●观点概述:供应方面，全球铁矿发运回落，澳巴发运下滑明显，国内到港继续反弹，铁矿港口库存出现小幅累库。从前期发货推算未来铁矿到港将出现回落，港口库存或将小幅去库。需求方面，上周终端需求环比转暖，部分高炉复产带动铁水增加，但考虑到钢厂盈利情况依然较差，我们预计短期铁水产量继续上升的空间有限。钢厂进口矿库存连续第四周增加但仍然处于低位，在春节临近的情况下，我们预计钢厂未来将继续补库。短期来看，钢厂对铁矿的补库需求陆续启动，不过考虑到前期市场对于宏观政策转暖和补库预期已经交易较为充分，所以铁矿价格进—步冲高的动力略显不足。我们预计铁矿走势以高位震荡为主，需要注意价格波动加剧的风险。
　　●供应方面:上周公布的澳洲巴西发货总量为2426.7万吨，环比减少186.5万吨。分地区来看，澳洲方面发货量减少73.4万吨，发往中国的量减少100.6万吨;巴西方面发货减少113.2万吨。上周铁矿疏港继续增加，但由于到港量同样增加，铁矿港口库存出现小幅累库。从前期发货推算预计短期铁矿到港将有所回落，港口库存或将小幅去库。受疫情及季节性影响，国内矿山产能利用率环比小幅下滑并处于同期低位。
　　●需求方面:全国247家钢厂高炉开工率为75.97%，产能利用率为82.64%，日均铁水产量为222.88万吨。上周终端需求环比转暖，部分高炉复产带动铁水增加，但考虑到钢厂盈利情况依然较差，我们预计短期铁水产量继续上升的空间有限。钢厂进口矿库存连续第四周增加但仍然处于低位，在春节临近的情况下，我们预计钢厂未来将继续补库。
　　●价差方面:铁矿主力合约基差收窄，跨期价差l2301-12305震荡。
　　●风险提示:供给不及预期，终端需求超预期，疫情及相关政策变化。
　　

研究报告全文：