（一）价格表现:北京时间早七点，布伦特2月合约80.0元/桶，日涨跌+0.2%。
　　（二）要闻点评：【俄罗斯原油海运出口短期回落】（详见后文）
　　（三）短期分析：下周美欧进入圣诞假期，成交量降至年内低位，原油价格窄幅震荡。
　　1.关注中国需求恢复节奏。11月中国炼厂原油加工量环比增加1.7%，成品油出口量创年内新高，部分对冲疫情导致的内需疲弱。年初至今炼厂加工量/原油进口累计同比4.7%/-1.5%。近期全国各地疫情全面爆发，尽管防疫政策继续放松，但出行和消费仍然恢复缓慢。目前看来春节前或仍难有大幅起色。当本轮疫情高峰过后，中国需求或成为全球油品需求重要增量来源。
　　2.美国启动战略库存回购。10月20日拜登宣布在油价67-72美元/桶时回购战略储备库存。此后12月7日WTI首次触及72美元/桶。12月16日美国能源部宣布启动首批300万桶库存回购，将于2月正式交付。若未来能持续实施，将为油价提供较强支撑。
　　2.金融属性压力仍大。上周美联储、英国央行、欧洲央行先后宣布加息50个基点，均低于前次的75个基点。美欧11月通胀数据高位回落，有助于放缓加息节奏；但美联储主席表示在通胀降至2%的长期目标前将会保持紧缩，使宽松预期降温，美股持续回落。此外美欧12月领先综合PMI显示已经连续六月处于荣枯线之下，经济增速继续放缓。维持紧缩抑制投机需求，经济放缓抑制实物需求，需求角度对油价压力仍大。
　　（四）油价展望：
　　1.前期三重压力导致油价下行。1）疫情高发使冬季中国油品需求提振预期落空。自11月以来中国疫情升温，感染病例创下2020年以来最高水平。尽管防疫政策继续放松，严峻现实使交通出行仍然维持低位。2）俄罗斯石油供应减少预期落空。四季度俄罗斯原油产量继续回升，油品出口维持高位。上周欧盟制裁正式实施，原油出口大幅增加。制裁导致俄油被动减产概率下降，地缘风险溢价回落。3）年末成交清淡，总持仓量降至低位。自2021年二季度全球经济见顶，原油期货持仓持续回落至八年低位，显示金融机构在宏观环境走弱背景下对原油配置的谨慎情绪。月底即将进入欧美圣诞和元旦假期，成交持仓维持清淡。如果缺乏主流资金的参与，可能增加期价无序波动。
　　2.后期关注下方三重支撑因素。1）短期最直接支撑来自美国启动战略原油库存回购。如持续进行，将为WTI在70美元处提供较强支撑。2）近期普京已经表示不排除考虑削减产量；如果油价继续回落，关注俄罗斯是否会宣布主动减产。3）欧佩克明年再次进入减产周期。如果减产落实程度较高，或进一步扩大减产，将从供应端实质支撑油价。总体而言，需求压力向下，供应支撑向上，中期或将维持宽幅震荡。前期处于区间下行波段，后期关注油价跌至下边界时的回升波段。
　　

研究报告全文：中信期货研究原油日报2022-12-21投资咨询业务资格证监许可2012669号俄罗斯原油出口短期回落撰写人桂晨曦CFA原油研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632一价格表现北京时间早七点布伦特2月合约800元桶日涨跌02中信期货原油系列研究报告油价专题二要闻点评俄罗斯原油海运出口短期回落详见后文2023年原油市场展望1216不确定中寻找相对确定1129三短期分析下周美欧进入圣诞假期成交量降至年内低位原油价格窄幅震荡欧佩克超预期减产原油价格逻辑有何修正1014国际油价渐行渐弱关注周期尾部风险0927三重属性分化综合动能趋弱06261关注中国需求恢复节奏11月中国炼厂原油加工量环比增加17成品油出口量创供需平衡表年内新高部分对冲疫情导致的内需疲弱年初至今炼厂加工量原油进口累计同比-全球原油供需平衡表121547-15近期全国各地疫情全面爆发尽管防疫政策继续放松但出行和消费仍然中国油品供需平衡表1122美国油品供需平衡表1123恢复缓慢目前看来春节前或仍难有大幅起色当本轮疫情高峰过后中国需求或成为如何理解供需平衡表0516全球油品需求重要增量来源商品属性制裁实施在即俄罗斯石油出口有何变化11082美国启动战略库存回购10月20日拜登宣布在油价67-72美元桶时回购战略储备欧佩克原油供应进展0920欧佩克增产潜能的多维评估0715库存此后12月7日WTI首次触及72美元桶12月16日美国能源部宣布启动首批欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908欧洲对俄罗斯天然气断供调节能力分析0906300万桶库存回购将于2月正式交付若未来能持续实施将为油价提供较强支撑美国页岩油增产前景的调研评估0722美国页岩油企业资本开支及产量进展0518中国原油期货与汽柴价格关联特征分析07282金融属性压力仍大上周美联储英国央行欧洲央行先后宣布加息50个基点均ChinaOilMarketReport0506低于前次的75个基点美欧11月通胀数据高位回落有助于放缓加息节奏但美联储地缘属性主席表示在通胀降至2的长期目标前将会保持紧缩使宽松预期降温美股持续回落如何看待拜登平抑油价新措施1020欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008此外美欧12月领先综合PMI显示已经连续六月处于荣枯线之下经济增速继续放缓伊核协议外交年谱0818沙特与美国的半世纪和离0706维持紧缩抑制投机需求经济放缓抑制实物需求需求角度对油价压力仍大欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606四油价展望中美油品安全比较之库存变化0530供应风险缓解的五种可能路径0522欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解05111前期三重压力导致油价下行1疫情高发使冬季中国油品需求提振预期落空自11欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309月以来中国疫情升温感染病例创下2020年以来最高水平尽管防疫政策继续放松金融属性严峻现实使交通出行仍然维持低位2俄罗斯石油供应减少预期落空四季度俄罗斯原SCandBrentcrudeoilarbitrage1104经济周期中的原油价格0718油产量继续回升油品出口维持高位上周欧盟制裁正式实施原油出口大幅增加制全球大滞胀0630能源冲击对全球经济影响0629裁导致俄油被动减产概率下降地缘风险溢价回落3年末成交清淡总持仓量降至低从汽油视角看美国通胀0613位自2021年二季度全球经济见顶原油期货持仓持续回落至八年低位显示金融机从经济增长看油品需求0420全球经济热点解读-多重风险0421构在宏观环境走弱背景下对原油配置的谨慎情绪月底即将进入欧美圣诞和元旦假期原油方法论成交持仓维持清淡如果缺乏主流资金的参与可能增加期价无序波动三大国际原油机构1027全球原油供需概况10212后期关注下方三重支撑因素1短期最直接支撑来自美国启动战略原油库存回购如国别原油供需概况1025原油期货风险管理0906持续进行将为WTI在70美元处提供较强支撑2近期普京已经表示不排除考虑削减产量原油实货计价公式0901原油定价体系演变0831如果油价继续回落关注俄罗斯是否会宣布主动减产3欧佩克明年再次进入减产周期原油研究方法论0325如果减产落实程度较高或进一步扩大减产将从供应端实质支撑油价总体而言需求压原油简史石油市场如何演变至今0322力向下供应支撑向上中期或将维持宽幅震荡前期处于区间下行波段后期关注油价跌商品方法论大宗商品百年回顾能源篇0823至下边界时的回升波段大宗商品百年回顾金属篇0824大宗商品百年回顾农产品篇0825重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报原油要闻点评俄罗斯原油海运出口短期回落上周俄罗斯原油海运出口160万桶日较制裁后首周大幅减少约186万桶日四周均值273万桶日其中对亚洲方向出口约253万桶日对欧洲国家出口仅余豁免制裁的保加利亚一方面来自波罗的海港口季节检修跟去年同一时间的例行检修使俄罗斯Primorsk港口上周原油装船量由正常约8船减少至3船本周检修已经结束另一方面来自亚洲港口对于价格上限短期调整制裁实施后部分大型船运公司不再接收俄油订单导致上周俄罗斯在亚洲地区的Kozmino港口原油装船量由通常8船减少至仅2船同时有更多小船东加入运输行列本周装船量预计至少有5船点评1在近期油价回落触发产油国挺价意愿驱动下需要关注可能以各种形式出口的供应中断事件2尽管上周俄罗斯原油出口回落有一定临时因素本周出口或将回升但未来不排除俄罗斯以欧盟制裁为由顺水推舟减少原油供应可能性3昨日沙特石油部长表示出于需求疲弱担忧欧佩克应该采取积极主动措施防守油价4上周美国北达科他地区由于风暴导致产量关停约30万桶日预计可能要花费数周时间恢复5总体而言OPEC和美国占全球原油供应一半以上如果联合采取减产行动将对油价形成较强支撑图1俄罗斯原油海运出口百万桶日资料来源Bloomberg中信期货研究所24中信期货研究策略日报原油数据跟踪图表1油品期货价格走势北京时间早七点标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值3818104673107697日涨跌-0900-19-01月走势Brent02WTI01RBOB01ULSD01国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值802752218305日涨跌151221-21月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值-03-02-1339日涨跌010001-07月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-44-879163531日涨跌0210910-37月走势SC2301SC2302SC2301SC2302中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘524534045365日涨跌-06-05-306-79月走势SC2301-SC2301-SC2301-DMEOmanSC2302BR2302Oman23022302中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘-930-2861-115253572日涨跌-06-29-30-03月走势资料来源Wind中信期货研究所34中信期货研究策略日报原油免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882644