镍
　　供需双弱，下游步入淡季，进口窗口已关闭1个多月，叠加精炼镍出口增加，现货资源偏紧。现货升水高位，合金企业年前或仍有补库需求，关注成交情况。全球库存低位，国内小幅垒库。纯镍估值偏高，但下游逢低补库，回落空间有限，且外盘流动性欠佳，仍有干扰。单边建议观望为主，适当轻仓参与高抛低吸，下周主力参考210000~22500元/吨。

研究报告全文：镍和不锈钢期货周报镍供需双弱估值偏高高位震荡不锈钢疫情干扰供需低位盘整广发期货有色金属组联系方式020-88818068快速开户微信公众号本报告数据来源为本报告中所有观点仅供参考请务必阅读WindSMMMysteel此报告倒数第二页广发期货发展研究中心的免责声明2022年12月25日品种观点品种主要观点本周策略上周策略供需双弱下游步入淡季进口窗口已关闭1个多月叠加精炼镍出口增加现货资源偏紧现货升水高位合金企业年前或仍有补库需求关注成交情况全球库存低位国内小幅垒库纯镍估值偏高但下游逢低补库回落观望为主适当轻仓镍暂观望空间有限且外盘流动性欠佳仍有干扰单边建议观望为主适当轻仓参与高抛低吸下周主力参考参与高抛低吸21000022500元吨即期生产亏损部分钢厂年底检修各地疫情爆发贸易和加工环节员工到岗率低下游淡季整体供需双弱上周成交多为仓单资源规格有限贸易商少量补货库存累积300系冷轧库存3374万吨周环比上升1660不锈钢暂观望区间操作钢厂减产倒逼镍铁降价成本或有小幅下调但暂时具备支撑盘面深度贴水整体产业萎靡缺乏驱动上下空间均有限主力参考1630016700元吨本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心2周度数据2022122320221216周变化单位SMM1电解镍2289502229006050元吨1金川镍升贴水1100082502750元吨1进口镍升贴水735062501100元吨镍豆现货升贴水32503500-250元吨LME镍0-3-170-14025-2975美元吨进口盈亏-10560-8764-1796精炼镍期货比值758764-006LME库存5430053862438吨SHFE周报库存24593208-749吨国内六地社会库存54455255190吨保税区库存83008100200吨全球显性库存6804567217828吨电池级硫酸镍价格3850039250-750元吨硫酸镍电池级硫酸镍较镍豆溢价-48100-507412641元镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价-917-8565-605元镍吨菲律宾红土镍矿15CIF7157150美元湿吨红土镍矿港口库存9040691216-81万湿吨镍矿镍铁8-12江苏高镍生铁139513950元镍点高镍生铁较电解镍溢价-917-8565-605元镍点南非精粉40-425155015元吨度南非块矿36-3849490元吨度铬矿铬铁铬矿港口库存2558252632万吨内蒙古高碳铬铁价格87008600100元50基吨3042B无锡宏旺20卷1710017150-50元吨3042B佛山宏旺20卷1685017250-400元吨304No1无锡广青30卷1660016800-200元吨304No1佛山广青30卷1690017100-200元吨304废不锈钢一级料不含税1270012900-200元吨不锈钢期现价差710195515元吨参考成本按即期原料价格算173161728036元吨300系社库无锡佛山43473825522万吨300系冷轧社库无锡佛山26602275385万吨SHFE不锈钢仓单292315-023万吨本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心3产业链资讯美国对俄罗斯个人和实体实施新一轮制裁镍王波塔宁在列12月15日美国财政部宣布对俄罗斯个人和实体实施新一轮制裁其中包括金属大亨波塔宁VladimirPotanin罗斯银行Rosbank以及俄罗斯外贸银行的17家子公司等在这份制裁名单中有着俄罗斯镍王之称的诺里尔斯克镍业公司MMCNorilskNickelPJSC的最大股东兼首席执行官波塔宁的名字无疑最为受到瞩目最新制裁未涵盖诺里尔斯克镍业公司Nornickel考虑明年镍减产10MMCNorilskNickelPJSC正在考虑将明年的镍产量削减约10因为一些欧洲买家避开俄罗斯供应并且金属可能出现过剩虽然美国已经制裁了Nornickel的大股东VladimirPotanin但该公司本身并未受到任何处罚尽管如此俄乌冲突扰乱了物流保险和航运对这家矿业公司造成了影响Nornickel上个月表示明年全球镍市场可能出现约11万吨的潜在过剩中钢集团与中国宝武实施重组钢铁产业结构注入铬资源新活力2022年12月21日国资委官网发布消息称中国宝武与中钢集团实施重组中钢集团整体划入中国宝武不再作为国资委直接监管企业这是时隔六年之后钢铁行业再次出现央企之间的重组中钢集团在中国及澳大利亚喀麦隆南非津巴布韦印度尼西亚菲律宾等地建立了铁矿铬矿镍矿等资源基地拥有较为丰富的矿产资源量和较强的矿石开采和加工能力其中其拥有铬资源储备位列全球第一而铬可作为不锈钢生产的重要原料因此重组后将推动中国宝武产业结构升级英国GCH公司将推出镍交易平台因为LME镍市场交投不振总部位于英国的全球商品控股公司GCH表示该公司将在2023年第一季度推出一个基于现货交割的镍现货交易平台GCH通告的背景是伦敦金属交易所LME的镍期货交易量急剧减少导致价格波动性加剧削弱了其作为全球参考价格的能力GCH表示新平台将允许会员交易1类镍产品并将利用交易数据计算出一个现货价格指数GCH子公司globalCOAL已经在经营一个煤炭交易平台并提供煤炭指数价格江苏德龙钢厂12月19日起暂停2台AOD精炼炉生产江苏德龙钢厂12月19日起暂停2台AOD精炼炉生产预计持续时间一周另有一台在上周停产该钢厂二期炼钢产能135万吨有三台AOD精炼炉本次停产预计影响产量3-4万吨另外一期炼钢计划也有所放缓发运量将受到影响12月19日本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧开盘17100热轧开盘17000均较上周跌300返利待定单位元吨韩国POSCO计划1月底前恢复1号和2号冷轧不锈钢厂据悉韩国POSCO上周恢复了浦项工厂的第二热轧钢厂在韩国POSCO生产的1480万吨钢铁产品中第二热轧钢厂加工了500万吨占33截止目前受台风影响的18家工厂已有13家恢复运营韩国POSCO计划在明年1月底前恢复剩余的5家工厂包括1号和2号冷轧不锈钢厂以及1号电工钢工厂本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心4目录01宏观环境预期与现实之间摇摆02镍供需双弱估值偏高高位承压03不锈钢疫情干扰供需低位盘整5一宏观环境预期与现实之间摇摆本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心6欧美放慢加息步伐但但并不意味着转向宽松议息会议整体态度偏鹰并下调经济增长预期美国ISM制造业PMI指数美国CPI美国制造业美国新订单美国产出ISMPMIPMIPMI10美国当月同比美国核心当月同比75CPICPI97086572022-117106062022-1160055550490044534023513002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11欧元区PMI欧元区CPI欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI12欧元区核心HICP核心CPI当月同比欧元区HICP调和CPI当月同比70601049102022-11101050840478063042022-115002010200-22018-022018-102018-122019-022019-042019-122020-022020-042020-062020-082021-042021-062021-082021-102021-122022-082022-102022-122018-042018-062018-082019-062019-082019-102020-102020-122021-022022-022022-042022-062018-052019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052018-072018-092018-112019-012020-072020-092020-112021-012022-072022-092022-11本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心7美债收益率和美元指数阶段性见顶已明确但美债收益率倒挂加深衰退忧虑仍存美国10月通胀回落后美国长端和短端国债收益率阶段性见顶美元指数大幅下挫市场风险偏好回升美债收益率倒挂加深远期衰退风险犹存美国国债收益率美元指数50000美国10年国债-2年国债美债收益率10年美债收益率2年2000012000中间价美元兑人民币美元指数7404500015000115007204000011000700350001000030000105006802500005000100006602000095006400000015000900062010000-0500085006000500000000-1000080005802018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102021-02-162021-04-112021-06-042021-07-102021-07-282021-09-022021-09-202021-10-262021-11-132021-12-192022-01-062022-02-112022-03-012022-04-062022-04-242022-05-302022-07-232022-09-152022-10-212022-11-082022-12-142021-01-292021-03-062021-03-242021-04-292021-05-172021-06-222021-08-152021-10-082021-12-012022-01-242022-03-192022-05-122022-06-172022-07-052022-08-102022-08-282022-10-032022-11-26本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心8国内经济会议召开基本符合预期疫情快速蔓延11月经济数据基本回落存在预期现实差中国制造业PMI指数中国PMI指数分项指标56PMIPMI生产PMI新订单PMI新出口订单2022-112022-10PMI5455PMI从业人员50PMI生产45524035PMI原材料库存30PMI新订单502520481510546PMI主要原材料购进价格0PMI新出口订单4442PMI出厂价格PMI在手订单40PMI进口PMI产成品库存2020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11PMI采购量中国PMI指数分项社会消费品零售同比51PMI产成品库存PMI原材料库存40社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比5030492048104746045-102012-102013-032014-012014-062015-042015-092016-122018-032018-082019-062019-112020-092021-022021-122022-052012-052013-082014-112016-022016-072017-052017-102019-012020-042021-072022-1044-20-302020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心911月新开工施工竣工销售土地购置同比增速下探房屋施工面积万平方米房屋新开工面积万平方米1200000房屋施工面积累计值房屋施工面积累计同比14250000房屋新开工面积累计值房屋新开工面积累计同比8012100000060102000008408000006150000420600000210000004000000-2-20200000-450000-40-60-80-602017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11房屋竣工面积万平方米商品房销售面积万平方米120000房屋竣工面积累计值房屋竣工面积累计同比50200000商品房销售面积累计值商品房销售面积累计同比1204018000010010000016000030801400008000060201200004060000101000002008000040000060000-1040000-2020000-2020000-400-300-602017-022017-112018-022018-052018-082019-052019-082019-112020-082020-112021-022021-112022-022022-052022-082017-052017-082018-112019-022020-022020-052021-052021-082022-112017-082017-112018-022018-112019-022019-052020-022020-052020-082020-112021-082021-112022-022022-112017-022017-052018-052018-082019-082019-112021-022021-052022-052022-08本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心10地产成交弱势震荡30大中城市商品房成交面积当周值万平方米100大中城市成交土地规划建筑面积住宅类用地当周值万平方米70020172018201920202021202260002017201820192020202120226005000500400040030003002000200100100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121房地产开发投资完成额累计值亿元本年购置土地面积累计值万平方米160000房地产开发投资完成额累计值房地产开发投资完成额累计同比5035000本年购置土地面积累计值本年购置土地面积累计同比40301400004030000201200003025000101000000202000080000-101015000-2060000010000-3040000-40-10500020000-500-200-602017-022017-052017-082018-022018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-052021-082022-052022-082017-112018-112019-112020-112021-022021-112022-022022-112017-022017-052017-082018-022018-052018-082019-052019-082019-112020-082020-112021-022021-112022-022022-052017-112018-112019-022020-022020-052021-052021-082022-082022-11本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心11线下消费仍待恢复拥堵延时指数北京7DMA拥堵延时指数上海7DMA252017201820192020202120222520172018201920202021202222151511050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121拥堵延时指数广州7DMA拥堵延时指数深圳7DMA201720182019202020212022252520172018201920202021202222151511050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心12社融主要靠政策端发力而非经济自发M1与M2劈叉宽货币与宽信用存在堵点社融亿元新增人民币贷款亿元70000201820192020202120224500020182019202020212022400006000035000500003000040000250003000020000150002000010000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中长期贷款亿元M1和M23025000居民中长期企业中长期M1同比M2同比252000020150001510000105000500-5000-52017-072017-092018-032018-052018-072018-112019-012019-032019-072019-092019-112020-052020-072021-012021-032021-092021-112022-052022-072017-052017-112018-012018-092019-052020-012020-032020-092020-112021-052021-072022-012022-032022-092022-112016-052016-112017-022017-112018-022018-082018-112019-082019-112020-052020-082021-052021-082022-052022-082016-082017-052017-082018-052019-022019-052020-022020-112021-022021-112022-022022-11本报告数据来源为WindSMM广发期货发展研究中心宏观环境小结海外方面美国11月通胀继续回落但服务业通胀仍在高位因此数据支持美联储放缓加息但不支持很快转向宽松美联储12月加息50bp符合预期加息点阵图显示2023年目标终端利率上调至51利率峰值超市场预期12月经济预测概要SEP将2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的12下调至05美国三季度GDP年化环比大幅上修至32上周首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期市场对美联储鹰派加息预期再度强化欧央行12月议息会议放缓加息步伐强调未来利率预计将稳步但显著上升整体态度偏鹰欧元对美元仍形成牵制日本央行宣布扩大国债目标收益率波动区间提高YCC导致日元兑美元汇率飙升美元阶段性下跌利好风险资产国内方面中央经济工作会议提振发展信心地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确但政策传导需要时间11月国内经济数据普遍回落经济活动受疫情抑制较为明显关注国内线下消费恢复情况判断经济实际运行情况央行12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作实现净投放1550亿元维护年末流动性平稳前期乐观预期存在预期差疫情冲击下国内宏观情绪边际转弱下周提示美国11月商品贸易帐1127美国11月成屋签约销售指数同比1128美国12月24日当周首次申请失业救济人数1129等整体影响中性偏空国内疫情冲击显现预期有所走弱本报告数据来源为WindSMM广发期货发展研究中心二镍供需双弱估值偏高高位震荡本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心15镍矿年底流通资源紧俏进口到岸成本高企贸易商报价难有下调价格坚挺中国镍矿进口量万湿吨镍矿港口库存万湿吨10002017年2018年2019年2020年2021年2022年1600201720182019202020212022900140080012007001000600500800400600300400200200100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121菲律宾红土镍矿15CIF均价美元湿吨镍矿海运费菲律宾-连云港美元吨201720182019202020212022120201720182019202020212022301002580206015401020500112131415161718191101111121112131415161718191101111121本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心16国内镍铁交投冷清大型钢厂加大减产力度给镍铁施压价格重心落地至1385-1400元镍国内镍生铁产量万金属吨镍生铁现金利润率62018年2019年2020年2021年2022年50福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率辽宁RKEF利润率内蒙古EF利润率4053042010302-10-201-3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11高镍生铁出厂均价元镍180020172018201920202021202216001400据SMM11月全国镍生铁产量为37万镍吨环比增加343同比增加14641200主因印尼产量减幅较大和一体化企业为不锈钢复产增加镍铁产量预计12产量在1000351万镍吨主因需求低迷镍铁小幅过剩矿价坚挺和生产亏损800600周内交投氛围冷清镍铁价格暂稳运行高镍铁国内出厂价暂稳至1370-1380元400镍国内到厂价暂稳至1385-1400元镍印尼镍铁FOB价暂稳至171美元镍2000112131415161718191101111121本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心17印尼镍铁11月印尼镍生铁产量1007万镍吨环比下降47同比增加313印尼镍铁产量万镍吨印尼镍铁回流量万吨70122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年601050840630420210001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼镍矿内贸基准价美元品味品味品味品味11017181920据SMM11月印尼镍生铁产量1007万镍吨环比下降47同比增加100313减量主因不锈钢行情差致印尼不锈钢减产铁厂部分产线检修印尼90华科项目高冰镍逐渐出量整体NPI供应下滑预计12月份产量较11月有所恢80复但增量有限不锈钢行情或仍将限制铁厂生产积极性同时也有高冰镍的70增量占用镍铁产线605040据海关2022年11月国内镍铁进口量5971万吨环比增1119同比增3010573其中从印尼进口镍铁量5429万吨环比增1139同比增20135022021-012021-022021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-042022-052022-062022-072022-082022-092021-032021-042021-052021-062022-012022-022022-032022-102022-112022-12本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心18镍中间品11月湿法中间品进口环比增加1572高冰镍环比增10208据海关2022年11月中国镍湿法冶炼中间品进口量1007万吨环比增加137万吨增幅1572同比增加540万吨增幅11574其中自印度尼西亚进口量为525万吨环比增加328占本月进口量的52102022年1-11月镍湿法冶炼中间品进口总量8129万吨同比增加11810据海关2022年11月国内高冰镍镍锍进口量323万吨环比增10208同比增780659其中从印尼进口高冰镍量313万吨环比增100011-11月国内高冰镍进口总量1551万吨同比增86682其中自印尼进口高冰镍量1474万吨湿法冶炼中间品进口量镍吨高冰镍进口量吨200002022年2021年2020年2019年35000自印尼自其他国家巴西土耳其俄罗斯澳大利亚等1800030000160002500014000120002000010000150008000100006000500040000200002021-012021-022021-042021-062021-072021-092021-112021-122022-022022-042022-052022-072022-082022-102021-052021-082021-102022-012022-032022-062022-092022-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021-03本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心19硫酸镍纯镍原料占比进一步压缩硫酸镍转宽松价格见顶回落硫酸镍产量万金属吨硫酸镍生产原料占比450002018年2019年2020年2021年2022年纯镍生产占比中间品高冰镍湿法中间品生产占比废料生产占比400001003500090803000070602500050200004030150002010000100500002020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-12硫酸镍价格元吨12月23日电池级硫酸镍均价38500元吨周环比下跌750元吨65000电池级硫酸镍-平均价电镀级硫酸镍-平均价据SMM11月全国硫酸镍产量424万金属吨实物产量1927万实物吨环6000055000比增长383同比增长4719增量主因部分镍盐厂增量产线的落实及大5000045000型一体化厂家检修恢复12月由于三元厂商对硫酸镍的需求的缩减镍盐厂40000商无新增产线的背景下部分企业因订单情况有减产预期预计12月份产量3500030000405万金属吨环比下降45325000据SMM硫酸镍原料使用占比高冰镍占比为27MHP占比为45镍2000015000豆镍粉的因经济性原因仅占7其余为废料和粗镍2020-07-132020-08-022020-08-222020-09-112020-10-012020-10-212020-11-102020-11-302020-12-202021-01-092021-01-292021-02-182021-03-102021-03-302021-04-192021-05-092021-05-292021-06-182021-07-082021-07-282022-05-242022-06-132022-07-032022-07-232022-08-122022-09-012022-09-212022-10-112022-10-312022-11-202022-12-102021-08-172021-09-062021-09-262021-10-162021-11-052021-11-252021-12-152022-01-042022-01-242022-02-132022-03-052022-03-252022-04-142022-05-04本报告数据来源为WindSMMMysteel广发期货发展研究中心20