权益方面，昨日沪指微跌0.17%。盘后证监会会议文精神出炉，本次会议涉及以下重点，一是全面扶持实体经济，包括注册制改革、鼓励并购、化解地产风险等，金融监管导向趋松，二是推动中美审计监管常态化合作，旨在化解中概股风险，三是引导中期资金入市，即社保、保险、年金，中期为A股带来增量资金。从会议导向来看，稳经济、稳信心是监管层面首要考量的话题，金融环境的稳定或者说金融杠杆的稳定有利于股市平稳运行。回到盘面，当前领涨板块快速切换，主线并不清晰，故导致资金难形成聚力，短期机会有限。
　　期权方面，昨日标的窄幅震荡为主，中证1000指数下跌最多，下跌0.83%，上证50指数领涨，上涨0.31%。中证1000指数在四连阴后，成交量有小幅提升，成交额PCR/成交量PCR处在1.98，为该品种历史最高值，反映市场利用虚值期权抄底情绪强烈。创业板ETF、沪市500ETF期权的成交额PCR/成交量PCR也在1.5以上，故我们推测短期内中小盘成长风格有短暂回暖的可能性。波动率方面，降波趋势不减，但斜率均放缓，预计本周各波动中枢保持不变。仍然维持昨日观点，短期内市场震荡为主，操作建议布局保护型策略。
　　国债方面，国债期货全线上涨。截至收盘，T、TF和TS主力合约分别上涨0.16%、0.12%、0.05%。昨日国债期货早盘延续昨日弱势低开，但随后受“股债跷跷板”及多头增仓的影响迅速拉升，午后于高位震荡，最终全线收涨。昨日资金面上整体偏宽松，消息面上则并无太多增量信息。市场交易情绪上，可能会逐步开始兑现政策预期，因此其中影响债市的关键在于经济修复的节奏。然而，目前来看经济修复也尚未形成明显趋势，因此短期内利率也可能存在着一定下行空间，交易性需求可以谨慎偏多。空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注基差收敛机会。曲线策略上，考虑疫情的影响，资金面可能持续宽松，为短久期品种有利好，而经济数据在“强预期”与“弱现实”交织的格局下，长端利率可能处于震荡态势，因此短端品种确定性更大，跨品种价差可以关注做陡机会。
　　风险因子：1）资金面大幅收紧；2)疫情反复；
　　

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2022-12-22投资咨询业务资格权益主线不明债市谨慎偏多证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数113240112报告要点220111110200109180108160昨日沪指微跌017短期内利率也可能存在一定下行空间交易性需求可以谨慎偏多1071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要金融衍生品团队权益方面昨日沪指微跌017盘后证监会会议文精神出炉本次会议涉及以下重姜沁点一是全面扶持实体经济包括注册制改革鼓励并购化解地产风险等金融监管导021-60812986向趋松二是推动中美审计监管常态化合作旨在化解中概股风险三是引导中期资金入从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407市即社保保险年金中期为A股带来增量资金从会议导向来看稳经济稳信心是监管层面首要考量的话题金融环境的稳定或者说金融杠杆的稳定有利于股市平稳运行张菁021-60812987回到盘面当前领涨板块快速切换主线并不清晰故导致资金难形成聚力短期机会有从业资格号F3022617限投资咨询号Z0013604康遵禹期权方面昨日标的窄幅震荡为主中证1000指数下跌最多下跌083上证50010-58135952指数领涨上涨031中证1000指数在四连阴后成交量有小幅提升成交额PCR成交kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802量PCR处在198为该品种历史最高值反映市场利用虚值期权抄底情绪强烈创业板ETF投资咨询号Z0016853沪市500ETF期权的成交额PCR成交量PCR也在15以上故我们推测短期内中小盘成长风格有短暂回暖的可能性波动率方面降波趋势不减但斜率均放缓预计本周各波动中枢保持不变仍然维持昨日观点短期内市场震荡为主操作建议布局保护型策略国债方面国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨016012005昨日国债期货早盘延续昨日弱势低开但随后受股债跷跷板及多头增仓的影响迅速拉升午后于高位震荡最终全线收涨昨日资金面上整体偏宽松消息面上则并无太多增量信息市场交易情绪上可能会逐步开始兑现政策预期因此其中影响债市的关键在于经济修复的节奏然而目前来看经济修复也尚未形成明显趋势因此短期内利率也可能存在着一定下行空间交易性需求可以谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会曲线策略上考虑疫情的影响资金面可能持续宽松为短久期品种有利好而经济数据在强预期与弱现实交织的格局下长端利率可能处于震荡态势因此短端品种确定性更大跨品种价差可以关注做陡机会风险因子1资金面大幅收紧2疫情反复重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望股指年底观望等待交易主线清晰1IFIHICIM当月基差收于1546点318点1997点1306点较上一交易日变化-752点-654点06点425点2IFIHICIM当月次月价差收于-90点-50点-32点134点环比变化22点12点04点-64点3IFIHICIM持仓分别变化-6289手-11058手-1402手1584手4沪股通净流入2869亿元深股通净流入1683亿元逻辑昨日沪指微跌017涨停家数仅34家下跌个股数量超3000只整股指期货体情绪并不稳盘后证监会会议文精神出炉本次会议涉及以下重点一震荡是全面扶持实体经济包括注册制改革鼓励并购化解地产风险等金融监管导向趋松二是推动中美审计监管常态化合作旨在化解中概股风险三是引导中期资金入市即社保保险年金中期为A股带来增量资金从会议导向来看稳经济稳信心是监管层面首要考量的话题金融环境的稳定或者说金融杠杆的稳定有利于股市平稳运行回到盘面当前领涨板块快速切换主线并不清晰故导致资金难形成聚力短期机会有限操作建议观望风险因子1疫情反复观点中小盘抄底明显逻辑昨日标的窄幅震荡为主中证1000指数下跌最多下跌083上证50指数领涨上涨031中证1000指数在四连阴后成交量有小幅提升成交额PCR成交量PCR处在198为该品种历史最高值反映市场利用虚值期权抄底情绪强烈创业板ETF沪市500ETF期权的成交额PCR成交量PCR股指期权震荡也在15以上故我们推测短期内中小盘成长风格有短暂回暖的可能性波动率方面降波趋势不减但斜率均放缓预计本周各波动中枢保持不变仍然维持昨日观点短期内市场震荡为主操作建议布局保护型策略操作建议短期保护型策略风险因子1疫情反复观点经济明显修复前震荡偏多1成交持仓TTFTS当季成交量分别为58482手44770手42681国债期货手1日变动8747手-845手192手持仓量分别为150758手91125震荡手39846手1日变动1717手628手-667手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0620元0460元215中信期货金融衍生品日报0230元1日变动0025元0025元0020元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101715元100655元303025元1日变动0045元-0020元0005元4基差TTFTS当季基差分别为0593元0243元0014元1日变动-0087元-0127元-0063元5央行昨日开展190亿元7天期逆回购与1410亿14天逆回购当日有20亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨016012005昨日国债期货早盘延续昨日弱势低开但随后受股债跷跷板及多头增仓的影响迅速拉升午后于高位震荡最终全线收涨昨日资金面上整体偏宽松消息面上则并无太多增量信息市场交易情绪上可能会逐步开始兑现政策预期因此其中影响债市的关键在于经济修复的节奏然而目前来看经济修复也尚未形成明显趋势因此短期内利率也可能存在着一定下行空间交易性需求可以谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会曲线策略上考虑疫情的影响资金面可能持续宽松为短久期品种有利好而经济数据在强预期与弱现实交织的格局下长端利率可能处于震荡态势因此短端品种确定性更大跨品种价差可以关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏多套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略跨品种适当关注做陡机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202212200915中国中国12月一年期贷款市场报价利率365365365202212202130美国美国11月营建许可月率初值-33-25-112202212222130美国美国第三季度实际GDP年化季率终2929202212222130美国美国截至12月17日当周初请失业金人万211215202212230730日本日本11月全国CPI年率3739资料来源Wind中信期货研究所315中信期货金融衍生品日报三重要信息资讯跟踪1防疫国务院总理李克强12月20日主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效会议指出元旦春节临近要继续抓好生活品保供稳价尽快解决有的地方物流最后一公里不畅问题压实米袋子省长负责制菜篮子市长负责制确保双节生活品供应充足和物价平稳切实保障群众防疫物资用药需求并加强国际合作合理进口急需品2信用债自11月理财赎回潮席卷市场信用债市场又现取消发行潮11月整体取消发行数量及规模已达年内峰值然而12月取消发行情况并未缓解反而继续攀升尤其是城投债甚至有超越11月的趋势3生猪针对近期国内生猪价格过快下跌等情况近日国家发展改革委价格司组织召开视频会议听取业内专家和部分市场机构意见研究做好市场保供稳价工作专家指出近期生猪价格出现过快下跌主要是受猪肉消费较往年偏弱年底生猪供应增加等因素影响专家认为当前国内生猪产能处于总体合理区间不存在产能过剩情况市场消费偏弱是暂时的养殖户无需过度担忧专家建议养殖户合理安排生产经营节奏不恐慌性出栏保持生猪产能基本稳定猪肉加工企业适当增加商业库存扩大市场需求共同促进生猪市场平稳运行4流动性12月21日央行公告称为维护年末流动性平稳12月21日以利率招标方式开展了190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作中标利率分别为20215Wind数据显示今日20亿元逆回购到期因此当日净投放1580亿元5新能源12月21日央行公告称为维护年末流动性平稳12月21日以利率招标方式开展了190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作中标利率分别为20215Wind数据显示今日20亿元逆回购到期因此当日净投放1580亿元415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平35003隔夜1W2W1M300025250022000151500110000550002022030320220503202207032022090320221103020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月1546-752955ICIC当月19970601235基差IHIH当月318-654-486IMIM当月1306425948IF01-IF00900-220-020IFIF02-IF01920200-500IF03-IF02-940020280IC01-IC00320-040040ICIC02-IC01-4800201020IC03-IC02-5800-3802240跨期价差IH01-IH00500-120040IHIH02-IH01520280-760IH03-IH02020-220-1260IM01-IM00-13406402120IMIM02-IM01-2860-4403560IM03-IM02-93809202260资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020211208202204082022080820221208202204212022072120221021资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴18401700050001635150004500143012251300040001020811000350015641090003000257000250000202109032022010320220503202209032022110720221117202211292022120920221221资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季604050304020301020010-100-10-20-20-302022110720221117202211292022120920221221-3020221101202211152022112920221213资料来源Wind中信期货研究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