成本：近日美国受冬季风暴影响，多地油气产量出现下滑，短期油价受到支撑，布油短期关注85美元/桶以上压力。原料PX方面，上周亚洲PX开工率67%（-2.7%），中国PX开工率72.9%（-5.2%）。尽管因部分PX装置检修导致开工有所下降，但随着终端阳性工人增加出现大面积停车放假，下游聚酯和PTA开工在供需匹配下负荷仍在下降，PX整体仍偏宽松，加上PXN短期偏高，后期PX仍有压力，短期关注美国寒潮对油价支撑持续性。
　　供需：短期PTA供需两弱，供应端意外较多，累库不断后移。PTA周度开工率下降至60.3%（-3.4%）；需求上，下游聚酯负荷环比继续下降，至66.8%（-1.1%），随着终端提前放假，聚酯负荷仍有下降可能。工人到岗严重不足，本周江浙终端开工快速下降，加弹、织造、印染负荷分别为51%（-14%）、38%（-20%）、41%（-29%）；
　　估值：偏高。PTA现货加工费扩大至528元/吨，TA05盘面加工费505元/吨；
　　观点：尽管因部分PX装置检修导致开工有所下降，但随着终端阳性工人增加出现大面积停车放假，下游聚酯和PTA开工在供需匹配下负荷仍在下降，PX整体仍偏宽松，加上PXN短期偏高，预计PX将逐步承压。嘉通PTA新装置已出料，后期新装置量逐渐体现，且终端负反馈下下游聚酯负荷偏低，1月PTA供需压力明显增加，加上疫情对社会面冲击对市场情绪影响逐步体现，后期PTA仍有压力。但短期受美国极端天气影响，油价偏强，短期关注美国寒潮对油价支撑持续性。

研究报告全文：聚酯产业链周报需求负反馈VS成本端偏强聚酯系重心偏强作者张晓珍联系方式18688415831微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月25日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本近日美国受冬季风暴影响多地油气产量出现下滑短期油价受到支撑布油短期关注85美元桶以上压力原料PX方面上周亚洲PX开TA05短期观望关注中短期TA05单边观望或逢高PTA工率67-27中国PX开工率729-52尽管因部分PX装置检修导致开工有所下降但随着终端阳性工人增加出现大面积停车放假期做空机会关注空短空关注空TA05多SC05下游聚酯和PTA开工在供需匹配下负荷仍在下降PX整体仍偏宽松加上PXN短期偏高后期PX仍有压力短期关注美国寒潮对油价支撑持续性TA05多SC05套利偏套利供需短期PTA供需两弱供应端意外较多累库不断后移PTA周度开工率下降至603-34需求上下游聚酯负荷环比继续下降至长线668-11随着终端提前放假聚酯负荷仍有下降可能工人到岗严重不足本周江浙终端开工快速下降加弹织造印染负荷分别为51-1438-2041-29估值偏高PTA现货加工费扩大至528元吨TA05盘面加工费505元吨观点尽管因部分PX装置检修导致开工有所下降但随着终端阳性工人增加出现大面积停车放假下游聚酯和PTA开工在供需匹配下负荷仍在下降PX整体仍偏宽松加上PXN短期偏高预计PX将逐步承压嘉通PTA新装置已出料后期新装置量逐渐体现且终端负反馈下下游聚酯负荷偏低1月PTA供需压力明显增加加上疫情对社会面冲击对市场情绪影响逐步体现后期PTA仍有压力但短期受美国极端天气影响油价偏强短期关注美国寒潮对油价支撑持续性供需12月MEG供需预期偏弱因供应增加而需求下降乙二醇整体负荷5914314其中煤制乙二醇负荷4163307EG05滚动做空EG5-9EG05在4200以上滚动短空MEG估值偏低各生产供应MEG装置维持亏损状态价差反套为主为主EG5-9价差在-50偏观点部分煤化工装置重启以及部分联产装置环氧回切MEG负荷回升至59附近而终端负反馈再次开启下游聚酯负荷仍在下降预计12-2上反套月MEG累库在80万吨偏上且春节期间下游开工仍有下降预期不排除期间MEG港口胀库现象出现MEG或继续承压供需短纤供需偏弱短纤加工费逐步修复短纤负荷持稳至766-0尽管下游纱厂大幅去库但现金流偏低且临近双节纯涤纱负荷大PF05短期观望关注中PF05单边观望或7100附近短纤幅下降至35-12期做空机会PF-TA价短空PF-TA价差1700以估值偏高目前短纤加工费修复至1200元吨偏下随着供需明显转弱加工费存压缩预期差压缩组合继续持有上尝试做压缩PF0203观点短纤供需转弱短纤负荷持稳下游纯涤纱库存转移至中下游且面对节后需求的不确定性下游跟进乏力叠加疫情影响纱厂负荷大幅关注1500附近支撑盘面加工费1200以上可锁下降短纤逐步累库近期短纤在市场远期预期及油价带动下走势偏强但随着中下游负反馈再次开启及上游供需拐点出现且上游高估值下反弹PF0203盘面加工费定加工费承压预计短纤反弹承压1200以上可锁定加工费一需求负反馈VS成本端偏强PTA重心偏强关注油价反弹空间PTA行情回顾成本端周内周内美元指数走软美国12月消费者信心指数不降反升创八个月新高同时EIA库存因原油净进口大幅下滑而超预期下降支撑原油走强WTI涨至78美元桶偏上水平PX供需变化不大上下游走强下价格表现坚挺PXN扩大至300偏上水平PTA成本支撑尚可PTA来看周内PTA现货价格上涨基差下行周均价格在5446元吨环比上涨24周内嘉通能源250万吨装置投料生产投产预期前期已经陆续消化对于PTA现货供应影响有限且能投装置延迟重启且桐昆220万吨PTA装置停车PTA开工率进一步下降聚酯工厂负荷涨跌互现瓶片装置重启长丝检修聚酯负荷下降幅度趋缓PTA的累库节奏延后PTA现货方面个别主流供应商随行就市出货现货市场流通性充裕期现基差逐渐收敛聚酯工厂买气仍有支撑基差下行幅度有限随着01交割临近近期现货市场基差交易逐渐切换至2305合约周内现货基差从058085下降至057075成交1月PTA基差表现坚挺1月中基差在055055有成交1月下在053035成交PTA基差跌幅放缓TA5-9窄幅震荡逢高反套为主PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2022年2021年2020年2019年2017年20182019202020212022300PTA历年01-05跨期价差2501100PTA基差200150900100700505000300520620720820920102011201220-50100-100-100-150-200-300TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201820192020202120226008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润略压缩仍集中在PX环节PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润元吨PTA产业链总利润PXPTA利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨2022-12-23839263994054703900716022301516117749120002022-12-22809863695254803980716041316470114151915002022-12-21822062695454404025712522328424112554210002022-12-2079996249345410406071253631048411394975002022-12-19798061993253803995712532314473118755402022-12-167904626944542040507125453184461134533较上周变化48813-450-15035-23-177043-42093-500-1000-1500PX供应---2022年1-11月国内PX产量2234万吨同比增加1322020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月10006000800中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年初200030中国广东石化2602023年1月100010中国中海油大榭石化1602023年2-3月中国中海油惠州2期1502023年上半年0-10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年20022003200420052006200720082009201520162017201820192020202120222011201220132014沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20102023年870PX供应---2022年1-11月国内PX进口9814万吨同比下降218PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20172018201920202021202233220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-11月国内PX进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月马来西亚伊朗泰国印度越南321232022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月科威特2新加坡605韩国5042中国台湾4012302010文莱120日本韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚16PX供应---亚洲及国内PX开工率环比下降因富海1期停车多套装置降负亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年90亚洲PX开工率中国PX开工率859080807570706560日日日日日日日日日日日日333333333333月月月月月月月月月月月月1345678921011122018年2019年2020年2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年280120PX产量国内PX检修损失500100PX供需平衡23080300180601004013020-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月800-3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车负荷60-65中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间可能推迟至2月待跟踪福建联合石化100福建泉州近日负荷下降至6575福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启近期降负中预计降至7580恒力炼化475中国大连一条225装置在23日左右技改9号左右重启产能会扩大25万吨12月初计入产能青岛丽东100山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65中海油惠州95广东惠州近日负荷有所下降至70-80中金石化160浙江宁波近日降负荷至65-70威联化学100山东一期装置12月20日停车预计1月重启辽阳石化100辽宁辽阳30万吨小线停车中70万吨10月26日故障停车11月3日重启近期负荷有下降至55-65九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能负荷提升至60-70FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修72万吨1011停车10月31日重启222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车JXTG320日本鹿岛有提负荷目前负荷6065出光48日本一套21万吨装置9月初降负荷20左右近期负荷提升SKGC130韩国incheon923-111日检修目前负荷提升中韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Reliance210225印度8月负荷下降至8成附近9月初降负荷至60附近负荷仍然在缓慢提升中目前7成PetroRabigh134沙特8月负荷下降至506012月1日停车检修预计45天阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修原计划6月初重启10月初重启中预计中下旬出产品OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟NSRP70越南95日附近故障停车10天左右盛虹炼化200连云港11月投产11月中出产品目前负荷5565广东石化260广东揭阳预计1月份投产PX相关价差---产业链负反馈下PX涨幅不及原料PXN有所压缩PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2018201920202021202220182019202020212022700PX-NAP5000PXPTA利润60040005003000400200030010002000100-1000201720182019202020212022201720182019202020212022201820192020202120225000300800石脑油裂解价差PX-原油价差中国PX-MX价差25040007002003000600150500200010040010005030000112131415161718191101111121-1000-50200-100-2000芳烃区域价差亚美套利维持价差逐步收窄美国调油经济性仍存甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201820192020202120222018201920202021202220182019202020212022800600550PX美韩价差700500美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505003004002003503001000250200-100112131415161718191101111121100-2001500112131415161718191101111121-300-10050-400-200-500-501121314151617181911011111218年底PTA投产集中2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年Q1800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA供应仍偏低PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年PTA月度产量PTA开工率5001009045080400703506050日日日日日日日日日日日300日2222222222221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201820192020202120224000002022年1-11月PTA产量4980万吨同比增加236PTA仓单数量最新一周逸盛海南PTA装置负荷恢复新材料PTA装置降负能投100万300000吨PTA装置重启再次延后嘉兴石化220万吨PTA装置已停车目前PTA负200000荷下降至603100000012月至明年一季度PTA累库预期较强但低加工费下计划外减产增加导致预期不断修复PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550PTA供需平衡1000PTA社会库存预估450350500250001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年PXPTA供需平衡100PTA加工差150050100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA出口环比持稳同比下降目前出口窗口关闭后期出口预期下降PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-11月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾巴基南非2PTA到印度出口利润右PTA华东现货2俄罗斯联邦2斯坦38000200其他南非11阿曼581370001505俄罗斯联邦印度埃及29760001005土耳其50005013越南沙特阿拉伯77400003000-50沙特阿拉伯越南巴基斯坦9土耳其10阿曼印度721112021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-12-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-08-202022-09-202022-10-202021-11-202022-01-202022-06-202022-07-202022-11-202022-12-20232021-06-20PTA加工费修复至偏高水平国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态201720182019202020212022福建佳龙602019年82起停车重启待定蓬威902020年310附近停车1900天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定PTA加工费不含醋酸扬子石化352020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定汉邦石化2202021年17起停车检修上海石化402021年220起停车检修重启待定900乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定400利万702021年513起检修重启待定逸盛宁波652021年6月25日停车虹港石化1503月15日起停车重启继续推迟-100扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成逸盛宁波200200万吨723附近停车计划1月份继续停车201720182019202020212022逸盛大化225225万吨1127附近停车计划1月份继续停车6000逸盛新材料360360近期负荷调整至7成附近恢复中PTA-原油5500珠海BP1251101127附近110万吨停车预计12月底重启125万吨负荷恢复正常5000恒力22201025起停车检修1月份继续停车4500四川能投100129起停车原计划近期重启目前重启计划暂推后4000独山能源250250受经济性影响近期已降负至8成附近35003000逸盛海南200上周四降至5成负荷上周末恢复目前已经正常运行2500桐昆22012月23起停车预计时长15-20天左右2000中泰石化120负荷8成附近1500山东威联化学250一条线127投料1215附近出合格品嘉通能源250一条线1221投料8PTA小结原料PX方面因富海1期停车多套装置降负亚洲及国内PX开工率环比下降PX整体供需两弱产业链负反馈下PX涨幅不及原料PXN有所压缩PTA供应多种因素影响下PTA负荷仍受限开工率继续下降至603-3412月存量装置供应整体不高新装置供应增量不及预期PTA需求下游聚酯负荷环比继续下降至668-11随着终端提前放假聚酯负荷仍有下降可能PTA加工费原料PX有转弱迹象加上PTA自身供应下降PTA加工费有所修复至528元吨附近PTA基差和价差PTA基差跌幅放缓TA5-9窄幅震荡逢高反套为主二MEG---换月结束供需压力对MEG价格压制或逐渐显现MEG行情回顾上周乙二醇价格重心高位回落市场成交偏淡上半周乙二醇价格重心表现坚挺场内部分存合约缺口的贸易商参与补货整体成交氛围偏弱周内现货参与成交为主一月下期货成交少见至周五乙二醇价格重心快速回落现货低位成交至3880元吨附近现货基差小幅走强至01合约平水附近乙二醇外盘重心回落下行市场商谈偏弱前半周乙二醇外盘重心窄幅整理近期船货善谈成交多围绕485-492美元吨展开部分贸易商止盈出货下半周乙二醇外盘重心快速回落周五近期船货低位商谈至470美元吨偏下少量供应商参与补货周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在70-100元吨附近