【观点及建议】
　　棕榈油：过去一个月左右，马来半岛棕榈油产区降雨较多，仍在影响马来棕榈油产量；从马来12月前20天的出口数据来看，预估12月马来棕榈油出口可能在138-145万吨；初步预估12月马来棕榈油库存仍将有所下降。印尼公布10月份的棕榈油供需数据，产量很高，但是出口和国内消费更强劲，最终库存降至338万吨。国际市场上豆、棕油价差收窄，预计将对产地棕榈油出口有所影响，产地近期的出口报价并不强势，不过这两日CBOT豆油再度回升，对产地棕榈油构成支撑。国内棕榈油库存高企，由于近期国内增加采购1、2月船期棕榈油，这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存。
　　豆油：国内大豆压榨量连续4周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过90万吨，低库存和高基差对豆油2301有一定支撑；但是市场对豆油消费前景有分歧，大豆压榨量维持高位的情况下，豆油缺乏上涨动能，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响，目前来看CBOT大豆估值偏高，一旦巴西大豆丰产确定，CBOT大豆下行风险较大。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量上周下降至10.4万吨，比前一周少3万吨左右，不过仍然属于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是传统旺季下菜油消费也比较好，年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近4周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升，短期内，棕榈油和豆油走势偏弱，不过价格接近技术支撑，且近期美元仍然偏弱而原油价格有企稳的迹象，建议空单减持。
　　

研究报告全文：期货研究商品2022年12月21日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油产地价格震荡国内压力较大2豆油国内低库存关注美豆影响2豆粕南美天气扰动或跟随美豆反弹4豆一现货偏弱或延续偏弱运行4产玉米下方空间有限6业白糖不建议追涨8服棉花下游情况乐观回调做多思路10务鸡蛋震荡调整12研生猪现货拐点未现远月交易预期13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月21日品研究棕榈油产地价格震荡国内压力较大豆油国内低库存关注美豆影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨7726-0677722-005豆油主力元吨8428-0688434007菜油主力元吨10063-10010074011马棕主力林吉特吨3870-1583916119期货CBOT豆油主力美分磅6475206--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手832644-711044716321276豆油主力手498807495546066814838菜油主力手335911-300031800646077单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7640-60现货一级豆油广东元吨9390-50四级进口菜油广西元吨12430-50马棕油FOB离岸价连续合约美元吨945-3单位现货基差棕榈油广东元吨-86基差豆油广东元吨962菜油广西元吨2367价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨23372306豆棕油期货主力价差元吨702702棕榈油15价差元吨-168-172豆油15价差元吨322408菜油15价差元吨876875期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻全国棕榈油库存十一连增仍处五年同期最高位近期棕榈油到港量仍较多叠加下游需求表现疲请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究软国内棕榈油库存继续攀升中国粮油商务网监测数据显示截止到2022年第51周末国内棕榈油库存总量为953万吨较上周增加19万吨增幅203连续第十一周增走升仍处五年同期最高位其中24度及以下库存量为925万吨较上周的905万吨增加20万吨高度库存量为28万吨较上周的29万吨减少01万吨AmSpecAgri马来西亚12月1-20日棕榈油出口量环比几无变动外电12月20日消息独立检验公司AmspecAgri周二发布的数据显示马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为921811吨较上月同期的921808吨几无变动趋势强度棕榈油趋势强度-1豆油趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油过去一个月左右马来半岛棕榈油产区降雨较多仍在影响马来棕榈油产量从马来12月前20天的出口数据来看预估12月马来棕榈油出口可能在138-145万吨初步预估12月马来棕榈油库存仍将有所下降印尼公布10月份的棕榈油供需数据产量很高但是出口和国内消费更强劲最终库存降至338万吨国际市场上豆棕油价差收窄预计将对产地棕榈油出口有所影响产地近期的出口报价并不强势不过这两日CBOT豆油再度回升对产地棕榈油构成支撑国内棕榈油库存高企由于近期国内增加采购12月船期棕榈油这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存豆油国内大豆压榨量连续4周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过90万吨低库存和高基差对豆油2301有一定支撑但是市场对豆油消费前景有分歧大豆压榨量维持高位的情况下豆油缺乏上涨动能关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响目前来看CBOT大豆估值偏高一旦巴西大豆丰产确定CBOT大豆下行风险较大菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量上周下降至104万吨比前一周少3万吨左右不过仍然属于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是传统旺季下菜油消费也比较好年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑国际市场继续关注油料作物的供应由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近4周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升短期内棕榈油和豆油走势偏弱不过价格接近技术支撑且近期美元仍然偏弱而原油价格有企稳的迹象建议空单减持请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月21日品研究豆粕南美天气扰动或跟随美豆反弹豆一现货偏弱或延续偏弱运行国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5216-26-05052142004期货DCE豆粕2305元吨3719-5-013377064173CBOT大豆01美分蒲14781625111naCBOT豆粕03美元短吨448624054豆粕434580-4620较昨持平至302023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-山东元吨现货6月基差M2305400460持平2023年5-9月基差M2305200持平华东元吨未报价华南元吨4700泉州福海较昨-30豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日9451695库存万吨周na3066附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻美国农业部上周美国对中国装运约111万吨大豆据华盛顿12月19日消息美国农业部发布的出口检验周报显示上周美国对中国地区装运的大豆比一周前减少48截至2022年12月15日的一周美国对中国地区装运1109604吨大豆前一周装运1166006吨大豆当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的685上周是634两周前是713趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究豆粕趋势强度1豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一收跌豆粕收跌K线微涨夜盘时豆一收涨K线收跌豆粕收涨隔夜美豆收涨因阿根廷在获得急需降雨之后仍有干燥天气担忧现货方面据第三方资讯12月20日豆粕现货部分持平部分下跌东北河北地区持平至跌10元吨山东地区持平至跌20元吨华东地区持平至跌170元吨华南地区持平至跌20元吨豆一方面12月20日东北产区豆价继续下跌多地豆价下跌40元吨受此影响预计今日连豆粕或跟随美豆反弹豆一或偏弱运行个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月21日品研究玉米下方空间有限周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨2736-6研重要现货锦州平仓元吨29100究价格华北收购均价元吨2951-26所广东蛇口元吨30400单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2301元吨2809-126542788-07476C2303元吨2761-139292739-07968单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2301手27931-90178426-13552C2303手297202-238237834854772玉米全市场手495069-56214162684018961单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手704620单位昨日价差价差主力03基差元吨14901-03跨期元吨48注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北方玉米价格偏弱运行南方销区小幅震荡其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2870-2890元吨广东蛇口新粮散船3000-3020元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价10元集装箱一级玉米报价3100元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2700-2820元吨内蒙古玉米主流收购2750-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格稳中下行山东部分汽运到货量1023车山东收购价2900-3100元吨较昨日下跌10-20元吨河南2950-3000元吨河北2900-2950元吨趋势强度玉米趋势强度-1请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周二日盘玉米下跌玉米期价破位下跌主要交易下游弱需求但短期玉米下方空间有限首先玉米现货端价格维持高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松其次深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大另外即使按有进口利润的的美玉米推算美玉米2月进口完税成本2840元吨附近在无利润销售的情况下对应北方港口价格也在2700元吨以上请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月21日品研究白糖不建议追涨周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨5630-10纽约原糖美分磅2062044究单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨572022577050单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手238217-41265447392-1311单位数量同比仓单数量手15550单位数据同比白糖2301基差元吨-130-15白糖2305基差元吨-99-28价差白糖2309基差元吨-129-27白糖15价差元吨31-13白糖59价差元吨-301原糖35价差美分磅136012资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6650元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月01日2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同比增加282截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数再度下探商品普涨纽约原糖跟涨基本面方面印度出口存在上调可能短期供给约束边际弱化而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负不建议追涨SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月21日品研究棉花下游情况乐观回调做多思路傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1388001113940043所CY2301元吨20700-08420805051ICE美棉03美分磅8801467--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2305手468380-370950724321-3256CY2301手2079-2313181184昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张1501-11859175棉纱张0040价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨1460014700-100-068山东元吨15000150000000河北元吨1506015110-50-033现货3128B指数元吨1497714999-22-015国际棉花指数MCNCottonM美分磅99889781207212纯棉普梳纱32支元吨22800228000000纯棉普梳纱32支到港价元吨251942517717007价差较前日价差变动价差CF2301-2305价差元吨-30-5CF2301-3128现货指数元吨-1127122资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花现货交投走淡因点价挂单未给予较好成交机会而一口价报价较高202223新疆机采312929B杂3内部分成交基差在CF01500600疆内库202223年度新疆棉收购加工集中度进一步上升12月上旬不少中小型轧花厂基差出货量较多剩余轧花厂惜售皮棉报价高部分轧花厂售202223新疆机采312929B皮棉报价在14500及以上部分高达14800以上公定疆内库难成交部分期现贸易商同品质销售基差在CF05400600疆内库价格相对具备优势棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱现货市场交投维持但随着新冠确诊人数不断增加下游消费市场表现低迷市场投机氛围有所降温纯棉纱价格稳中偏强市场价格较乱纺企报价上涨超500元高价接受度较差纺企近期库存去化较快心态当前尚可全棉坯布市场交投有所好转下游贸易商维持年前备货但是以小批量订单为主大单下达稀少织厂由于工人感染人数的大幅度增加导致人手不足减产现象普遍织厂订单生产时间也相对延长近期棉纱价格上涨300-500元吨不等但是坯布请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究价格难涨最多只是把前期让利空间缩小美棉概况昨日ICE棉花大涨467受到美元走弱推动大宗商品整体上涨影响趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是还需要关注美棉的出口数据如果美棉出口仍然不佳则ICE棉花的上涨驱动仍然不强国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于订单情况仍然一般且近期工人感染增多导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛而轧花厂逢高卖货的意愿仍然较强所以棉花现货价格的涨势并不强劲进而限制郑棉期货的反弹动能在市场情绪整体回落时郑棉期货也随之出现回调综上所述目前仍然判断郑棉是震荡上行的走势建议回调做多思路请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月21日品研究鸡蛋震荡调整周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23014139002-8993-1379期货究鸡蛋23054202-03361292499所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-63-65鸡蛋3-5价差-163-174最新日前一日辽宁现货价格475475河北现货价格469469产业链数据山西现货价格500500湖北现货价格520531最新日前一日玉米现货价格29302930豆粕现货价格46004660河南生猪价格16101750鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议安全卫生事件对于短期消费存在负面影响市场情绪整体偏悲观盘面偏弱震荡为主5月合约逐步兑现弱预期已接近预期成本线盘面需等待新驱动短期维持观望注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月21日品研究生猪现货拐点未现远月交易预期周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨16100-1400价格究四川现货元吨16350-300广东现货元吨17050-500所单位价格同比生猪2301元吨14955-660生猪2303元吨15735265生猪2305元吨17000305期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手13125369910299-1142生猪2303手32585-244240192-2785生猪2305手6694-201719703-424单位数据同比生猪2301基差元吨1145-740生猪2303基差元吨365-1665价差生猪2305基差元吨-900-1705生猪1-3价差元吨-780-925生猪3-5价差元吨-1265-40资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态相关部门计划在两节等重要时段加大储备猪肉投放力度养殖大省动态部分屠宰大省出现工人紧缺现象短期或有负面影响上市公司动态天康生物能繁母猪存栏近14万头趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究1月合约临近交割期现逐步回归维持弱势运行现货价格接近现金成本线悲观情绪助推猪价不断下探12月能繁母猪存栏或将由正转负远月存在估值优势反套格局持续注意止盈止损短期LH2301合约支撑位16000元吨压力位18000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1