研究报告全文：裕同科技002831预告2022年净利润同增40-60看好2023年业绩持续快速增长趋势2022-12-23预测净利润同比增长40-60公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利润1424-1628亿元同增40-60扣非后归母净利润1498-1680亿元同增65-85根据预告数据推算4Q22实现归母净利润405-608亿元同增158-740扣非后归母净利润421-602亿元同增299-859符合我们预期关注要点业绩实现较快增长利润率明显改善2022年疫情国际政治冲突等多因素导致宏观经济承压公司下游消费电子香烟白酒等消费亦受影响但裕同持续发挥自身供应链优势服务优势制造优势稳定交货在老客户的份额持续提升的同时新客户不断拓展实现整体市占率的持续提升我们预计公司2022年收入同增221至181亿元根据业绩预告数据测算2022年归母净利率79-90同比提升10-21ppt盈利能力明显改善预计4Q22归母净利率66-100同比变动-06-27ppt展望2023年收入有望实现稳健增长利润率有望持续改善消费电子包装业务方面公司份额稳步提升收购的仁禾及华宝利与裕同客户协同效应陆续显现我们预计收入有望保持稳健增长烟标及酒包方面我们预计2023年随着需求的复苏公司酒包核心客户恢复放量烟标新客户贡献增量烟酒包装业务有望恢复较快增长我们预计2023年环保包装业务在强劲需求的带动下有望保持快速增长我们预计2023年包装纸等原材料价格上行空间较小此外公司业务结构改善生产自动化程度提升盈利能力有望继续改善智能工厂持续推进打造行业标杆裕同围绕提质增效降本减存的目标持续推进生产智能化改造2021年公司首个智能工厂许昌裕同正式投产仓储生产等全流程实现信息化数字化管理通过智能化改造工厂生产效率产值得到显著提升同时实现人工成本的显著降低此外公司继续推进合肥裕同等智能工厂的建设我们认为随着公司生产智能化推进公司规模优势及成本优势将不断强化带动公司利润率及市占率的持续提升盈利预测与估值我们预计20222023年公司分别实现EPS174208元同时引入2024年盈利预测预计2024年实现EPS247元当前股价对应2022-2024年分别181513倍市盈率维持跑赢行业评级基于估值切换上调目标价11至4160元对应20232024年分别2017倍市盈率较当前股价有32的上行空间风险需求恢复不及预期原材料价格大幅波动