【信息】：
　　（1）油脂：根据国家粮油信息中心12月20日监测显示：阿根廷豆油(1月船期) C&F价格1326美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1312美元/吨，与上个交易日相比上调9美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(1月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(3月船期)C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比持平。
　　（2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心12月20日监测显示：美湾大豆(1月船期) C&F价格654美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；美西大豆（1月船期)C&F价格662元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；巴西大豆(3月船期)C&F价格597美元/吨，与上个交易日相比下调8美元/吨。
　　（3）生猪：据博亚和讯监测，2022年12月20日全国外三元生猪均价为15.92元/kg，较昨日下跌1.17元/kg；仔猪均价为34.71元/kg，较昨日下跌0.68元/kg；白条肉均价23.57元/kg，较昨日下跌1.18元/kg。今日猪料比价为4.05:1，较昨日减少0.30。
　　风险因素：疫情、天气。

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2022-12-21腌腊需求低迷生猪情绪偏弱节前消费回暖油脂蠢蠢欲动投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数涨跌对比油脂生柴需求不及预期市场大跌马来棕油库存11月或走低生柴需求下调食用日涨跌周涨跌消费旺季不旺供需双弱期价区间震荡油粕消费旺季过去库存低位反弹基差回中信期货商品指数落蛋白粕正套离场玉米市场供需确较前期有所宽松但改善空间有限替代谷物涨中信期货有色金属指数价驱动玉米仍易涨难跌长期仍延续偏强运行生猪年底出栏节奏加快而需求恢复尚中信期货农产品指数需时日结合今年的母猪复产兑现节奏来看预计周期向下行逐步过度鸡蛋存栏与补中信期货油脂油料指栏均下降短期看需求不足市场压抑长期看补栏较少对基本面形成有利支撑数中信期货油脂指数中信期货饲料指数摘要中信期货谷物指数信息中信期货能源化工指数-6-4-202461油脂根据国家粮油信息中心12月20日监测显示阿根廷豆油1月船期CF价格1326美元吨与上个交易日相比持平阿根廷豆油3月船期CF农产品研究团队价格1312美元吨与上个交易日相比上调9美元吨加拿大进口菜油CF研究员报价进口菜油1月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相比持平李兴彪010-58135950进口菜油3月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平lixingbiaociticsfcom从业资格号F30481932蛋白粕根据国家粮油信息中心12月20日监测显示美湾大豆1月船投资咨询号Z0015543期CF价格654美元吨与上个交易日相比下调7美元吨美西大豆1王聪颖010-58135955月船期CF价格662元吨与上个交易日相比下调6美元吨巴西大豆3wcyciticsfcom月船期CF价格597美元吨与上个交易日相比下调8美元吨从业资格号F0254714投资咨询号Z00021803生猪据博亚和讯监测2022年12月20日全国外三元生猪均价为1592元kg较昨日下跌117元kg仔猪均价为3471元kg较昨日下跌068元kg白条肉均价2357元kg较昨日下跌118元kg今日猪料比价为4051较昨日减少030风险因素疫情天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点节日消费回暖预期升温油脂盘面蠢蠢欲动逻辑根据国家粮油信息中心12月20日监测显示阿根廷豆油1月船期CF价格1326美元吨与上个交易日相比持平阿根廷豆油3月船期CF价格1312美元吨与上个交易日相比上调9美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油1月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相比持平进口菜油3月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平短期看南美天气升水马来棕油降库以及元旦节前备货仍对价格有一定支撑作用同时棕油受印度进口超预期增长表现最强油脂间强弱逐渐转变油品价差回归合理范菜油震荡围中期看1月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注受制于低油脂豆油震荡进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国际棕油比较优势进一步棕油震荡回落国内油脂仍存在元旦和春节消费预期库存差异体现为基差高低盘面或跟随外盘震荡政策方面印尼2023年实施B35美豆油掺混目标值不及预期大方向供应趋增油脂料承压运行长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例或提高产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点天气升水叠加基差偏高主力合约易涨难跌逻辑根据国家粮油信息中心12月20日监测显示美湾大豆1月船期CF价格654美元吨与上个交易日相比下调7美元吨美西大豆1月船期CF价格662元吨与上个交易日相比下调6美元吨巴西大豆3月船期CF价格597美元吨与上个交易日相比下调8美元吨短期看未来两周南美累计降水量预计低于正常水平旱情持续天气升水支撑盘面偏强运行阿根廷大豆美元或刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应菜豆粕震荡偏弱蛋白粕籽进口到港大增叠加水产淡季菜粕弱于豆粕下游消费最旺盛时点或过去菜粕震荡偏弱供需矛盾明显缓解但元旦节前备货支撑盘面主力换月至2305合约基差偏高或带动盘面震荡偏强运行中期看12-1月仍需要观察南美天气变化南美豆增产幅度或下修2223年度全球豆类市场供需略转松春节前仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点备货情绪偏差玉米延续跌势逻辑国际方面USDA最近一周美国玉米出口检验量比去年同期减少258截至12月15日的一周美国玉米出口检验量为743万吨环比增加437同比下降257南美玉米大豆种植区迎来降雨局部天气改善缓和旱情利于种植进度加快墨西哥外交部表示就进口转基因玉米一事达成协议美玉米出口压力阶段缓解12月15日在墨西哥和美国在华盛顿会议后墨西哥外交部表示进口1700万吨美玉米中进口禁令主要针对20左右的食用玉米饲用转基因玉米将延长2年使用时间乌克兰玉米收获缓慢乌克兰农业部称截至12月16日乌克兰农户已收获70的玉米已收获面积为290万公玉米及其淀粉震荡偏弱顷收获产量为1840万吨由于大多数未收割的玉米会留到春季脱粒最终玉米产量可能低于预期国内方面粮价急跌短暂带动农户惜售情绪增强国内玉米产销区现货止跌企稳上量节奏稳定北港库存下降需求端南方饲料企业春节前继续看跌预期有限签单采购增加饲料企业库存回升深加工企业库存普遍偏低刚需补库需求较强综合来看伴随年前售粮窗口期缩窄基层保持稳定上量玉米季节性卖压正逐步释放进口利润回升刺激贸易商加大进口粮源采购南方销区仍有大量低价玉米到港玉米期现货偏弱运行下游深加工企业整体库存未完全建立月末及1月上旬期间局部地区玉米价或存在适度回涨机会中信期货研究策略日报农产品操作建议逢低做多风险因素天气地缘政治影响观点腌腊接近尾声情绪偏弱为主逻辑价格方面据涌益咨询统计12月20日全国生猪均价1591元公斤较上日环比变化-663存栏方面农业农村部数据显示2022年10月全国能繁母猪存栏4379万头环比039同比071据涌益咨询统计截至2022年11月样本能繁母猪存栏1155200头月度环比变化-005同比变化451均重方面据涌益咨询统计12月15日当周生猪出栏均重12900公斤环比变化-056短期看供给方面年底大猪集中出栏供给压力增加现货价格下跌散户在恐慌情绪下继续加快出栏节奏需求方面生猪震荡偏弱近期由于疫情政策的调整消费短期进入阵痛阶段生猪需求预期悲观同时发改委再次表示要做好保供稳价适时投放猪肉储备在两节等重要时段加大投放力度加剧了市场对于节前猪肉供给压力的担忧情绪导致期货价格大幅下跌长期看供给压力的增长一部分来自于母猪产能的恢复和兑现一部分来自于大猪存栏能否在节前完全释放同时需求端面临消费能否如愿恢复的不确定性因此基本面缺乏明显的上行驱动操作建议短期偏空思路对待风险因素疫情政策观点供给不高但需求更弱蛋价低位区间运行逻辑现货端12月20日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格469元斤环比变化000以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格500元斤环比变化-099销-产区价差031元斤期货端12月20日JD2305收盘价4202较上一交易日变化-047较上周变化-143短期看需求方面户外餐饮消费偏弱但家庭囤货消费增加鸡蛋下游需求以小幅走弱为主流通环节库鸡蛋震荡存环比有所增加供给方面在产存栏下降当前产区压力不大但也没有继续收紧因此目前消费环境的走弱和猪肉价格的下跌是带动鸡蛋价格偏弱运行的主要因素长期看近期鸡苗补栏量环比同比明显下降对应明年上半年新增开产量偏少供给预计维持偏紧表现对价格有一定拖底支撑操作建议观望风险因素新冠疫情禽流感疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目2022122020221219环比变化值环比变化百分比豆油01合约87508876-126-14205合约84288468-40-04709合约82888330-42-050期差1-5322408-86-2108期差5-91401382145期差9-1-462-546841538主力合约84288468-40-047现货价格94259464-39-041基差9979961011豆粕01合约430942674209805合约371937041504009合约3705369411030期差1-559056327480期差5-9141044000期差9-1-604-573-31-541主力合约3719370415040现货价格47224742-19-041基差10031038-34-332棕榈油01合约75587594-36-04705合约77267766-40-05209合约77207728-8-010期差1-5-168-1724233期差5-9638-32-8421期差9-1162134282090主力合约77267766-40-052现货价格77357795-60-077基差929-20-6897资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨Y9-1元吨300P9-1元吨1500200100010050000-100-500-200-300-1000-400-1500-5002022092120220928202210052022101220221019202210262022110220221109202211162022112320221130202212072022121420220928202210052022101220221019202210262022110220221109202211162022112320221130202212072022121420220921资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差M1-5元吨M9-5元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨M9-1元吨1500800600100040050020000-200-500-400-600-1000-800-1500-1000-20002022092120221001202210112022102120221031202211102022112020221130202212102022122020220921202209282022100520221012202210192022102620221102202211092022111620221130202212072022121420221123资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨200RM9-1元吨500150450100400500350-50300-100250-150200-200150-250100-3002021122020220104202201192022020320220218202203052022032020220404202204192022050420220519202206032022061820220703202207182022080220220817202209012022091620221001202210162022103120221115202211302022121520220921202209282022100520221012202210192022102620221109202211162022112320221130202212072022121420221102资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表8油脂基差图表9粕类基差豆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