权益方面，昨日盘面跌势延续，沪指回补下方缺口。昨日黑田东彦表示日本央行将放宽收益率曲线控制，变相收紧举措之后，市场担心资金由欧美市场回流日本，进而导致欧债美债出现抛售潮，这可能诱发全球流动性环境的恶化，故美债定价相关品种如恒生科技、大消费领跌盘面。回到A股，目前的问题是疫情已经影响到了供应链以及企业生产，弱现实环境下，市场降低预期回报，结合LPR利率并未下调，市场对于后续政策加码的预期消退，短期预计仍是弱势震荡格局，暂且谨慎。
　　期权方面，昨日标的再次全线收阴。继小盘风格调整后，大盘价值也开始接力向下调整，目前市场风格再平衡。大盘价值相关期权品种的成交量连续两日提升，而中证1000股指期权以及沪、深500ETF期权成交量持续萎靡，暗示期权端目前交易主线较为明确，主力资金布局价值。全品种隐含波动率变动微小，偏度指数均降低，卖认购力量向卖认沽转移。从市场微观数据来看，北京地铁出行人数率先回暖，但大部分城市仍在调整中。建议持续关注经济修复斜率，短期仍建议保护型策略。
　　国债方面，昨日国债期货全线下跌。截至收盘，T、TF和TS主力合约分别下跌0.15%、0.09%、0.05%。昨日国债期货早盘或受“股债跷跷板”影响震荡上行，但午盘后迅速跳水，临近尾盘时则进一步下跌至100元附近，最终全线收跌。昨日LPR报价维持不变，资金面上维持平稳，因此短期内或也难言熊市。此外，从当前利率位置来看，已经充分定价了了经济改善预期，考虑到当前预期的提前反应，以及前期债市赎回带来的超调，若这些因素得到修复，短期内利率可能出现震荡下行的趋势。综合来看，建议交易性需求谨慎偏多。空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可适当关注基差收敛机会。此外，考虑到曲线在熊平之后短端性价比更高，因此跨品种价差可以关注做陡机会。
　　风险因子：1）资金面大幅收紧；2)疫情反复；

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2022-12-21投资咨询业务资格权益跌势延续债市震荡偏多证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数113240112报告要点220111110200109180108160昨日盘面跌势延续沪指回补下方缺口日央行影响偏短期债市短期内震荡偏多1071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要金融衍生品团队权益方面昨日盘面跌势延续沪指回补下方缺口昨日黑田东彦表示日本央行将放姜沁宽收益率曲线控制变相收紧举措之后市场担心资金由欧美市场回流日本进而导致欧021-60812986债美债出现抛售潮这可能诱发全球流动性环境的恶化故美债定价相关品种如恒生科技从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407大消费领跌盘面回到A股目前的问题是疫情已经影响到了供应链以及企业生产弱现实环境下市场降低预期回报结合LPR利率并未下调市场对于后续政策加码的预期消张菁021-60812987退短期预计仍是弱势震荡格局暂且谨慎从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604期权方面昨日标的再次全线收阴继小盘风格调整后大盘价值也开始接力向下调康遵禹整目前市场风格再平衡大盘价值相关期权品种的成交量连续两日提升而中证1000股010-58135952指期权以及沪深500ETF期权成交量持续萎靡暗示期权端目前交易主线较为明确主力kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802资金布局价值全品种隐含波动率变动微小偏度指数均降低卖认购力量向卖认沽转移投资咨询号Z0016853从市场微观数据来看北京地铁出行人数率先回暖但大部分城市仍在调整中建议持续关注经济修复斜率短期仍建议保护型策略国债方面昨日国债期货全线下跌截至收盘TTF和TS主力合约分别下跌015009005昨日国债期货早盘或受股债跷跷板影响震荡上行但午盘后迅速跳水临近尾盘时则进一步下跌至100元附近最终全线收跌昨日LPR报价维持不变资金面上维持平稳因此短期内或也难言熊市此外从当前利率位置来看已经充分定价了了经济改善预期考虑到当前预期的提前反应以及前期债市赎回带来的超调若这些因素得到修复短期内利率可能出现震荡下行的趋势综合来看建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会此外考虑到曲线在熊平之后短端性价比更高因此跨品种价差可以关注做陡机会风险因子1资金面大幅收紧2疫情反复重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望股指日央行政策变动影响偏短期1IFIHICIM当月基差收于2298点971点1937点882点较上一交易日变化540点029点-1596点-1741点2IFIHICIM当月次月价差收于-112点-62点-36点198点环比变化-22点-22点16点-48点3IFIHICIM持仓分别变化214手4577手540手2699手4沪股通净流入1575亿元深股通净流出42亿元逻辑昨日盘面跌势延续沪指回补下方缺口地产食品深跌3尽管我们近期观点谨慎但昨日调整的主因并不在预期范围内昨日黑田东彦表示日本央行将放宽收益率曲线控制变相收紧举措之后市场担心资金股指期货由欧美市场回流日本进而导致欧债美债出现抛售潮这可能诱发全球流震荡动性环境的恶化故美债定价相关品种如恒生科技大消费领跌盘面而对于放宽收益率曲线控制我们认为不会有进一步的动作鉴于日本央行持有国债比例已达50若利率持续上行付息压力增大势必引发其财政恶化这可能导致更进一步的风险发酵于是这一事件预计扰动偏短期并非扰动A股的核心矛盾只是在动荡期加速了市场的调整回到A股目前的问题是疫情已经影响到了供应链以及企业生产弱现实环境下市场降低预期回报结合LPR利率并未下调市场对于后续政策加码的预期消退短期预计仍是弱势震荡格局暂且谨慎操作建议观望风险因子1疫情反复观点风格再平衡价值仍是交易重心逻辑昨日标的再次全线收阴深证100ETF下跌181上证50指数下跌176中证1000跌幅最小为077继小盘风格调整后大盘价值也开始接力向下调整目前市场风格再平衡大盘价值相关期权品种的成交量连续两日提升而中证1000股指期权以及沪深500ETF期权成交量持续萎股指期权靡暗示期权端目前交易主线较为明确主力资金布局价值全品种隐含震荡波动率变动微小偏度指数均降低卖认购力量向卖认沽转移从市场微观数据来看北京地铁出行人数率先回暖但大部分城市仍在调整中建议持续关注经济修复斜率短期仍建议保护型策略操作建议短期保护型策略风险因子1疫情反复国债期货观点短期内震荡偏多震荡215中信期货金融衍生品日报1成交持仓TTFTS当季成交量分别为49735手45615手42489手1日变动-12227手-6384手48手持仓量分别为149041手90497手40513手1日变动869手-1439手-1058手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0595元0435元0210元1日变动0005元-0030元-0035元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101670元100675元303020元1日变动-0040元-0025元-0090元4基差TTFTS当季基差分别为0680元0369元0077元1日变动0112元0084元0065元5央行昨日开展50亿元7天期逆回购与1410亿14天逆回购当日有20亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线下跌截至收盘TTF和TS主力合约分别下跌015009005昨日国债期货早盘或受股债跷跷板影响震荡上行但午盘后迅速跳水临近尾盘时则进一步下跌至100元附近最终全线收跌考虑到前期市场充分交易基本面调整迅速近日来市场定价可能逐渐回归到行为及基本面上债市运行或取决于实际政策效果走势或偏震荡昨日LPR报价维持不变资金面上维持平稳因此短期内或也难言熊市此外从当前利率位置来看已经充分定价了了经济改善预期考虑到当前预期的提前反应以及前期债市赎回带来的超调若这些因素得到修复短期内利率可能出现震荡下行的趋势综合来看建议交易性需求谨慎偏多空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会此外考虑到曲线在熊平之后短端性价比更高因此跨品种价差可以关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏多套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略跨品种适当关注做陡机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202212200915中国中国12月一年期贷款市场报价利率365365365202212202130美国美国11月营建许可月率初值-33-25-112202212222130美国美国第三季度实际GDP年化季率终2929202212222130美国美国截至12月17日当周初请失业金人万211215202212230730日本日本11月全国CPI年率3739资料来源Wind中信期货研究所315中信期货金融衍生品日报三重要信息资讯跟踪1防疫国家药监局副局长黄果12月20日在市场监管总局涉疫药品和医疗用品稳价格保质量专题新闻发布会表示近期按照联防联控机制二十条和新十条要求结合疫情防控的新形势新任务国家药监局进行了再动员再部署要求全系统配合优化疫情防控的各项措施进一步加强疫情防控药品质量安全监管保障药品安全形势总体稳定2财政财政部12月20日公布数据显示1-11月累计全国一般公共预算收入185518亿元扣除留抵退税因素后增长61按自然口径计算下降3主要税收收入项目方面国内增值税43530亿元扣除留抵退税因素后增长34按自然口径计算下降262印花税4124亿元同比增长48其中证券交易印花税2549亿元增长33利率日本央行在周二公布的利率决议中意外宣布将允许日本10年期国债收益率升至05左右高于此前025的波动区间上限4出口围绕更好统筹疫情防控和经济社会发展优化调整口岸疫情防控措施积极推进边境陆路口岸有序复开大力协调保障各类口岸通关顺畅守住外防输入防线的同时便利国际经贸往来围绕更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长推动外贸稳规模优结构建设贸易强国促进扩大优势产品出口多措并举支持企业抢订单拓市场提高竞争力和附加值继续发挥出口对经济的支撑作用5地产随着信贷政策的逐步调整国内多个重点城市今年来房贷利率处于下降状态第三方最新统计数据显示2022年12月首二套房贷主流利率指数环比继续下行12月首套主流利率平均为409二套平均为491环比基本持平同比分别回落155BP和100BP创历史新低首付比例来看监测范围内82城首套房商贷最低首付比例可至两成6能源12月20日晚间蔚来汽车在官方社区发布公告称确认2021年8月之前的部分用户基本信息和车辆销售信息被窃取并被黑客发送邮件勒索225万美元415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平35003隔夜1W2W1M300025250022000151500110000550002022030220220502202207022022090220221102020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月22985401806ICIC当月1937-1596403基差IHIH当月971029941IMIM当月882-1741-232IF01-IF001120220480IFIF02-IF01720-140-400IF03-IF02-960100060IC01-IC00360-160240ICIC02-IC01-5006601520IC03-IC02-54208202740跨期价差IH01-IH00620220340IHIH02-IH01240-420-980IH03-IH02400-260-820IM01-IM00-1980480500IMIM02-IM01-24203203480IM03-IM02-10300100800资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020211207202204072022080720221207202204202022072020221020资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴18401700050001635150004500143012251300040001020811000350015641090003000257000250000202109022022010220220502202209022022110420221116202211282022120820221220资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季40605030402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