05-232022-07-042022-08-152022-09-262022-11-072022-12-192021-01-04图12产业债分评级周度发行情况亿元图13主要券种周度发行情况亿元5东方金诚固收研究AAAAAAA中票企业债公司债私募债短融超短融定向工具5000300025004000200030001500200010001000500002021-01-042021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052021-01-04图15交易所终止审查公司债项目数量图14周度取消发行情况亿元产业债城投债产业债只城投债只5002040015300102005100002021-01-042021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-02-282022-04-042022-05-092022-06-132022-07-182022-08-222022-09-262022-10-312022-12-052021-01-04数据来源Wind东方金诚32信用债成交与信用利差上周信用债收益率跟随利率债下行高评级短久期收益率下行幅度最大1YAA级中债隐含评级以上城投债1Y3YAAA级中债隐含评级产业债信用利差小幅压缩其他评级期限信用债利差继续走阔中债收益率曲线主要评级期限信用债收益率和信用利差仍明显高于去年底的水平上周信用债二级市场成交量小幅下行但仍处高位其中城投债成交占比继续上升至62AA级成交占城投债成交总量的比重下滑至25AAA级占比上升至30表2信用债收益率及周度变化上周末值较上上周变动bps较去年底变动bps2012年以来历史分位数AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-中1Y283312348587-18-17-9-97254852190245296688短3Y327366402641-21-17-9-936533640233298299649票5Y356395431670-7-322284216202382652145296东方金诚固收研究城1Y296327382424573-18-18-17-3821388110636234333469490676投3Y337381423466687-16-13-977437290102103247385454466844债5Y354395444489714-9-12-1112844585358221285368357740数据来源Wind东方金诚表3信用利差及周度变化情况上周末值较上上周变动bps较去年底变动bps2012年以来历史分位数AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAA2AA-中1Y5181117356-10888264953477561671991短3Y70109144384-13111136533640919909883985票5Y7611515139026111127401418919890730985城1Y6595150192341-1-1-0142522398210737507631768861973投3Y8012416620943047112727437290102103818796798835979债5Y741151642094341-2911112642565156748720732717980数据来源Wind东方金诚表4期限利差及周度变化情况上周末值较上上周变动较上年末变动历史分位数3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1Y3Y-1Y5Y-1YAAA4473-31028217070AA5383-01327167663产业债AA5383-010-13-335236AA-5383-010-13-333422AAA4158292266446AA5469563457645城投债AA42628169-244429AA-115141-1-767219062数据来源Wind东方金诚表5永续债利差及周度变化情况上周末值较上上周变动bps较去年底变动bps2012年以来历史分位数AAAAAAAAA2AAAAAAAAA2AAAAAAAAA2AAAAAAAAA21Y3843391214102127-1385289125产业债3Y38433991381521-1353198675Y384345972152152631901661Y405145791318122243521-5537227018188城投债3Y415546808185-01225-11-53312235134585Y4155459561850720-11-39260190121261数据来源Wind东方金诚图16信用债周度成交量亿元图17城投债分评级周度成交量亿元7东方金诚固收研究城投债产业债AAAAAAA15000100008000100006000400050002000002021-01-042021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-07-252022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-07-252022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192021-01-04图18产业债分评级周度成交量亿元图19主要券种周度成交情况亿元AAAAAAA中期票据企业债公司债定向工具短期融资券5000150004000100003000200050001000002021-01-042021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-07-252022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192021-02-082021-03-152021-04-192021-05-242021-06-282021-08-022021-09-062021-10-112021-11-152021-12-202022-01-242022-03-072022-04-112022-05-162022-06-202022-07-252022-08-292022-10-102022-11-142022-12-192021-01-04数据来源Wind东方金诚4上周转债市场回顾41二级市场上周权益市场主要指数跌幅扩大上周受累于经济数据不及市场预期的后续影响以及各地疫情快速发展进一步对经济恢复施压权益市场情绪明显转悲上证指数深证成指创业板指分别下跌385394369跌幅较前周明显扩大其中上证指数连续七个交易日下跌沪深两市成交额明显下降上周申万行业一级指数全线下跌其中11个行业指数跌幅超过5仅大消费板块仍有消费复苏预期给予一定支撑跌幅相对有限美容护理传媒社会服务等跌幅不超过1食品饮料下跌107上周转债市场主要指数继续走弱上周转债市场延续弱势调整趋势中证转债上证转债深证转债指数分别下跌200179243已连续六个交易日下跌不过跌幅不及权益市场当周转债市场成交热度继续下降周三日成交额跌破400亿元周四周五日成交额虽恢复至500亿元以上但成交主要集中于少量异常活跃个券从成交及价格看转债市场超九成个券下跌466只转8东方金诚固收研究债中仅33只个券上涨433只个券下跌各行业转债以下跌为主仅医药生物计算机机械设备电力设备汽车等行业有少量个券上涨从个券来看上周新上市4只个券中除齐鲁转债外涨幅超过10位居市场前列值得注意的是上周齐鲁转债上市首日破发成为本年度首只新上市破发的转债个券当周涨幅遥遥领先的蓝盾转债上涨4116连续四个交易日脱离正股表现当周正股涨幅仅为0且当周成交额高达16743亿元因此周五深交所公告对涨幅异常的蓝盾转债进行重点监控上周特一转债共同转债英特转债元力转债新天转债跌幅超过10除了元力转债拟于2023年1月9日赎回外其他跌幅超过10的个券均为医药生物行业深受当周正股大幅回调影响图20权益市场和转债市场挃数表现图21转债市场成交额上周涨跌幅周成交额亿元日均成交额亿元右轴00010000200080001500-2006000-1791000-2004000-243500-400-3192000-385-394-369-42700-600-5502021-1-92021-7-32021-8-72022-9-32021-2-132021-3-202021-4-242021-5-292021-9-112022-1-292022-3-122022-4-162022-5-212022-6-252022-7-302021-11-202021-12-252022-10-152022-11-192022-12-242021-10-16数据来源Wind东方金诚图22申万行业挃数涨跌幅上周涨跌幅000-020-100-076-061-107-200-300-260-282-271-302-291-313-319-322-400-375-385-374-414-419-500-480-466-487-500-510-519-522-512-521-600-564-586-584-571-603-700钢铁电子综合传媒通信银行汽车煤炭环保房地产计算机农林牧渔基础化工有色金属家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输商贸零售社会服务建筑材料建筑装饰电力设备国防军工非银金融机械设备石油石化美容护理数据来源Wind东方金诚图23转债个券周涨跌幅行业分布只9东方金诚固收研究45转债下跌个券只转债上涨个券只4035302520151050数据来源Wind东方金诚图24上周前十大涨幅转债个券和前十大跌幅转债个券5000上周涨幅上周涨幅411640003000000180020001551-50010287231000663623525369347-100084183878295087410901029--150013541300-20001627数据来源Wind东方金诚42转债价格和估值上周转债市场估值被动抬升转债价格方面截至12月23日全市场转债价格中位数降至11551元120元以下个券继续增加转股溢价率方面上周受市场情绪低迷正股调整幅度显著大于转债市场影响当周近400只转债个券转股溢价率被动抬升全市场转债转股溢价率中位数和算数平均值分别为3809和4851较前周上升410和483个百分点当周各转换价值区间及各信用等级转债转股溢价率算数平均值均有所上升其中转换价值高于130元信用等级A及以下的转债个券转股溢价率算数平均值涨幅作为明显从转债个券来看在市场情绪低迷之际少量个券再度出现被市场投机炒作嫌疑当周涨幅超过40且严重背离正股走势的蓝盾转债转股溢价率突破300较前周上涨11670个百分点纯债溢价率方面全市场转债纯债溢价率中位数和算数平均值分别为2587和3837较前周下降292和397个百分点理财赎回潮导致的信用债负反馈对转债个券纯债价值的影响仍在延续同时转债市场情绪低迷也进一步压10东方金诚固收研究缩了转债个券的纯债价值溢价率上周444只个券的转债纯债溢价率进一步下降各纯债价值区间及各信用等级转债纯债溢价率算数平均值均有明显下降其中尤以100元以下纯债价值的个券纯债溢价率降幅最为明显图25全市场转债价格转股溢价率和纯债溢价率中枢图26转债个券价格分布区间只转股溢价率纯债溢价率转债价格元右轴12月23日12月16日600014000250500013000200400012000150300011000200010000100100090005000080000100100110110120120130130150150200200图272021年至2022年12月23日转股溢价率算数平均值挄转换价值和信用等级130以上110-13090-11090以下AAAAAAAAA-A及以下10000120008000100008000600060004000400020002000000000图282021年至2022年12月16日纯债溢价率算数平均值挄纯债价值和信用等级100以上90-10080-9080以下AAAAAAAAA-A及以下200001200010000150008000100006000400050002000000000数据来源Wind东方金诚43一级市场上周无转债发行久其转债太阳转债退市截至上周五转债市场存量11东方金诚固收研究规模817692亿较年初增加173701亿元上周共有4只转债上市从转债价格表现来看在转债市场集体调整的背景下上周新上市的豪能转债福22转债宏图转债受估值压制涨幅不大上市首日及首周涨幅不及20豪能转债上市首日涨幅仅1028而三只转债截至上周五的转股溢价率超过30此外齐鲁转债上市首日收跌487成为本年度首只上市破发可转债齐鲁转债上市破发主要有两方面原因一方面齐鲁转债发行规模大原股东认购比例较低转债条款设置不具吸引力转股价定价较正股明显偏高等使齐鲁转债在上市首日就面临较大破发压力上市首日转债在破发情况下转股溢价率仍超过30另一方面权益市场和转债市场连续数日调整导致市场情绪低迷上市首日正股大跌和转债抛压进一步放大了转债下跌压力表6上周转债上市情况截至12月23日申万行业发行规模转债收盘首日涨跌转股溢价率纯债溢价上市日期转债代码转债名称正股代码正股简称一级亿元价元幅率2022-12-23113662SH豪能转债603809SH豪能股份汽车500110281028355236512022-12-22113661SH福22转债603806SH福斯特电力设备3030118001892339332262022-12-22118027SH宏图转债688066SH航天宏图计算机1009115511768352275612022-12-19113065SH齐鲁转债601665SH齐鲁银行银行80009538-4873722239数据来源Wind东方金诚条款跟踪方面多只转债公告不下修转股价格上周模塑转债亚药转债福莱转债广大转债英力转债胜蓝转债公告不下修转股价格阿拉转债12月21日起转股价格下修为3988元股嵘泰转债自12月23日起转股价由3118元股下修为2734元股回天转债山石转债永22转债药石转债聚飞转债威派转债公告预计触发转股价格下修条件上周无转债预案过证监会核准发行山河药铺水羊股份九典制药转债预案过发审委审核截至12月25日共计13只转债通过证监会核准合计10790亿元共计28只转债过发审委合计34263亿元见附表45上周实体经济观察上周高频数据生产方面上周高炉开工率和日均铁水产量环比上行PTA产业链负荷率江浙织机和半胎钢开工率小幅下行需求方面上周30大中城市商品房日均销售面积和乘用车日均销量厂家零售环比下行100大中城12东方金诚固收研究市成交土地总价环比继续上行进出口运价方面BDI指数和CDFI指数环比继续小幅上行CCFI指数继续下行通胀方面猪肉批发价环比跌超6布油现货价螺纹钢期货主力合约价和动力煤期货主力合约价环比均小幅上涨图29上周高炉开工率247家环比小幅上行图30上周日均铁水产量247家小幅上行万吨2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年1002709025080230702106019017050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周25914812151821242730333639424548511114172023262932353841444750第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第图31上周PTA产业链负荷率江浙织机小幅上行图32上周半钢胎开工率环比回落2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年100808060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1471481013161922252831343740434649521114172023262932353841444750第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第图3330大中城市商品房日均成交面积环比下行万图34100大中城市成交土地总价环比下行亿元13东方金诚固收研究2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年90350080300070250060502000401500301000205001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第图35上周乘用车日均销量厂家零售环比上行万辆图36上周BDI挃数环比小幅下行2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年1860001650001412400010300086200041000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日周周周周周周周周周周周周周周周周周43544332112581918201919181817161631153015月月月月月月月月月月1114172023262932353841444750第第第1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月月月第第第第第第第第第第第第第第123456789101011111210图37上周CDFI挃数环比小幅下行图38上周CCFI环比延续下行2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年4000250020003000150020001000100050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4354433211周周周周周周周周周周周周周周周周周191820191918181716163115301530259月月月月月月月月月月1215182124273033363942454851123456789月月月月月月月月月月月月月月月第第第12345678910第第第第第第第第第第第第第第101111121210图39上周猪肉批发价环比下跌62元公斤图40上周布油现货价格环比小幅上行美元桶14东方金诚固收研究猪肉平均批发价同比右轴原油现货价英国布伦特Dtd同比右轴4010015015035503010010025020-5050501510-100002021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142021-05-14图41上周螺纹钢期货价格环比小幅下跌元吨图42上周动力煤期货价格环比持平元吨螺纹钢期货活跃合约结算价同比右轴动力煤期货活跃合约结算价同比右轴800080250030060200060002004015004000201001000020000-205000-400-1002021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142021-05-14数据来源Wind东方金诚6上周流动性观察表7上周央行公开市场净投放资金7040亿元发行到期发生日期名称发生量亿元利率名称发生量亿元利率20221219逆回贩7D9020逆回贩7D202020221219逆回贩14D7602220221220逆回贩7D5020逆回贩7D202020221220逆回贩14D14102220221221逆回贩7D19020逆回贩7D202020221221逆回贩14D14102220221222逆回贩7D4020逆回贩7D202020221222逆回贩14D15302220221223逆回贩7D2020逆回贩7D4102020221223逆回贩14D203022投放7530亿元到期490亿元净投放7040亿元数据来源Wind东方金诚图43上周资金利率明显下行图44上周股份行同业存单发行利率小幅下行15东方金诚固收研究7D逆回贩利率R007DR007中期借贷便利MLF利率1年同业存单发行利率股仹制银行1年450330400310290350270300250250230200210150190170100150图45上周票据利率环比小幅波动图46上周质押式回贩日均成交量环比继续回落直贴足年国股直贴半年国股4质押式回贩成交量亿元隔夜成交占比右轴35800001207000031002560000805000024000060153000040120000200510000000202114202134202154202174202194202214202234202254202274202294202111420221142021-12-272022-01-122022-01-272022-02-172022-03-042022-03-212022-04-062022-04-212022-05-092022-05-242022-06-092022-06-242022-07-112022-07-262022-08-102022-08-252022-09-092022-09-272022-10-172022-11-012022-11-162022-12-012022-12-16图47上周银行间市场杠杆率环比继续回落1121111101091081071061052022-05-292022-06-282021-02-032021-03-052021-04-042021-05-042021-06-032021-07-032021-08-022021-09-012021-10-012021-10-312021-11-302021-12-302022-01-292022-02-282022-03-302022-04-292022-07-282022-08-272022-09-262022-10-262022-11-252021-01-04注杠杆水平银行间债券市场托管余额银行间债券市场托管余额-待回购质押式回购余额其中银行间债券市场托管余额日数据用月数据插值估计待回购质押式回购余额用各期限质押式回购成交量滚动加和估计最新月份托管余额未公布前计算方法为去年同月托管余额1上月托管余额同比增幅数据来源Wind东方金诚16东方金诚固收研究附表附表1上周国债发行情况债券简称发行规模亿发行期限年票面利率全场倍数22贴现国债77450025212520322贴现国债76450050219622522附息国债28600200229024722附息国债25续发60010002800332资料来源Wind东方金诚附表2上周政金债发行情况发行规发行期加权利全场发行规发行期加权利全场债券简称债券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