重磅研报
　　【宏观】再探底的背后—全面理解11月经济-20221215
　　【宏观】点阵图和利率期货背离，该信哪个？——美联储12月议息会议点评-20221215
　　【固定收益】现实的弱不应被债市忽视-20221215
　　【医药生物】抗疫复苏交替演绎，再平衡逐步加配拐点复苏类资产——2023年度策略-20221215
　　【钢铁】需求持续复苏，景气周期再临——2023年度策略-20221215
　　【农林牧渔】圣农发展（002299.SZ）-白羽鸡全产业链龙头，抢抓食品转型新机遇-20221215
　　研究视点
　　【钢铁】11月数据跟踪：供需双弱持续，预期显著好转-20221215
　　【煤炭】生产恢复，进口高位，需求预期好转-20221215

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2022年12月16日朝闻国盛再探底的背后今日概览作者重磅研报分析师丁逸朦宏观再探底的背后全面理解11月经济-20221215执业证书编号S0680521120002邮箱宏观点阵图和利率期货背离该信哪个美联储12月议息会议dingyimenggszqcom行业表现前五名点评-20221215固定收益现实的弱不应被债市忽视-20221215行业1月3月1年医药生物抗疫复苏交替演绎再平衡逐步加配拐点复苏类资产房地产12325-372023年度策略-20221215建筑材料122-40-167传媒钢铁需求持续复苏景气周期再临2023年度策略-20221215121-58-215非银金融农林牧渔圣农发展002299SZ-白羽鸡全产业链龙头抢抓食品转101-46-201医药生物8648-187型新机遇-20221215行业表现后五名研究视点行业1月3月1年电力设备-45-169-278钢铁11月数据跟踪供需双弱持续预期显著好转-20221215国防军工-45-28-194煤炭生产恢复进口高位需求预期好转-20221215农林牧渔-25-147-93汽车-06-134-211煤炭02-137281晨报回顾1朝闻国盛医药消费热度创年内新高2022-12-152朝闻国盛赎回潮下的货币信用11月金融数据点评2022-12-143朝闻国盛近一两个月可能降息11月社融的3大信号2022-12-134朝闻国盛宏观稳信心稳增长可能有一揽子刺激政策2022-12-125朝闻国盛金融地产热度重返高位2022-12-08请仔细阅读本报告末页声明2022年12月16日重磅研报宏观再探底的背后全面理解11月经济-20221215熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom杨涛分析师S0680522070001yangtao3123gszqcom1整体看11月国内经济进一步探底下行四季度GDP保3难度加大2结构看除基建投资逆势走高11月其余各分项几乎全线超预期大降3往后看短期经济环比有望小幅修复但仍将处于底部区间且大概率会明显低于正常水平基本面的真正反转仍需观察4具体看消费端持续负增下行幅度超预期投资端地产和制造业投资继续回落基建逆势提升供给端工业服务业生产均放缓就业端整体失业率再度回升青年失业率高位回落风险提示政策力度可能的降息等疫情外部环境等超预期变化宏观点阵图和利率期货背离该信哪个美联储12月议息会议点评-20221215熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘新宇分析师S0680521030002liuxinyugszqcom1美联储如期加息50bp至425-45大幅下调经济预测点阵图显示2023年将再加75bp并且不会降息2会议过后利率期货隐含的加息预期保持不变仍是2023年初加50bp并且下半年降息50bp3历史上看利率期货往往比点阵图更准确4维持此前判断2023年美联储大概率再加50bp可能从年中开始降息全年降息幅度可能达到100bp风险提示美国通胀美联储货币政策地缘冲突等持续超预期固定收益现实的弱不应被债市忽视-20221215杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom疲弱基本面的现实不应被债市持续忽视无需对债市过度悲观继续调整空间有限调整出的机会或在明年年初开始兑现风险提示疫情发展超预期政策变化超预期医药生物抗疫复苏交替演绎再平衡逐步加配拐点复苏类资产2023年度策略-20221215张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom祁瑞分析师S0680519060003qiruigszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月16日应沁心分析师S0680521090001yingqinxingszqcom殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom杨芳分析师S0680522030002yangfanggszqcom宋歌研究助理S0680121110003songgegszqcom回望2022年医药板块类似W形走势整体节奏看市场整体弱势回调企稳医药5月底开始反弹消费医疗创新药疫情受损制造业相关标的表现突出10月医药再次反弹医药新基建政策负向预期压制解除相关中药以及抗疫工具包方向表现突出当下影响医药板块走势的两个最重要因素疫情演绎和政策周期分析国内疫情当前已进入新阶段参考海外趋断发展趋势从而推测国内可能出现的情况再参考资本市场端演绎的充分度进行投资判断医药板块的价格政策周期是过去最大的压制因素和不确定性的来源2018年以来支付端政策对行业的扰动冲击在逐步弱化风险提示1控费政策持续超预期2行业增速不及预期钢铁需求持续复苏景气周期再临2023年度策略-20221215张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢研究助理S0680122030009gaokanggszqcom继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰受益于油气核电景气周期的久立特材兼具低估值特征与成长特性的甬金股份建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢华菱钢铁盈利能力突出高分红的方大特钢行业龙头宝钢股份风险提示国内产量调控政策超预期下游需求不及预期原料价格超预期上涨农林牧渔圣农发展002299SZ-白羽鸡全产业链龙头抢抓食品转型新机遇-20221215孟鑫分析师S0680520090003mengxingszqcom全产业链多点开花鸡肉食品双轮发展白羽鸡行业鸡价有望触底反弹食品转型前景可期饲养加工板块单位盈利水平优势明显圣泽901打开种鸡国产替代新空间食品板块研发产品渠道支撑高成长发展业绩增长新引擎投资建议公司为我国白羽鸡行业龙头饲养板块降本增效成效显著圣泽901种鸡国产替代可期食品板块高成长有望持续一体化优势助力公司有望获得穿越养殖周期的高成长性基于我们对白羽鸡周期预期公司有望在2023-2024年上行周期实现盈利提升我们预计公司2022-2024年实现归母净利润48185197亿元同增61288764对应EPS分别为038149158元股我们认为公司合理市值为3894亿元对应FY2023PE2107X首次覆盖予以买入评级风险提示鸡肉价格大幅波动风险禽流感等疫病风险食品业务扩张不及预期风险研究视点钢铁11月数据跟踪供需双弱持续预期显著好转-20221215张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢研究助理S0680122030009gaokanggszqcom继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰受益于油气核电景气周期的久立特材兼具低估值特征与成长特性的甬金股份建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢华菱钢铁盈利能力突出高分红的方大特钢行业龙头宝钢股份风险提示国内产量调控政策不及预期下游需求不及预期原料价格大幅上涨P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月16日煤炭生产恢复进口高位需求预期好转-20221215张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom核心内容国家统计局公布11月份能源生产情况生产恢复进口高位需求预期好转投资策略坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源看好煤气产能的扩容的广汇能源重点推荐焦煤板块的山西焦煤潞安环能平煤股份煤炭转型先锋华阳股份风险提示国内产量超预期下游需求不及预期P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月16日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明