投资建议
　　信创深化，建议关注太极股份（数据库+OA）、金山办公（应用软件）、神州数码（鲲鹏服务器）、中国软件（操作系统）
　　汽车智能，推荐中科创达（智能座舱），建议关注经纬恒润（智能座舱）、千方科技（自动驾驶）
　　“数字经济”，推荐吉大正元（信息安全），建议关注新大陆（数字身份&数字货币）、博思软件（数字政府）、南威软件（数字政府）、新国都（数字货币）
　　风险提示
　　宏观经济波动带来IT投资下滑的风险
　　IT支出作为企业的成本支出，宏观经济波动或将降低企业支出的意愿。
　　产业进展不达预期的风险
　　产业互联网、人工智能等产业还在发展中，应用端的落地受到数据、接受度等因素有可能进展不达预期。
　　政策落地不及预期
　　计算机多个领域受政策影响较大，政策有落地不及预期的风险。
　　市场整体的系统性风险
　　外围扰动等因素导致市场系统性调整，计算机板块受情绪影响较明显，存在同步调整风险。
　　

研究报告全文：信创落地主周期来临期待估值轮动修复持续计算机行业2023年度投资策略2022年12月22日作者吴春旸颜燕妮白玥证券研究报告目录2022市场回顾筑底之年2023投资展望坚定把握三个长期景气方向11市场回顾筑底之年下跌酝酿弹性基本面已筑底2022年Q1-Q3业绩普遍大幅承压估值已具弹性约处于十年25分位数请务必参阅正文之后的重要声明211基本面已筑底22年Q1-Q3营收增长712图12016-2021年计算机板块总营收图22016-2021年计算机板块总归母净利润图32018Q1-Q3-2022Q1-Q3计算机板块总营收图42018Q1-Q3-2022Q1-Q3计算机板块总归母净利润请务必参阅正文之后的重要声明3资料来源WIND光大证券研究所11基本面已筑底22年Q1-Q3利润下降4322分板块看智能制造板块一枝独秀云计算板块板块稳健增长表1计算机分板块2020年至2022前三季度收入和利润增速营业收入亿元营收同比增速归母净利润亿元归母净利润同比增速板块名称2222222220A21A20A21A20A21A20A21AQ1-Q3Q1-Q3Q1-Q3Q1-Q3数字经济358243143201162017238264553111-50数字政府213324171695141399910713278-67数字产业4687597594862575369402330-5信息安全2663051721015102921-3322-27-145数字货币71683359791695768355718-17云计算993108781018912464826143-11汽车IT3364322811729336398128-63智能制造133177145123324131714313022信创4565693462425137370220-97医疗IT114126821611-2160144851-78资料来源WIND光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明412估值已具弹性约处于十年25分位数14图52022年年初至今计算机板块涨幅位列所有中信一级行业中第27名202211-20221213图62021年计算机板块涨幅位列所有中信一级行业中第18名202111-20211231资料来源WIND光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明512估值已具弹性约处于十年25分位数242022年计算机板块下跌23创业板指数下跌29沪深300指数下跌20板块涨幅截至20221213在所有中信一级行业中位列第272021年计算机指数上涨3创业板指数上涨12沪深300指数下跌5板块涨幅在所有中信一级行业中位列第18图72022年年初至今计算机板块下跌23截至20221213资料来源WIND光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明612估值已具弹性约处于十年25分位数34图82021年至今20221213中小市值计算机公司股价表现好于大市值计算机公司注1公司市值选取当年年初公司的市值即20202021和2022年的公司市值分别为202011202111和202211的开盘市值注2上述纵坐标为市值区间内的所有计算机公司的涨跌幅均值图92022年年初至今截至20221213个股整体表现差于2021年涨幅为正的个股比例明显少于2021年和2020年注上述纵坐标为处在各个涨跌幅区间的计算机公司数量占当年度全部计算机公司的数量的比例计算过程已剔除当年未上市和新上市公司请务必参阅正文之后的重要声明7资料来源WIND光大证券研究所12估值已具弹性约处于十年25分位数44图10当前剔除负值后计算机指数中信PE-TTM为456倍201314-202212132001747201563过去十年最高点1801601401201008061175分位数60506中位数40456当前值20264201314过去十年最低点44825分位数02013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04市盈率PETTM剔除负值市盈率PE中位数市盈率PE25分位数市盈率PE75分位数图11当前计算机指数中信PS-TTM为27倍201314-2022121314120201563过去十年最高点1210864375分位数434中位数2825分位数216201314过去十年最低点27当前值02013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04市销率PSTTM市销率PS中位数市销率PS25分位数市销率PS75分位数资料来源WIND光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明813配置空间大2022Q3公募基金低配066pcts随着板块的持续回调公募基金对于计算机板块的配置比例明显下降2022Q3公募基金对计算机板块的配置比例为268相比行业标准比例的334低配066pcts配置比例处在历史低位图122022年Q3公募基金计算机持仓低配066个百分点行业标准比例为334对计算机板块的配置比例为268资料来源WIND光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明914风格转移中小市值跌幅较低主题性公司活跃12整体看钠离子电池概念教育信息化概念信息安全等主题具有显著的超额收益表2计算机板块中2022年年初至今涨幅前四个股截至2022年12月13日市值亿元证券代码证券简称22年年初至今涨跌幅年内最大涨幅上涨原因20221213600734SHST实达24031298359628公司重组003005SZ竞业达11472219206975教育信息化概念301153SZ中科江南6564104579374智慧政务概念003029SZ吉大正元633997556354信息安全表3计算机板块中2021年涨幅前四个股202111-20211231市值亿元证券代码证券简称21年涨跌幅20221213003040SZ楚天龙296819011002268SZ卫士通2352330375002280SZ联络互动228476775300682SZ朗新科技1551529194资料来源WIND光大证券研究所10请务必参阅正文之后的重要声明目录2022市场回顾酝酿机遇和弹性2023投资展望坚定把握三个长期景气方向11核心观点2023投资展望主线一信创持续深化关注行业信创及党政信创下沉乡镇带来的投资机会1基础硬件厂商整机芯片存储2基础软件厂商国产操作系统数据库中间件3应用软件厂商办公软件业务软件建议关注太极股份金山办公神州数码中国软件等主线二数字经济主线为纲未来政策密集落地方向1数字货币支付硬件消费者钱包等弹性较大2数字身份治理工具升级关注前端设备等企业3数字政府关注为政府数字化助力的企业4数字企业关注为企业提供数字化转型的厂商5信息安全关注政企数据安全个人信息保护等优势企业推荐吉大正元建议关注新大陆博思软件新国都等主线三汽车智能持续跟踪景气赛道1智能座舱2025年中国智能座舱市场规模有望达1030亿元20-25年年平均复合增速132自动驾驶2025年中国辅助自动驾驶系统规模有望达1150亿元20-25年年均复合增速28推荐中科创达关注经纬恒润千方科技等请务必参阅正文之后的重要声明12主线一信创持续深化关注行业信创及乡镇下沉请务必参阅正文之后的重要声明13主线一信创持续深化关注行业信创及乡镇下沉前提政策持续推进信创深化条件已成熟时间党政信创启动最早八大行业中金融有望率先接力空间信创二阶深化数倍于第一阶段的市场容量投资信创快速推进关注三条投资线索请务必参阅正文之后的重要声明1421政策持续推进信创深化条件已成熟表4部分信创相关政策梳理时间机构文件名称会议主要内容中华人民共和国国民经济和社会发展第强调坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位把科技自立自强作为国家发展的战略支撑把科技自立自强作为国家发展的战略2021年3月国务院十四个五年规划和2035年远景目标纲要支撑十四五软件和信息技术服务业发展2021年11月工业和信息化部壮大信息技术应用创新体系开展软件硬件应用和服务的一体化适配逐步完善技术和产品体系规划2021年11月工业和信息化部十四五大数据产业发展规划要求补齐关键技术短板重点强化自主基础软硬件的底层支撑能力推动自主开源框架组件和工具的研发对境内自然人法人和非法人组织的科技创新产品服务在功能质量等指标能够满足政府采购需求的条件下政府采购应当购买全国人民代表大会常务委2021年12月中华人民共和国科学技术进步法首次投放市场的政府采购应当率先购买不得以商业业绩为由予以限制政府采购的产品尚待研究开发的通过订购方式实施采员会购人应当优先采用竞争性方式确定科学技术研究开发机构高等学校或者企业进行研究开发产品研发合格后按约定采购中央网络安全和信息化委关键核心技术创新能力显著提升集成电路基础软件装备材料核心元器件等短板取得重大突破推动政务电信金融医疗2021年12月十四五国家信息化规划员会能源建筑制造等行业融入国内核心技术生态鼓励引导更多行业参与核心技术生态建设到2025年政务信息化建设总体迈入新阶段全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制度基本实现政务信息化安全可靠应用十四五推进国家政务信息化规划2021年12月发展改革委确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠实现政务数据资源全生命周期安全保护金融信创关于规范金融业开源技术应用与发展的规范金融机构合理应用开源技术提高应用水平和自主可控能力促进开源技术健康可持续发展鼓励开源技术提供商加快技术创新2021年10月央行等五部门意见能力切实掌握开源技术核心代码形成自主知识产权强调金融机构在使用开源技术应坚持安全可控合规使用开放创新等关于银行业保险业数字化转型的指导意2022年1月银保监会提高新技术应用和自主可控能力坚持关键技术自主可控原则见2022年1月央行金融科技发展规划2022-2025年加快制定并组织实施金融业关键软硬信息基础设施安全规划切实提高金融业关键软硬信息基础设施安全保障能力证券期货业网络安全管理办法征求意提出核心机构和经营机构应当加强自主研发能力建设持续提升自主可控能力并按照国家及中国证监会有关要求开展信息技术应用2022年4月证监会见稿创新相关工作中国人民银行会同市场监稳步推进金融科技标准建设系统完善金融数据要素标准健全金融信息基础设施标准强化金融网络安全标准防护推进金融业信2022年2月管总局银保监会证监金融标准化十四五发展规划息化核心技术安全可控标准建设加快基础软硬件相关标准研制与实施针对服务器端与终端有关技术制定具有安全可控能力的信请务必参阅正文之后的重要声明会息技术规范支持构建分布式和集中式并存的双核架构格局15资料来源各政府机构网站光大证券研究所整理22党政信创启动最早金融有望率先接力为实现信息技术自主可控我国政府将信创提升至国家战略层面提出28安全可控发展体系其中2是指党政两大体系8是指八大主要行业包括金融石油电力电信交通航空航天医院教育图13信创产业的横纵发展体系请务必参阅正文之后的重要声明1622党政信创启动最早金融有望率先接力党政领域信创启动最早渗透率最高金融电信等关键行业信创应用有望快速发展党政和金融信创渗透率处于第一梯队电信交通电力石油航空航天处于第二梯队教育医院领域渗透率最低处于第三梯队其他行业如汽车物流烟草等预计于2023年开始进行信创改造图14信创产业行业渗透情况图15党政和行业信创落地进程资料来源亿欧智库2021中国信创产业应用落地研究报告及供应商60强光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明1722党政信创启动最早金融有望率先接力2014年2018-2019年和2020年党政信创分别启动一二三期试点目前已进入规模化推广阶段2020年和2021年分别完成两期试点2021年开始金融信表5党政信创发展历程及试点情况创进程加快金融信创实验室平台搭建完整信创生态不断时间事件完善中央办公厅国务院办公厅工信部牵头启动党政电子公文系统安全可2013年底靠升级试验表6金融信创发展历程及试点情况2014年启动党政信创一期试点十余个党政机关试验并且通过验收时间事件2015-2019年三部委又联合启动上百个试验工程并于2019年底全部验收浪潮发布了我国首套大型主机系统天梭K1使我国成为2013年1月2016年信创工委会成立标志信创产业链和生态进入全面建设继美日之后全球第三个掌握新一代大型主机技术的国家2020年党政公文系统三级试点启动涵盖地市级2021年底完成验收2013年12月银监会强调银行业的自主可控2021年电子公文系统国产化替代向区县级渗透开启电子政务系统国产化替代银监会发布39号文提出到2019年安全可控信息技术2014年9月在银行业总体达到75左右使用率自2020年以来三大电信运营商服务器集采项目向国产化服务器倾斜实施各邮储银行自主可控核心去IOE完成为银行业第一个成功类信创项目标志着电信产业信创的全面提速目标是5年内实现完全国产化替代2014年10月表7电信信创发展历程及试点情况实现的中大型自主可控案例时间事件2016年百信银行成为国内第一家整体去IOE的云上银行中国联通信息技术应用创新实验室成立并在广东浙江青海湖南贵2020年初2018年6月央行明确指出推进核心领域自主可控在金融业的应用州吉林黑龙江7省建立信创攻关分基地央行科技司发布金融科技发展规划实现稳定创兴浙江金华移动信创配适基地暨信创示范营业厅正式建成启用作为全国通信2021年6月行业首家采用国产自主可控技术的营业厅2019年8月自主可控防范系统性金融风险作为金融IT基础设施的关键目标2021年6月中国电信上海信创基地揭牌金融行业信创一期试点启动试点机构47家以头部银中国移动宣布拟成立生态实验室推动办公系统在国产技术环境中的迁移适2020年8月行保险券商一行两会和交易所为主2021年6月配开展一般业务系统及部分关键业务系统测试已有标杆性的信创改造案例成功2020年11月金融信创生态实验室成立由中国移动和中国电子旗下长城软件麒麟软件中国长城飞腾等多家单金融行业二期试点启动试点机构198家要求OA邮2021年11月位共同打造的中国移动温州分公司网信示范营业厅正式投入运营为全国电2021年5月件全部替换请务必参阅正文之后的重要声明信行业内首个基于PKS体系打造的网信示范营业厅18资料来源各政府机构网站光大证券研究所1823信创二阶深化数倍于第一阶段的市场容量信创相关产业链包括基础硬件基础软件应用软件安全服务和外设设备表8信创产业相关产业链生态分类产品基础硬件整机PC服务器芯片存储网络设备等基础软件操作系统中间件数据库等应用软件办公软件OA流版签软件浏览器业务软件政务应用ERP设计等云服务云服务安全服务信息安全产品外设设备打印机扫描仪等请务必参阅正文之后的重要声明19资料来源光大证券研究所