本周钢材维持200元左右窄幅波动，上周受中央工作会议对地产表述低于预期，市场情绪走弱，价格冲高回落。从周度数据看，受感染高峰期到来影响，需求超季节性下滑，预计节前难以突破前期高点。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材产量偏低运行，淡季累库或低于预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势为主，节前波动参考3800-4100区间。操作上，多单可逢高减仓，轻仓过年。
　　

研究报告全文：煤焦钢矿周报临近春节价格维持高位震荡广发期货黑色金属组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月25号各品种观点品种主要观点本周策略上周策略本周钢材维持200元左右窄幅波动上周受中央工作会议对地产表述低于预期市场情绪走弱价格冲高回落从周度数据看受感染高峰期到来影响钢材需求超季节性下滑预计节前难以突破前期高点复盘历次年底预期主导行情一般都在年后才交易现实当前钢材产量偏低运行淡季累库或低于预期多单逢高减仓多单持有同时明年两会才会确定23年经济具体目标在需求预期证伪前价格维持高位震荡走势为主节前波动参考3800-4100区间操作上多单可逢高减仓轻仓过年铁矿石宏观利多背景下补库逐步兑现钢厂复产预期加强基本面上到港量均值维持中等水平考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平后期到港量有稳定预期需求筑底日均铁水产量小幅下降考虑到环保限产影响较小铁水产量进一步下降空间不大日均消耗量环比-037万吨-01至275万多单逢高减仓参考多单持有吨钢厂进口矿库存环比22552万吨24至946474万吨钢厂库消比087至3444补库逐步兑现考虑到前期涨幅较大钢材消费淡季对820-830区间需求形成抑制作用盘面有回调压力预计矿价宽幅震荡操作上本周为元旦前最后一个交易周建议多单逢高减仓止盈参考820-830区间轻仓过节第四轮提涨落地焦企利润进一步好转提产积极性进一步提高受到运力的影响下游钢厂再度去库部分钢厂起库偏慢补库积极性仍较强部分贸易焦炭观望正套持有商考虑到后市上涨空间有限集港意愿开始回落当前下游需求仍有一定支撑但是预期进一步转弱继续关注海内外宏观动向单边暂且观望为主下游开工继续回升临近年底煤矿以安全生产为主叠加当前疫情对煤矿生产冲击较大产地煤矿产量大幅回落焦煤供应持续收紧但经过一系列补库之焦煤观望正套持有后下游开始谨慎采购线上竞拍情绪亦有所降温当前基本面供需双弱单边暂且观望为主继续关注近期政策动向2一钢材3钢材行情展望产量日均铁水再次下降环比下降09至222万吨同比增长钢联样本五大品种产量下跌同时五大品种产量同比持平近期钢厂利润持续处于亏损同时因为感染高峰期的到来需求超季节性下滑钢厂产量再度下滑需求需求处于季节性淡季但本周需求超季节性下滑临近春节需求难有大的变化关键在于节后需求前期价格上涨对强预期计价充分等待节后需求兑现库存库存进入季节性累库趋势但近期钢厂利润亏损钢厂复产幅度不高或影响成材淡季累库低于预期短期有利于钢材企稳成本和利润钢厂利润依然亏损但亏损幅度收窄盘面利润再次走弱交易逻辑本周钢材维持200元左右窄幅波动上周受中央工作会议对地产表述低于预期市场情绪走弱价格冲高回落从周度数据看受感染高峰期到来影响需求超季节性下滑预计节前难以突破前期高点复盘历次年底预期主导行情一般都在年后才交易现实当前钢材产量偏低运行淡季累库或低于预期同时明年两会才会确定23年经济具体目标在需求预期证伪前价格维持高位震荡走势节前波动参考3800-4100区间操作上多单可逢高减仓轻仓过年操作建议逢高减多轻仓过年价差价格下跌基差走强螺纹钢和热轧价格及价差价格冲高回落现货价格唐山钢坯华东螺纹华东热卷5300热轧主力基差22元每吨48004300元每吨38003300螺纹主力基差35元每吨热轧主力基差45元每吨螺纹主力合约基差热轧基差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年700400500300300200吨100元100-100-3000-500-100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日824924672838395261317291324152031122319301021241526281627181021121627152810232117301730252129112414221831月月月月月月月月月月月月月月月5123789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月27911233445566788911681122344556789911121110101112121010111212价差跨期价差跟随价格下跌1-5价差有所上升螺纹1-5月价差6元热轧1-5月价差45元1月合约临近交割月1-5跨期价差可逢低离场价差盘面卷螺差拐头现货卷螺差盘面卷螺差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年700500500400300300200100100-1000-300-100-500-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日273976442849246719161426191527213112241830112328172910221628271324152620311223193010211324152617281618291021月月月月月月月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1523789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月59112334566778891211223344556677889911101011111212101011111212卷螺差高位回落现货卷螺差50元盘面卷螺差40元近期卷螺差回落的背景是绝对价格回调卷下跌幅度大于螺纹近期铁水从螺纹转向热卷同时进入淡季需求走弱估值更高的热卷跌幅更深目前卷和螺的利润相当钢厂从利润端转产的驱动不大后期钢厂更可能是根据需求调节产量考虑到短期废钢对螺纹产量的抑制同时螺纹的需求预期在好转预计后期卷螺差反弹高度有限建议反弹做空卷螺差产量钢厂利润持续亏损影响钢厂维持低产量近期因感染高峰到来需求超季节性下滑同时钢厂利润持续处于亏损钢厂维持低产量运行复产不明显目前盘面难以持续给出钢厂利润如果给出利润钢厂复产需求短期难以承接高产量另一方面钢厂复产原料更强难以让利当前222万吨铁水远远低于22年228万吨的均值水平节后钢厂产量会向均值水平修复到时候看是找原料要利润还是找下游要利润钢厂产量一方面决定原料需求另一方面决定钢材淡季的库存压力当前钢厂产量不高或影响春节累库不及预期对钢价有一定支撑另一方面钢厂延迟复产将影响原料累库加快原料或将让利给成材8供给月度产量1-11月粗钢产量935亿吨同比-14-1125万吨考虑到去年12月份产量较高预计全年粗钢产量降幅在1500万吨水平2022年1-11月生铁产量795亿吨-04-117万吨2022年1-11月粗钢产量935亿吨-14-1125万吨月度生铁产量月度粗钢产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年850010000800095007500900085007000万吨万吨80006500750060007000550065002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-11月钢材产量1226亿吨-07220万吨历年钢材产量和增速产量单位万吨增速单位月度钢材产量2019年2020年2021年2022年13000125001200011500万吨11000105001000095001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月8钢厂产量再度下降钢联样本日均铁水产量环比-093至22195万吨钢联样本五大品种周产量环比-2338至9205万吨日均铁水产量2018年2019年2020年2021年2022年260250240230万吨220210200190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9185836463014252216271911221425172920311123152618291021月月月月月月月月月8123467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月411233455667788991011101011111212本周铁水再次下降一方面随着感染高峰来临工地提前放假需求有超季节性下降的迹象另一方面钢厂利润持续处于亏损复产意愿不强8螺纹钢产量环比下降降幅主要是华东地区钢厂螺纹产量-8至2769万吨分区域看华东降幅明显螺纹钢产量分地区华东南方北方16512585452021-09-192021-11-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-10-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-19短流程产量环比-439至3067万吨长流程产量环比-36至24627万吨螺纹短流程产量螺纹长流程产量万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年60350504030030万吨20250100200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1749339394917493339427231425191527221528102116292116272215101915142515272228102116292116272215271023月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月81234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123345566778991011251133456677899101111121011121011111212热轧产量环比下降主要是华东地区降幅明显热轧产量环比-1081至30091万吨南方热轧产量环比24至6522万吨热轧周产量南方热轧周产量2020年2021年2022年2020年2021年2022年350703406833066320646231060万吨300万吨5829056280542705226050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9174285351974283152912261226232118163013271024221917182715291226122623211630131024221917月月月月月月月月月月月月月月月月41567月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233456778899101112681111223345778991012101112101112华东热轧产量环比-94至567万吨北方热轧产量环比-381至17899万吨华东热轧周产量北方热轧周产量2020年2021年2022年2020年2021年2022年8021075200706519060180万吨万吨55170504516040150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15163821974285325212512162110153019232812162515291226122623211816301327102422191624月月月月月月月月月月月月月月月1245914567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6123456778910121122334567788991011121011121210111212本周五大品种库存累库螺纹和热轧都转为季节性累库13需求宏观预期转好资金拉动价格上涨1前期压制资产的三个方面的宏观因子是美联储加息国内地产和防疫政策目前三个方面都有改善预期首先是美国10月通胀数据回落预示着后期加息幅度有放缓预期其次是国内地产增量政策持续出台PLS第二支箭等房企信用环境好转最后是国内11号出台优化防控二十条防疫政策有所放松坚持防疫的同时要兼顾经济发展整体宏观预期转向2美联储加息放缓影响海外定价的铁矿和煤炭上涨而国内地产和经济预期好转影响钢材上涨但目前地产行业销售和流动性改善落实到实际需求好转还需要时间往年地产销售传导至地产新开工时间需要6-9个月考虑到这次地产周期的特殊性实际传导时间需更长对近月合约的供需面影响不大更多影响远月合约这也是1-5合约价差不断收敛的原因3从价格走势看黑色金属从强到弱依次是铁矿石双焦和钢材原因是铁矿石的供需预期好于其他品种近期由于需求预期转好钢材现货上涨钢厂利润再次转正在钢厂低库存叠加明年一季度发货季节性下降的预期铁矿石有维持低库存的预期资金拥挤交易推动铁矿石领涨黑色金属弱现实11月PMI整体下滑三季度GDP39累计同比3年初目标55PPI和CPIPPI和CPIPPICPI149416-1-13-62016-122014-122015-042015-082015-122016-042016-082017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-0811月各行业PMI持续下滑11月新订单下滑8弱现实11月地产数据依然偏弱地产投资当月同比商品房销售当月同比房屋新开工当月同比2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年20600110015900400107005200500030000-5100-10-200-100-15-300-400-20-25-500-600月月月月月月月月月月月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月234567891011122月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋施工当月同比土地购置面积当月同比2019年2020年2021年2022年房屋竣工当月同比2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年550700350500700150300500300-50100100-100-250-100-450-300-300-500-500-6502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月弱现实地产销售总体改善不明显二三线环比稍有改善弱现实地方财政制约基建力度基建高开工缓施工1-11月基建投资保持较高增速上半年较高专项债投放支撑基建下半年政策性金融工具支持基建政府性基金收支基建投资结构政府性基金收支政府性基金收入政府性基金支出100806040200-20-402013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102012-1018弱现实出口见顶下滑汽车行业向好用电量环比回升出口同比持续下滑用电量当月同比出口当月同比2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年30150252010015105050501015-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汽车产量环比下降但依然维持较高水平汽车销量环比下降但依然维持较高水平汽车产量当月值汽车销售当月值2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年350300250300200250150万吨200100150501000月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12345678910111219制造业弱稳造船完工量挖掘机销量当月值产量金属切削机床新接船舶订单2019年2020年2021年2022年年年年年20192020202120222019年2020年2021年2022年2019年2020年1000002021年2022年120050080000101000400800600008台660030040000万载重吨4400万载重吨200200002200001000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月271345689312456789123456789月月月月月月月月月月月-2月101112101112101112123456789101112洗衣机产量当月同比冰箱产量当月同比空调产量当月同比2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年400300300300200200200100100100000000-100-100-100-200-200-200-300月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月923456786234578992345678121011101112101112