事件：2022年12月15-16日，湖南卫视＆芒果TV 2023内容IP分享会于芒果TV平台直播召开，重点推介了2023年即将上线的30余部综艺节目情况，包括5部音综、7部慢综及热血综艺、4部大型晚会、5部推理竞技综艺、7部创新及定制综艺、3部纪录片等。
　　总体来看，湖南卫视&芒果TV2023年综艺内容储备十分丰富，音综、迷综矩阵再添重磅节目，元宇宙技术应用即将亮相，综N代持续实现创新突破。作为主流新媒体，公司能够前瞻、精准地把握文化政策导向与观众需求变化，如《全民歌手》《声生不息宝岛季》等节目形式的探索始终走在行业前沿。我们认为2023年将是芒果综艺及剧集内容的大年，丰富、扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基础。双平台2023年片单亮点如下：
　　素人音乐竞演赛道再发力。2023年，资深团队将倾力打造音综《全民歌手2023》，全国34个省级行政区观众选拔歌手，在八大歌王带领下竞演比拼，带来人民艺术精品的创作。当前，文化政策边际变化已现，坐拥竞演鼻祖、音综龙头地位的芒果，有望再次打造出健康、良性、高质量的素人竞演标杆作品。
　　迷综3.0爆款潜力可期。芒果已深耕迷综七年，2023新作《女子推理社》作为芒果迷综赛道3.0产品，将抓住女性题材和迷综特质两大创作核心，借助《乘风破浪》《大侦探》《密室大逃脱》叠加的能量打通圈层，有望成为下一款系列化爆款节目；《推理开始了》将打造中国首档实景沉浸式推理剧综，联动《大侦探8》扩张全新推理宇宙。
　　经典综艺焕新回归。2015-2017年播出的热血综艺鼻祖《真正男子汉》带来了强烈的社会反响和主流媒体的高度赞扬，团队将在2023年带来全新力作——军旅题材节目《真正的勇士》；2015年以超前思维引领国内真人秀市场的《全员加速中》将在2023年回归，并与元宇宙结合，打造全网互动虚拟社区，观众可进入参与虚拟绿洲互动，节目有望成为综艺形式的一次创新实践。
　　综N代推陈出新。音综《乘风破浪》《披荆斩棘》《宝岛季》、慢综《向往的生活》《中餐厅》《再见爱人》、迷综《大侦探》《密室大逃脱》、垂类综艺《初入职场的我们》《爸爸当家》《快乐再出发》精彩延续，将在场景、舞美、阵容、形式上力争创新，且节目立意和出发点与文化政策形成呼应。叠加消费拉动广告主预期恢复，综艺招商有望再创佳绩。
　　盈利预测：2023年公司作品储备丰富且优质，节目持续迭代突破展现了芒果始终秉持的创新基因，从招商会看出芒果已为2023年内容排播做好充分准备，待宏观经济、消费及广告主信心复苏后增长可期。我们看好芒果卓越的内容打造能力和业绩恢复弹性，维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为21.21/25.26/29.02亿元，对应当前股价（2022年12月16日）的PE分别为24.3/20.4/17.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、影视制作风险、政策监管风险、行业竞争格局变化风险、技术革新风险、人才流失风险、知识产权侵权风险等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId传媒dyCompany芒果超媒dyStockcode300413titleinvestSuggestion买入investS维持守正创新破浪前行潜力爆款来年可期uggesti公onChancreateTime12022年12月18日ge司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期2022-12-16会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元2754营业收入百万元15356161001847320936告总股本百万股187072同比增长9648147133流通股本百万股102170归母净利润百万元2114212125262902总市值百万元5151965同比增长6703191149毛利率流通市值百万元2813762355348351351净利率138132137139净资产百万元1868883净资产收益率125113120122总资产百万元2882672每股收益元113113135155每股净资产元1000每股经营现金流元030372334375来源WIND兴业证券经济与金融研究院整来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理理投资要点相关报告relatedReportsummary事件2022年12月15-16日湖南卫视芒果TV2023内容IP分享会兴证传媒芒果超媒2022摘要请在该此处表格内输入于芒果平台直播召开重点推介了年即将上线的余部综艺三季报点评精品内容行稳致TV202330远短期扰动不改长期向好节目情况包括5部音综7部慢综及热血综艺4部大型晚会5部2022-10-25推理竞技综艺7部创新及定制综艺3部纪录片等兴证传媒芒果超媒2022总体来看湖南卫视芒果TV2023年综艺内容储备十分丰富音综半年报点评自制综艺持续领跑视频主业韧性凸显2022-迷说明综矩阵再添重磅节目元宇宙技术应用即将亮相综N代持续实现08-18创新突破作为主流新媒体公司能够前瞻精准地把握文化政策导兴证传媒芒果超媒深度报投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻告媒体融合争当行业标杆向与辑和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内观众需求变化如全民歌手声生不息宝岛季等节目形式的披荆斩棘引领创新风潮2022-探索容始终走在行业前沿我们认为2023年将是芒果综艺及剧集内容的07-13要点应区分先后次序重要的放在前面要点3-5个总字数不大年丰富扎实的内容将为平台广告及会员收入增长奠定良好基超过1000字础双平台2023年片单亮点如下分析师emailAuthor素人音乐竞演赛道再发力2023年资深团队将倾力打造音综全民李阳歌手2023全国34个省级行政区观众选拔歌手在八大歌王带领下liyangyjsxyzqcomcn竞演比拼带来人民艺术精品的创作当前文化政策边际变化已S0190518080004现坐拥竞演鼻祖音综龙头地位的芒果有望再次打造出健康良性高质量的素人竞演标杆作品杨尚东assAuthor迷综30爆款潜力可期芒果已深耕迷综七年2023新作女子推理yangshangdongxyzqcomcn社作为芒果迷综赛道30产品将抓住女性题材和迷综特质两大创作S0190521030003核心借助乘风破浪大侦探密室大逃脱叠加的能量打通圈层有望成为下一款系列化爆款节目推理开始了将打造中国首档实景沉浸式推理剧综联动大侦探8扩张全新推理宇宙经典综艺焕新回归2015-2017年播出的热血综艺鼻祖真正男子汉带来了强烈的社会反响和主流媒体的高度赞扬团队将在2023年带来风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情全新力作军旅题材节目真正的勇士2015年以超前思维引领国内真人秀市场的全员加速中将在2023年回归并与元宇宙结合打造全网互动虚拟社区观众可进入参与虚拟绿洲互动节目有望成为综艺形式的一次创新实践综N代推陈出新音综乘风破浪披荆斩棘宝岛季慢综向往的生活中餐厅再见爱人迷综大侦探密室大逃脱垂类综艺初入职场的我们爸爸当家快乐再出发精彩延续将在场景舞美阵容形式上力争创新且节目立意和出发点与文化政策形成呼应叠加消费拉动广告主预期恢复综艺招商有望再创佳绩盈利预测2023年公司作品储备丰富且优质节目持续迭代突破展现了芒果始终秉持的创新基因从招商会看出芒果已为2023年内容排播做好充分准备待宏观经济消费及广告主信心复苏后增长可期我们看好芒果卓越的内容打造能力和业绩恢复弹性维持盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润为212125262902亿元对应当前股价2022年12月16日的PE分别为243204178倍维持买入评级风险提示宏观经济波动风险影视制作风险政策监管风险行业竞争格局变化风险技术革新风险人才流失风险知识产权侵权风险等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表公司财务报表利润表gscwbb单位百万元单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产18901219322604930199营业收入15356161001847320936货币资金6974108121382316868营业成本9905104961198613593交易性金融资产3410341034103410税金及附加27283237应收票据及应收账款3787364742374844销售费用2469248328083161预付款项1834182621302398管理费用696730837949存货1690181020552337研发费用272330400440其他1205426394342财务费用-101-65-92-116非流动资产7210654854825006其他收益123110117120长期股权投资24553942投资收益37373737固定资产184163141120公允价值变动收益0000在建工程0000信用减值损失-44-48-47-47无形资产6444579047424277资产减值损失-68-52-60-56商誉0000资产处置收益-0000长期待摊费用114122133143营业利润2136214525492926其他444418426423营业外收入22242424资产总计26111284793153135205营业外支出43454445流动负债888593881017211243利润总额2114212425292906短期借款40404040所得税0323应付票据及应付账款5882642271948269净利润2114212125272903其他2962292629382934少数股东损益0001非流动负债229216216216归属母公司净利润2114212125262902长期借款0000EPS元113113135155其他229216216216负债合计911496041038811459主要财务比率股本1871187118711871会计年度20212022E2023E2024E资本公积9244924492449244成长性未分配利润57467606985212430营业收入增长率9648147133少数股东权益31313232营业利润增长率6504189148股东权益合计16997188752114323746归母净利润增长率6703191149负债及权益合计26111284793153135205盈利能力毛利率355348351351现金流量表净利率单位百万元138132137139会计年度20212022E2023E2024EROE125113120122归母净利润2114212125262902偿债能力折旧和摊销4854379641914307资产负债率349337329326资产减值准备11295049流动比率213234256269资产处置损失0-0-0-0速动比率194214236248公允价值变动损失0000营运能力财务费用8-65-92-116资产周转率677590616627投资损失-37-37-37-37应收账款周转率4785477149804952少数股东损益0001存货周转率556555574573营运资金的变动-1222237-384-93每股资料元经营活动产生现金流量562696862547013每股收益113113135155投资活动产生现金流量-3193-3090-3076-3784每股经营现金030372334375融资活动产生现金流量4227-41-167-184每股净资产907100711291268现金净变动1597383830113045估值比率倍现金的期初余额531469741081213823PE244243204178现金的期末余额6911108121382316868PB30272422请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分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