重磅研报
　　【房地产开发】政策自上而下加速，需求探底回升在望——2023年度策略-20221222
　　【商社】金马游乐（300756.SZ）-国内游乐设施龙头，产能扩张、业绩修复，空间可期-20221222
　　研究视点
　　【教育】职业教育再迎政策利好，助力行业龙头可持续发展-20221222
　　【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-7项ADC授权MSD，创新产出持续，平台价值再获认可！-20221222
　　【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-短期流水波动，长期有望复苏-20221222

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2022年12月23日朝闻国盛政策自上而下加速需求探底回升在望今日概览作者重磅研报分析师丁琼房地产开发政策自上而下加速需求探底回升在望2023年度策执业证书编号S0680513050001邮箱略-20221222dingqionggszqcom行业表现前五名商社金马游乐300756SZ-国内游乐设施龙头产能扩张业绩修行业1月3月1年复空间可期-20221222房地产12325-37研究视点建筑材料122-40-167传媒121-58-215教育职业教育再迎政策利好助力行业龙头可持续发展-20221222非银金融101-46-201医药生物科伦药业002422SZ-7项ADC授权MSD创新产出持医药生物8648-187续平台价值再获认可-20221222行业表现后五名纺织服饰滔搏06110HK-短期流水波动长期有望复苏-20221222行业1月3月1年电力设备-45-169-278国防军工-45-28-194农林牧渔-25-147-93汽车-06-134-211煤炭02-137281晨报回顾1朝闻国盛医药消费交易热度触及峰值2022-12-222朝闻国盛11月财政有喜有忧2022年将如何收官2022-12-213朝闻国盛后5G时代的破局之路2022-12-204朝闻国盛扩内需行情的典型特征2022-12-195朝闻国盛再探底的背后2022-12-16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日重磅研报房地产开发政策自上而下加速需求探底回升在望2023年度策略-20221222金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom投资建议维持增持评级择股的主要逻辑方向将侧重于需求侧政策利好的基本面股票主要包含以下几个方向1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润置地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策放松不及预期基本面下行超预期疫情反复超预期模型假设和测算误差风险商社金马游乐300756SZ-国内游乐设施龙头产能扩张业绩修复空间可期-20221222杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom毕筱璟研究助理S0680121030013bixiaojinggszqcom投资建议公司为国内大型游乐设施制造行业龙头短期疫情下行业扰动而公司在手订单充足上市募投产能逐步扩张叠加疫情扰动收敛有望释放业绩弹性长期来看公司技术突破助力客户拓展定增助力产能扩张同时加快海外市场布局打造创新文旅项目构筑新增长曲线我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润031316亿元对应PE901715X公司历史PE中枢为30X对应2023年PE27X首次覆盖给予买入评级风险提示1市场竞争加剧2疫情反复扰动超预期3原材料价格波动4募投项目达产情况不及预期及产能假设不及预期研究视点教育职业教育再迎政策利好助力行业龙头可持续发展-20221222孟鑫分析师S0680520090003mengxingszqcom事件两办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见鼓励政策延续意见着重强调职普融合民办高教内生增长动力或有望加强意见提出制定支持职业教育的相关制度环境和生态并在组织实施层面强化政策扶持鼓励政策持续推进职业教育大有可为重点推荐中国东方教育30余年积淀职教龙头学历职教布局拾级而上传智教育IT培训高口碑领军企业学历职教发展稳步推进同时重点关注中教控股希望教育新高教集团东软教育中汇集团等民办高教龙头估值修复机会风险提示行业政策风险市场竞争加剧疫情复发风险等医药生物科伦药业002422SZ-7项ADC授权MSD创新产出持续平台价值再获认可-20221222张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom事件12月22日公司发布公告将科伦博泰7种临床前ADC候选药物全球或大中华区以外权益授予默沙东合同生效后科伦将获得首付款175亿美元磅交易证明ADC平台持续产出能力创新平台价值多次获得全球认可与默沙东达成授权合作是对科伦博泰ADCP2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日技术平台及其ADC项目的又一次重要认可也充分证明了公司的ADC平台已具备独立持续产出的能力默沙东深厚而广泛的全球开发能力与科伦博泰的创新能力结合将为合作项目的开发和商业化产生巨大的协同效应科伦在创新转型道路上的步伐已愈发稳健随着科伦博泰创新平台建设持续推进创新产品逐步进入收获期创新将成为公司未来业绩的主要驱动力公司发展前景也将焕然一新盈利预测与估值我们上调盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为165亿元227亿元251亿元对应增速分别为498377102EPS分别为117元161元177元对应PE分别为19X14X12X维持买入评级风险提示行业政策变化风险川宁项目不达预期风险仿制药一致性评价进度滞后风险新药研发失败风险纺织服饰滔搏06110HK-短期流水波动长期有望复苏-20221222杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜研究助理S0680121070015houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom盈利预测与投资建议公司作为运动鞋服下游渠道龙头公司终端门店结构持续优化数字化转型带动零售效率提升高效的会员运营持续巩固用户粘性我们调整盈利预测预计公司FY2023-FY2025归母净利润分别为211325492923亿元现价562港元对应FY2023PE为15倍维持买入评级风险提示疫情持续时间超预期终端销售放缓品牌方合作变化带来经营风险P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明