黑色：现货情绪下滑，板块集体回调
　　逻辑：全国疫情短期抬头延续，社会活动强度有所走弱，上周末中央经济工作会议召开，未出现超预期放松表述，盘面弱势震荡。昨日现货情绪大幅走低，本周成材需求明显下滑，市场情绪低迷，昨日盘面高位回落，宏观方面，中央经济工作会议召开，强调明年稳增长基调，重申“房住不炒”，乐观预期有所松动；防疫“新十条”的出台意味着当前防疫政策进一步放松，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，本周成材产量下滑，表观需求季节性下滑，库存重新全年累积。随着焦炭四轮提涨，钢厂亏损扩大；虽然补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限。中澳关系有望缓和，澳煤进口预期或重新压制焦煤价格，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。虽然钢厂生产利润下滑，但为保证明年生产基数，12月生产积极性维持，炉料需求仍有回升潜力；本周铁矿发运大幅上升，到港量小幅增加；钢厂现货采买意愿有所降温，港口库存小幅累积，但短期现货成交回升驱动基差走高。巴西强降雨再次导致当地发运受限，短期或从情绪端支撑矿价；近期废钢价格企稳，贸易商快进快出，钢厂日耗有所上升。产业矛盾有限，关注随着近期现货价格下跌，部分基地加速出货。当前厂内炉料库存延续低位，但预期走弱后或价格承压。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着本周产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议轻仓试空，注意波动风险。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2022-12-23现货情绪下滑板块集体回调投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议轻仓试空注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色现货情绪下滑板块集体回调投资资格号Z0017179逻辑全国疫情短期抬头延续社会活动强度有所走弱上周末中央经济工作会议召开未出现超预期放松表述盘面弱势震荡昨日现货情绪大幅走低本周成材需求明显下滑市场情绪低迷昨日盘面高位回落宏观方面中央经济工作会议召开强调明年稳增长基调重申房住不炒乐观预期有所松动防疫新十条的出台意味着当前防疫政策进一步放松国内经济中期向好趋势不变行业方面本周成材产量下滑表观需求季节性下滑库存重新全年累积随着焦炭四轮提涨钢厂亏损扩大虽然补库预期延续炉料基本面变动幅度有限中澳关系有望缓和澳煤进口预期或重新压制焦煤价格同时因当前煤焦估值偏高存在向下压力虽然钢厂生产利润下滑但为保证明年生产基数12月生产积极性维持炉料需求仍有回升潜力本周铁矿发运大幅上升到港量小幅增加钢厂现货采买意愿有所降温港口库存小幅累积但短期现货成交回升驱动基差走高巴西强降雨再次导致当地发运受限短期或从情绪端支撑矿价近期废钢价格企稳贸易商快进快出钢厂日耗有所上升产业矛盾有限关注随着近期现货价格下跌部分基地加速出货当前厂内炉料库存延续低位但预期走弱后或价格承压整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议轻仓试空注意波动风险风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求不及预期下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材需求大幅回落期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4070-上海热卷4090-30现货市场成交较差供给方面本周螺纹产量下降钢厂利润维持低利润状态预计产量逐步下降需求方面需求大幅回落30城地产成交维持弱势房企拿地意愿较弱新钢开工维持弱势房企融资端政策逐步落地优化防疫措施新十条颁布入境措施或进一步优化需求预期改善但现实震荡材压力逐渐凸显钢价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿现实需求疲软矿价震荡偏弱逻辑港口成交65-215万吨普氏1117-26美元吨掉期主力111-13美元吨PB粉818-7元吨卡粉908-9元吨折盘面845元吨卡粉09基差57元吨01基差13元吨05基差27元吨卡粉-PB价差90-2元吨PB-超特粉价差152-2元吨PB-巴混价差-164元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿市场震荡偏弱整体交投情绪铁有所下降本期港口疏港情况受疫情影响有所放缓但到港量同样呈下降趋势港口库存小幅下降钢厂库存继续增加矿主要来自美金资源发货成材现实需求延续弱势高炉复产较慢铁水产量仍处于低位巴西强降雨范围扩大多人遇震荡石难91个城市宣布进入紧急状态但估计铁矿发运影响较小目前国内疫情影响仍在干扰钢厂补库进程但市场对明年的宏观强预期继续仍在博弈现实需求及宏观转向预计短期矿价震荡走势操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库宏观情绪废钢宏观预期企稳废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价26472元吨华东螺废价差130039元吨废钢价格中位偏高刺激终端产废增加基地快进快出钢厂到货高位钢厂利润回补后提高钢材产出废钢日耗回升废钢供需两弱格局边际缓解废钢厂废钢库存低位回升仍处于冬储补库阶段产业链内格局向好但近期市场焦点在于预期端宏观预期企稳废钢震荡钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险关注要点钢厂补库焦炭四轮提涨落地盘面震荡调整逻辑今日焦炭现货市场稳中偏强运行焦企四轮提涨基本全面落地累计涨幅400-440元吨焦炭主力合约震荡回调港口贸易价格小幅上涨日照准一报价2800元吨3001合约港口准一基差80元吨75需求端高炉开工持稳钢厂焦炭库存偏低原料冬储补库支撑焦炭需求供给端焦企亏损收窄开工率有所提升但焦化成本焦仍在上移焦企提产幅度有限厂内库存持续去化总体来看短期需求支撑近月焦炭价格疫情影响发酵政策利好震荡炭不及预期板块交易情绪反复预计焦炭主力合约以震荡为主近期钢材需求回落后市需持续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润冬储节奏焦煤产地供应收紧需求预期不稳逻辑今日焦煤市场偏稳运行目前介休中硫主焦煤2300元吨-沙河驿蒙煤2355元吨-需求端伴随焦钢提产低库存背景下下游原料补库需求仍在但近期钢材需求承压钢厂利润制约原料补库强度供给端受疫情影响煤矿及洗煤厂开工率下降短期供应收紧进口端蒙煤通关延续高位口岸库存不断累积市场情绪有所转弱焦展望后市短期需求对现货及近月合约的价格支撑仍在焦煤价格上沿受制于钢厂利润需持续关注钢材价格及下游冬震荡煤储对焦煤的影响主力05合约受宏观交易情绪扰动较大短期以宽幅震荡为主操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点钢材利润冬储节奏玻璃库存去化放缓基本面仍旧偏弱逻辑华北主流大板价格1525-5华中1540元吨-全国均价1573元吨-1主力合约FG2305基差-19玻14需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱叠加北方天气逐渐寒震荡璃冷预计后续需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比下降175万重量箱下游补库囤货带动去库去库幅度有所放缓当前视角下年底库存25中信期货研究策略日报黑色建材压力较大玻璃价格或持续震荡中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点厂家库存纯碱西北运输受限库存小幅累积逻辑沙河地区重质纯碱价格2700元吨-主力合约SA2305基差5292供给端检修计划陆续结束本周产量仍维持高位需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱海内外价差仍然较大预计后续出口仍有韧性纯碱现实基本面偏强本周库存增加366万吨社会库存持平西北运输受限导致库存小幅累积需求仍纯然较为稳定但当前盘面上行驱动暂缓警惕轻碱需求走弱以及浮法意外冷修中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃震荡碱投产操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55