猪价环比继续下滑，板块估值已降至历史低位；粮食生产再迎政策利好。建议布局猪价后周期和育种技术变革板块机会，继续推荐优质生猪养殖龙头。
　　生猪：猪价环比下跌13%，布局低位养猪股。截至12月23日，全国猪价16.4元/公斤、周环比下跌13%，南北呈现普跌节奏，或由于消费疲软以及行业集中出栏所致。我们认为，短期猪价向下空间有限，消费回暖或带动猪价企稳回升；中期受母猪产能恢复较慢以及疫情管控放松影响，23年猪价或整体优于22年。对应23年出栏量，目前板块估值已提前降至历史低位，建议布局低位养猪股投资机会，推荐：1）首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份；2）成长确定性高的温氏股份等；3）性价比小猪巨星农牧等。
　　种植：玉米种业需求端持续向好，择优布局龙头种企。今年中央农村工作会议再度聚焦粮食安全，提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，要抓住耕地和种子两个要害，把种业振兴行动切实抓出成效。我们判断，农业核心技术攻关和推广应用或有望迎来新的实质性突破。生物育种是我国实现种业科技自立自强的关键，也是保障国家粮食安全和重要农产品供给的战略选择。转基因商业化落地后，玉米种业的竞争或将经历从品种竞争到品种×性状的竞争再回归品种竞争的自然过渡。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业；另外种植方面推荐苏垦农发。
　　后周期：11月饲料产量继续下降，动保批签发加速改善。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.91元/公斤和4.30元/公斤的较高水平。11月饲料产量环比下降2.8%、连续两个月环比下滑。畜禽料短期承压，养殖景气上行有望提振饲料需求；水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保：11月批签发数量加速改善，23年猪价或整体优于22年，动保企业收入和盈利有望修复。非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗年前有望上报应急评价申请，或大幅推动动保板块扩容。建议关注瑞普生物、普莱柯等。
　　禽养殖：鸡肉消费旺季不旺，关注海外引种情况。本周主产区肉鸡苗平均价0.79元/羽，周环比下跌23%；主产区白羽肉鸡平均价3.58元/斤，周环比下跌19%；黄羽肉鸡价格5.66元/斤，周环比下跌13%；毛鸡养殖利润-6.05元/羽。白羽鸡短期产能压力仍存，随着祖代肉种鸡养殖周龄的增加，产蛋后期产蛋率会下降，父母代鸡苗的产量呈下降趋势；目前父母代种鸡的供给缺口显现，建议关注海外引种情况。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。

研究报告全文：