沪铜：欧美衰退压力大但铜库存偏紧，铜价短期震荡
　　1.核心逻辑：宏观，美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩；欧元区12月制造业PMI连续6个月、服务业PMI连续5个月低于荣枯线；中央经济工作会议提到明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；中央财办表示2023年还将出台新举措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。基本面，供给，进口铜精矿供给宽松，TC有所回落但仍高企，国内精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，精铜供给逐渐改善；需求，电力投资托底，稳地产政策逐渐落地，新能源增速有所放缓但仍可观，出口走弱，海外下行压力大。库存，12月19日上期所铜仓单30220吨，较上一交易日减1330吨；LME铜库存83575吨，较上一交易日减525吨，全球精铜库存偏紧。综上，欧美衰退压力大但铜库存偏紧，铜价短期震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱低于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：12月19日LME铜开盘8329.5美元/吨，收盘8280.5美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.27%。
　　现货市场：12月19日上海升水铜升贴水520元/吨，涨140元/吨；平水铜升贴水460元/吨，涨100元/吨；湿法铜升贴水370元/吨，涨110元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月20日TableTitle日欧美衰退压力大但铜库存偏紧铜价短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜欧美衰退压力大但铜库存偏紧铜价短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩欧元区12月制造业PMI从业资格证号F0256916属连续6个月服务业PMI连续5个月低于荣枯线中央经济工作会议提到明年要继续实施积极投资咨询证号Z0000671的财政政策和稳健的货币政策中央财办表示2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房电话021-68757181企资产负债状况等基本面供给进口铜精矿供给宽松TC有所回落但仍高企国内精铜邮箱jialjqh168comcn冶炼产能增加产量同比延续增长精铜供给逐渐改善需求电力投资托底稳地产政策逐渐落地新能源增速有所放缓但仍可观出口走弱海外下行压力大库存12月19日上期所铜仓单30220吨较上一交易日减1330吨LME铜库存83575吨较上一交易日减525吨联系人全球精铜库存偏紧综上欧美衰退压力大但铜库存偏紧铜价短期震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素国内复苏强于预期外需走弱低于预期地缘政治风险邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜开盘美元吨收盘美元吨较前一交易日收杜扬1219LME8329582805盘价跌027从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场12月19日上海升水铜升贴水520元吨涨140元吨平水铜升贴水460元吨涨元吨湿法铜升贴水元吨涨元吨邮箱duyqh168comcn100370110顾兆祥铝宏观情绪压制反弹铝价低位震荡从业资格证号F3070142电话021-687588201核心逻辑宏观衰退预期带来的偏空情绪压制商品价格的反弹LME金属价格下跌邮箱guzxqh168comcn带动国内价格随涨随跌基本面供应据SMM数据贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭无电解铝流入需求在铝价走高淡季来临出口下滑等多重因素影响下铝下游国内与海外的新订单均减少开工率走弱供需两弱的格局继续维持库存12月19日SMM国内TableReport电解铝社会库存小幅累库至483万吨在贵州限产的情况下佛山仍然维持去库走势SHFE铝仓单小幅去库124吨至45871吨LME库存累库1875吨至479525吨综上海外宏观情绪变动对有色金属价格影响较大国内铝产业链延续供需两弱的格局沪铝价格继续在低位震荡2操作建议观望3风险因素海外衰退预期冬季用电限产4背景分析外盘市场12月19日LME铝开盘2394美元吨收盘2370美元吨较前一交易日收盘价2379美元吨下跌9美元吨跌幅038HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报现货市场上海现货报价18740元吨对合约AL2301升水120元吨较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为5元吨沪豫上海-巩义价差为150吨沪粤上海-佛山价差为30元吨下游采购情绪一般锌供应宽松延续锌价逐步下行1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至1219日SMM七地锌锭库存总量为56万吨较上周五12月16日减少01万吨较上周一12月12日增加005万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持下行趋势2操作建议谨慎做空3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME锌收3012-6-02现货市场上海0锌主流成交于2416024250元吨对01合约升水300320元吨双燕成交于2419024280元吨1锌主流成交于2409024180元吨锡供需关系维持平稳短期锡价走势平缓1核心逻辑据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制刚需维持下国内库存延续累库表现考虑到目前加工费依旧低位运行原料偏紧情况并未缓解预计短期开工率大概率维持现阶段表现目前基本面维持平稳市场资金表现谨慎锡价走势大概率维持高位横盘走势2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡收23307-228-097现货市场国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-6000元吨区间交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于0800元吨区间实际成交仍以平水与小幅升水情况居多云锡品牌早盘报价升贴水集中于10001500元吨HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍需求偏弱但极紧仓单对沪镍有支撑1核心逻辑宏观美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩欧元区12月制造业PMI连续6个月服务业PMI连续5个月低于荣枯线中央经济工作会议提到明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策中央财办表示2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等基本面供给纯镍国内开工率高位产量同比延续增长海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘增产天花板有限内外镍价倒挂程度有所缩窄但进口窗口仍关闭需求高镍价高升水抑制下游采购合金进入淡季新能源增速有所放缓镍豆溶硫酸镍仍不经济不锈钢消费再转淡纯镍整体消费偏弱库存12月19日上期所镍仓单1958吨较上一交易日减120吨LME镍库存54360吨较上一交易日增498吨全球纯镍库存仍紧上期所仓单极紧综上需求偏弱但极紧仓单对沪镍有支撑2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月19日LME镍开盘28265美元吨收盘27235美元吨较前一交易日收盘价跌364现货市场12月19日俄镍升水6400元吨涨200元吨金川升水8200元吨持平BHP镍豆升水3000元吨持平不锈钢需求弱于预期大幅交仓打压盘面钢价重挫1核心逻辑宏观美国12月Markit服务业PMI连续6个月萎缩欧元区12月制造业PMI连续6个月服务业PMI连续5个月低于荣枯线中央经济工作会议提到明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策中央财办表示2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等基本面国内疫情管控放开但冬季疫情严重终端采购积极性转弱成交较清淡现货价格明显回落盘面交仓大幅增加截至12月16日上期所不锈钢期货库存27337吨较月初11月4日增19899吨社会库存据钢联12月15日不锈钢社库8254万吨周环比增347年同比增1284其中300系社库4688万吨周环比增412年同比增722成本端不锈钢厂对镍铁挺价接受度有限但铬铁货源紧缺短期偏强不锈钢成本端仍有支撑若持续下跌或再度引发不锈钢厂减产综上需求弱于预期大幅交仓打压盘面钢价重挫但考虑到成本端支撑和国内经济恢复预期不锈钢回落空间有限2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场12月19日3042B卷-切边无锡报价均价17650元吨跌200元吨3042B卷-切边佛山报价均价17750元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明