●海外铅市:上周伦铅延续遇阻震荡走势，跌幅相对有限，技术上建议关注40日、60日均线，即2050-2100美元支撑。伦铅库存上周持平在24350吨，0-3月转为3.75美元小幅升水。极低库存下，伦铅较难走出单边跌势，同板块中抗跌韧性较强。市场关注11月中国铅锭、蓄电池等出口数据。
　　●国内铅市:疫情极快放开，畅通大宗商品物流，交割月合约延续较高升水，带动原生仓单积极入库，上期所铅库存单周增加11420吨。市场关注周内交割结束后的现货流入。当前，市场仍在评估新形势，沪铅延续减仓，2301仓量风险略有降温。上游，原生铅生产仍易受到矿端制约，年底加工费偏紧的状况变化不大。12月生产环境较稳，上周SMM原生铅开工率上调到59.81%。市场认为，冶炼厂积极交仓导致厂库较低。再生铅开工较快恢复到46.09%，部分产能有环保制约，但开工情况主要倚靠废料供应。铅价下调中，上周废电瓶报价仍相对抗跌。疫情背景下，终端电池消费有好有坏，但开工率已经反映淡季特点，三方调研周度开工已经跌向过去两年同期季节性较低水平。倾向大型蓄电池企业生产将逐步降温，除非下游有明显确定的消费信号。我们预计，下半月整个社会活动开始受到首轮疫情冲击，且进入1月后，生产活动也将进入淡季。
　　●操作建议:蓄电池淡季特点明显，原生铅在年底、眷节期间的表现相对最稳，主要关注再生铅生产，预计12月下半月再生生产仍偏强。原生关注仓单释放对现货价格的影响，以及出口倾向。建议谨慎对待铅价下调空间，海外库存极低，首先关注1.55万、再次关注1.53万，暂时持空。
　　

研究报告全文：