重磅研报
　　【固定收益】城投定位——从业务历史沿革的角度-20221219
　　【固定收益】2023年的货币与财政政策将如何？-20221219
　　【通信】后5G时代的破局之路——2023年度策略-20221219
　　【海外】腾讯控股（00700.HK）-生态持续迭代，金子终将闪耀-20221219
　　研究视点
　　【基础化工】看好估值安全的成长标的，关注氟化工板块-20221219
　　【电力设备】硅料下行有望带动需求提升，看好国内电车下沉市场机会-20221219
　　【有色金属】宏观趋松、稳增长发力，贵金属&铜铝板块值得期待-20221219
　　【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-加码前向布局，产业链自主实现降本增效-20221220
　　【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-南油股权收购重启，前海片区资源权益有望提升-20221219

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2022年12月20日朝闻国盛后5G时代的破局之路今日概览作者重磅研报分析师林志朋固定收益城投定位从业务历史沿革的角度-20221219执业证书编号S0680518100004邮箱固定收益2023年的货币与财政政策将如何-20221219linzhipenggszqcom行业表现前五名通信后5G时代的破局之路2023年度策略-20221219行业1月3月1年海外腾讯控股00700HK-生态持续迭代金子终将闪耀-20221219房地产12325-37研究视点建筑材料122-40-167传媒121-58-215基础化工看好估值安全的成长标的关注氟化工板块-20221219非银金融101-46-201电力设备硅料下行有望带动需求提升看好国内电车下沉市场机会医药生物8648-187-20221219行业表现后五名有色金属宏观趋松稳增长发力贵金属铜铝板块值得期待行业1月3月1年-20221219电力设备-45-169-278电力设备厦钨新能688778SH-加码前向布局产业链自主实现国防军工-45-28-194降本增效-20221220农林牧渔-25-147-93房地产招商蛇口001979SZ-南油股权收购重启前海片区资源权汽车-06-134-211益有望提升-20221219煤炭02-137281晨报回顾1朝闻国盛扩内需行情的典型特征2022-12-192朝闻国盛再探底的背后2022-12-163朝闻国盛医药消费热度创年内新高2022-12-154朝闻国盛赎回潮下的货币信用11月金融数据点评2022-12-145朝闻国盛近一两个月可能降息11月社融的3大信号2022-12-13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日重磅研报固定收益城投定位从业务历史沿革的角度-20221219杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom站在当下如何判断城投政府业务资质我们应当明确一点城投公司作为政府的施工队承担基础设施建设等公益性项目本身并不违规隐债监管的核心在于禁止借助政府信用进行违规融资风险提示城投业务不合规范固定收益2023年的货币与财政政策将如何-20221219杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom货币宽松财政有节制发力基本面依然疲弱当前无需对债市过度悲观继续调整空间有限调整出的机会或在2023年年初开始兑现风险提示疫情发展超预期政策变化超预期通信后5G时代的破局之路2023年度策略-20221219宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom赵丕业分析师S0680522050002zhaopiyegszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom2022年关键词新能源运营商与出口2022年通信行业表现较前两年有所好转截至12月中旬申万一级行业中通信名列中游1331机构持仓也有所回暖我们的行业的变化归结于三个关键词风险提示算力流量需求增长不及预期行业应用场景落地不及预期全球贸易摩擦加剧海外腾讯控股00700HK-生态持续迭代金子终将闪耀-20221219夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom生态迭代从内容到社交到科技内容互联网基本盘稳固发力全球化社交互联网微信商业打开变现高度科技互联网科技向善赋能生态投资建议我们预测公司2022-2024年总收入分别为557963007124亿元同比增长01313Non-GAAP净利润分别为105312311478亿元同比增长-151720基于增值服务15x2023ePE金融科技及企业服务5x2023ePS网络广告20x2023ePE其他业务2x2023ePS首次覆盖给予买入评级风险提示微信生态商家及创作者运营力度弱于预期广告主需求弱于预期游戏行业政策风险金融业务行业政策与监管变化假设和测算误差风险P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日研究视点基础化工看好估值安全的成长标的关注氟化工板块-20221219王席鑫分析师S0680518020002wangxixingszqcom孙琦祥分析师S0680518030008sunqixianggszqcom杨义韬分析师S0680522080002yangyitaogszqcom11月至今我们对价值白马龙头持续乐观主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正近期核心白马公司表现良好基于当下我们认为自三季度以来的周期景气的低迷基本上已经见底站在12月初往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面动态盈利的向上弹性价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中风险提示宏观经济增速低于预期疫情持续时间超预期的风险产品价格大幅波动国际油价大跌竞争加剧导致产品价格下跌环保及安全生产的风险新项目建设进度不及预期等电力设备硅料下行有望带动需求提升看好国内电车下沉市场机会-20221219杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcom核心推荐组合天顺风能泰胜风能阳光电源科华数据长盛轴承TCL中环晶澳科技隆基绿能宁德时代明阳智能亿纬锂能光伏前端价格下降带来组件环节盈利修复预计对终端需求的激发会有质的提升和帮助风电海风高景气度江苏长风具强核心竞争力新能源车国家发布长期规划四五线城市有望成为国内电车增长黑马看好欧洲明年的需求复苏以及美国因低渗透率及高额补贴带来的电车发展大机会风险提示新能源装机需求不及预期新能源发电政策不及预期宏观经济不及预期有色金属宏观趋松稳增长发力贵金属铜铝板块值得期待-20221219王琪分析师S0680521030003wangqi3538gszqcom马越研究助理S0680121100007mayuegszqcom贵金属通胀压力再缓衰退风险增加美联储货币政策转向可期工业金属宏观压力放缓铜铝内需基本面修复值得期待能源金属电车年底冲量节奏符合预期风险提示全球经济复苏不及预期风险全球疫情发展超预期风险地缘政治风险等电力设备厦钨新能688778SH-加码前向布局产业链自主实现降本增效-20221220杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxingszqcom事件公司发布公告拟与盛屯矿业沧盛投资合资设立福泉厦钨新能源其中公司拟以现金出资325亿元持股65由福泉厦钨新能源投资1165亿元建设年产4万吨三元前驱体生产线项目建设周期为27个月预计2025年一季度投产合资设立子公司持续加快与产业链上游合作P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日盈利预测我们预计2022-2024年公司营业收入分别为314738994575亿元归母净利润分别为129205273亿元维持增持评级风险提示新能源车行业发展不及预期行业竞争进一步加剧的风险原材料价格变动风险公司产能建设不及预期风险房地产招商蛇口001979SZ-南油股权收购重启前海片区资源权益有望提升-20221219金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom投资建议维持买入评级公司作为央企龙头财务稳健融资成本极具优势能够积极参与土地市场随着土储中的低毛利地块逐渐消化新拿地土储表不断修复我们认为公司最终将受益于竞争格局改善此次交易有利于增加公司享有的前海片区资源价值加快项目开发建设夯实综合能力但考虑到交易仍未完成我们维持原有盈利预测预测公司202220232024年营收分别为177019342097亿元归母净利润分别为9196105亿元对应摊薄EPS为118124135元股当前股价对应2022和2023年动态PE分别为124x和118x维持买入评级风险提示毛利率下降超预期核心资产开发进度不及预期行业政策出台速度和执行力度不及预期疫情反复影响超预期P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明