利多：
　　阿根廷天气干旱，减产预期增强，提振美豆粕及美豆；
　　美豆库存低位；
　　中国进口大豆压榨利润再度恶化；
　　油脂弱势；
　　后期买船仍较谨慎。
　　利空：
　　大豆到港持续增加，港口库存回升；
　　油厂开机率回升至高位，豆粕库存增加；
　　巴西大豆种植面积继续增加。
　　总结及操作建议：
　　当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆盘面存支撑，继续关注南美天气及中国需求。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港增加，库存持续回暖，豆粕重心下移，成交量不佳，基差回调较大，但1月及之后买船仍在低位，且油脂疲弱，油厂豆粕挺价，当前仍有利多支撑，需关注国内需求预期变化。豆粕跟随美豆震荡偏强为主，阶段性建议观望。

研究报告全文：豆粕周报阿根廷干旱天气引担忧连粕下方存支撑作者朱迪投资咨询资格证Z0015979联系方式020-88818008广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月25日各品种观点品种主要观点本周策略上周策略利多观望观望豆粕阿根廷天气干旱减产预期增强提振美豆粕及美豆美豆库存低位中国进口大豆压榨利润再度恶化油脂弱势后期买船仍较谨慎利空大豆到港持续增加港口库存回升油厂开机率回升至高位豆粕库存增加巴西大豆种植面积继续增加总结及操作建议当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧叠加中国需求预期好转美豆盘面存支撑继续关注南美天气及中国需求近期豆粕供应预期持续好转开机率持续回升到港增加库存持续回暖豆粕重心下移成交量不佳基差回调较大但1月及之后买船仍在低位且油脂疲弱油厂豆粕挺价当前仍有利多支撑需关注国内需求预期变化连粕跟随美豆震荡偏强为主阶段性建议观望2目录01行情回顾02国际大豆03国内豆粕04小结及展望3一行情回顾4美豆连粕走势回顾本周美豆震荡偏强连粕上涨美豆主要关注南美天气本周话题不足盘面震荡走势国内豆粕供需转入宽松格局但油脂趋弱的前提下油粕比资金推高豆粕价格连粕走势偏强5价差回顾-到港增加开机恢复粕类基差大幅回落粕强油弱油粕比震荡下行菜籽到港量预期较高豆菜粕价差偏强震荡张家港豆粕基差05豆粕1-5价差DCE05合约油粕比80025003520006003015004002510005002002000158-19-82-74-55006-56-37-73-24-55-95-176-247-138-209-2711-41-192-263-174-245-136-207-248-108-279-139-3011-312-71-101-272-133-194-22-2005-1710-1611-2312-1212-3110-1711-2012-246-37-98-59-11-56-307-278-235-165-256-126-217-188-149-109-199-2810-711-312-91-1410-2511-1211-2111-3012-1812-27豆粕张家港-M1805豆粕张家港-M190510-16豆粕张家港-M2005豆粕张家港-M2105豆粕1801-豆粕1805豆粕1901-豆粕1905豆油1805豆粕1805豆油1905豆粕1905豆粕张家港-M2205豆粕张家港-M2305豆油2005豆粕2005豆油2105豆粕2105豆粕2001-豆粕2005豆粕2101-豆粕2105豆油2205豆粕2205豆油2305豆粕2305湛江菜粕期现差05菜粕1-5价差05合约豆菜粕差2000300800200150060010010004000500-1002000-20008-19-82-74-55006-55-176-247-138-209-2711-41-192-263-174-245-136-67-68-59-41-210-1611-2312-1212-318-96-27-61-93-14-45-85-175-276-166-267-167-268-158-259-149-2410-411-312-31-125-166-197-238-269-129-2911-212-61-262-123-184-2111-2310-2411-1312-1312-2310-14-20010-1611-1912-23菜粕湛江-RM1805菜粕湛江-RM1905菜粕1801-菜粕1805菜粕1901-菜粕1905菜粕湛江-RM2005菜粕湛江-RM2105菜粕湛江-RM2205菜粕湛江-RM2305菜粕2001-菜粕2005菜粕2101-菜粕2105豆粕1805-菜粕1805豆粕1905-菜粕1905豆粕2005-菜粕2005豆粕2105-菜粕2105菜粕2201-菜粕2205菜粕2301-菜粕2305豆粕2205-菜粕2205豆粕2305-菜粕23066二国际大豆712月USDA供需报告202122年度美豆库存27亿蒲式耳新季202223年度美豆库存维持在22亿蒲式耳低于市场之前预估的238亿蒲式耳新季美豆单产保持在502蒲式耳英亩产量在4346亿蒲式耳12月美豆供需未做调整美豆供应偏紧局势依旧8当前美豆库存美国大豆库销比全球大豆库销比25002300250022892042204520001931189218671839182418302000172715861619153215001500132810191000100071765561453657145449549949850026550000010111112121313141415151616171718181919202021212222230001011111212131314141515161617171818191920202121222223美豆旧作库消比614库存偏低新作库消比498库存仍处于低位水平全球大豆库消比依旧维持再18-19区间为18679CBOT价格和美豆库存线性关系通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值和该月的CBOT指数价格进行回归我们得出散点图如下面两图所示CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比1800180016001600140014001200120010001000800800600600400y-08215x14273400y-34752x14555R05117R0495820020000020040060080010001200005010015020025030010美豆压榨数据美国全国油籽加工商协会NOPA的月度压榨报告显示会员单位11月份共压榨大豆179184亿蒲式耳低于10月的184464亿蒲式耳并略低于上年同期的179462亿蒲式耳美国农业部发布的压榨周报显示截至2022年12月16日的一周美国大豆压榨利润为每蒲式耳381美元一周前是378美元蒲式耳去年同期为363美元蒲式耳美国国内大豆压榨利润美元蒲NOPA大豆压榨量百万蒲2101901701501301109091011121234567820222320171820181920192020202120212211美豆销售及出口检验数据美豆出口销售完成率美豆出口检验累计值百万蒲12000250010000200080001500600010004000500200000001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201213201314201415201516201617201718201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223201819201920202021202122202223美国农业部出口销售报告显示12月15日止当周美国20222023市场年度大豆出口销售净增7360万吨市场预估为净增80-125万吨其中向中国大陆出口净销售5507万吨美国农业部周度出口检验报告显示截至2022年12月15日当周美国大豆出口检验量为1619850吨此前市场预估为150-212万吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为1109604吨占出口检验总量的685当前美豆销售有所加速整体仍处于同期平均水平12USDA巴西阿根廷供需平衡表美国农业部12月数据预计20222023年度巴西大豆产量152亿吨报告前分析师预估均值为153亿吨阿根廷大豆产量4950万吨报告前分析师预估均值为4860万吨南美大豆产区天气情况阿根廷大豆产区将迎大范围短暂阵雨料有助于加快种植进度至少在未来两周时间里巴西大豆仍总体处于有利条件下14南美大豆生长截至最新数据巴西大豆种植接近尾声已基本赶上同期平均进度阿根廷大豆受干旱气候影响整体播种速度明显落后同期水平巴西国家商品供应公司CONAB周一晚间发布的数据显示截至12月17日巴西202223年度大豆播种进度为967比一周前推进08个百分点布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE的周报称截至2022年12月13日的一周阿根廷202223年度大豆种植进度达到506高于一周前的371比去年同期低了14215巴西大豆出口巴西政府公布的出口数据显示该国11月大豆出口量为2640907吨去年同期为2587139吨巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨1800120016001000140012008001000800600600400400200200012345678910111201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182015年2016年2017年2018年20192020202120222019年2020年2021年2022年小结当前全球大豆供应焦点主要在南美阿根廷干旱天气继续发酵巴西南部降雨同样不足但usda12月报告尚未对阿根廷产量做出调整关注后期天气对新作大豆的影响巴西种植面积产量预期创新高而美国国内来看销售及压榨数据好转后期中国需求仍需重点关注继续关注南美种植情况及美豆销售数据17三国内豆粕18进口成本及榨利截至12月23日进口大豆盘面压榨利润继续恶化其中美湾1月船期盘面榨利为-694元吨美西1月船期盘面榨利为-724元吨巴西2月船期盘面榨利为-377元吨美豆强势国内油粕跟进不佳盘面榨利再度恶化19进口成本及榨利美湾进口大豆近月现货榨利受基差弱势影响仍在继续下滑20