重磅研报
　　【宏观】美国11月CPI点评与2023年通胀展望-20221214
　　【策略】医药消费热度创年内新高——交易情绪跟踪第171期-20221214
　　【固定收益】重债地区的银行——区域银行信用观察之天津篇-20221214
　　【固定收益】银行自营与保险承接理财赎回空间如何？-20221214
　　【轻工制造】永新股份（002014.SZ）-软塑包装稳健成长，薄膜业务高速扩张-20221214
　　研究视点
　　【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-剥离玺堡家居，轻装上阵-20221214

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2022年12月15日朝闻国盛医药消费热度创年内新高今日概览作者重磅研报分析师赵雅楠宏观美国11月CPI点评与2023年通胀展望-20221214执业证书编号S0680521030001邮箱策略医药消费热度创年内新高交易情绪跟踪第171期-20221214zyngszqcom行业表现前五名固定收益重债地区的银行区域银行信用观察之天津篇-20221214固定收益银行自营与保险承接理财赎回空间如何-20221214行业1月3月1年轻工制造永新股份002014SZ-软塑包装稳健成长薄膜业务高速房地产12325-37建筑材料122-40-167扩张-20221214传媒121-58-215研究视点非银金融101-46-201医药生物8648-187轻工制造顾家家居603816SH-剥离玺堡家居轻装上阵-20221214行业表现后五名行业月月年131电力设备-45-169-278国防军工-45-28-194农林牧渔-25-147-93汽车-06-134-211煤炭02-137281晨报回顾1朝闻国盛赎回潮下的货币信用11月金融数据点评2022-12-142朝闻国盛近一两个月可能降息11月社融的3大信号2022-12-133朝闻国盛宏观稳信心稳增长可能有一揽子刺激政策2022-12-124朝闻国盛金融地产热度重返高位2022-12-085朝闻国盛海外宏观年度策略衰退与择时2022-12-07请仔细阅读本报告末页声明2022年12月15日重磅研报宏观美国11月CPI点评与2023年通胀展望-20221214熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘新宇分析师S0680521030002liuxinyugszqcom1美国11月CPI大幅低于市场预期主要分项几乎全部回落2CPI数据公布后美股上涨美债收益率下行加息预期大幅降温3重申前期观点2023年美国通胀有望大幅回落美联储降息节奏可能超预期风险提示美国通胀美联储货币政策地缘冲突等持续超预期策略医药消费热度创年内新高交易情绪跟踪第171期-20221214王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom结合最新交易情绪跟踪防疫政策加速优化医药消费热度攀升成交占比刷新年内峰值近期防疫政策加速优化加速推升防疫需求与消费需求改善预期医药消费成交占比继续冲高刷新年内峰值市场情绪层面交投规模延续回升但上行动能有所弱化强弱势股新高低股占比同步回落交易结构层面医药消费继续冲高之外金融地产与信创热度同步下行其中化学制剂中药原料药等成交占比回升居前而住宅开发商业地产股份制银行IT服务证券等成交占比回落居多风险提示1海外市场波动加剧2宏观经济超预期波动固定收益重债地区的银行区域银行信用观察之天津篇-20221214杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom天津市银行机构数量较少股权集中度较高渤海银行天津银行天津农商行天津滨海农商行第一大股东均为城投平台银行资产规模分化较大四家银行客户贷款集中度在近三年连续上升流动性风险增加渤海银行和天津农商行的涉房贷款占比在30附近关注地产带来的不良贷款风险净利润规模差异明显净息差整体下降渤海银行和天津滨海农商行降幅最大资产充足率距离监管红线有一定空间但不大城投平台信用对天津市银行资产质量具有重要意义关注城投平台信用变化对银行资产质量带来的风险明年分别各有天津银行天津滨海农商行天津农商行的二级资本债面临赎回到期风险提示银行业信用风险超预期数据统计存在偏差固定收益银行自营与保险承接理财赎回空间如何-20221214杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom各类信用债信用利差接近近四年以来最大值从交易来看理财减持二永公募减持信用净值化是本轮理财加速市场的调整的主要原因因而引入负债端稳定的资金成为化解当前困境的思路之一特别是增加银行自营和保险等资金的配置力量面对当前的赎回压力一种解决思路是引入负债端稳定的资本特别是增加银行自营和保险资金的配置力量那么银行自营和保险增配空间如何能否承接理财的抛压呢这个问题可以拆分成两个问题一个是银行自营和保险增持信用和二永债空间有多大另一个是在什么利率水平上它们愿意增持这些债券风险提示理财赎回超预期数据统计存在偏差P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月15日轻工制造永新股份002014SZ-软塑包装稳健成长薄膜业务高速扩张-20221214姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom国内塑料软包装龙头高分红稳增长优质标的永新股份深耕塑料包装领域近三十载系国内塑料软包装龙头企业公司以彩印复合塑料包装为核心同时兼顾塑料薄膜真空镀铝材料油墨等配套产业通过纵向一体化布局逐步增强对上游掌控力2021年公司实现营业收入归母净利润30232亿元2017-2021年CAGR为108114业绩保持稳健增长2022年在行业整体面临成本与需求双重压力之下逆势增长展现出较强的经营韧性此外公司积极与股东分享经营成果自上市以来始终执行高分红策略现金分红率长期保持在70以上投资评级我们预计永新股份2022-2024年分别实现营业收入341393448亿元同比增长129152140实现归母净利润369426481亿元同比增长168154130对应PE估值分别为130X113X100X考虑整体经营稳健薄膜业务第二增长曲线空间可期首次覆盖给予买入评级风险提示原材料价格波动薄膜业务拓展不及预期下游需求疲软研究视点轻工制造顾家家居603816SH-剥离玺堡家居轻装上阵-20221214姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom公司拟以人民币161亿元向恒翔投资原股东出售其持有的玺堡家居51股权分三次支付2023年4月30日前支付502023年12月31日前支付252024年4月30日前支付25恒翔投资需向顾家支付业绩承诺补偿金5000万元2022年业绩报告体现共分为三次支付同上原股东及实际控制人就顾家对玺堡的1亿元银行贷款担保补充反担保我们预计2022-24年公司归母净利润分别实现190亿元217亿元256亿元对应PE为18X16X14X维持买入评级风险提示地产低于预期疫情反复P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明