【报告要点】
　　回顾2022年，双焦整体呈先涨后跌的态势。上半年，在稳增长的政策大背景下，再叠加地缘冲突以及能源危机，大宗商品出现暴涨的行情，黑色产业链品种也同样大幅走高，尤其是也算做能源的双焦。但进入四月下旬，疫情对于黑色终端的影响更大，终端需求始终处在较为疲软的状态当中，双焦价格开始大幅回落。到了下半年，国内疫情的扰动仍在、海外流动性持续收紧、国内宏观情绪也来回反复，整个下半年双焦一直在强预期与弱现实中来回博弈，呈宽幅震荡的走势。
　　 2023年，不论黑色终端需求如何变化，在焦炭没有议价能力多由利润决定其产量的背景下，焦炭的供需结构预计将维持在平衡的状态，不会出现供应特别宽松或者供应特别紧张的情况。但是明年焦炭的价格重心仍将受成本的影响继续下行。
　　 2023年，国产煤供应方面，原煤明年将有2200万吨左右的净新增产能，部分受保供影响转产动力煤销售的煤种也有回流到焦煤生产的预期；进口煤供应方面，蒙煤和俄罗斯煤呈稳步增加的趋势，预计明年同比今年仍有进口增量，澳煤进口也有放松的预期。需求方面，焦化厂的利润水平将是影响焦炭产量的最主要因素，但短期来看，焦炭产量没有明显增量，焦煤需求将继续承压，焦煤供需将从偏紧转向偏松。
　　【年度展望】
　　展望2023年，焦炭产能过剩的状态将继续维持，但产量主要受焦化厂利润影响。明年焦炭的供需格局将保持平衡，但将受到成本的影响，导致焦炭价格重心下移。焦煤方面，明年焦煤供应同比仍有增量，而需求短期没有明显增量，甚至可能需求继续承压，焦煤供需将从偏紧转向宽松。焦煤的价格重心在明年也会继续下移。但是双焦价格会跟随钢材需求的季节性波动，在旺季需求或者高炉复产周期中，双焦在下行通道中仍会出现反弹的走势。总的来说，2023年，双焦不会出现暴涨暴跌的走势，价格重心将会持续下移，但在季节性旺季时，会有阶段性的向上反弹的机会。
　　风险提示：需关注政策推动下房地产的恢复速度，警惕房地产用钢需求的快速恢复。

研究报告全文：2023年度报告-双焦供需偏紧格局不再价格重心下移2023年度双焦投资策略报告报告要点回顾2022年双焦整体呈先涨后跌的态势上半年在稳增长的政策大背景下再叠加地缘冲突以及能源危机大宗商品出现暴涨的行情黑色产业链品种也同样大幅走高尤其是也算做能源的双焦但进入四月下旬疫情对于黑色终端的影响更大终端需求始终处在较为疲软的状态当中朱少楠双焦价格开始大幅回落到了下半年国内疫情的扰动仍在海外流动性从业证书F3042921持续收紧国内宏观情绪也来回反复整个下半年双焦一直在强预期与弱投资咨询证号Z0015327现实中来回博弈呈宽幅震荡的走势2023年不论黑色终端需求如何变化在焦炭没有议价能力多由利润决定其产量的背景下焦炭的供需结构预计将维持在平衡的状态不会出现供应特别宽松或者供应特别紧张的情况但是明年焦炭的价格重心仍将受成本的影响继续下行2023年国产煤供应方面原煤明年将有2200万吨左右的净新增产能部分受保供影响转产动力煤销售的煤种也有回流到焦煤生产的预期进口煤供应方面蒙煤和俄罗斯煤呈稳步增加的趋势预计明年同比今年仍有进口增量澳煤进口也有放松的预期需求方面焦化厂的利润水平将是影响焦炭产量的最主要因素但短期来看焦炭产量没有明显增量焦煤需求将继续承压焦煤供需将从偏紧转向偏松曾麒从业证书F3083417免责声明年度展望本刊中所有文章陈述的展望2023年焦炭产能过剩的状态将继续维持但产量主要受焦化厂利润影观点仅为作者个人观点文响明年焦炭的供需格局将保持平衡但将受到成本的影响导致焦炭价格重章中的信息均来源于已公开心下移焦煤方面明年焦煤供应同比仍有增量而需求短期没有明显增量的资料我公司对这些信息甚至可能需求继续承压焦煤供需将从偏紧转向宽松焦煤的价格重心在明年的准确性及完整性更新情也会继续下移但是双焦价格会跟随钢材需求的季节性波动在旺季需求或者况不做任何保证文章中作高炉复产周期中双焦在下行通道中仍会出现反弹的走势总的来说2023年者做出的任何建议不作为我双焦不会出现暴涨暴跌的走势价格重心将会持续下移但在季节性旺季时公司的建议在任何情况下会有阶段性的向上反弹的机会我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式风险提示需关注政策推动下房地产的恢复速度警惕房地产用钢需求的快速的担保恢复期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom2023年度报告-双焦目录一2022年行情回顾1二基本面分析1一双焦供应或有增加21冶金焦仍有净增产能目前产能依然过剩利润主导焦炭产量的变化22内有保供政策外有进口放松焦煤供应将继续恢复4二需求或面临继续回落压力61黑色产业链利润分配不均炼焦利润低对焦煤需求或有下降62钢厂利润影响钢材生产焦炭需求承压6三双焦库存均创历史新低价格弹性空间大71焦炭尚未确认累库焦煤缓慢累库但双焦总库存仍在绝对低位72钢厂焦化厂和独立焦企降低双焦库存低库存导致双焦向上价格弹性空间加大8四供需平衡表9三2023年投资建议及风险提示10一行情展望101焦炭供需保持平衡成本影响价格走势102焦煤供需转向宽松价格重心继续下移11二投资策略建议11三风险提示11wwwdwfuturescom2023年度报告-双焦一2022年行情回顾回顾2022年双焦整体呈先涨后跌的态势上半年在稳增长的政策大背景下再叠加地缘冲突以及能源危机大宗商品出现暴涨的行情黑色产业链品种也同样大幅走高尤其是也算做能源的双焦在一季度虽然生铁产量在政策的影响下高炉开工受限高炉开工率及生铁产量处在低位但是彼时市场信心足市场参与者对于终端需求的复苏抱有较强的期待因此双焦仍旧持续上行的状态但最后终端需求不及预期且二季度疫情多点散发频发起初疫情对于黑色原料端的影响更甚疫情影响了原料的运输这也导致双焦在四月份继续冲高但进入四月下旬我们发现疫情对于原料端端影响不如对黑色终端的影响大终端需求始终处在较为疲软的状态当中因此双焦价格开始大幅回落到了下半年国内疫情的扰动仍在疫情仍旧多点散发频发具体仍表现为时而冲击供应端影响原材料运输时而冲击需求端影响下游钢厂或终端的开工除此之外下半年海外流动性持续收紧国内宏观情绪也来回反复因此整个下半年双焦一直在强预期与弱现实中来回博弈呈宽幅震荡的走势另外钢厂利润在下半年收窄甚至出现亏损黑色产业链形成负反馈在黑色负反馈机制下双焦价格进一步承压下行表现为区间震荡偏弱图1焦炭指数244交易日K线图数据来源wind东吴期货研究所图2焦煤指数244交易日K线图数据来源wind东吴期货研究所二基本面分析wwwdwfuturescom12023年度报告-双焦一双焦供应或有增加1冶金焦仍有净增产能目前产能依然过剩利润主导焦炭产量的变化我国大量淘汰置换落后产能从重点省份看山西河南内蒙古今年仍有较多净产能淘汰河北也有一定的产能净淘汰我国在2015年-2020年焦炭一直处在去产能状态但进入2021年后此前置换的产能开始逐步投产冶金焦也从去产能的状态再次转变为产能净增加的状态据钢联数据统计2022年预计淘汰产能3264万吨新增5449万吨净增2185万吨以目前的情况来看河南河北的落后产能基本已经淘汰完毕未来主要淘汰还是会在山西和内蒙古两个地区山西省要求2023年底前将未上大关小的43米焦炉全部关停并要求全省焦化总产能控制在143724万吨以内内蒙古地区也要求2023年底前全面淘汰43米焦炉新增焦炉必须达到625米及以上但是淘汰的产能预计将少于新增的产能山西省目前焦化产能在12150万吨将淘汰2750万吨落后产能但是有4500万吨的新增产能待释放届时山西省焦化产能将达到13900万吨而2023年预计净新增1000万吨左右的产能2024年预计净新增2000万吨左右产能净增加的状态预计要到2025年才会再度转为去产能就目前的产能来看目前我国冶金焦产能在58亿吨的水平产能依然处于过剩中表12022年重点省份焦化产能新增淘汰统计表单位万吨2022年新增淘汰净增山西18172126-309河北475544-69河南60640-580内蒙古451834-383总计28034144-1341数据来源钢联数据东吴期货研究所表22022年焦化产能新增淘汰统计表单位万吨2022年新增淘汰净增1月7973604372月174501243月4021402624月2351151205月250452056月268602087月2981101888月23502359月231023110月27910017911月8738274612月14071457-50总计544932642185数据来源钢联数据东吴期货研究所据国家统计局统计2022年1-11月我国累计焦炭产量为43438万吨2021年1-11月我国累计焦炭产量wwwdwfuturescom22023年度报告-双焦为428391万吨同比去年同期增加了5989万吨我国今年预计累计净新增产能2185万吨但实际产量的增加仅有将近600万吨这其中主要的原因是焦化企业亏损在产能整体偏过剩的情况下焦炭自身议价能力不足且焦炭处在焦煤和钢材中间更多的是作为钢材-焦煤直接价格传导的润滑剂焦炭自身没有议价能力尤其是在今年钢厂利润不高甚至负利润的情况下焦炭也没有议价的空间因此焦炭的利润通常都是由钢厂和焦煤端给出的若利润不好焦化企业自主减产利润充足焦化企业开工积极性就高图3焦炭月度产量数据单位万吨数据来源wind东吴期货研究所而今年焦化利润不太好的情况下焦化企业开工积极性欠佳存在自主减产所以即使焦炭产能净新增有2000多万吨但实际产量与去年相差不大1-11月累计产量仅增加将近600万吨从焦炭月产量环比变化也能看出来目前影响焦炭生产的最主要因素是利润今年焦炭产量呈现前高后低的走势四月份的月产量达到了峰值而后开始出现环比减少前面行情回顾中我们有提到今年焦炭的价格先大涨而后在弱现实的情况下自四月下旬开始回落而今年四月份时也是焦化企业少有的利润为正的时候但之后随着价格的快速下跌焦化企业又转为亏损在持续的亏损中焦化企业自主减产这才导致今年的产量呈现前高后低的走势图4山西炼焦利润单位元吨图5河北炼焦利润元吨数据来源wind东吴期货研究所数据来源wind东吴期货研究所据钢联数据显示截至今年12月23日我国焦炭日均产量为11069万吨2021年同期为11526万吨其中全样本独立焦化企业日均焦炭产量为6395万吨2021年同期为6848万吨同比减少了453万吨的日均焦炭产量247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量为4674万吨2021年同期为4678万吨同比减少了004万吨通过这组数据我们可以看到焦炭的减量主要来自于独立焦企相对而言钢厂自有的焦化厂受到利润的影响会更小减产的幅度也会更少wwwdwfuturescom32023年度报告-双焦图6全样本独立焦企日均焦炭产量单位万吨图7247家钢厂焦化企业日均焦炭产量单位万吨数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所2022年焦炭出口较去年有所提升2022年1-11月我国累计出口焦炭及半焦炭844万吨2021年1-11月我国累计出口601万吨同比去年同期增加了243万吨今年我国出口的主要增量在5-9月份主要也是因为自4月下旬开始我国焦炭价格出现大幅下跌进入下行通道而海外需求尤其是印度有所增加要知道印度是我国焦炭出口最多的国家而印度对焦炭需求有所增加且取消了焦炭进口的关税在我国焦炭价格下跌本就更具有国际吸引力时焦炭的出口也就有所增加但是目前焦炭出口数量已经回落至接近往年同期的水平预计2023年焦炭的月度出口量不会高过今年5-9月的出口量图8焦炭月度出口数据单位万吨数据来源wind东吴期货研究所2内有保供政策外有进口放松焦煤供应将继续恢复据国家统计局统计2022年1-11月我国累计原煤产量为409408万吨2021年1-11月我国累计原煤产量为3674266万吨同比去年同期增加了419814万吨2021年全年我国累计原煤产量为407136万吨今年11个月的累计原煤产量甚至已经超过了去年全年2272万吨今年国内的原煤供给显著高于去年图9原煤月度产量数据单位万吨wwwdwfuturescom42023年度报告-双焦数据来源wind东吴期货研究所据钢联数据显示2023年还将有3190万吨的炼焦煤矿新增产能以及1000万吨的的产能淘汰计划那么2023年仍将有2200万吨左右的净新增产能的增加此外2023年国内动力煤产能预计有所释放待动力煤供应压力缓解后受保供影响的转产动力煤销售的煤种将回流至焦煤生产表32022年重点省份焦化产能新增淘汰统计表单位万吨地区产能山西1630云南270陕西240宁夏240贵州240河南120河北120四川120甘肃90黑龙江60新疆60全国3190数据来源钢联数据东吴期货研究所我国不仅是世界第一产煤大国也是世界第一煤炭进口国我国煤炭主要从澳大利亚俄罗斯蒙古国以及印尼进口但是去年我国禁止澳大利亚煤进口也是从去年开始我国焦煤开始出现供应紧张的问题随着时间的流逝我国目前焦煤主要进口国已经变为了蒙古国和俄罗斯今年蒙古国和俄罗斯的焦煤进口增量也十分明显今年1-10月我国累计进口炼焦煤516763万吨2021年1-10月累计进口炼焦煤394195万吨同比去年同期多进口了122568万吨其中蒙古国2022年1-10月累计进口炼焦煤191351万吨同比去年同期多进口了wwwdwfuturescom52023年度报告-双焦73595万吨俄罗斯2022年1-10月累计进口炼焦煤173093万吨同比去年同期多进口了88146万吨蒙古国和俄罗斯的炼焦煤进口持续稳定的增加此外有消息传出明年澳大利亚焦煤进口或将放开若消息属实那么焦煤的供应在蒙古国和俄罗斯进口稳步增加的情况下还会有进一步的增加图10焦煤月进口量单位万吨图11焦煤分国别月进口量单位万吨数据来源wind东吴期货研究所数据来源wind东吴期货研究所二需求或面临继续回落压力1黑色产业链利润分配不均炼焦利润低对焦煤需求或有下降今年下半年终端需求走弱黑色产业链形成负反馈机制钢厂利润水平低倒逼原材料降价虽然蒙煤和俄罗斯煤进口稳步增加但是由于澳大利亚进口煤的缺失我国焦煤库存量仍在低位低库存支撑焦煤盈利水平使得焦煤在产业链中盈利水平居家不下钢厂的利润都比较微薄焦煤挤占了黑色产业链大部分利润导致黑色产业链利润分配不均其中炼焦利润可以说是产业链中利润最低的部分正如前文中我们提到的那样焦化产能处在过剩状态且焦炭在黑色产业链中没有议价能力黑色产业链目前也给不到焦炭议价的空间因此焦炭产量目前受炼焦利润影响较大以目前的炼焦利润来说焦化企业将会维持在低开工率低产量的状态中直到钢厂或是焦煤让出应属于焦化企业的利润让黑色产业链利润分配均匀因此从利润的角度来说如若黑色利润持续分配不均那么焦炭的产能不会释放对焦煤来说即是意味着下游需求的下滑2钢厂利润影响钢材生产焦炭需求承压自2020年工信部首次提出全年粗钢产量要求同比不增从2021年开始我国全年粗钢产量一直呈同比下降的态势2021年同比2020年压减超3000万吨2022年1-11月我国累计粗钢产量93511万吨2021年1-11月我国累计粗钢产量946359万吨同比去年同期少生产11249万吨全年预计同比2021年压减1000万吨左右而碳达峰碳中和将作为主要环保目标持续推进在双碳政策的大背景下2023年粗钢产量即使不同比继续下降但是预计也是不会出现同比增加的情况的因此从政策的角度来看明年的粗钢的生产并不容乐观对焦炭的需求也不容乐观图12粗钢月产量单位万吨wwwdwfuturescom62023年度报告-双焦数据来源wind东吴期货研究所政策方面导致的减产是被动的减产此外还有主动的减产从钢厂利润的角度来看明年焦炭的需求也将继续承压同前面提到的焦化厂利润不佳开工积极性降低会主动减产同理当钢厂利润不佳时钢厂也会存在主动的停减产检修行为当钢厂利润低或者处于亏损状态中时钢厂会选择主动减产来减少亏损但目前由于黑色产业链处于负反馈机制中且产业链利润多集中在焦煤端多数钢厂目前也处在低利润甚至负利润中造成这一现象的原因不止是焦煤挤占了黑色产业链的利润导致钢厂亏损另一方面也是目前黑色终端需求不佳导致的销售面积是最能代表房地产景气度的数据但是今年1-11月商品房销售面积同比下滑超20表现很差也是因为销售差房地产企业资金回流慢压力大连锁反应导致房地产企业拿地开工施工的不积极这一系列数据都说明了今年房地产行业的不景气房地产用钢需求大幅下滑不过近期国家出台了一系列对房地产行业的帮扶政策帮助房地产企业稳定现金流缓解资金压力但是政策的传导需要时间反应到实际的用钢需求再反应到钢材生产对于原材料的需求更需要时间即使政策推动有力在2023年一季度也难以见到好转预计最快也要到二季度才会看到政策带好的好转基建方面今年基建用钢较往年有所增加支撑了并托底了部分钢材需求但对于明年来说基建用钢预计不会好于今年此外目前钢厂利润较差因此结合房地产和基建的情况短期来说焦炭的需求仍旧承压三双焦库存均创历史新低价格弹性空间大1焦炭尚未确认累库焦煤缓慢累库但双焦总库存仍在绝对低位从9月底开始焦炭连续去库12周库存创下历史新低后12月16日出现了周环比11万吨的库存增量但就钢联数据最新数据显示截至12月23日焦炭总库存为87643万吨环比不增反降无法确认焦炭累库趋势的成立目前焦炭总库存同比去年同期仍有10104万吨的减量与年内库存最低点也仅有14万吨的差距可以说目前焦炭的库存就是历年的最低点处在绝对低位不同于焦炭的是焦煤目前已经确认处在累库状态中目前焦煤已经缓慢累库6周据钢联数据显示截至12月23日焦煤总库存含洗煤厂精煤为253239万吨6周共累了23821万吨虽然焦煤已经累库6周但是焦煤供应尚未大幅放开累库速度并不快目前的焦煤库存水平同焦炭相当仍处于绝对低位的水平当前最新的焦煤库存同比去年同期仍有60434万吨的减量图13焦炭总库存单位万吨图14焦煤总库存单位万吨wwwdwfuturescom72023年度报告-双焦数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所2钢厂焦化厂和独立焦企降低双焦库存低库存导致双焦向上价格弹性空间加大双焦目前库存都处在同比低位但是分上下游来看上游端的双焦库存表现为同比有增下游端的双焦库存多表现为同比下降目前港口焦炭库存量为2073万吨同比去年同期增加了20万吨而独立焦企焦炭库存量为8312万吨同比去年同期减少了2282万吨钢厂焦化厂焦炭库存量为58601万吨同比去年同期减少了9822万吨从钢厂焦化厂独立焦企以及港口的焦炭库存可以看出仅港口的焦炭库存出现了同比增量而焦化企业的焦炭库存反而并不高2021年同期港口库存仅占总库存的19但今年港口库存占比增至24从这两个数据也可以看出今年焦炭库存主要是累积在港口端钢厂和焦化厂的焦炭库存在同比低位无独有偶今年钢厂和焦化厂的焦煤库存也处在同比低位据钢联数据显示截至12月23日钢厂焦化厂及独立焦企的焦煤库存量为197177万吨2021年同期为222247万吨同比减少了2507万吨目前独立焦企的焦煤可用天数为1348天同比去年同期减少了231天的焦煤储量钢厂焦化厂焦煤储量减量更多目前钢厂焦化厂的焦煤可用天数为1336天同比去年减少了31天的焦煤储量整体来看今年钢厂焦化厂和独立焦企都减少了双焦的储量主要以按需采购为主一方面是因为今年终端需求不佳传导下来就是减少了对双焦的需求量另一方面黑色产业链形成负反馈机制从四月下旬开始双焦价格进行下行通道市场对于黑色后市走势处在较为悲观的预期中厂家普遍不愿意提前储量大量原材料但是也正是由于目前焦化厂双焦库存低双焦价格的弹性空间将变得更大因为一旦终端需求出现好转钢厂焦化厂和独立焦企的双焦库存难以维持长时间生产势必会开始大量采购那么低库存将提升价格向上的空间图15独立焦化企业焦炭库存单位万吨图16钢厂焦化厂焦炭库存单位万吨数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所图17港口焦炭库存单位万吨图18洗煤厂精煤库存单位万吨wwwdwfuturescom82023年度报告-双焦数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所图19矿山焦煤库存单位万吨图20港口焦煤库存单位万吨数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所图21独立焦化企业焦煤库存单位万吨图22钢厂焦化厂焦煤库存单位万吨数据来源钢联数据东吴期货研究所数据来源钢联数据东吴期货研究所四供需平衡表表4焦炭月度供需平衡表单位万吨时间焦炭产量净出口量表观消费量实际消费量供需差1月371837368135541272月37185236663973-3073月40176139564175-2194月40016039413975-345月4176864090408386月41469340533664389wwwdwfuturescom92023年度报告-双焦7月38808937913774178月39119238193913-949月396512638394000-16110月38834538393900-6111月3739403699355014912月E37004036603600602022年E468538204603346161-1282023年E470007004630046400-100数据来源wind钢联数据东吴期货研究所表5焦煤月度供需平衡表单位万吨焦煤产量净进口量表观消费量实际消费量供需差1月4170551472144622592月359029238824462-5803月44563714827482074月408642345094721-2125月413145745884928-3406月431448848024975-1737月407761246894656338月406364047034693119月42206844904475814710月402162146424660-1811月3950620457044878312月E4000620462044401802022年E4907863795545756061-6042023年E4980068005660056400200数据来源wind钢联数据东吴期货研究所三2023年投资建议及风险提示一行情展望1焦炭供需保持平衡成本影响价格走势2022年焦炭的产能虽有一定增加但是在焦化厂低利润甚至负利润的情况下焦炭产量与2021年受限产影响时的产量相比并没有太大的变化供需处在相对平衡的状态展望2023年焦炭的供需格局预计不会有太大的变化将会继续保持平衡主要的原因还是在于焦炭自身议价能力不足处在钢材和焦煤之前更多的是作为钢材-焦煤直接价格传导的润滑剂这也就导致了焦炭的产量十分受利润的影响而焦化厂的利润又主要取决于钢厂的利润情况以及焦煤的价格换句话说若钢厂利润不佳势必倒逼挤占作为中间润滑剂的焦化厂的利润在整个黑色产业链中焦化厂要想取得利润还得是寄希望于钢厂和焦煤都处在良好的利润状态时从这个角度我们就能看出若终端需求不佳下游钢材利润情况不好焦炭的利润也将处在低位此时焦化厂受利润影响开工积极性不高钢厂受利润影响主动减产此时焦炭将表现出供需双弱但仍旧供需平衡的状态而若终端需求好转钢厂开工积极焦化厂目前产能仍在提升产能的提升也将使得焦炭产量受产能上限的影响变小所以明年wwwdwfuturescom102023年度报告-双焦不论终端需求如何焦炭的供需结构预计将维持在平衡的状态不会出现供应特别宽松或者特别偏紧的情况但是明年焦炭的价格重心预计将继续下移正如我们前文提到的焦炭并没有什么议价能力其利润主要来自于钢厂和焦煤是否让利焦炭价格的变动也主要取决于焦煤对其的成本支撑力度但是明年焦煤的供需结构预计从偏紧转向宽松焦煤价格重心将有所下移那么焦煤对焦炭的成本支撑力度将减弱焦炭明年的价格重心也将随着成本的降低而降低所以总的来说明年焦炭的供需格局将保持平衡但将受到成本的影响导致焦炭价格重心下移2焦煤供需转向宽松价格重心继续下移虽然蒙煤俄罗斯煤国产煤对焦煤的供应提供了一定增量但是自从2021年澳煤进口受限开始焦煤一直处于供应偏紧的格局不过今年黑色终端需求不佳变相对焦煤的需求也有所降低焦煤供应偏紧的格局有所缓和展望2023年国产煤供应方面原煤明年将有2200万吨左右的净新增产能部分受保供影响转产动力煤销售的煤种也有回流到焦煤生产的预期进口煤供应方面蒙煤和俄罗斯煤呈稳步增加的趋势预计明年同比今年仍有进口增量澳煤进口也有放松的预期需求方面焦炭产能仍处在过剩状态但焦化厂利润将是主要的决定产能利用情况及产量水平的因素而明年预计基建用钢需求不会高于今年地产用钢在二季度前也不会有明显好转因此整体来看2023年焦煤供应同比仍有增量但需求短期没有明显增量甚至可能需求继续承压焦煤供需将从偏紧转向宽松那么焦煤的价格重心在明年也会继续下移二投资策略建议对于双焦来说明年价格重心都是下移的趋势但是双焦价格会跟随钢材需求的季节性波动在旺季需求或者高炉复产周期中预计双焦在下行通道中仍会出现反弹的走势且由于双焦库存均在绝对低位尤其是焦化厂和钢厂的双焦库存跟往年相比要少很多那么当钢材处于旺季需求时下游对双焦的需求阶段性增加在低库存的支撑下双焦价格向上的弹性空间大总的来说2023年双焦走势不会出现暴涨暴跌价格重心将会持续下移但在季节性旺季时会有阶段性的向上反弹的机会三风险提示需关注政策推动下房地产的恢复速度警惕房地产用钢需求的快速恢复免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom11