2022年12月15-16日，湖南卫视&芒果TV“暖冬品鉴”2023内容IP分享会通过线上直播间举办，活动期间推介2023年重点综艺、大型晚会、纪录片等各类项目30多个。
　　综N代推陈出新，积极探索创新IP。音综方面，《全民歌手2023》定位于“素人歌手音乐选拔之旅”；《声生不息·宝岛季》计划开设中国台北分会场，预计于2023年2月中下旬上线；《乘风破浪》《披荆斩棘》《时光音乐会》等王牌音综也将在2023年继续上线，但将有所更新迭代。慢综方面，《向往的生活7》《中餐厅7》《再见爱人3》将保持慢综特色、回归初心；热血综艺《无名之辈》《真正的勇士》等助力正能量传播。推理竞技综艺方面，《全员加速中2023》回归，《大侦探8》《密室大逃脱5》等继续深耕迷综赛道，还将探索《女子推理社》、《推理开始了》等创新IP。圈层及定制综艺方面，有《这一波好6》《城市中的桃花源》《好样的！国牌》等内容储备。
　　政策着力提振内需，营销需求有望回暖，关注头部综艺招商落地情况。近期中央出台了多项政策提振内需、稳定经济，有望促进广告主营销需求回暖，继而助力长视频平台广告业务复苏。公司以内容为桥梁解决品牌流量难题，营销团队针对内容产品不断进行新广告客户和营销空间的挖掘，头部综艺招商能力突出，建议关注后续《声生不息·宝岛季》、《全民歌手2023》、《乘风破浪4》等头部音综招商落地情况。
　　会员运营能力持续增强，静待提价效果展现。公司一方面通过丰富的会员卡种增强用户付费意愿，另一方面通过打造综艺节目“正片播前+播后衍生”矩阵，强化会员运营与留存。优质内容的持续供给有望带动会员数提升，公司2022年两次提价，中长期有望助推ARPPU提高。
　　投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利润为19.06/23.02/26.04亿元，对应PE分别为29.4/24.3/21.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新冠疫情冲击业务的风险；营销需求复苏不及预期的风险；内容排播及招商情况不及预期的风险；会员业务增长不及预期的风险；政策监管不确定性的风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2022年12月23日芒果超媒300413SZ强烈推荐维持TMT及中小盘传媒综艺储备丰富静待业务复苏目标估值NA当前股价2995元2022年12月15-16日湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会基础数据通过线上直播间举办活动期间推介2023年重点综艺大型晚会纪录片等各总股本万股187072类项目30多个已上市流通股万股102170综N代推陈出新积极探索创新IP音综方面全民歌手2023定位于总市值亿元560流通市值亿元素人歌手音乐选拔之旅声生不息宝岛季计划开设中国台北分会306每股净资产MRQ100场预计于2023年2月中下旬上线乘风破浪披荆斩棘时光音乐ROETTM97会等王牌音综也将在2023年继续上线但将有所更新迭代慢综方面向资产负债率352往的生活7中餐厅7再见爱人3将保持慢综特色回归初心热血主要股东芒果传媒有限公司主要股东持股比例5609综艺无名之辈真正的勇士等助力正能量传播推理竞技综艺方面全员加速中2023回归大侦探8密室大逃脱5等继续深耕迷综股价表现赛道还将探索女子推理社推理开始了等创新IP圈层及定制综1m6m12m艺方面有这一波好6城市中的桃花源好样的国牌等内容储备绝对表现16-17-40政策着力提振内需营销需求有望回暖关注头部综艺招商落地情况近期相对表现14-7-18中央出台了多项政策提振内需稳定经济有望促进广告主营销需求回暖芒果超媒沪深300继而助力长视频平台广告业务复苏公司以内容为桥梁解决品牌流量难题200营销团队针对内容产品不断进行新广告客户和营销空间的挖掘头部综艺招-20商能力突出建议关注后续声生不息宝岛季全民歌手2023乘-40风破浪4等头部音综招商落地情况-60会员运营能力持续增强静待提价效果展现公司一方面通过丰富的会员卡-80Dec21Apr22Aug22Nov22种增强用户付费意愿另一方面通过打造综艺节目正片播前播后衍生矩资料来源公司数据招商证券阵强化会员运营与留存优质内容的持续供给有望带动会员数提升公司相关报告2022年两次提价中长期有望助推ARPPU提高1芒果超媒300413会员业务投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润为190623022604亿元稳健增长广告业务同比跌幅收窄对应PE分别为294243215倍维持强烈推荐评级2022-10-26风险提示新冠疫情冲击业务的风险营销需求复苏不及预期的风险内容2芒果超媒300413业绩承压不改内容优势关注后续重点综艺上排播及招商情况不及预期的风险会员业务增长不及预期的风险政策监管线2022-08-18不确定性的风险等3公司深度芒果超媒300413SZ新芒果长视频行业扛旗者2022-06-22谢笑妍S1090519030003财务数据与估值xiexiaoyan1cmschinacomcn会计年度202020212022E2023E2024E顾佳S1090513030002营业总收入百万元1400615356138161605317773同比增长1210-101611gujiacmschinacomcn营业利润百万元20062136193523422652同比增长706-92113归母净利润百万元19822114190623022604同比增长717-102113每股收益元106113102123139PE283265294243215PB5333302724资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告正文目录一综N代推陈出新积极探索创新IP31音综全民选拔发掘实力派王牌音综锐意革新42慢综与热血综艺慢综不忘初心热血综艺弘扬正能量53推理竞技综艺全员加速中回归迷综IP创新与深耕协调推进54圈层及定制综艺多层次发掘题材紧密结合社会热点6二政策着力提振内需营销需求有望回暖关注头部综艺招商落地情况7三会员运营能力持续增强静待提价效果展现8四投资建议8图表目录图12023年湖南卫视芒果TV部分综艺节目储备3图22023年湖南卫视芒果TV部分储备音综介绍4图32023年湖南卫视芒果TV部分储备慢综及热血综艺5图42023年湖南卫视芒果TV部分储备推理竞技综艺6图52023年湖南卫视芒果TV部分储备圈层及定制综艺6图62021年1月以来广告市场刊例花费变化情况7图72022年以来主要长视频平台广告业务同比增速7图8近期中央出台的提振内需促进消费的相关政策7图9公司重点音综赞助情况8图10快乐再出发两季赞助情况对比8图112022年以来芒果TV两次提价8图12芒果超媒历史PEBand9图13芒果超媒历史PBBand9附财务预测表10敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告一综N代推陈出新积极探索创新IP2022年12月15-16日湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会通过线上直播间举办活动期间推介2023年重点综艺大型晚会纪录片等各类项目30多个综艺方面主要包括音综慢综及热血综艺推理竞技综艺圈层及定制综艺四大赛道图12023年湖南卫视芒果TV部分综艺节目储备序号名称赛道节目类型制作团队预排首播季度预排播出具体时间节目亮点拟邀韩磊韩红李玟刘欢等八大歌王担任音乐伯乐团共同挖掘1全民歌手2023王牌竞演音综赛道素人歌手音乐选拔之旅王恬工作室2Q23全民音乐实力派该季召集海峡两岸的数位歌手分为两队通过5轮年代对话主题竞演2声生不息宝岛季王牌竞演音综赛道海峡两岸音乐交流节目洪啸工作室1Q232023年2月中下旬不断邀请新歌手加入队伍的流动席位在两队对抗的过程中以年代为线索梳理台湾音乐发展拟邀任贤齐王心凌等节目集结24位30实力女性艺人历经4个月时间12期节目2场实景3乘风破浪4王牌竞演音综赛道音乐竞演综艺任洋团队2Q23展演秀5场舞台展演秀新增户外号召任务升级52真人秀模式走出去发扬女性社会价值感受家乡情怀为大好河山代言4披荆斩棘3王牌竞演音综赛道第二季2022129日播出第第三季为顶峰歌手季邀请6位百里挑一的顶峰歌手拥有金曲量累计5时光音乐会23王牌竞演音综赛道户外音乐综艺任洋团队4Q22三季暂定2023年每周五黄金超100首平均每人17首专辑销量均破100万档向往的生活第七季选择从零开始从林开始本季将真正地融入自然电来自太阳和风水来自山泉和雨水他们将回归原始利用6向往的生活7治愈热血慢综及热血综艺赛道生活纪实类真人秀合心传媒王征宇2Q23暂定2023年4月大自然的力量完成衣食住行的自给自足拟邀何炅黄磊张子枫彭昱畅张艺兴等7欢迎来到蘑菇屋2治愈热血慢综及热血综艺赛道合心传媒王征宇有望回归王牌模式海外经营知名国外艺人也许会成为中餐厅的8中餐厅7治愈热血慢综及热血综艺赛道青春合伙人经营体验节目王恬工作室学徒不仅要推广中国美食还要推广影响世界的中国科技拟邀何炅冯禧李雪琴王鹤棣等重点围绕艺人艺能的全面深度刘伟工作室刘建立9你好星期六治愈热血慢综及热血综艺赛道趣味艺能综艺秀1Q232023年每周六黄金档挖掘精品表演秀创意呈现热点社会性话题输出全面展现嘉宾专工作室业素养通过真人秀和观察室的结合节目以第三人的视角探讨婚姻中的酸甜10再见爱人3治愈热血慢综及热血综艺赛道情感纪实类旅行真人秀刘乐团队苦辣三对面临婚姻危机的夫妻踏上为期18天的旅程回首相爱的美好剖析婚姻的问题动作演员拓荒计划召集来自中国泰国日本等不同国家的2411无名之辈治愈热血慢综及热血综艺赛道功夫演员交流竞演成长真人秀李晓丹团队位青年动作演员助力他们找到新的生存方式经过8轮的合作竞争和比拼最终选拔出1名年度动作演员新秀聚焦新疆边防军旅题材真人秀节目召集8名热血少年组成国旗班深入12真正的勇士治愈热血慢综及热血综艺赛道大型国防教育节目梁书源工作室3Q23部队通过与一线部队战士同吃同住同训练地无差别生活一同完成4次特殊的升国旗仪式12位加速队员入驻加速之城在24天时间内开启一场躲避猎人侵袭追2023年5月至8月每周五晚黄逃挑战速度空间共建加速之城绿洲的生存游戏拟邀陈伟霆时代13全员加速中2023高能烧脑推理竞技赛道创意实境游戏真人秀安德胜工作室2Q23金档少年团成员武大靖王濛王鹤棣虞书欣张凌赫王安宇王大陆等由何炅担任名侦探俱乐部代理会长每期嘉宾根据不同的案件主题14大侦探8高能烧脑推理竞技赛道互联网普法教育推理节目晏吉工作室1Q23扮演不同的角色在案件现场寻找证据推理并找出真正的凶手密逃团化身故事主角每人开启独立剧情线多结局设定玩家选择15密室大逃脱5高能烧脑推理竞技赛道实景解密体验秀晏吉工作室2Q23关乎结局NPC深度互动机制玩法多样16推理开始了高能烧脑推理竞技赛道沉浸式剧情推理综艺晏吉工作室4Q23创新IP开放侦探排行甄选15名新手侦探开启推理竞赛五位女性组成神秘推理社通过层层推理解决一系列跌宕起伏17女子推理社高能烧脑推理竞技赛道连续剧式沉浸推理真人秀甘忆团队2Q232023年4月的连环案件一步步破解暗藏整季的惊天秘密节目设置两真一假沉浸式场景每期根据不同的场景设置不同的游戏18这一波好6多元创新圈层及定制赛道反诈互动体验户外真人秀环节每一轮游戏结束后获胜队伍可以得到相关线索三轮游戏后根据线索进行最终推理胜利获得奖品失败进行惩罚全国首档历史文化街区唤新2023年3月5日起每周日晚八19城市中的桃花源多元创新圈层及定制赛道1Q23文化综艺打造历史文化街区博物馆打造城市新名片纪实节目点档以朱茵黄贯中夫妻为主围绕他们因宠结缘的故事为背景节目模式20宠爱同行多元创新圈层及定制赛道夫妻萌宠李晓丹团队将流浪动物带回山林家中收养与救治召集身边好友协助试养领养帮它们找到新家21好样的国牌多元创新圈层及定制赛道青春国牌体验推介真人秀1Q232023年Q1每周日一座城市为一站用年轻人的视角探索新国牌时代的品牌价值观邀请六名有真实工作经历专业技能傍身的艺人一个月时间内重回22初入职场的我们3就业季多元创新圈层及定制赛道职场类节目赵文海团队各自老本行和素人同事一起真实工作之后在齐聚观察棚观看各自工作片段互相点评邀请来自不同地域不同文化不同教育方式的4个家庭展示每一个23爸爸当家2多元创新圈层及定制赛道男性全职育儿观察真人秀明艾晴团队家庭都在为这个时代培养优秀的下一代沿着中国四条最美高速公路以高速服务区为圆心一路探寻寻找周24鲜生厨房多元创新圈层及定制赛道美食探寻类真人秀原子娱乐1Q23边百里之内的原产地食材地图再次踏上一趟穷游之旅嘉宾陈楚生王铮亮王栎鑫张远苏醒25快乐再出发2多元创新圈层及定制赛道户外旅行体验类真人秀大千影业4Q2220221215起每周四晚2200陆虎资料来源湖南卫视广告部微信公众号湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会招商证券注实际情况以节目播出时为准下同敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告1音综全民选拔发掘实力派王牌音综锐意革新全民歌手2023定位于素人歌手音乐选拔之旅将在34个省级行政区开展全民选拔引入助力人身份全程陪伴素人选手为其提供专业培训指导以及策略制定节目拟邀请八大知名歌王担任评委挖掘平民歌王节目预计于2023Q2上线我们认为公司作为党媒国企拥有丰富的行业经验紧密贴合主流舆论积极通过综艺节目创新回应时代变化与社会情绪素人歌手选拔节目或许是平台回应观众需求发掘真善美的又一次创新继声生不息港乐季后声生不息宝岛季将召集海峡两岸的数位歌手分为两队通过5轮年代对话开展主题竞演节目过程中将不断邀请新歌手加入在两队竞演中梳理中国台湾音乐发展史节目计划开设中国台北分会场预计于2023年2月中下旬上线此外乘风破浪披荆斩棘时光音乐会等王牌音综也将在2023年继续上线但将有所更新迭代乘风破浪4暂定2Q23以大美中国为聚焦点新增户外号召任务举办2场实景展演秀5场舞台展演秀致力于发扬女性社会价值感受家乡情怀为大好河山代言时光音乐会2已于2022年12月9日上线邀请了田震孙悦梁咏琪阿杜周深胡夏邓紫棋张栋梁等歌手此外还宣布时光音乐会3将进一步解锁户外场景图22023年湖南卫视芒果TV部分储备音综介绍资料来源湖南卫视广告部微信公众号湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告2慢综与热血综艺慢综不忘初心热血综艺弘扬正能量慢综方面向往的生活7暂定2023年4月播出将融入自然回归原始利用大自然力量完成衣食住行的自给自足中餐厅7有望回归以往海外经营模式邀请海外知名艺人参与同时推广中国科技再见爱人3将继续聚焦婚姻问题回应社会热点热血综艺方面无名之辈关注青年功夫演员群体通过合作竞争与比拼选拔功夫演员新秀真正的勇士定位于大型国防教育节目深入边防一线与部队战士一同生活增强国防教育弘扬正能量图32023年湖南卫视芒果TV部分储备慢综及热血综艺资料来源湖南卫视广告部微信公众号湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会招商证券3推理竞技综艺全员加速中回归迷综IP创新与深耕协调推进全员加速中第1季和第2季分别于2015年11月和2016年4月播出引进自日本富士电视台综艺节目全员逃走中第一季豆瓣评分86分本次招商会宣布全员加速中2023预计于2023年5月上线12名队员将在24天时间内开展一场生存游戏拟邀嘉宾包括陈伟霆时代少年团成员武大靖王濛王鹤棣虞书欣张凌赫王安宇王大陆等迷综方面大侦探8预计1Q23密室大逃脱5预计2Q23将继续深耕在探案密逃场景下探索更多玩法推进互联网普法教育此外还将探索女子推理社预计2023年4月推理开始了预计4Q23等创新IP敬请阅读末页的重要说明5公司点评报告图42023年湖南卫视芒果TV部分储备推理竞技综艺资料来源湖南卫视广告部微信公众号湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会招商证券4圈层及定制综艺多层次发掘题材紧密结合社会热点圈层及定制综艺方面公司积极探索不同题材结合社会热点打造创新节目这一波好6定位于反诈互动体验户外真人秀设置两真一假沉浸式场景每期根据不同的场景设置不同的游戏环节对参赛队伍进行奖惩城市中的桃花源预计2023年3月聚焦城市中的历史文化街区希望打造城市新名片好样的国牌预计1Q23一座城市为一站用年轻人的视角探索新国牌时代的品牌价值观初入职场的我们3则将邀请六名有真实工作经历专业技能傍身的艺人一个月时间内重回各自老本行和素人同事一起真实工作之后在齐聚观察棚观看各自工作片段互相点评图52023年湖南卫视芒果TV部分储备圈层及定制综艺资料来源湖南卫视广告部微信公众号湖南卫视芒果TV暖冬品鉴2023内容IP分享会招商证券敬请阅读末页的重要说明6公司点评报告二政策着力提振内需营销需求有望回暖关注头部综艺招商落地情况因疫情扰动宏观经济营销需求复苏遭掣肘广告市场大盘承压CTR数据显示2022年7月8月9月10月整体市场广告花费同比分别下滑8762115156受此影响主要长视频平台广告业务表现疲软2022年以来单季度或前三季度广告业务收入同比下滑区间为24-35图62021年1月以来广告市场刊例花费变化情况图72022年以来主要长视频平台广告业务同比增速广告市场刊例花费当月环比广告市场刊例花费当月同比18801360840320-20-7-12-20-17-402021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10资料来源CTR招商证券资料来源各公司财报招商证券另一方面近期中央出台了多项政策提振内需稳定经济扩大内需战略规划纲要2022-2035年明确提出全面促进消费加快消费提质升级并从传统消费新型消费服务消费公共消费高品质消费等多个维度做出部署2022年中央经济工作会议也强调要着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置图8近期中央出台的提振内需促进消费的相关政策序号政策会议名称发布部门发布时间相关内容全面促进消费加快消费提质升级顺应消费升级趋势提升传统消费培育新型消费扩大服扩大内需战略规划纲要中共中央120221214务消费适当增加公共消费着力满足个性化多样化高品质消费需求深入发展在线文娱2022-2035年国务院鼓励传统线下文化娱乐业态线上化支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台十四五扩大内需战略提高吃穿用消费品质释放出行消费潜力促进居住消费健康发展着力培育文化消费壮大数2发改委20221215实施方案字创意网络视听数字出版数字娱乐线上演播等产业支持线上线下商品消费融合发展着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消3中央经济工作会议20221216费场景要着力发展实体经济依靠创新培育壮大发展新动能要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐确保全面落地坚持两个毫不动摇支持民营企4国务院常务会议20221220业提振信心更好发展支持平台经济健康持续发展资料来源政府官网招商证券我们认为随着上述一揽子政策的逐步落地有望促进广告主营销需求回暖由于网络视频媒介主要广告主构成以食品饮品美妆护理网络购物家用电器等行业为主此类广告主营销需求回暖有望助力长视频平台广告业务复苏公司以内容为桥梁解决品牌流量难题营销团队针对内容产品不断进行新广告客户和营销空间的挖掘头部综艺招商能力突出此前乘风破浪的姐姐2招商超过10亿数据来自超媒很芒公众号未来随着广告主营销需求回暖预计公司广告业务将稳步复苏建议关注后续声生不息宝岛季全民歌手2023乘风破浪4等头部音综招商落地情况敬请阅读末页的重要说明7公司点评报告图9公司重点音综赞助情况披荆斩棘的哥哥披荆斩棘第二季乘风破浪的姐姐1乘风破浪的姐姐2乘风破浪第三季声生不息港乐季赞助级别品牌赞助级别品牌赞助级别品牌赞助级别品牌赞助级别品牌赞助级别品牌独家冠名金典独家冠名金典独家冠名梵蜜琳独家冠名金典独家冠名金典独家冠名简醇首席合作伙伴京东首席合作伙伴京东超市超级星推官金典首席合作伙伴美团优选首席合作伙伴京东超级合作伙伴三星超级合作伙伴三星超级合作伙伴三星合作伙伴唯品会合作伙伴vivo合作伙伴合生元合作伙伴美赞臣合作伙伴良品铺子合作伙伴良品铺子合作伙伴佳贝艾特合作伙伴唯品会合作伙伴Swisse合作伙伴王老吉合作伙伴卡萨帝合作伙伴合生元合作伙伴vivo合作伙伴有道精品课合作伙伴力士5G官方合作伙伴中国移动合作伙伴麦吉丽合作伙伴德芙合作伙伴瓜瓜龙英语合作伙伴Swisse合作伙伴德芙高端调味王李锦记合作伙伴德芙行业指定中国移动合作伙伴护舒宝合作伙伴力士行业指定爱玛指定购物平台京东行业指定马爹利行业指定双鲸合作伙伴奥利奥合作伙伴豌豆思维特别鸣谢护舒宝座驾岚图汽车行业指定利郎行业指定青岛啤酒行业赞助益达合作伙伴德芙特别鸣谢小皮行业指定汤大师行业指定丁桂行业赞助新氧行业指定护舒宝行业指定蓝臻特别鸣谢爱玛行业赞助安居客行业指定小刀双动力指定座驾凌尚行业赞助和平精英行业指定美的空调行业赞助唱吧小巨蛋麦克风行业指定金龙鱼行业赞助腾讯微视行业指定纽西之谜官方座驾EXEED星途行业指定蓝臻资料来源芒果TV招商证券注以综艺片尾鸣谢为准未统计贴片压屏条等三会员运营能力持续增强静待提价效果展现公司通过多种方式提升会员运营能力一方面研究用户细分内容偏好创新推出电影卡音综卡IP限定套餐等会员卡种有利于进一步满足用户需求增强用户付费意愿另一方面芒果TV首创综艺节目正片播前播后衍生综艺矩阵推出欢迎来到蘑菇屋快乐再出发等热播衍生售前售后综艺强化用户留存特别是快乐再出发第一季以会员运营为目标仅有1项独家赞助但第二季已获得8项赞助展现出公司综艺选题及会员运营的实力平台综艺储备丰富优质内容的持续供给有望带动会员数提升公司分别于2022年1月和8月两次提价ARPPU中长期有望提高图10快乐再出发两季赞助情况对比图112022年以来芒果TV两次提价快乐再出发1快乐再出发2提价时间202212202289赞助级别品牌赞助级别品牌独家冠名五谷道场独家冠名德芙月卡2530首席合作伙伴京东连续包月1922超级合作伙伴必胜客快乐出行伙伴绿源电动车季卡6878行业指定五谷道场连续包季5863行业指定新康泰克年卡248248行业指定背背佳行业指定维达连续包年218218资料来源芒果TV招商证券资料来源各公司财报招商证券注以综艺片尾鸣谢为准未统计贴片压屏条等四投资建议伴随宏观环境企稳营销需求有望逐步恢复公司2023年综艺储备丰富内容营销经验深厚有望带动公司广告业务回暖关注后续声生不息宝岛季全民歌手2023乘风破浪4等头部音综招商落地情况以及会员业务发展情况我们预计2022-2024年公司归母净利润为190623022604亿元对应PE分别为294243215倍维持强烈推荐评级敬请阅读末页的重要说明8公司点评报告图12芒果超媒历史PEBand图13芒果超媒历史PBBand元元10010090908080707065x6060505054x45x43x4040x403030x3032x25x202021x15x101000Dec19Jun20Dec20Jun21Dec21Jun22Dec19Jun20Dec20Jun21Dec21Jun22资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1芒果超媒300413会员业务稳健增长广告业务同比跌幅收窄2022-10-262芒果超媒300413业绩承压不改内容优势关注后续重点综艺上线2022-08-183公司深度芒果超媒300413SZ新芒果长视频行业扛旗者2022-06-22敬请阅读末页的重要说明9公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202020212022E2023E2024E单位百万元202020212022E2023E2024E流动资产1292518901196742279725878营业总收入1400615356138161605317773现金5336697486631056112700营业成本9230990588091022111304交易性投资03410341034103410营业税金及附加2227242831应收票据0674606704780营业费用21642469228025682826应收款项29773114278432343581管理费用629696702787835其它应收款5141374247研发费用184272256289302存货16601690149517351919财务费用87101120136131其他29002999267931103441资产减值损失89112107107107非流动资产63417210720172477343公允价值变动收益00000长期股权投资2324242424其他收益153123123123123固定资产187184182181180投资收益8137533030无形资产商誉60526676669267586870营业利润20062136193523422652其他79325303284270营业外收入2722222222资产总计1926626111268753004433221营业外支出4743434343流动负债85878885798690629888利润总额19872114191423212630短期借款4040202020所得税7071826应付账款59295882523160706713少数股东损益30000预收账款13301327118013701515归属于母公司净利润19822114190623022604其他12881635155416031640长期负债57229229229229主要财务比率长期借款00000202020212022E2023E2024E其他57229229229229年成长率负债合计864491148215929110117营业总收入1210-101611股本17801871187118711871营业利润706-92113资本公积金48399244924492449244归母净利润717-102113留存收益396958517514960611957获利能力少数股东权益3331313232毛利率341355362363364归属于母公司所有者权益1058816966186292072123072净利率142138138143146负债及权益合计1926626111268753004433221ROE205153107117119ROIC193147101111114现金流量表偿债能力单位百万元202020212022E2023E2024E资产负债率449349306309305经营活动现金流581562208922592598净负债比率0203010101净利润19792114190623022604流动比率1521252526折旧摊销44364854400395395速动比率1319232324财务费用148120136131营运能力投资收益8137176153153总资产周转率0807050606营运资金变动5767637783154119存货周转率5259556362其它00343应收账款周转率4645384443投资活动现金流1943193214287337应付账款周转率1617161818资本支出70194391441491每股资料元其他投资2642999176153153EPS106113102123139筹资活动现金流502422718674122每股经营净现金031030112121139借款变动1453106300每股净资产56690799611081233普通股增加090000每股股利012013011014015资本公积增加04405000估值比率股利分配178231243210253PE283265294243215其他179273120136131PB5333302724现金净增加额2731596168918982139EVEBITDA283268251214191资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明10公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关顾佳招商证券研发中心传媒行业首席分析师传播学硕士经济学学士曾在华创证券研究所担任传媒组组长2015年新财富第三名水晶球第三名金牛奖第三名2016年新财富第四名金牛奖第二名2017年新财富第五名2018年水晶球第三名第一财经第二名2019年新财富第三名水晶球第四名2020年新财富第四名2021年新财富第四名水晶球第四名谢笑妍招商证券研发中心传媒互联网行业高级分析师南开大学学士美国乔治华盛顿大学硕士五年券商行研经验曾就职于民生证券2017年加入招商证券所在团队新财富2017年环保行业最佳分析师第四名金牛奖2017年环保行业最佳分析师第二名新财富2020年传媒行业最佳分析师第四名新财富2021年传媒行业最佳分析师第四名2021年卖方分析师水晶球奖第四名评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明11