估值角度煤制甲醇亏损再度扩大，但下游利润整体承压，尽管MTO利润环比好转但仍处于较深度亏损，因此甲醇估值偏中性。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰预计年前有投产计划但实际压力在明年一季度显现；需求端目前传统下游开工波动不大，节前或面临提前放假；MTO/P开工小幅提负但外采甲醇制系统装置开工同比明显低位。甲醇厂库高位小幅回落但同比看仍有继续排库压力；港口库存微增且后续仍有累库预期。预计单边震荡偏弱，逢高试空，暂看2300一线支撑。套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

研究报告全文：甲醇期货周报宏观转弱需求难给予支撑甲醇偏弱运行作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月25号主要观点本月策略上月策略估值角度煤制甲醇亏损再度扩大但下游利润整体承压尽管MTO利润环比好转但仍处于较深度亏损因此甲醇估值偏中性供需看年内逐步趋于宽松目前甲醇开工处于偏高位新装置鲲鹏及宝丰预计年前有投产计划但实际压力在明年一季度显现需求端目前传统下游开工波动不大节前或面临逢高试空暂看2300支撑1-5反套继续持有甲醇提前放假MTOP开工小幅提负但外采甲醇制系统装置开工同比明显低位甲醇厂库高位小幅回落中长线缩PP-3MA中长线缩PP-3MA但同比看仍有继续排库压力港口库存微增且后续仍有累库预期预计单边震荡偏弱逢高试空暂看2300一线支撑套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点近期煤价下滑国内第二轮冷空气对煤价刺激效果有限结合煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭或有下跌预期海外天然气原料中性TTF价格加速回落欧洲天然气库容率在8294处于同比偏高水平能源价格给予压力并不明显截至12月22日国内甲醇整体装置开工负荷为7028较上周上涨015个百分点较去年同期上涨164个百分点西北地区的开工负荷为供应中性偏空8315较上周持平较去年同期下跌068个百分点在利润部分库存压力下开工弹性或有限港口库存截止12月22日沿海地区甲醇库存在652万吨环比上涨068万吨涨幅在105同比下跌283仍有进一步累库预期库存中性偏空内陆库存截至12月23日主产区甲醇样本生产企业库存天数达到116天环比下降014天相较2021年库存天数高约5591截至12月21日整体甲醇生产利润偏承压内蒙煤制甲醇利润亏损扩大河北焦炉气制甲醇利润环比好转四川天然气制甲醇利润估算基利润本维持甲醇传统下游利润整体偏弱MTBE二甲醚利润回落甲醛全年承压主要下游MTOP利润环比好转但仍处于深度亏损中长估值中性期看MTO行业利润或再度趋弱市场对明年整体经济环比预期转乐观但短期宏观情绪降温目前传统下游加权开工率在4295环比提升009个百分点MTOP开工率下游周度提升03个百分点其中外采甲醇制烯烃开工降至512处于同期低位整体来看下游进入淡季整体需求一般传统下游出现分偏空化MTOP端开工亦有回升行业利润环比好转但同比仍是低位预计年内需求难有明显提振的驱动作用伊朗装置延续此前状态多数处于停车个别开工装置也是低负荷运行东南亚方面文莱BMC85万吨装置重启印尼KMI近日停车检修计划约30-40天海外甲醇装置整体开工率有下滑截至12月23日开工率在6557同比低835个百分点近期伊朗多套装置受限气影响出进出口中性偏多现降负或计划降负荷整体看目前伊朗受影响或已处于停车装置设计产能超1000万吨暂看预计影响明年1-3到港量需持续关注限气力度及时长太仓进口甲醇利润环比走弱至盈亏线附近进口窗口理论上关闭同比处于近几年同期偏低区间数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000俄乌冲突下能源紧张问题发酵海外天然气原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨320000宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨价格运行成本端给予强支撑300000高价抵触强烈供需后续有趋于宽松预期但港口库存低位下基差强劲短期或有反复280000260000年初甲醇制烯烃开工快速四月开始国内需求偏弱疫情恢复至高位给予甲醇需求逻辑下甲醇震荡下行基本盘叠加产区节前预售良好排库顺畅下甲醇走240000出一波上涨宏观情绪转弱商品出现回调甲醇让利出货但目前库存压力仍大美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本海外天然气给予炒作机会叠加港下游烯烃开工维持低位支撑不足逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落口连续去库甲醇基本面强势2200002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇现货价格承压下行内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000340000300000320000280000300000260000240000280000220000260000200000240000180000220000市场价主流价甲醇内蒙古元吨市场价主流价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场价主流价甲醇浙江元吨市场价主流价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场价主流价甲醇福建元吨市场价主流价甲醇广东元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨10007000074020000480220-30000-40112131415161718191101111121-80000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差高位回落甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201720272019202020212022201720182019202020212022甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心煤价格回落第二轮寒潮刺激不明显六大电厂日耗万吨日六大电厂可用天数天1004890433880337028602350184013308112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022北方五港动力煤库存万吨化工煤Q5800-6000价元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心天然气TTF价格加速回落原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格13000109032055000120009502804500011000810240100003500067090002002500053080001500039016070005000250120600080402022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212021-12-210112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶期货收盘价连续NYMEX天然气美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶期货收盘价连续IPE英国天然气便士色姆201720182019202020212022GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007028027005022002401700302001200107001601121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工基本维稳西南限气略暂看略不及预期甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率万吨730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112111213141516171819110111112120172018201920202021202220182019202020212022201720182019202020212022煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201720182019202020212022201720182019202020212022内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至河北焦炉气制甲醇利润估算元12月21日内蒙煤制甲醇利润亏损扩大吨目前估算在-710元吨同1800比近五年处于低位河北焦炉气制甲醇利润环比好转估算在-230元吨四川天然气制甲醇利润估算维持在160元吨附近1300800300-200112131415161718191101111121-700-1200201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心传统下游加权开工率环比小幅走强处于近五年同期偏低水平传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率550045002500230050003600210045002700190040001800170015003500900130030000001100112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022醋酸开工率MTBE开工率DMF开工率95007000900065008000850060007000550075006000500050006500450040004000550035003000450030002000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心传统下游利润甲醛全年承压MTBE二甲醚利润回落山东甲醛利润估算元吨河北二甲醚利润估算元吨500001000004000080000300006000020000400001000020000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-10000-20000-20000-40000201720182019202020212022201720182019202020212022江苏醋酸利润估算元吨山东MTBE利润估算元吨7000006500060000050000045000400000250003000005000200000112131415161718191101111121100000-15000000112131415161718191101111121-35000201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心MTOMTP开工小幅提升外采甲醇制烯烃开工仍处于同期低位MTO开工率外采甲醇制烯烃开工率MTO样本企业原料库存万吨90001100095001000082008500900080007500740070006500660060005500500058004000450011213141516171819110111112150003000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019201720182019202020212022201720182019202020212022202020212022宁波富德利润估算元吨浙江兴兴利润估算元吨斯尔邦利润估算元吨10000020000080000015000000010000060000011213141516171819110111112150000-100000000400000-50000112131415161718191101111121-200000-100000200000-150000-300000-200000000-250000112131415161718191101111121-400000-300000-200000201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心PP利润环比好转相较MTO亏损幅度大关注做缩MTO利润机会盘面PP-3MA元吨MTO制PP利润估算元吨煤制PP利润估算元吨3000300000550000200000200033000010000010000001100001121314151617181911011111210-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200000-110000-1000-300000-330000-2000-400000-3000-500000-550000201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022油制PP利润估算元吨外采丙烯制PP利润估算元吨PDH制PP利润估算元吨400000120000400000300000900003000002000006000020000010000030000000100000112131415161718191101111121000-100000112131415161718191101111121000-30000-200000112131415161718191101111121-100000-300000-60000-400000-90000-200000201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇甲醇制烯烃装置动态企业名称省份原料产能装置检修动态企业名称地区甲醇产能烯烃产能运行情况青海桂鲁青海天然气80其甲醇装置目前仍在停车中恢复时间待定神华宁夏煤业宁夏252100据悉60万吨制烯烃装置停车宁夏宝丰宁夏1802206060装置正常运行青海中浩青海天然气60其甲醇装置于10月31日停车恢复时间待定大唐多伦内蒙古16846装置目前7成负荷神华包头煤化内蒙古18060装置正常运行内蒙古博源内蒙古天然气100其甲醇装置于10月31日停车恢复时间待定中煤蒙大内蒙古10060基本满负荷运行苏里格内蒙古天然气35其甲醇装置于10月31日停车恢复时间待定中天合创内蒙古360137装置正常运行内蒙古久泰内蒙古10060装置正常运行内蒙古天野内蒙古天然气20其甲醇装置于20年10月停车恢复时间待定延长中煤两期陕西360120装置正常运行金诚泰内蒙古煤30其甲醇装置停车中开车时间待定中煤陕西榆林陕西20060装置正常运行蒲城洁能陕西18070装置正常运行奥维乾元内蒙古煤30其甲醇装置于6月22日开始检修恢复时间待定神华榆林陕西18060装置正常运行咸阳石油陕西天然气10其甲醇装置于12月初停车恢复时间待定常州富德江苏030据悉装置8成负荷运行山东联泓山东--36装置正常运行陕西长青陕西煤60其甲醇装置目前半负荷运行中恢复时间待定鲁西化工山东8030装置11月11日停车计划约20天阳煤恒通山东2030装置负荷维持低负荷山西大土河山西焦炉气25其甲醇装置于10月20日停车恢复时间待定宁波富德浙江--60据悉降负10-15附近山西宏源山西焦炉气15其甲醇装置于20年9月停车检修恢复时间待定浙江兴兴浙江--69目前装置停车检修中重启时间待定南京诚志浙江6090一期停车中二期低负荷运行中新化工山西煤35其甲醇装置于10月31日晚停车恢复时间待定盛虹斯尔邦江苏18080据悉装置于12月2日停车检修中原大化河南煤50其甲醇装置于7月2日停车检修恢复时间待定神华新疆新疆18068装置正常运行天津渤化天津060目前负荷5成鹤壁煤化工河南煤60其甲醇装置于11月12日停车恢复时间待定恒友能源新疆--1996装置停车中玖源河南天然气50其甲醇装置于12月6日停车恢复时间待定甘肃华亭甘肃6020据悉装置试车后再度停车青海盐湖青海12033装置运行负荷不高重庆川维四川天然气87其甲醇装置维持前期负荷恢复时间待定中安联合安徽18060装置正常运行中原乙烯河南--2010月10日停车检修检修时长未定卡贝乐重庆天然气85其甲醇装置于12月11日停车恢复时间待定康奈尔吉林--30自20年11月初停车至今数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心甲醇原料供需原料近期煤价下滑国内第二轮冷空气对煤价刺激效果有限结合煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭或有下跌预期海外天然气TTF价格加速回落欧洲天然气库容率在8294处于同比偏高水平能源价格给予压力并不明显供应截至12月22日国内甲醇整体装置开工负荷为7028较上周上涨015个百分点较去年同期上涨164个百分点西北地区的开工负荷为8315较上周持平较去年同期下跌068个百分点在利润部分库存压力下开工弹性或有限需求市场对明年整体经济环比预期转乐观但短期宏观情绪降温目前传统下游加权开工率在4295环比提升009个百分点MTOP开工率周度提升03个百分点其中外采甲醇制烯烃开工降至512处于同期低位整体来看下游进入淡季整体需求一般传统下游出现分化MTOP端开工亦有回升行业利润环比好转但同比仍是低位预计年内需求难有明显提振的驱动作用数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind广发期货发展研究中心